中國(guó)人民銀行將可能降息25個(gè)基點(diǎn)以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中出現(xiàn)的不利因素，而時(shí)點(diǎn)有可能在今年三季度末或者四季度。

寬松政策促成的經(jīng)濟(jì)改善會(huì)否比前兩輪微刺激更具可持續(xù)性值得懷疑。當(dāng)前的定向?qū)捤蓪?duì)貨幣環(huán)境的放松十分有限，而這可能會(huì)限制增長(zhǎng)反彈的幅度。

2013年的高基數(shù)可能不利于投資者情緒。6月的最后10天，發(fā)電量的同比增速由前20天的6.5%大幅放緩至2.2%。這與向下修正的6月匯豐PMI終值以及放緩的6月官方PMI相一致。

而且，2013年7月以后的高基數(shù)將無(wú)可避免地拖累下半年的同比增速。假設(shè)今年下半年工業(yè)產(chǎn)出以2013年下半年的平均環(huán)比增速增長(zhǎng)，那么今年三季度其同比增速將下滑至8.7%，與一季度大致相當(dāng)。但是，一季度GDP并沒(méi)有達(dá)到7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)。

至關(guān)重要的一點(diǎn)是房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整尚未全面展開(kāi)。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整不僅降低投資增速，還會(huì)拖累與房地產(chǎn)相關(guān)的消費(fèi)，更遑論財(cái)富縮水對(duì)私人消費(fèi)產(chǎn)生的擠壓。

因此，中國(guó)人民銀行將在下半年加大寬松措施的力度，以強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，同時(shí)抵消房地產(chǎn)市場(chǎng)可能更加疲軟的影響。額外的寬松措施可能由固定資產(chǎn)投資增速或工業(yè)增加值增速進(jìn)一步下滑來(lái)觸發(fā)。而且，下半年整體的CPI數(shù)據(jù)也應(yīng)該會(huì)為降息留下操作空間。（7月28日）