摘 要：金融發(fā)展與創(chuàng)新在我國(guó)有其歷史軌跡，近現(xiàn)代意義上金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的蓬勃興起始于金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化改革之際，其中信貸類業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為近年關(guān)注焦點(diǎn)。我國(guó)金融創(chuàng)新具有應(yīng)用低層級(jí)性、同質(zhì)性強(qiáng)、復(fù)雜性增強(qiáng)、事后規(guī)制強(qiáng)等特點(diǎn)，金融創(chuàng)新內(nèi)在于金融發(fā)展中，需持續(xù)密切關(guān)注，采取適度寬松或容忍的監(jiān)管心態(tài)，創(chuàng)造相對(duì)良性、寬松、自由的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，健全完善金融創(chuàng)新的規(guī)制與引導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；歷史沿革；金融管理

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2014）08-0063-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.08.12

一、我國(guó)金融創(chuàng)新的發(fā)展沿革

金融業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新在我國(guó)有一定歷史軌跡，而近現(xiàn)代意義上金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的蓬勃興起則起始于金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化改革之際。

（一）近代以前的金融創(chuàng)新

在金融工具創(chuàng)新方面，票據(jù)的發(fā)展最具特色[1]。唐朝的“飛錢”、宋代的“見(jiàn)錢公據(jù)”、明代會(huì)票乃至清代的憑貼（即本票）、兌貼（即支票）、上票（即商業(yè)承兌匯票）、壺瓶貼（即融通票據(jù)）、期貼（即遠(yuǎn)期匯票）、撥兌貼（即轉(zhuǎn)賬支票）、會(huì)券（即匯票）等都是不同時(shí)期票據(jù)的形式，其具有滿足異地款項(xiàng)匯兌、節(jié)省流通費(fèi)用、降低交易成本的優(yōu)勢(shì)。在金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，明清期間金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)已初現(xiàn)近代金融業(yè)雛形[2]。一是貸款融資業(yè)務(wù)出現(xiàn)新的發(fā)展。明代錢莊就已開展貸款業(yè)務(wù)。二是匯兌業(yè)務(wù)形式進(jìn)一步多元化。除傳統(tǒng)的順匯方式外，先付款后收款的逆匯方式開始出現(xiàn)。三是票據(jù)業(yè)務(wù)繼續(xù)蓬勃發(fā)展。四是金融機(jī)構(gòu)間的清算業(yè)務(wù)開始發(fā)展。在金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)方面的創(chuàng)新[3]。明代后期，一種建立在地域或血緣關(guān)系基礎(chǔ)上，以講信義、重承諾為前提的伙計(jì)制的新型組織形式在晉商中普遍出現(xiàn)，不少商號(hào)的財(cái)東聘請(qǐng)伙計(jì)擔(dān)任類似經(jīng)理、副經(jīng)理的角色。此外，金融機(jī)構(gòu)還自發(fā)組織一些同業(yè)行會(huì)，如較為有名的“寶豐社”、“裕豐社”等，負(fù)責(zé)商定市場(chǎng)規(guī)程，協(xié)調(diào)商號(hào)，組織錢市交易和同業(yè)拆借，打擊偽劣幣，起到了行業(yè)監(jiān)管的作用。

近代我國(guó)金融業(yè)在動(dòng)蕩中緩步發(fā)展[4]。鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)前后，外商銀行公司開始在我國(guó)設(shè)立，銀行業(yè)開始邁出向銀行公司方向發(fā)展的步伐。洋務(wù)運(yùn)動(dòng)期間，保險(xiǎn)、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)先后出現(xiàn)，錢莊也逐步從主要經(jīng)營(yíng)貨幣兌換的機(jī)構(gòu)向經(jīng)營(yíng)存、貸、匯等綜合業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，代辦代理與貨幣掉期等業(yè)務(wù)開始萌芽。政府對(duì)金融業(yè)務(wù)的引導(dǎo)與管理也明顯強(qiáng)化，清政府借鑒西方立法原則，開展修律運(yùn)動(dòng)，扶持新式金融業(yè)的發(fā)展；同時(shí)設(shè)立商部作為工商、保險(xiǎn)、證券業(yè)的兼管機(jī)關(guān)，規(guī)定戶部為銀行的監(jiān)管機(jī)關(guān)。我國(guó)開始有了初步的、非專業(yè)的金融監(jiān)管，金融業(yè)從基本上無(wú)政府監(jiān)理階段過(guò)渡到政府依法管理的新時(shí)期。

