國企高管或?qū)⑽ㄒ皇芤?/h1>
2014-04-29 00:00:00馮立果
董事會 2014年8期
員工持股計劃這種事物在中國也已經(jīng)有20多年歷史，但可惜的是相當(dāng)多企業(yè)的員工持股計劃是失敗的。此次自上而下的員工持股“運動”能成功嗎？
過去我們搞過幾次自下而上或自上而下的員工持股計劃，但相當(dāng)多都失敗了，為什么？歸納起來，無非有幾個方面：員工持股的非自愿性，公司以攤派手段強制要求員工出資入股，否則就可能“被下崗”；員工持股的福利特征，員工持股是一種投資行為，也是公司的一種激勵機制，但是過去很多企業(yè)搞員工持股都是將股票無償或低價給員工，員工只等上市后拋售，沒有起到應(yīng)有的作用；員工持股形式化，很多企業(yè)搞員工持股，自身缺少勞資合作的內(nèi)在需求，多數(shù)是為了應(yīng)付上級檢查，不管條件是否成熟，盲目推行員工持股，搞成了形式和過場；員工持股短期化，企業(yè)上市后，持股者便逢高拋售；員工持股行為隨意性強，缺少相應(yīng)完善的制度安排，許多企業(yè)制定的文件規(guī)章往往自相矛盾，缺少配套條件，往往不了了之。
中國滬深A(yù)股有2400多家上市公司。根據(jù)投資者身份推測，多數(shù)公司都應(yīng)該是混合所有制企業(yè)。因此證監(jiān)會作為監(jiān)督和管理機構(gòu)，似乎推動上市公司實施員工持股計劃是順理成章的。但是這種自上而下的推動是否考慮到各利益相關(guān)方實施這一持股計劃的動力何在？
對民營性質(zhì)的上市公司來說，是否推行員工持股計劃，是公司自己的事情，似乎和證監(jiān)會并沒什么關(guān)系；老板們?nèi)绻型ㄟ^股權(quán)或期權(quán)來激勵員工或高管的內(nèi)生動力，肯定不會等著證監(jiān)會或哪個部門的文件下來才實施；如果沒有內(nèi)在動力搞員工持股，同時如果沒有配套的政策優(yōu)惠條件，即使有自上而下的政策文件，他們也不會搞的。對國有性質(zhì)的上市公司來說，企業(yè)的員工和高管持股是一個復(fù)雜的事情，沒有國資部門的政策意見，他們不大可能靠證監(jiān)會的一個文件就搞員工持股。
對員工來說，此次員工持股計劃試點工作確有“雞肋”之感。員工通過二級市場購買本公司股票是允許的，因此如果員工對本公司股票有信心且有能力，通過股票交易成為公司小股東是完全可行的；而且員工可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢、股市整體走勢和股票價值分析，自由選擇買入和賣出時間和價格，并不需要像此次員工持股計劃規(guī)定的那樣“要長期持有本公司股票”。關(guān)鍵問題是，員工持股在此計劃中并沒有優(yōu)惠條件，除非公司有一定股票購買的優(yōu)惠政策，估計員工并不會踴躍參加這種持股計劃。
當(dāng)然，如果員工們購買并長期持有本公司股票，必然是一個長期投資行為，同時，員工們作為勞動者和小股東，必然要求公司披露更多更詳細的決策信息，甚至?xí)纬杉w活動要求參與企業(yè)管理活動。這對多數(shù)上市公司來說都只會增加更多的公司治理成本和麻煩。過去有學(xué)者研究過中國上市公司的內(nèi)部職工持股計劃為什么不成功，主要就是因為員工持股會缺少協(xié)商能力或給予成本收益的考慮而沒有興趣去協(xié)商，最終導(dǎo)致員工的股權(quán)激勵機制難以實現(xiàn)預(yù)期的效果。當(dāng)然，在目前階段，我國上市公司總體上還沒有形成通過員工參與公司管理并創(chuàng)造價值的合作性公司文化。
證監(jiān)會有意控制了此次員工持股計劃的范圍，即選擇部分上市公司進行試點工作，而不是全面推行。這可能避免了自上而下的運動式政策落實可能帶來的負面效應(yīng)，但也很難說這次員工持股計劃試點工作能夠取得好的效果。
首先，一般民營上市公司缺少動力執(zhí)行監(jiān)管部門的行政命令。即使有企業(yè)搞了員工持股計劃，也可能由于條件不成熟而難以有效執(zhí)行。
其次，員工沒有動力參與這種沒有優(yōu)惠條件的持股計劃。員工的財政能力和抗風(fēng)險水平是一方面，而是否有穩(wěn)定的投資盈利預(yù)期是另外一方面。
再次，現(xiàn)在只剩下國有企業(yè)的高管有一定動力參加此次持股計劃，因為原本他們是不允許買賣和持有本公司股票的，此次員工持股計劃是個“解放”，他們具備影響股票波動的信息優(yōu)勢和能力。如果沒有意外的話，國企高管可能成為此次持股計劃試點工作的唯一受益者群體。這可能是決策者始料不及的。
