摘 要：金融發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的助推器，可以促進(jìn)資金的有效配置，提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率和產(chǎn)出效率。本文采用灰色關(guān)聯(lián)分析法，借助優(yōu)勢(shì)分析，以2008年為時(shí)界將河北省2000-2012年劃分為兩個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，研究在政府分別實(shí)施不同的貨幣政策的引導(dǎo)下，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 灰色關(guān)聯(lián)度 優(yōu)勢(shì)分析

一、引言

國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究較多，帕特里克（Patrick）（1966）提出供給引導(dǎo)和需求帶動(dòng)的金融發(fā)展問(wèn)題，研究了欠發(fā)達(dá)國(guó)家的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題。戈德史密斯（Goldsmith）（1969）通過(guò)設(shè)定金融相關(guān)比率指標(biāo)來(lái)衡量金融發(fā)展水平，分析出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要的作用。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究也較多，但是在研究方法上，主要以回歸分析和協(xié)整分析為主，本文通過(guò)運(yùn)用灰色理論中的關(guān)聯(lián)分析法，借助優(yōu)勢(shì)分析，研究金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系。

金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的機(jī)理是金融首先影響投資和儲(chǔ)蓄，然后通過(guò)影響資金的流量和存量結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。金融在貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，通過(guò)資金導(dǎo)向機(jī)制調(diào)節(jié)資金的產(chǎn)業(yè)投向，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

二、模型設(shè)定與指標(biāo)選擇

（三）指標(biāo)選擇

1.金融發(fā)展指標(biāo)

本文將金融發(fā)展水平細(xì)分為四項(xiàng)指標(biāo)，即金融結(jié)構(gòu)發(fā)展指標(biāo)、金融中介發(fā)展指標(biāo)、金融市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)、金融效率指標(biāo)。金融結(jié)構(gòu)發(fā)展指標(biāo)采用金融相關(guān)率（FIR）來(lái)衡量，通常將其簡(jiǎn)化為金融資產(chǎn)總額與名義GDP的比值。本文選擇金融機(jī)構(gòu)存貸款余額作為衡量金融發(fā)展水平的指標(biāo)。金融相關(guān)率（x1）=（金融機(jī)構(gòu)存款余額+金融機(jī)構(gòu)貸款余額）/GDP。金融中介發(fā)展指標(biāo)反映以銀行中介為主導(dǎo)的間接融資對(duì)河北省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，因?yàn)殚g接融資依然是企業(yè)獲取資金的主要渠道。銀行中介發(fā)展指標(biāo)（x2） =銀行金融機(jī)構(gòu)貸款余額/GDP。金融市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)可以衡量河北省資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，即用資本市場(chǎng)籌資額與GDP的比值來(lái)衡量。金融市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)（x3）=（股票市場(chǎng)籌資額+債券融資）/GDP。金融效率指標(biāo)即資金融通的效率，反映儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力。金融效率指標(biāo)（x4）=金融機(jī)構(gòu)全部貸款/金融機(jī)構(gòu)全部存款，比值越大，表明金融效率越高，反之金融效率越低。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)

根據(jù)錢(qián)納里的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，隨著人均GDP的增加，第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將不斷下降，而第二、三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將不斷上升。所以選用第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和占GDP比重（y1）作為第一個(gè)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的指標(biāo)。根據(jù)配第一克拉克定律，隨著全社會(huì)人均GDP的提高，就業(yè)人口首先由第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；當(dāng)人均GDP有進(jìn)一步提高時(shí)，就業(yè)人口便大量向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。所以選用第二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員的比重（y2）作為其中第二個(gè)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的指標(biāo)。另外本文還選用第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重（y3）、第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員比重（y4）、第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重（y5）、第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重（y6）衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，其中第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重（y3）、第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員比重（y4）也可以反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的指標(biāo)。

三、實(shí)證分析及結(jié)果

首先以2008年為時(shí)界，將2000-2012年劃分為兩個(gè)經(jīng)濟(jì)周期：2000-2008年和2009-2012年，每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期都?xì)v經(jīng)衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮。在不同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，通過(guò)政府實(shí)施的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，分析金融發(fā)展將如何影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

（一）2000-2008年金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的灰色關(guān)聯(lián)度測(cè)定與優(yōu)勢(shì)分析