（二）金融創(chuàng)新現(xiàn)狀

近年來(lái)，金融創(chuàng)新已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展不可或缺的環(huán)節(jié)。尤其是銀行商業(yè)化改革后，金融機(jī)構(gòu)隨著經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的增強(qiáng)與追逐盈利目標(biāo)的強(qiáng)化，自身主觀能動(dòng)性進(jìn)一步發(fā)揮，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展與客戶需求變化，在借鑒國(guó)外有益經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，摸索出一系列金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)機(jī)制方面的創(chuàng)新之舉，極大豐富了業(yè)務(wù)模式，有效滿足了客戶日益高端化、個(gè)性化的需求。

當(dāng)前，我國(guó)金融創(chuàng)新的涉及面很廣，金融創(chuàng)新呈百花齊放且快速更新?lián)Q代的局面。業(yè)務(wù)方面包括存貸款、表外業(yè)務(wù)、證券投資與相關(guān)衍生產(chǎn)品交易、匯兌、支付結(jié)算、投資管理、信托、保險(xiǎn)、基金、租賃等領(lǐng)域。機(jī)構(gòu)方面涵蓋了銀行、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司、投資銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模也越來(lái)越大，銀行表外理財(cái)余額2013年末已超過(guò)10萬(wàn)億元，結(jié)構(gòu)性存款也超過(guò)3萬(wàn)億元，信托公司表外信托貸款余額也有2萬(wàn)多億元。

基于銀行在我國(guó)金融系統(tǒng)中的主導(dǎo)地位，存貸款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新成為金融創(chuàng)新的重點(diǎn)。與存款相關(guān)的創(chuàng)新包括創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性存款的表內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)，具有較高收益率的表外理財(cái)存款與大額協(xié)議存款，2013年末開始試點(diǎn)發(fā)行的同業(yè)存單業(yè)務(wù)，以及因互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展而出現(xiàn)以“余額寶”為典型代表的新型貨幣基金等。貸款方面的創(chuàng)新最為核心、復(fù)雜、多變，且具有相當(dāng)?shù)拿}絡(luò)延續(xù)特征，是近年金融創(chuàng)新關(guān)注的焦點(diǎn)，這方面包括最初的銀信合作產(chǎn)品中的表外信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品，之后為銀行信貸類理財(cái)產(chǎn)品，再到同業(yè)代付與買入返售式的信托受益權(quán)等，這與金融機(jī)構(gòu)規(guī)避金融管理要求，充分利用表外業(yè)務(wù)不占用資本、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)撥備的“有利”優(yōu)勢(shì)等因素有關(guān)，對(duì)整個(gè)銀行體系的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與模式帶來(lái)較大的影響，也對(duì)金融管理當(dāng)局提出了更高的挑戰(zhàn)與要求。

（三）近年來(lái)主要信貸類創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展歷程

信貸類理財(cái)產(chǎn)品主要是由銀行和信托公司共同合作開展的銀信合作信貸類理財(cái)產(chǎn)品。銀行將其信貸資產(chǎn)，通過(guò)信托公司的信托業(yè)務(wù)通道，經(jīng)一系列流程打包后作為信托理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)的，再借助銀行銷售渠道向客戶發(fā)售。由此，銀行可將自有信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出，增加貸款投放空間；信托公司將此類信托理財(cái)產(chǎn)品記為表外資產(chǎn)，按當(dāng)時(shí)監(jiān)管要求及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，無(wú)需資本金要求，業(yè)務(wù)發(fā)展不會(huì)受到規(guī)模限制，又可與銀行分享相應(yīng)利潤(rùn)。2009年下半年后監(jiān)管部門加強(qiáng)了信托公司表外業(yè)務(wù)監(jiān)管要求，并出臺(tái)了信托公司凈資本管理辦法，對(duì)各類表外信托業(yè)務(wù)規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)與資本計(jì)提要求。因信托公司普遍資本金不高，受此影響，信貸類銀信理財(cái)業(yè)務(wù)明顯萎縮。

