【摘要】為進(jìn)一步深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），系統(tǒng)整合現(xiàn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管比例政策。筆者從《通知》出臺(tái)的背景、原則與思路，《通知》的核心內(nèi)容與涵義，《通知》對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作的政策影響和2008年以來云南省保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資情況以及對(duì)我省保險(xiǎn)資金運(yùn)用的啟示等五個(gè)方面進(jìn)行認(rèn)真研究分析，力爭(zhēng)使我省保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資工作借助市場(chǎng)化改革的東風(fēng)，推動(dòng)保險(xiǎn)資金高效有效地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，幫助帶動(dòng)云南省重點(diǎn)工程、重點(diǎn)項(xiàng)目、重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)一步拓寬融資渠道、降低融資成本、提高融資效率，獲得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接融資的支持，讓云南金融保險(xiǎn)努力成為一池活水，更好地澆灌全省小微企業(yè)、“三農(nóng)”、產(chǎn)業(yè)園區(qū)縣域等實(shí)體經(jīng)濟(jì)之樹。

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金運(yùn)用 比例監(jiān)管 政策影響 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

為進(jìn)一步深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革，在去年10月間廣泛征求意見建議的基礎(chǔ)上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2014年2月下旬發(fā)布實(shí)施了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ废到y(tǒng)整合了現(xiàn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管比例政策，可以認(rèn)為，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管至此已經(jīng)形成以保險(xiǎn)資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)、多層次比例監(jiān)管為手段、差異化監(jiān)管為補(bǔ)充、動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制為保障的比例監(jiān)管新體系。正如中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部曾于瑾主任所言，“在深化金融體制改革的大環(huán)境下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革的基本思路就是堅(jiān)持市場(chǎng)化改革導(dǎo)向，把投資權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任更多地交給市場(chǎng)主體?！?/p>

省金融辦對(duì)《通知》進(jìn)行認(rèn)真的研究分析，力爭(zhēng)使我省保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資工作借助市場(chǎng)化改革的東風(fēng)，推動(dòng)保險(xiǎn)資金高效有效地服務(wù)我省實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而幫助我省重點(diǎn)工程、重點(diǎn)項(xiàng)目、重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)一步拓寬融資渠道、降低融資成本、提高融資效率，獲得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接融資的支持。讓云南金融努力成為一池活水，來更好地澆灌我省小微企業(yè)、“三農(nóng)”、產(chǎn)業(yè)園區(qū)縣域等實(shí)體經(jīng)濟(jì)之樹。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是一項(xiàng)市場(chǎng)化融資行為，保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、體量大，追求安全性和收益性的特點(diǎn)。自1995年《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》開始實(shí)施和1998年中國(guó)保監(jiān)會(huì)成立以來，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策在總體上呈現(xiàn)“兩條主線、互動(dòng)演進(jìn)”的路徑特征，即確立專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制和構(gòu)建多元化的保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道體系這兩條路徑相互推動(dòng)、循序推進(jìn)。2003年，保監(jiān)會(huì)開始推動(dòng)以集中化為前提、專業(yè)化為目標(biāo)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制改革。一是建立保險(xiǎn)資金集中管理制度，將保險(xiǎn)公司各分支機(jī)構(gòu)資金集中于公司總部統(tǒng)一運(yùn)用。二是建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司體制，通過專業(yè)化委托運(yùn)作來提高運(yùn)用收益水平。三是推進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用能力建設(shè)，通過制定投資能力標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)控制指引等方式，實(shí)施投資能力與投資渠道準(zhǔn)入關(guān)聯(lián)，推進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資能力建設(shè)。2006年以后，保監(jiān)會(huì)先后放開了保險(xiǎn)資金對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)和境外的投資渠道。這些政策不僅有效拓展了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金的運(yùn)用空間，提升了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的開發(fā)能力，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了投資渠道的國(guó)際化對(duì)接。2012年下半年至今，保監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)布金融產(chǎn)品投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、境外投資、衍生工具和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理等一系列保險(xiǎn)資金投資新規(guī)，積極推進(jìn)險(xiǎn)資運(yùn)用市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)公司操作空間，旨在促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)健康運(yùn)行，改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，完善保險(xiǎn)資金投資政策體系，進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、《通知》出臺(tái)的背景、原則與思路

