今年3月，香港的士牌價(jià)展開新一輪跌幅，根據(jù)香港的士聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，3月份市區(qū)的士牌價(jià)報(bào)688萬元，之后連跌五個(gè)月，跌幅超過3.5%。若從去年最高位計(jì)，跌幅更高達(dá)6.5%。8月份的士牌價(jià)報(bào)665萬元。

回望香港的士牌價(jià)走勢，自1998年亞洲金融海嘯經(jīng)歷一跌，之后16年升值步伐幾乎沒有停頓過。從當(dāng)年的160萬港元，一直升到去年的710萬港元，升幅高達(dá)3.4倍，漲幅遠(yuǎn)比物業(yè)高。追蹤香港樓價(jià)走勢的中原城市領(lǐng)先指數(shù)（CCL），1998年至今累計(jì)上漲不到兩成，卻早已民怨沸騰。

事實(shí)上，市場有不少資金開始捕捉這一動(dòng)向。的士牌價(jià)8月份過戶數(shù)由6月的161輛，回升至222輛。截至今年8月底，共有1548輛的士過戶，占去年全年的66%。香港是一個(gè)多元社會(huì)，投資也見多元化。的士牌之所以搶手，除牌照屬永久性質(zhì)，又可以轉(zhuǎn)名外，更重要的是供應(yīng)有限。自1998年以來，香港運(yùn)輸署未有再發(fā)過新的士牌，投資者只可向持牌人購入。本港約有1.8萬輛的士，市區(qū)占比超過1.5萬輛，其余分別在新界和大嶼山。

有人將的士牌價(jià)喻為香港經(jīng)濟(jì)晴雨表，皆因它的走勢與香港經(jīng)濟(jì)雷同。如今香港經(jīng)濟(jì)未見有下行跡象，而的士牌價(jià)趨跌，趁高套現(xiàn)物業(yè)轉(zhuǎn)買的士牌，無疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)是：無論物業(yè)還是的士牌，均對息口很敏感，不同的是，樓價(jià)升到這個(gè)水位，再上升空間有限，加上每年有新樓宇供應(yīng)，累積的泡沫不知何時(shí)爆破，而的士牌供應(yīng)固定，加上牌價(jià)跌了不少，再跌空間有限。

“最近幾年銀行息率極低，加上內(nèi)地自由行令行業(yè)前景向好，吸引很多投資者進(jìn)場?！钡氖颗坡?lián)交所發(fā)言人陳民強(qiáng)說，目前大約兩三成為現(xiàn)職司機(jī)合資買牌，余下為純投資者。買的士牌除可以博升值，又可以收租，而且牌照不似物業(yè)有折舊，讓不少行外人樂此不疲。

從升值角度看，的士牌回報(bào)確實(shí)高于物業(yè)。的士聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，1986年市區(qū)的士牌價(jià)50萬，1997年已升至350萬，10年升了六倍；CCL誕生于1993年，當(dāng)年報(bào)61點(diǎn)，1997年升到102點(diǎn)，升幅只有67%。及后一場金融風(fēng)暴，曾令牌價(jià)下挫，但隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，牌價(jià)愈升愈有力，2006年超越350萬后，2010至2013年短短三年間，急升近九成，首度升穿700萬；反觀CCL要到2007年才升回1993年水平，至今累計(jì)升幅1.04倍。

若從收租回報(bào)看，則物業(yè)跑贏的士牌。目前一輛的士作日、夜兩更出租，每日租金合共約700元，扣除每月兩日的例行維修或檢測，每月租金收入1.96萬，每年約有23.5萬，以現(xiàn)時(shí)市區(qū)的士牌665萬計(jì)，租金回報(bào)率不到4厘。當(dāng)中未計(jì)及買車開支、保險(xiǎn)費(fèi)、牌費(fèi)、維修檢驗(yàn)費(fèi)等，扣除后實(shí)際的凈回報(bào)可能只有3.5厘。若計(jì)及的士的折舊，回報(bào)則更低。

以一輛豐田的士為例，的士牌連車約665萬元，支付15%首期，大約100萬，余下85%向銀行借貸，分25年攤還，利率約2.25厘，月供大概2.46萬元，而每月租金不到2萬元，不能實(shí)現(xiàn)“以租養(yǎng)貸”。除非實(shí)力雄厚的投資者，自己出一半，向銀行借一半，每月租金大約有5000元落袋。相反，物業(yè)租金回報(bào)普遍有5厘以上。以一個(gè)210萬元的物業(yè)為例，目前收租9500元，每月供款6000元左右，首期只需要63萬元。除投資銀碼較細(xì)，還享受物業(yè)升值，最新銀行估價(jià)已接近300萬元。

若提到抗跌力，根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，的士牌好過投資物業(yè)和股票。以香港過去三次重大金融事件來看，的士牌價(jià)跌幅均較小。以金融海嘯為例，CCL跌22%，恒生指數(shù)跌55%，的士牌價(jià)只是跌了13%。其余兩次也如是，在科網(wǎng)泡沫和沙士期間， CCL跌四成，恒指跌五成，的士牌價(jià)則錄得三成升幅。

經(jīng)歷十多年發(fā)展，香港的士牌投資渠道日臻完善，就算是門外漢，坊間也有車行代理提供一條龍服務(wù)，從買牌、租車、放租、維修等一手包辦，投資者只負(fù)責(zé)出錢和收租。有車行代理表示，外行人要找司機(jī)出租較困難，有車行看準(zhǔn)商機(jī)，代客放租，并包辦小型維修，每月委托費(fèi)過千元，需簽約至少一年，其后再厘定新租金。

的士牌投資看似回報(bào)佳，但也涉及一定風(fēng)險(xiǎn)：其一，需要付出較大投資成本。其二，油價(jià)和利率均會(huì)對牌價(jià)產(chǎn)生影響。以現(xiàn)價(jià)為例，首付起碼要100萬元，每月供款2萬元。一旦油價(jià)上升，的士租務(wù)市場必受到影響；若利率趨升，買家每月供款必定提升。

此外，的士牌還涉及多種費(fèi)用，包括保險(xiǎn)費(fèi)、維修費(fèi)和轉(zhuǎn)名費(fèi)，加起來大約4萬元。當(dāng)然，自港府壓抑樓價(jià)后，投資物業(yè)的費(fèi)用更多，除差餉、地租、律師費(fèi)、經(jīng)紀(jì)傭金外，僅額外印花稅就可能吃掉其間樓價(jià)升幅。

究竟投資物業(yè)好，還是的士牌好？香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)焯照說：“的士牌交易透明度低，投機(jī)味濃。”他說，的士牌投資雖然冷門，但如果欲伸一腳，最好先衡量自身荷包，畢竟所需資金龐大。