銀行對(duì)于理財(cái)與信貸業(yè)務(wù)的結(jié)合未徹底放棄。經(jīng)一段時(shí)期摸索后，銀行通過(guò)運(yùn)用內(nèi)部SPV機(jī)制，大力發(fā)展表外銀行信貸類理財(cái)產(chǎn)品。SPV即特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle），是專門為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化而設(shè)立的機(jī)構(gòu)，其以自身名義發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品融資，再將所募資金用于向資產(chǎn)原始權(quán)益人（實(shí)際上為設(shè)立SPV的母銀行）購(gòu)買信貸等資產(chǎn)。理財(cái)產(chǎn)品中以往由信托公司扮演的角色實(shí)際上由SPV替代。由于SPV發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品期限較短，而其對(duì)應(yīng)購(gòu)買的資產(chǎn)期限較長(zhǎng)，導(dǎo)致期限不匹配問(wèn)題出現(xiàn)。此種情況下，銀行的應(yīng)對(duì)做法是：由SPV向母行同業(yè)拆入資金，先行償還投資者到期資金，再滾動(dòng)發(fā)行新理財(cái)產(chǎn)品籌集資金替換母行拆出的資金。實(shí)質(zhì)上，其中仍有明顯的銀行騰挪貸款情形。監(jiān)管部門先是明確要求信貸類理財(cái)產(chǎn)品期限應(yīng)與其購(gòu)買的信貸資產(chǎn)剩余期限一致，此后又叫停了理財(cái)產(chǎn)品投向信貸類資產(chǎn)。由此，銀行信貸類理財(cái)產(chǎn)品亦受嚴(yán)格限制。

金融創(chuàng)新與金融管理的博弈未因此停息，此后，同業(yè)代付業(yè)務(wù)開始蓬勃興起。其主要操作為：商業(yè)銀行在信用證、保理等業(yè)務(wù)（主要為境內(nèi)）的支付環(huán)節(jié)，委托其他商業(yè)銀行（代付行）代其向相關(guān)客戶付款，代付行將該筆付款記為同業(yè)拆出，而委托行僅將其在表外做一登記。同業(yè)代付款項(xiàng)實(shí)際上是委托行向其客戶提供的貿(mào)易融資，代付行不與融資企業(yè)發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，管理責(zé)任和信用風(fēng)險(xiǎn)均由委托行承擔(dān)。如果將代付行與委托行合并考慮，仍是委托行向客戶提供了信貸資金，只是通過(guò)引入第三方即代付行，借助于信用證、保理等業(yè)務(wù)，并利用會(huì)計(jì)記賬在此方面規(guī)定的欠缺，實(shí)現(xiàn)了貸款業(yè)務(wù)在表內(nèi)外的靈活騰挪。2012年下半年開始，同業(yè)代付的監(jiān)管要求逐步規(guī)范，明確規(guī)定了此類業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)記賬方法，其須記入委托行貸款項(xiàng)下，以真實(shí)反映金融機(jī)構(gòu)與客戶之間事實(shí)上存在的借貸關(guān)系。2014年5月發(fā)布實(shí)施的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》更是規(guī)定了同業(yè)代付原則上僅適用于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理跨境貿(mào)易結(jié)算，境內(nèi)信用證、保理等不規(guī)范的同業(yè)代付業(yè)務(wù)由此受限。

