股權(quán)眾籌盡管受各界期待，雷聲很大，但我個(gè)人認(rèn)為它實(shí)際上很難顛覆現(xiàn)有的VC/PE基金模式，這種模式可以作為創(chuàng)業(yè)投資模式的市場(chǎng)化補(bǔ)充，但只有一部分真正具備專業(yè)能力的股權(quán)眾籌機(jī)構(gòu)能夠生存下來(lái)。

股權(quán)眾籌本質(zhì)上是股權(quán)交易所的盈利模式，股權(quán)眾籌平臺(tái)不斷搜尋積累項(xiàng)目資源，并通過(guò)一定的標(biāo)準(zhǔn)和程序，決定是否推薦某項(xiàng)目發(fā)起眾籌，對(duì)決定推薦的項(xiàng)目進(jìn)行一定程度的包裝，再將項(xiàng)目信息公開，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和線下相結(jié)合的方式，吸引個(gè)體投資人和機(jī)構(gòu)投資人參與眾籌投資。股權(quán)眾籌平臺(tái)的收益主要來(lái)自于融資傭金，或者獲取一定的項(xiàng)目方的股份。

相對(duì)于目前火爆的互聯(lián)網(wǎng)金融P2P，股權(quán)眾籌模式的門檻更高，至少需要兩種核心能力，一是不斷挖掘和判斷好項(xiàng)目的能力，另外一個(gè)能力是能夠持續(xù)活躍的眾籌投資人資源的積累。

項(xiàng)目的投資階段越早期投資風(fēng)險(xiǎn)越高，而恰恰股權(quán)眾籌更適合于早期投資領(lǐng)域。股權(quán)眾籌平臺(tái)推出眾籌項(xiàng)目，但不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，需要眾籌投資人自我具有判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因此眾籌投資人的成熟度是股權(quán)眾籌模式成功的關(guān)鍵。大量眾籌投資人的成熟周期是一個(gè)漫長(zhǎng)而又不可預(yù)見的的過(guò)程。所以我們看到，股權(quán)眾籌的投資人更多是具有股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人士構(gòu)成，這個(gè)領(lǐng)域?qū)ν顿Y判斷能力的要求通常會(huì)高于其他所有投資領(lǐng)域，更依賴于人的專業(yè)判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力。

在中、后期偏成熟的項(xiàng)目投資方面，VC/PE投資領(lǐng)域已經(jīng)牢牢占據(jù)了這個(gè)專業(yè)化、人才配置要求很高的財(cái)富管理市場(chǎng)，成熟的LP（有限合伙人，僅僅投資資本，但不參與公司管理）更愿意將資金委托給有成熟運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、資源豐富、業(yè)績(jī)突出的投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)投資機(jī)構(gòu)的基金化資產(chǎn)配置將資金分配到一系列項(xiàng)目中去分散風(fēng)險(xiǎn)，最后獲得基金的總體回報(bào)。VC/PE基金是幾十年來(lái)沉淀下來(lái)的一套科學(xué)的體系，互聯(lián)網(wǎng)工具的出現(xiàn)，可以用于提升效率，但本質(zhì)上很難被現(xiàn)有的眾籌模式顛覆。

在股權(quán)眾籌領(lǐng)域，我更看好兩類眾籌機(jī)構(gòu)，一類是具備對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行批量化孵化能力的機(jī)構(gòu)，第二類是具備股權(quán)投資專業(yè)化經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)所運(yùn)營(yíng)的股權(quán)眾籌平臺(tái)。隨著VC/PE投資階段的不斷前移，隨著股權(quán)眾籌模式的不斷探索，對(duì)于有潛力的中早期項(xiàng)目，相信會(huì)有越來(lái)越多的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將嘗試運(yùn)用眾籌的模式來(lái)募集資金完成投資，相應(yīng)地來(lái)自這種模式的項(xiàng)目成功率也會(huì)最高。