員工持股計劃這種事物在中國也已經(jīng)有20多年歷史，但可惜的是相當(dāng)多企業(yè)的員工持股計劃是失敗的。此次自上而下的員工持股“運動”能成功嗎？
過去我們搞過幾次自下而上或自上而下的員工持股計劃，但相當(dāng)多都失敗了，為什么？歸納起來，無非有幾個方面：員工持股的非自愿性，公司以攤派手段強制要求員工出資入股，否則就可能“被下崗”；員工持股的福利特征，員工持股是一種投資行為，也是公司的一種激勵機制，但是過去很多企業(yè)搞員工持股都是將股票無償或低價給員工，員工只等上市后拋售，沒有起到應(yīng)有的作用；員工持股形式化，很多企業(yè)搞員工持股，自身缺少勞資合作的內(nèi)在需求，多數(shù)是為了應(yīng)付上級檢查，不管條件是否成熟，盲目推行員工持股，搞成了形式和過場；員工持股短期化，企業(yè)上市后，持股者便逢高拋售；員工持股行為隨意性強，缺少相應(yīng)完善的制度安排，許多企業(yè)制定的文件規(guī)章往往自相矛盾，缺少配套條件，往往不了了之。
中國滬深A(yù)股有2400多家上市公司。根據(jù)投資者身份推測，多數(shù)公司都應(yīng)該是混合所有制企業(yè)。因此證監(jiān)會作為監(jiān)督和管理機構(gòu)，似乎推動上市公司實施員工持股計劃是順理成章的。但是這種自上而下的推動是否考慮到各利益相關(guān)方實施這一持股計劃的動力何在？
對民營性質(zhì)的上市公司來說，是否推行員工持股計劃，是公司自己的事情，似乎和證監(jiān)會并沒什么關(guān)系；老板們?nèi)绻型ㄟ^股權(quán)或期權(quán)來激勵員工或高管的內(nèi)生動力，肯定不會等著證監(jiān)會或哪個部門的文件下來才實施；如果沒有內(nèi)在動力搞員工持股，同時如果沒有配套的政策優(yōu)惠條件，即使有自上而下的政策文件，他們也不會搞的。對國有性質(zhì)的上市公司來說，企業(yè)的員工和高管持股是一個復(fù)雜的事情，沒有國資部門的政策意見，他們不大可能靠證監(jiān)會的一個文件就搞員工持股。
對員工來說，此次員工持股計劃試點工作確有“雞肋”之感。員工通過二級市場購買本公司股票是允許的，因此如果員工對本公司股票有信心且有能力，通過股票交易成為公司小股東是完全可行的；而且員工可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢、股市整體走勢和股票價值分析，自由選擇買入和賣出時間和價格，并不需要像此次員工持股計劃規(guī)定的那樣“要長期持有本公司股票”。關(guān)鍵問題是，員工持股在此計劃中并沒有優(yōu)惠條件，除非公司有一定股票購買的優(yōu)惠政策，估計員工并不會踴躍參加這種持股計劃。
當(dāng)然，如果員工們購買并長期持有本公司股票，必然是一個長期投資行為，同時，員工們作為勞動者和小股東，必然要求公司披露更多更詳細的決策信息，甚至?xí)纬杉w活動要求參與企業(yè)管理活動。這對多數(shù)上市公司來說都只會增加更多的公司治理成本和麻煩。過去有學(xué)者研究過中國上市公司的內(nèi)部職工持股計劃為什么不成功，主要就是因為員工持股會缺少協(xié)商能力或給予成本收益的考慮而沒有興趣去協(xié)商，最終導(dǎo)致員工的股權(quán)激勵機制難以實現(xiàn)預(yù)期的效果。當(dāng)然，在目前階段，我國上市公司總體上還沒有形成通過員工參與公司管理并創(chuàng)造價值的合作性公司文化。
證監(jiān)會有意控制了此次員工持股計劃的范圍，即選擇部分上市公司進行試點工作，而不是全面推行。這可能避免了自上而下的運動式政策落實可能帶來的負面效應(yīng)，但也很難說這次員工持股計劃試點工作能夠取得好的效果。
首先，一般民營上市公司缺少動力執(zhí)行監(jiān)管部門的行政命令。即使有企業(yè)搞了員工持股計劃，也可能由于條件不成熟而難以有效執(zhí)行。
其次，員工沒有動力參與這種沒有優(yōu)惠條件的持股計劃。員工的財政能力和抗風(fēng)險水平是一方面，而是否有穩(wěn)定的投資盈利預(yù)期是另外一方面。
再次，現(xiàn)在只剩下國有企業(yè)的高管有一定動力參加此次持股計劃，因為原本他們是不允許買賣和持有本公司股票的，此次員工持股計劃是個“解放”，他們具備影響股票波動的信息優(yōu)勢和能力。如果沒有意外的話，國企高管可能成為此次持股計劃試點工作的唯一受益者群體。這可能是決策者始料不及的。