買入返售信托受益權(quán)則是2012年以來(lái)逐步興起的另一類創(chuàng)新產(chǎn)品。其大體流程為：金融機(jī)構(gòu)（買入行）在從非金融企業(yè)（賣出方）等買入信托受益權(quán)（多為信貸等非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)）時(shí)，再找第三方銀行和賣出方一起簽訂三方協(xié)議，買入行將資金劃轉(zhuǎn)至賣出方，第三方銀行承諾在遠(yuǎn)期將信托受益權(quán)購(gòu)入，買入行將該信托受益權(quán)記為以第三方銀行為交易對(duì)手的買入返售資產(chǎn)，第三方銀行僅在表外登記遠(yuǎn)期購(gòu)買承諾，將其作為表外業(yè)務(wù)。由此，無(wú)論是買入行還是第三方銀行，原為貸款的業(yè)務(wù)最終未體現(xiàn)于任何一家銀行賬表上?！蛾P(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》明確要求買入返售（賣出回購(gòu)）相關(guān)款項(xiàng)在買入返售（賣出回購(gòu)）金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)科目核算，抑制了其出表操作。

當(dāng)然，各類金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)之間并非絕對(duì)的消亡后再出現(xiàn)的關(guān)系，相互間在存續(xù)上會(huì)有一定交叉關(guān)系，這與不同金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新策略選擇、自身精通的業(yè)務(wù)模式不同及監(jiān)管要求有一個(gè)逐步強(qiáng)化過(guò)程等因素有關(guān)。

二、我國(guó)金融創(chuàng)新發(fā)展特點(diǎn)

目前，我國(guó)金融創(chuàng)新發(fā)展呈現(xiàn)的特點(diǎn)主要如下：

（一）金融創(chuàng)新應(yīng)用主要體現(xiàn)出低層級(jí)性

近年的金融創(chuàng)新主要集中于銀行業(yè)務(wù)或其相關(guān)領(lǐng)域，這與銀行在我國(guó)金融體系中比重較大且持續(xù)發(fā)展較快有一定關(guān)系。商業(yè)化改革前的銀行金融創(chuàng)新多數(shù)集中于匯兌、支付結(jié)算等中間業(yè)務(wù)性質(zhì)的領(lǐng)域，銀行卡的功能完善與強(qiáng)化及匯款方式的多元化與便利化是其中的重要體現(xiàn)[5]。隨著銀行近年來(lái)盈利動(dòng)力的增強(qiáng)，存貸款相關(guān)的業(yè)務(wù)逐漸成為主要?jiǎng)?chuàng)新領(lǐng)域，集中體現(xiàn)為理財(cái)投資、表外信貸業(yè)務(wù)、同業(yè)往來(lái)等?，F(xiàn)有的跨領(lǐng)域業(yè)務(wù)也主要是相對(duì)簡(jiǎn)單地借用已有業(yè)務(wù)模式就收益率重新作分配，且動(dòng)機(jī)多數(shù)來(lái)源于滿足內(nèi)部業(yè)務(wù)考核或外部金融管理要求，真正自主實(shí)現(xiàn)跨領(lǐng)域業(yè)務(wù)鏈接與滿足客戶不同層次需求的創(chuàng)新方式并不多見(jiàn)。

（二）金融創(chuàng)新的同質(zhì)性較強(qiáng)

從表面上看，我國(guó)金融創(chuàng)新之多樣化不可謂不廣。但深入而言，不同金融機(jī)構(gòu)在同類業(yè)務(wù)上開展的創(chuàng)新相互借鑒色彩較濃，往往不存在實(shí)質(zhì)性差異。比如近年來(lái)信用卡業(yè)務(wù)的推廣，一開始一些中小股份制銀行開展的業(yè)務(wù)較有特色，此后其他各種類型的銀行迅速介入并模仿，結(jié)果是信用卡發(fā)卡數(shù)量濫化、休眠卡激增、服務(wù)內(nèi)容高度雷同。金融創(chuàng)新的借鑒是推行新業(yè)務(wù)的重要渠道，也是業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的必要基礎(chǔ)，但此種借鑒需體現(xiàn)出效用性即有助于自身未來(lái)業(yè)務(wù)的方向定位與創(chuàng)新，簡(jiǎn)單同質(zhì)化地應(yīng)用不足以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力的提升與業(yè)務(wù)持續(xù)有特色的發(fā)展。

（三）金融創(chuàng)新的復(fù)雜性有所增強(qiáng)