2000-2002年河北省CPI指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，投資需求疲軟。政府通過(guò)采取積極的貨幣政策來(lái)引導(dǎo)資金流向，刺激各產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2003-2008年經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)復(fù)蘇至繁榮，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，政府通過(guò)采取適度從緊的貨幣政策控制資金總量，優(yōu)化資金配置，提高資金使用效率，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)方法，可以分析經(jīng)濟(jì)蕭條和繁榮時(shí)期，在政府實(shí)施的不同貨幣政策的引導(dǎo)下，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)聯(lián)度。

通過(guò)利用表1和表2中的數(shù)據(jù)，計(jì)算各母子因素序列間的關(guān)聯(lián)度，形成關(guān)聯(lián)矩陣R1：

2000-2008年各指標(biāo)關(guān)聯(lián)矩陣R1

通過(guò)分析關(guān)聯(lián)矩陣R1可以看出：

1.河北省金融中介發(fā)展指標(biāo)（x2）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響是優(yōu)勢(shì)母因素。

這說(shuō)明通過(guò)金融中介間接融資依然是企業(yè)籌資的主要渠道。在日益完善的金融市場(chǎng)機(jī)制下，資金結(jié)構(gòu)配置日益優(yōu)化。一方面，政府實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，放松銀根刺激投資需求。2008年金融機(jī)構(gòu)年末貸款金額比2000年增長(zhǎng)了三倍。另一方面，這個(gè)階段消費(fèi)潛力巨大，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要金融支持，所以這一時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)銀行貸款的需求增加，金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的支持效果逐漸顯現(xiàn)，這也是貨幣政策機(jī)制通過(guò)金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的結(jié)果。

2.河北省金融市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)（x3）對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的影響大于金融中介發(fā)展指標(biāo)（x2）的影響，即（r35 > r25、r36 > r26）。

這說(shuō)明這一時(shí)期通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行的直接融資對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的扶持力度較為顯著。大力發(fā)展資本市場(chǎng)能夠較快促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。這與現(xiàn)實(shí)相符，2005年以來(lái)，股票市場(chǎng)日漸復(fù)蘇，截至2008年底，河北省上市公司A股籌資額為155億元。另外短期融資券已成為河北省企業(yè)融資的重要渠道，2008年底短期融資券融資發(fā)行金額63億元。

3.河北省金融市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)（x3）對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響小于金融中介發(fā)展指標(biāo)對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響，即（r23 > r33、r23> r33）。

這說(shuō)明通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行的直接融資對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的扶持力度較弱，河北省第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要依靠間接融資。至2007年，河北省上市公司共有36家，其中31家屬于第二產(chǎn)業(yè)，僅有2家屬于第三產(chǎn)業(yè)，這也印證了這個(gè)結(jié)論。

4.河北省金融效率（x4）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響并不顯著。

這說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率較低。2000-2008年，河北省金融效率指標(biāo)從77.6%下降至53.4%，河北省在利用間接融資方面的效率呈下降趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)從衰退走向繁榮時(shí)期，需要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)第二、三產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。巨額的科研費(fèi)用需要大量的資金支持，所以銀行存款規(guī)模的擴(kuò)大可以為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供資金保障，但這同時(shí)需要提高金融體系吸收儲(chǔ)蓄并將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力。

（二）2009-2012年金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的灰色關(guān)聯(lián)度測(cè)定與優(yōu)勢(shì)分析

受2008年國(guó)際金融危機(jī)的影響，在經(jīng)歷了2009年經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期后，河北省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。在這個(gè)時(shí)期為了使經(jīng)濟(jì)走出低谷，政府采取了適度寬松的貨幣政策，河北省投資貢獻(xiàn)率超過(guò)消費(fèi)貢獻(xiàn)率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資驅(qū)動(dòng)。產(chǎn)業(yè)投資支出離不開(kāi)金融支持，通過(guò)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，金融系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)性將儲(chǔ)蓄資金分配于不同利潤(rùn)的投資之間，通過(guò)調(diào)整資金配置效率，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

通過(guò)利用表1和表2中的數(shù)據(jù)，計(jì)算各母子因素序列間的關(guān)聯(lián)度，形成關(guān)聯(lián)矩陣R2：

2003-2005年各指標(biāo)關(guān)聯(lián)矩陣R2

通過(guò)分析關(guān)聯(lián)矩陣R2可以看出：

1.2009-2012年河北省金融中介發(fā)展指標(biāo)（x2）依然是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的優(yōu)勢(shì)母因素。