保監(jiān)會(huì)指出，在深化金融體制改革的大環(huán)境下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革的基本思路就是要堅(jiān)持市場(chǎng)化改革導(dǎo)向，把投資權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任更多地交給市場(chǎng)主體，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。此前施行的比例監(jiān)管政策在約束機(jī)制投資行為、防范投資風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了積極作用，促進(jìn)了保險(xiǎn)行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。但相關(guān)政策由于出臺(tái)時(shí)間跨度大，涉及范圍廣，實(shí)際執(zhí)行中存在一些困難，影響保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。一是監(jiān)管比例“散、多、雜”，缺少系統(tǒng)性整合，易造成監(jiān)管導(dǎo)向不夠明確，市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不易統(tǒng)一。二是列舉式的監(jiān)管比例不適應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)。新增投資品種需制定新的投資比例，監(jiān)管比例日趨復(fù)雜。同時(shí)，比例監(jiān)管政策制定往往滯后于市場(chǎng)發(fā)展。三是部分監(jiān)管比例可操作性不強(qiáng)，與市場(chǎng)實(shí)際脫節(jié)。部分比例限制涉及交易對(duì)手方，信息獲取難度大、成本高、作用弱。

保監(jiān)會(huì)此次發(fā)布實(shí)施的《通知》，調(diào)整與改革的總體考慮是，兼顧監(jiān)管需要與市場(chǎng)實(shí)際，系統(tǒng)整合現(xiàn)行監(jiān)管比例規(guī)定，明確監(jiān)管與市場(chǎng)的權(quán)責(zé)范圍，建立以保險(xiǎn)資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)，多層次比例監(jiān)管為手段，差異化監(jiān)管為補(bǔ)充，動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制為保障的比例監(jiān)管體系。據(jù)了解，制定《通知》的具體原則與思路主要有4個(gè)方面：一是系統(tǒng)整合。監(jiān)管比例大幅減少，由原50余項(xiàng)減少至10余項(xiàng)，并基本做到“一個(gè)文件管比例”。二是抓大放小?！白ゴ蟆笔峭ㄟ^大類資產(chǎn)監(jiān)管比例守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線；“放小”是取消具體品種投資總量的比例限制，實(shí)現(xiàn)投資自主、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。三是分層監(jiān)管?！胺謱印笔侵附⒈O(jiān)管比例、監(jiān)測(cè)比例及內(nèi)控比例“三位一體”的比例監(jiān)管體系，各類比例實(shí)行差異化監(jiān)管，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范措施。四是動(dòng)態(tài)調(diào)整。建立比例監(jiān)管政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，相關(guān)政策可以視市場(chǎng)發(fā)展情況靈活調(diào)整，滿足市場(chǎng)合理需求。

二、《通知》的核心內(nèi)容與涵義

通過對(duì)《通知》的研析，保監(jiān)會(huì)根據(jù)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，將保險(xiǎn)資金各種運(yùn)用形式整合為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)等五個(gè)大類資產(chǎn)。

《通知》表明，保監(jiān)會(huì)明確規(guī)定了三類比例，并對(duì)不同比例實(shí)行差異化監(jiān)管。一是監(jiān)管比例，投資權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額占保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例分別不高于30%、30%、25%、15%，投資流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)無監(jiān)管比例限制。投資單一上述資產(chǎn)的監(jiān)管比例均不高于保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的5%，投資單一法人主體余額的監(jiān)管比例不高于保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的20%。突破比例的，保監(jiān)會(huì)將責(zé)令保險(xiǎn)公司限期改正。二是監(jiān)測(cè)比例，針對(duì)流動(dòng)性狀況、融資規(guī)模和各類別資產(chǎn)等制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警比例。達(dá)到或超出監(jiān)測(cè)比例的，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)規(guī)定履行相關(guān)報(bào)告或披露義務(wù)。違反相關(guān)規(guī)定的，列入保監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象。三是內(nèi)控比例，制定投資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制比例，經(jīng)董事會(huì)或董事會(huì)授權(quán)機(jī)構(gòu)審定后向保監(jiān)會(huì)報(bào)告。