金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)過(guò)近年內(nèi)部機(jī)制改革、創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)積累及對(duì)國(guó)外相關(guān)做法的了解借鑒后，國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新也開始出現(xiàn)一定復(fù)雜性[6]。比如銀行發(fā)行的理財(cái)投資產(chǎn)品，投向可能囊括了債券、房地產(chǎn)乃至股權(quán)投資等，這些不同類型資產(chǎn)的收益率核算、整合、到期清算回收等環(huán)節(jié)并不簡(jiǎn)單。當(dāng)然，相對(duì)于國(guó)外反復(fù)多輪、涉及眾多類型各異投資者的資產(chǎn)證券化過(guò)程，我國(guó)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度仍然較低。

（四）對(duì)金融創(chuàng)新的事后規(guī)制相對(duì)較強(qiáng)

金融創(chuàng)新在初始階段往往沒(méi)有相應(yīng)明確的規(guī)范性制度，欠缺足夠的事前引導(dǎo)與規(guī)制。在此期間，對(duì)于部分確實(shí)能給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)重大利益的金融創(chuàng)新行為，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)欠缺，而是重視大力推進(jìn)，快速擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模。一旦此類金融創(chuàng)新達(dá)到一定泛化程度、引起各方高度關(guān)注后，政府主動(dòng)作為能力會(huì)迅速體現(xiàn)，且此種事后規(guī)制的監(jiān)管要求往往較為嚴(yán)厲，使得金融創(chuàng)新的監(jiān)管容易走向另一極端。

三、金融創(chuàng)新發(fā)展的思索與總結(jié)

我國(guó)金融創(chuàng)新在發(fā)展過(guò)程中，由于種種內(nèi)外因影響，有約束、有曲折，但仍體現(xiàn)出強(qiáng)大發(fā)展動(dòng)力，創(chuàng)新影響深遠(yuǎn)廣泛。

（一）金融發(fā)展史是金融創(chuàng)新史

金融發(fā)展歷程表明，金融創(chuàng)新是恒久現(xiàn)象，金融發(fā)展史實(shí)際上就是金融創(chuàng)新歷程，金融創(chuàng)新一直貫穿其中。無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)的功能強(qiáng)化與衍生擴(kuò)充、金融市場(chǎng)的不斷深化與多元拓展、金融工具的更新?lián)Q代與層出不窮，還是金融制度的健全完善與更迭替換，甚至是附著于這些方面的金融行為的變化發(fā)展，無(wú)一不內(nèi)含有金融創(chuàng)新的影子。事實(shí)上，金融的發(fā)展本身就可視為一種廣義金融創(chuàng)新的體現(xiàn)，特別是各種金融現(xiàn)象與金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生的過(guò)程實(shí)質(zhì)上就是從無(wú)到有的過(guò)程，也完全可等價(jià)于金融創(chuàng)新。

而今，金融在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位有增無(wú)減，各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)在一定程度上需要借助金融領(lǐng)域的支持來(lái)比拼。金融發(fā)展也往往需要依賴金融創(chuàng)新推動(dòng)，現(xiàn)代金融的加快發(fā)展更是體現(xiàn)為金融創(chuàng)新的加速改朝換代，因而金融創(chuàng)新潛力與能力的大小對(duì)于一國(guó)金融實(shí)力及其在全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)劣地位會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響?？梢哉f(shuō)，金融領(lǐng)域的比拼乃至發(fā)展至極端的金融資源的掠奪，已經(jīng)成為一種國(guó)與國(guó)之間的隱形戰(zhàn)爭(zhēng)，沖擊性的影響也越來(lái)越大，這在1997年席卷東南亞的金融危機(jī)中可得到很好證明。