這一階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要依靠金融貸款的支持。因?yàn)槭?009年國(guó)際金融危機(jī)的影響，資本市場(chǎng)發(fā)展的不景氣使間接融資再次成為企業(yè)籌資的主要方式。與上一階段相比，河北省產(chǎn)業(yè)發(fā)展屬于投資驅(qū)動(dòng)型，所以政府實(shí)施適度寬松的貨幣政策，合理引導(dǎo)資金流向，扶持新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，對(duì)能源消耗大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)進(jìn)行限制，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。

2.河北省金融相關(guān)率指標(biāo)（x1）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響比較顯著。

這說(shuō)明金融總資產(chǎn)的增長(zhǎng)將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的逐步升級(jí)。隨著金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄能力的增強(qiáng)，第二、三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重不斷提高，有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。另外通過(guò)金融發(fā)展可以提高第二、三產(chǎn)業(yè)吸納勞動(dòng)力的比重。

3.河北省金融中介發(fā)展指標(biāo)（x2）對(duì)第二產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重的影響大于金融市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)（x3）。

這說(shuō)明2008年以后，伴隨著資本市場(chǎng)的日漸低迷，間接融資依然是企業(yè)籌資的主要渠道。金融中介對(duì)各產(chǎn)業(yè)的支持，使得第二、三產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重不斷提高，促進(jìn)了農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，這也驗(yàn)證了配第-克拉克定律。

4.河北省金融效率（x4）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響并不顯著。

雖然這一階段河北省金融效率（x4）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響并不顯著，但是與上一階段相比，金融效率（x4）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響日漸增強(qiáng)。說(shuō)明這個(gè)時(shí)期，投資渠道日漸通暢，河北省將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力有所提高。從2008年至2012年，河北省金融效率指標(biāo)從53.4%上升到61.4%，河北省在利用間接融資方面的效率呈上升趨勢(shì)。

經(jīng)過(guò)上述分析可以得出以下結(jié)論：

第一，河北省金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用非常顯著。金融發(fā)展對(duì)第二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重的影響較顯著，說(shuō)明完善的金融體制有利于推動(dòng)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。第二，河北省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)主要依靠以金融中介為主的間接融資渠道。說(shuō)明以銀行為主的金融中介機(jī)構(gòu)的貸款主要流向第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要靠第二產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的扶持力度依然不夠。第三，河北省通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資的直接融資方式遠(yuǎn)滯后于以銀行為主導(dǎo)地位的傳統(tǒng)間接融資方式。這說(shuō)明資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用較小。

四、對(duì)策建議

（一）發(fā)展資本市場(chǎng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

首先，發(fā)展證券市場(chǎng)提高直接融資的比重，提高企業(yè)上市融資效率。其次，積極發(fā)展債券市場(chǎng)。最后，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系，為不同性質(zhì)的企業(yè)提供多元化的融資渠道選擇。

（二）發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制，大力發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)

發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)基金（VC），讓更多資金扶持新能源、新材料等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。重視金融政策向第三產(chǎn)業(yè)傾斜，增加對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的貸款比例，從而加大金融發(fā)展對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的支持力度。

（三）建立多層次的現(xiàn)代金融服務(wù)體系，拓寬融資渠道

積極發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，完善金融市場(chǎng)全方位、立體化的服務(wù)功能，拓寬資金入市渠道，提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的能力，增加直接融資比重。

（四）優(yōu)化金融資源的配置，使資金結(jié)構(gòu)合理化

調(diào)整信貸投資方向，合理選擇信貸支持重點(diǎn)，通過(guò)發(fā)展集約化的金融資源配置方式，提高貸款質(zhì)量，以合理的資金導(dǎo)向機(jī)制推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 沈雙生，張娟.金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析[J].生產(chǎn)力研究，2009，20.

[2] 汪明.廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)研究[J].金融教育研究，2011，7.

[3] 高維芹.安徽省金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證分析[J].科技和產(chǎn)業(yè)，2011，8.

作者簡(jiǎn)介：

郝正亞 （1983- ），女，漢，河北石家莊人，碩士研究生，石家莊鐵道大學(xué)四方學(xué)院經(jīng)管系講師。主要研究方向：產(chǎn)業(yè)投資、國(guó)際貿(mào)易等。

（作者單位：石家莊鐵道大學(xué)四方學(xué)院 石家莊市 051132）