三、2008年至今我省保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資情況分析

在省委省政府的關(guān)心重視、中國(guó)保監(jiān)會(huì)的支持下，通過省金融辦和省級(jí)各相關(guān)部門、各融資主體單位的共同努力，自2008年至今，我省累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資規(guī)模達(dá)271.77億元人民幣，尤其是2011年以來，我省保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資工作不斷取得新成績(jī)，每年新增保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資100億元以上，為我省重點(diǎn)工程、重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)的建設(shè)與發(fā)展提供了有力的保險(xiǎn)資金運(yùn)用支持和保障。具體情況如表（略）。

經(jīng)省金融辦分析，2008年以來，我省累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資286.77億元，其中：債權(quán)融資165億元，占比57.54%；股權(quán)融資72.8億元，占比26.79%；保單借款19.57億，占比7.2%；不動(dòng)產(chǎn)投資10億元，占比3.68%；其他形式（保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信托、租賃等）融資19.4億元，占比7.14%。

四、《通知》對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作的影響

綜合國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)界對(duì)《通知》的意見和觀點(diǎn)，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管正越來越市場(chǎng)化，這是順應(yīng)保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用的內(nèi)在需要，也是保監(jiān)會(huì)向現(xiàn)代保險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)一步轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)。針對(duì)流動(dòng)性、融資杠桿等制定監(jiān)測(cè)比例，劃出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線，這既保留了一定的比例彈性，又通過強(qiáng)化公司信息披露義務(wù)等措施，增強(qiáng)了社會(huì)公眾對(duì)公司投資行為的約束。在放權(quán)于保險(xiǎn)公司的同時(shí)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制比例強(qiáng)化了保險(xiǎn)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，也為風(fēng)險(xiǎn)防范設(shè)置了一道屏障。

總體上，《通知》整體提高了各類投資的上限，增強(qiáng)資產(chǎn)配置靈活性，使得險(xiǎn)資投資收益率分化成為可能。若不考慮境外投資部分，境內(nèi)權(quán)益類投資上限由此前的25%提升至30%，不動(dòng)產(chǎn)投資比重從25%提升至30%，其他金融產(chǎn)品投資上限從30%下降至25%。目前參考4家國(guó)內(nèi)上市保險(xiǎn)公司（中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太平洋和新華保險(xiǎn)）資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，權(quán)益類資產(chǎn)比重在10%左右，不動(dòng)產(chǎn)比重在2%以內(nèi)，其他金融產(chǎn)品投資比重在3%以內(nèi)。目前投資比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)尚未觸碰到上限。但是上限提高意味著保險(xiǎn)公司增多了資產(chǎn)配置的排列組合模式，收益率分化成為可能，尤其是對(duì)于部分中小保險(xiǎn)公司來說，政策的受益程度要高于大型保險(xiǎn)公司。

保險(xiǎn)投資業(yè)界普遍認(rèn)為，2014年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資策略總體是，謹(jǐn)慎的進(jìn)行權(quán)益類資產(chǎn)配置，加大債權(quán)計(jì)劃投資比重，提高企業(yè)債配置比重，增加其他金融產(chǎn)品如信托等理財(cái)產(chǎn)品的配置比重是共同趨勢(shì)。在投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資金收益率趨升的大趨勢(shì)下，2014年險(xiǎn)資投資收益率預(yù)期將有望持續(xù)提升至5.2%～5.5%，略微高于2013年的投資收益率水平（5.04%）。

為此，《通知》的發(fā)布實(shí)施，對(duì)我省今后爭(zhēng)取和支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大和創(chuàng)新投資載體，以債權(quán)、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)投資、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃、信托等多種方式參與我省重大基礎(chǔ)設(shè)施、保障房等重點(diǎn)工程、重大項(xiàng)目建設(shè)，具有正向利好的影響。同時(shí)，我們也應(yīng)清楚地看到，《通知》作為一項(xiàng)監(jiān)管政策，對(duì)全國(guó)各省區(qū)市具有共同性和普遍性。