正是由于金融創(chuàng)新與金融發(fā)展的密不可分關(guān)系，對(duì)于金融創(chuàng)新需要合理看待。首先，金融發(fā)展史就是一部金融創(chuàng)新史，這一結(jié)論反過(guò)來(lái)說(shuō)明金融創(chuàng)新并非新的東西，而是內(nèi)在于金融發(fā)展過(guò)程中，需要予以持續(xù)、密切關(guān)注，把握好其發(fā)展動(dòng)向。這對(duì)于金融管理當(dāng)局更為重要，可以有效避免事到臨頭再倉(cāng)促研究摸索，喪失對(duì)金融創(chuàng)新科學(xué)合理的前瞻性引導(dǎo)。其次，金融創(chuàng)新與金融發(fā)展相互交織，一國(guó)金融的發(fā)展實(shí)際上并不欠缺金融創(chuàng)新。即使就我國(guó)金融領(lǐng)域的歷史進(jìn)程來(lái)看，所謂我國(guó)創(chuàng)新意識(shí)不足的提法也并不準(zhǔn)確，即便在金融管制嚴(yán)格、制度較為僵化的情況下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)仍存在一些不同于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的新做法。盡管期間金融創(chuàng)新發(fā)展程度確嫌不足，但不能因此否認(rèn)金融創(chuàng)新的存在。只是囿于金融發(fā)展環(huán)境的限制，對(duì)金融創(chuàng)新苗頭與做法的發(fā)掘與推廣力度不夠，其中潛藏的金融創(chuàng)新意識(shí)也容易被忽視。再次，正是由于金融發(fā)展中金融創(chuàng)新的無(wú)處不在，金融創(chuàng)新與金融發(fā)展一樣不可或缺。這就從根本上決定了對(duì)于金融創(chuàng)新應(yīng)采取適度寬松或容忍的監(jiān)管心態(tài)，創(chuàng)造相對(duì)積極有利的制度氛圍，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)合理增強(qiáng)金融創(chuàng)新意識(shí)，穩(wěn)步開展積極正面的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。而非過(guò)于放大金融創(chuàng)新可能的風(fēng)險(xiǎn)，視金融創(chuàng)新如“虎患”，從而導(dǎo)致全盤否定或強(qiáng)行壓制。近年來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新開展的理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)際上就面臨著類似難題，銀行短期理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)行量劇增至十幾萬(wàn)億元后，社會(huì)各界對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)高度重視，金融管理當(dāng)局很難對(duì)此漠視。而在2011年下半年開展的一輪“急風(fēng)驟雨”式的監(jiān)管中，強(qiáng)制性叫停超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行成為應(yīng)對(duì)措施的一項(xiàng)重要內(nèi)容，但此種方式不能解決金融創(chuàng)新可能存在的問(wèn)題，其關(guān)鍵在于如何糾正理財(cái)標(biāo)的資產(chǎn)與投資資金的期限錯(cuò)配，單純的期限長(zhǎng)短不能完全反映業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。畢竟金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)將短期理財(cái)轉(zhuǎn)為稍長(zhǎng)期限的品種來(lái)應(yīng)對(duì)監(jiān)管，但風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)因此消除。

（二）金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境密切相關(guān)

金融創(chuàng)新的發(fā)展離不開經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的支持。歷史的經(jīng)驗(yàn)不斷表明，隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，金融創(chuàng)新的深度與廣度在不斷拓展，金融創(chuàng)新會(huì)趨于多元化、復(fù)雜化。從根本而言，只有經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展了，大規(guī)模融資、高收益投資、快速匯兌等金融領(lǐng)域的需求才會(huì)逐步體現(xiàn)，從而產(chǎn)生足夠的金融創(chuàng)新環(huán)境誘導(dǎo)因子，推動(dòng)金融創(chuàng)新的出現(xiàn)與發(fā)展。而且，經(jīng)濟(jì)金融的進(jìn)一步發(fā)展，還能為金融創(chuàng)新提供各種便利、有效的支持條件，更好地推動(dòng)金融創(chuàng)新不斷深化。以資產(chǎn)證券化為例，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展未能刺激出大量的、傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)難以完全滿足的融資需求，如果金融領(lǐng)域未能因應(yīng)自身發(fā)展需要而創(chuàng)設(shè)出各種更為高效、更有針對(duì)性的專業(yè)化工具，資產(chǎn)證券化很難有效開展與推廣。而資產(chǎn)證券化中涉及的機(jī)構(gòu)之眾多、環(huán)節(jié)之繁多、流程之復(fù)雜等，以往傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)難以媲美。如以機(jī)構(gòu)而言，其所涉及到的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，本身就需要相應(yīng)的專業(yè)人士提供服務(wù)，這方面知識(shí)的儲(chǔ)備亦需要經(jīng)濟(jì)金融衍化積累達(dá)到一定程度方可具備。

