改革

規(guī)范地方政府發(fā)債行為

林毅夫 北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院名譽(yù)院長(zhǎng)

地方政府基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)債“改道”，表面上是一個(gè)債券發(fā)行的技術(shù)性問題，實(shí)則對(duì)于債市而言影響深遠(yuǎn)。過去幾年，由于銀行急劇壓縮地方投資平臺(tái)的貸款規(guī)模，導(dǎo)致地方投資平臺(tái)轉(zhuǎn)到債市市場(chǎng)上用各種金融產(chǎn)品來借貸。但地方投資平臺(tái)實(shí)際上是地方政府的行為，地方政府的預(yù)算約束較軟，只要能得到錢就不太在乎利息的高低。事實(shí)上，地方投融資平臺(tái)的債務(wù)不管在風(fēng)險(xiǎn)還是利率上都勝過了公司債。兩者不分開，就會(huì)造成債市的扭曲，使得更多的金融資源通過債市轉(zhuǎn)向了地方政府的投融資平臺(tái)，而不是投入到經(jīng)營(yíng)效益較高的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。因此，要規(guī)范地方政府的發(fā)債行為，即地方政府在籌集地方基礎(chǔ)設(shè)施所需要的資金時(shí)，應(yīng)該通過地方政府的債而不是投資平臺(tái)的公司債來發(fā)行。（3月15日）

房地產(chǎn)稅三年內(nèi)難出臺(tái)

許善達(dá) 聯(lián)辦財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)、原國(guó)家稅務(wù)總局副局長(zhǎng)

今年兩會(huì)期間，房地產(chǎn)稅法草案由全國(guó)人大常委會(huì)有關(guān)工作機(jī)構(gòu)同國(guó)務(wù)院有關(guān)部門研究起草，并宣布條件成熟時(shí)會(huì)依法提請(qǐng)審議。但此次房地產(chǎn)稅與之前試點(diǎn)的房產(chǎn)稅最大的區(qū)別在于，房地產(chǎn)稅作為財(cái)產(chǎn)稅的征稅對(duì)象包括土地和房產(chǎn)。而我國(guó)房地產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)主體分別屬于國(guó)家與個(gè)人，也就是說“一個(gè)財(cái)產(chǎn)稅稅種，兩個(gè)財(cái)產(chǎn)主體”，這就使得此次稅收改革更加復(fù)雜。

2011年開始的重慶、上海試點(diǎn)房產(chǎn)稅失敗的例子說明，房產(chǎn)稅不符合中國(guó)國(guó)情。目前沒有可以借鑒或參考的其他國(guó)家的法律或歷史經(jīng)驗(yàn)，因此這次房地產(chǎn)稅立法仍需要在理論上和法理上研究設(shè)計(jì)具體方案。此外，由于立法過程需要較長(zhǎng)時(shí)間，除非有特別的變動(dòng)，否則三年內(nèi)較難出臺(tái)房地產(chǎn)稅。（3月16日）

輸出人民幣流動(dòng)性有五大路徑

鄭之杰 國(guó)家開發(fā)銀行行長(zhǎng)

借鑒美元和日元的國(guó)際化進(jìn)程經(jīng)驗(yàn)可知，通過投資和信貸渠道能夠加大資本輸出。由此，可將這兩個(gè)渠道作為未來對(duì)外輸出人民幣流動(dòng)性的主要方式，大力建設(shè)離岸市場(chǎng)。具體可通過以下五個(gè)路徑實(shí)現(xiàn)：

第一，考慮通過適當(dāng)貼息等優(yōu)惠政策吸引企業(yè)以跨國(guó)并購、設(shè)立境外產(chǎn)業(yè)園區(qū)、擴(kuò)大境外人民幣貸款和配套援外規(guī)劃等措施加大資本輸出；第二，進(jìn)一步加大對(duì)企業(yè)在能源、資源、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等境外項(xiàng)目的支持，將境外人民幣貸款作為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)全球布局、加速人民幣國(guó)際化的有效載體；第三，通過穩(wěn)步提升金融交易中以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品、證券等資產(chǎn)的比重，加大境外分支機(jī)構(gòu)的人民幣貸款力度等方式，促進(jìn)離岸市場(chǎng)持續(xù)、快速、多層次發(fā)展；第四，積極開展與世界銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)合作，通過政策性貸款和商業(yè)貸款相結(jié)合的方式輸出人民幣；第五，適度加大對(duì)外援助，促使受援助國(guó)使用人民幣援助資金購買我國(guó)產(chǎn)品，同時(shí)加大醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、教育等方面的援助，加強(qiáng)官方和民間交流，為擴(kuò)大人民幣對(duì)外投資奠定基礎(chǔ)。（3月19日）

金融

“寶寶們”應(yīng)接受存款準(zhǔn)備金管理

盛松成 中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)