五、對(duì)我省保險(xiǎn)資金運(yùn)用的啟示

當(dāng)前云南省正面臨國(guó)家實(shí)施新一輪西部大開發(fā)、面向西南開放重要橋頭堡建設(shè)以及昆明區(qū)域性國(guó)際金融中心、沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)、泛亞金融產(chǎn)業(yè)中心園區(qū)建設(shè)等重大歷史機(jī)遇及各項(xiàng)利好政策的“疊加”，省委省政府高瞻遠(yuǎn)矚、審時(shí)度勢(shì)，提出了“交通先行、金融先行”的戰(zhàn)略構(gòu)想，高度重視云南金融保險(xiǎn)市場(chǎng)的改革與發(fā)展，高度重視與各大金融保險(xiǎn)集團(tuán)的合作與共贏。

為此，2014年我省保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資工作應(yīng)以以省委、省政府的中心工作為指針，以《通知》出臺(tái)為契機(jī)，以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資業(yè)界對(duì)2014年險(xiǎn)資投資策略為導(dǎo)向，順勢(shì)而為，積極作為，緊密圍繞沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)及我省“產(chǎn)業(yè)建設(shè)年”工作要求，一是進(jìn)一步發(fā)揮好保險(xiǎn)資金運(yùn)用聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，加強(qiáng)與省級(jí)相關(guān)部門的聯(lián)合與配合，形成工作合力，認(rèn)真做好我省保險(xiǎn)資金運(yùn)用重點(diǎn)項(xiàng)目的收集和項(xiàng)目庫(kù)的更新；二是定期或不定期召開保險(xiǎn)資金運(yùn)用項(xiàng)目推介會(huì)，邀請(qǐng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等投資機(jī)構(gòu)作培訓(xùn)宣講，搭建我省產(chǎn)業(yè)建設(shè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資的合作平臺(tái)，拓寬重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資渠道和范圍；三是主動(dòng)拜會(huì)保險(xiǎn)集團(tuán)、搭建平臺(tái)、建立紐帶，配合支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新投資方式，爭(zhēng)取各保險(xiǎn)集團(tuán)及資產(chǎn)管理公司以債權(quán)、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)投資、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃、信托和保單借款等多種方式投資我省。

同時(shí)，為進(jìn)一步鼓勵(lì)和吸引保險(xiǎn)資金支持參與我省建設(shè)與發(fā)展，省金融辦建議：一是各項(xiàng)目業(yè)主單位應(yīng)遵循市場(chǎng)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用配置中發(fā)揮決定性作用的要求，按照市場(chǎng)化運(yùn)作程序，進(jìn)一步提升項(xiàng)目自身的成熟度。二是在省金融辦搭建平臺(tái)上，主動(dòng)加強(qiáng)與各保險(xiǎn)集團(tuán)及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的項(xiàng)目推介和對(duì)接。三是建議我省進(jìn)一步出臺(tái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用扶持獎(jiǎng)勵(lì)政策，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及符合條件的企業(yè)、銀行等共同爭(zhēng)取保險(xiǎn)資金支持云南基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)爭(zhēng)取保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資的企業(yè)和機(jī)構(gòu)給予扶持和獎(jiǎng)勵(lì)。建議對(duì)爭(zhēng)取到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資的企業(yè)，按照年度實(shí)際到位保險(xiǎn)資金的千分之一，單筆最高不超過200萬元的金額，給予企業(yè)融資獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)實(shí)際到位的保險(xiǎn)資金，視同為銀行貸款給予相應(yīng)貼息并優(yōu)先安排，以降低企業(yè)融資成本，提升項(xiàng)目融資競(jìng)爭(zhēng)力；在每年對(duì)全省金融機(jī)構(gòu)考核獎(jiǎng)勵(lì)資金中新增200萬元，專項(xiàng)用于獎(jiǎng)勵(lì)支持我省交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以及為項(xiàng)目融資提供增信擔(dān)保的銀行、企業(yè)機(jī)構(gòu)等；對(duì)為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)融資項(xiàng)目提供增信擔(dān)保的銀行，配置一定規(guī)模的財(cái)政性存款，支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》（保監(jiān)發(fā)[2014]13號(hào)）.

作者簡(jiǎn)介：沈毅剛（1974-），男，漢族，中共黨員，廣東汕頭人，現(xiàn)任云南省政府金融辦金融二處副處長(zhǎng)。