金融創(chuàng)新更是需要相對(duì)良性、寬松、自由的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。從歷史發(fā)展脈絡(luò)可看出，大凡經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)較快、金融環(huán)境良好、金融監(jiān)管較為自由寬松的時(shí)期，金融創(chuàng)新發(fā)展就呈明顯加快態(tài)勢(shì)；反之，如果是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩、金融生態(tài)環(huán)境出現(xiàn)惡化、金融監(jiān)管限制趨嚴(yán)時(shí)期，金融創(chuàng)新發(fā)展就會(huì)相對(duì)緩慢乃至出現(xiàn)停滯、倒退。其中影響較為復(fù)雜，但基本之處在于，金融創(chuàng)新本身確實(shí)具有潛在風(fēng)險(xiǎn)，且隨著其規(guī)模趨于龐大，風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)相應(yīng)放大，而其又牽涉到經(jīng)濟(jì)金融各個(gè)方面，會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散至社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活各環(huán)節(jié)。尤其是近現(xiàn)代金融在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中具有舉足輕重的地位，金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)會(huì)造成金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的陸續(xù)暴露，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)倒退、生活水平下降、社會(huì)不穩(wěn)定等一系列危機(jī)，這在1997年?yáng)|南亞金融風(fēng)暴與2008年美國(guó)次貸危機(jī)中足以說(shuō)明。正是基于此種聯(lián)系，在這些時(shí)期，金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成為社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)，各種以往積聚的形形色色的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的爆發(fā)，在追溯根源時(shí)，金融領(lǐng)域尤其是金融創(chuàng)新往往會(huì)成為直接指責(zé)的矛頭。其中可能存在夸大或過(guò)于絕對(duì)的成分，但金融創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中的不規(guī)范行為、金融機(jī)構(gòu)過(guò)分追逐利益最大化的動(dòng)機(jī)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)高度專業(yè)化而不為公眾清晰知悉等因素，都給公眾指責(zé)提供了一定理由。在這些敏感時(shí)期，各方面對(duì)金融創(chuàng)新的態(tài)度可能出現(xiàn)180度大轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)持否定心態(tài)。這樣一種放大金融創(chuàng)新不利因素的社會(huì)氛圍，會(huì)對(duì)金融創(chuàng)新應(yīng)有的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面沖擊，各種更為嚴(yán)格的約束性規(guī)定也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)實(shí)施，從各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)一步制度化限制金融創(chuàng)新的發(fā)展。在此背景下，可能受制于轉(zhuǎn)移公眾的注意力或是平緩公眾的不滿情緒，金融創(chuàng)新乃至其他金融業(yè)務(wù)會(huì)受到矯枉過(guò)正的對(duì)待，全面合理看待金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)間的關(guān)系難以得到保障，而簡(jiǎn)單地認(rèn)為金融創(chuàng)新直接導(dǎo)致金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的看法幾乎取得了公眾的共識(shí)。在危機(jī)逐步平復(fù)后，公眾的認(rèn)識(shí)會(huì)趨于相對(duì)理性化，金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)及其不利影響過(guò)度放大化的情況才有可能得到一定扭轉(zhuǎn)，金融創(chuàng)新才有可能延續(xù)既有的發(fā)展軌跡。這一期間往往再次伴隨著經(jīng)濟(jì)繁榮向上、公眾生活相對(duì)安定、社會(huì)穩(wěn)定和諧的局面，各方面對(duì)金融創(chuàng)新的發(fā)展也持相對(duì)積極、寬松的態(tài)度。當(dāng)然，這其中仍需金融管理當(dāng)局適度有效的規(guī)范引導(dǎo)，使金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)。