余額寶等基金的一個(gè)突出特點(diǎn)是所募集的客戶資金絕大部分投向銀行協(xié)議存款，而根據(jù)我國(guó)目前的監(jiān)管政策，這部分協(xié)議存款屬于同業(yè)存款，不同于一般工商企業(yè)和個(gè)人在銀行的存款，沒有利率上限，也不受存款準(zhǔn)備金管理。銀行能對(duì)余額寶存款支付較高利率的重要原因就是基金存放在銀行的款項(xiàng)無需向央行繳存存款準(zhǔn)備金。如果要繳存準(zhǔn)備金，即使沒有利率上限，銀行出于成本考慮，也難以對(duì)基金協(xié)議存款支付如此高的利率。

因此，對(duì)于余額寶類的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品監(jiān)管的一個(gè)有效方式就是要涉及存款準(zhǔn)備金管理。此外，其他非存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場(chǎng)基金的存款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理。（3月19日）

股權(quán)鎖定不是對(duì)民營(yíng)銀行的歧視

閻慶民 中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席

新設(shè)試點(diǎn)民營(yíng)銀行不僅要面臨銀行業(yè)已較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，還要應(yīng)對(duì)金融改革帶來的挑戰(zhàn)與壓力。因此，為了保證試點(diǎn)銀行的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，應(yīng)做好以下幾項(xiàng)工作：

第一，發(fā)起主體要考慮成熟，做好長(zhǎng)期投資、持續(xù)經(jīng)營(yíng)的打算。為了保證股權(quán)穩(wěn)定性，銀監(jiān)會(huì)將要求發(fā)起主體承諾5年的股權(quán)鎖定期，5年內(nèi)發(fā)起主體持股不得轉(zhuǎn)讓。這也是對(duì)商業(yè)銀行主要股東的基本要求，不是對(duì)民營(yíng)銀行的特殊規(guī)定。第二，要合理設(shè)定試點(diǎn)銀行發(fā)展目標(biāo)，摒棄單純追求資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)份額的粗放型經(jīng)營(yíng)觀念，在特定領(lǐng)域做專做精。第三，要尊重銀行經(jīng)營(yíng)的普遍規(guī)律和審慎文化。第四，政府要為銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好環(huán)境，做到“到位不越位”，即政府不干預(yù)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，支持試點(diǎn)銀行守法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，配合做好風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。（3月12日）

做好普惠金融服務(wù)應(yīng)先解決錯(cuò)配

李振江 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行副行長(zhǎng)

當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)開展普惠金融服務(wù)面臨的主要矛盾是供需不對(duì)稱，即供給方金融機(jī)構(gòu)與需求方低端客戶之間存在一定的錯(cuò)配。因此，金融機(jī)構(gòu)要自覺增強(qiáng)履行普惠金融的社會(huì)責(zé)任，統(tǒng)籌銀行和各級(jí)地方政府的力量，同時(shí)廣泛運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)手段，在制度和產(chǎn)品設(shè)計(jì)上大膽創(chuàng)新，通過降低門檻、優(yōu)化流程、簡(jiǎn)化手續(xù)，不斷提高與低端客戶金融需求的匹配度，拉近金融服務(wù)與低端客戶的距離，使金融服務(wù)惠及更廣大的地區(qū)、惠及更多的人群，從而漸漸解決錯(cuò)配問題。（3月18日）

按功能分業(yè)監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融

魯政委 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

互聯(lián)網(wǎng)金融有三方面顯著的“鯰魚效應(yīng)”：一是培育客戶網(wǎng)上消費(fèi)金融服務(wù)的習(xí)慣，特別是理財(cái)意識(shí)；二是激發(fā)金融機(jī)構(gòu)反思如何更多利用新技術(shù)手段，進(jìn)一步改善對(duì)客戶的金融服務(wù)；三是讓監(jiān)管者對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管政策進(jìn)行深刻反思。這些效應(yīng)能夠促進(jìn)金融的完善和發(fā)展。

但在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作中，互聯(lián)網(wǎng)金融也出現(xiàn)了一些需要糾正的不規(guī)范操作問題：一是宣傳不規(guī)范，具有誤導(dǎo)性，在披露高收益率的同時(shí)卻不揭示風(fēng)險(xiǎn)的大??；二是一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在運(yùn)作過程中，采取了帶有“資金池色彩”的運(yùn)作模式，這種運(yùn)作模式本質(zhì)上是不區(qū)分投資者和債務(wù)人資金投資方式的；三是當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的規(guī)模很大時(shí)，理論上會(huì)帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

目前互聯(lián)網(wǎng)金融仍處于無人監(jiān)管的“三角地帶”，這彰顯了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融市場(chǎng)化已對(duì)我國(guó)現(xiàn)有按主體分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管體制提出了嚴(yán)肅挑戰(zhàn)，亟須轉(zhuǎn)向按功能分業(yè)監(jiān)管的模式，才能適應(yīng)未來的形勢(shì)發(fā)展變化。（3月17日）