（三）對(duì)金融創(chuàng)新的規(guī)制與引導(dǎo)逐步健全完善

從金融發(fā)展與金融創(chuàng)新歷史可看出，對(duì)金融創(chuàng)新的規(guī)制與引導(dǎo)與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新相伴而存在，隨著金融創(chuàng)新發(fā)展的多元化、復(fù)雜化，金融創(chuàng)新的規(guī)制與引導(dǎo)更為健全完善，且對(duì)金融創(chuàng)新的引導(dǎo)更強(qiáng)調(diào)前瞻性、有效性與及時(shí)性，這是金融創(chuàng)新潛在風(fēng)險(xiǎn)多次暴露與金融管理隨后相應(yīng)多輪健全完善后的“成就”體現(xiàn)。與此對(duì)應(yīng)，各種事后應(yīng)對(duì)措施逐步整合為較為系統(tǒng)化的金融管理原則與要求，且其涉及的金融創(chuàng)新領(lǐng)域也更為廣泛，使金融創(chuàng)新能夠在法律上得到更為全面、科學(xué)的再認(rèn)識(shí)，而不再過(guò)多依賴于肆意而為、臨事制“法”的行政性管理行為。

金融創(chuàng)新需要必要的金融管理這一共識(shí)也在逐步形成。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新自由化在金融發(fā)展初步階段及金融業(yè)務(wù)萌芽初期體現(xiàn)得最為突出。但即便如此，隨著對(duì)金融創(chuàng)新各方因素的了解更為深入全面，對(duì)金融創(chuàng)新采取自由化態(tài)度的觀點(diǎn)也在逐步轉(zhuǎn)變。特別是歷史上數(shù)次較大規(guī)模的金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活造成了極大不利沖擊，引起了各方面對(duì)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的反思，要求加強(qiáng)金融管理的呼聲也逐步高漲。所謂金融創(chuàng)新的自由化發(fā)展也隨之被約束在一個(gè)合理的規(guī)范性范疇內(nèi)，需要具備一些規(guī)范化的業(yè)務(wù)開展前提。就這個(gè)從無(wú)到有的角度而言，金融創(chuàng)新的金融管理確實(shí)在強(qiáng)化之中。從美國(guó)金融發(fā)展歷史來(lái)看，近現(xiàn)代金融管理的強(qiáng)化從羅斯福新政開始后體現(xiàn)得相當(dāng)明顯，政府在金融創(chuàng)新管理中的作用明顯提升，這與20世紀(jì)20、30年代出現(xiàn)的重大經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的影響有很大關(guān)系；此后，盡管金融創(chuàng)新自由化的力度與金融管理的強(qiáng)化力度各有彈縮，但對(duì)金融創(chuàng)新的規(guī)范化基本要求一直存在。

健全完善金融創(chuàng)新規(guī)制與引導(dǎo)的重要體現(xiàn)正在于強(qiáng)化金融管理的法制化要求，即金融管理同樣需要在制度化、規(guī)范化的框架內(nèi)實(shí)施，通過(guò)法律途徑確保金融管理行為的合理化及對(duì)金融創(chuàng)新行為的有效監(jiān)督引導(dǎo)，避免金融管理行為的隨意性特別是反復(fù)無(wú)常性，從而對(duì)金融創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響。這方面主要體現(xiàn)為各種規(guī)范性文件的制定實(shí)施，其既可對(duì)金融管理行為施加必要的限制，使相關(guān)管理規(guī)定需經(jīng)慎重研究總結(jié)后方可考慮試點(diǎn)乃至出臺(tái)落實(shí)，避免口頭管理方式極易出現(xiàn)的行為過(guò)度隨意化；也有利于發(fā)揮金融管理行為的前瞻引導(dǎo)功能，通過(guò)事先明確相關(guān)約束要求，使金融創(chuàng)新有規(guī)可循；還有助于對(duì)各種金融管理規(guī)定及時(shí)進(jìn)行階段性成效的全面總結(jié)，革除不適應(yīng)金融創(chuàng)新合理發(fā)展的因素，完善金融管理行為。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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