【摘要】核心競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略都是企業(yè)管理中的重要概念，本文從這兩個(gè)基本概念入手，在理清各概念內(nèi)涵、外延及相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)對(duì)不同時(shí)期企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的劃分，提出了相應(yīng)的財(cái)務(wù)策略選擇。希望這樣的探索能夠?qū)ΜF(xiàn)實(shí)的企業(yè)管理有所幫助，發(fā)揮財(cái)務(wù)策略對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升作用。

【關(guān)鍵詞】企業(yè) 核心競(jìng)爭(zhēng)力 財(cái)務(wù)策略

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，對(duì)任何一個(gè)企業(yè)來說，如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中迎風(fēng)而行，不斷提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，已成為眾多企業(yè)急需回答的問題。因?yàn)槠髽I(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)存在和發(fā)展的必要保障，是企業(yè)在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出的關(guān)鍵。

隨著財(cái)務(wù)在企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)中地位的提升，企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)及經(jīng)營成果都可以通過各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)客觀地反映出來。一個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理評(píng)價(jià)系統(tǒng)，不僅能為企業(yè)的經(jīng)營管理保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么，財(cái)務(wù)策略究竟如何提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力？這便是本文試圖回答的問題。

一、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力概述

（一）企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的概念

上世紀(jì)90年代，科學(xué)家普拉哈拉德和哈默在《企業(yè)核心能力》一文中提出，核心能力是“組織中的積累性學(xué)識(shí)，特別是關(guān)于如何協(xié)調(diào)不同的生產(chǎn)技能和有機(jī)結(jié)合技術(shù)流的學(xué)識(shí)”，他們從企業(yè)技術(shù)技能方面認(rèn)為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，核心競(jìng)爭(zhēng)力既是組織資本又是社會(huì)資本，組織資本反映了協(xié)調(diào)和組織生產(chǎn)的技術(shù)方向，社會(huì)資本顯示了社會(huì)環(huán)境的重要性，也就是說企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力是在長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營過程中逐漸積累起來的知識(shí)、技能與其他資源相結(jié)合的經(jīng)營體系。我國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎則認(rèn)為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)的獨(dú)特的難以被模仿、難以在市場(chǎng)上交易，具有互補(bǔ)性、屬于企業(yè)而非個(gè)人的企業(yè)資源。

從整合方面來看，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)對(duì)所掌握的資源、技能、知識(shí)的整合能力，這種整合不屬于某個(gè)業(yè)務(wù)模塊獨(dú)有，它涉及企業(yè)不同組織管理的協(xié)調(diào)，不同技能與企業(yè)價(jià)值觀念的整合，通過有組織的市場(chǎng)、生產(chǎn)、營銷手段，企業(yè)牢牢把握好市場(chǎng)機(jī)遇，在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。

（二）企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)

1.創(chuàng)新。創(chuàng)新是一種多元化的概念，不僅包括產(chǎn)品創(chuàng)新，還包括技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，消費(fèi)者的素質(zhì)和消費(fèi)理念不斷提高，企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境不確定性增加，企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到只有站在時(shí)代前沿，通過學(xué)習(xí)現(xiàn)有的先進(jìn)的產(chǎn)品技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上不斷地加入新概念，新服務(wù)，專研出獨(dú)有的技術(shù)專長(zhǎng)，企業(yè)才能在市場(chǎng)中脫穎而出。

2.客戶。以市場(chǎng)為導(dǎo)向歸根結(jié)底就是以客戶為導(dǎo)向，隨著消費(fèi)者需求的多樣化，企業(yè)要牢牢把握住市場(chǎng)需求動(dòng)態(tài)，根據(jù)變化，針對(duì)性地推出符合要求的產(chǎn)品，與消費(fèi)者建立穩(wěn)定而長(zhǎng)久的粘性關(guān)系。在現(xiàn)代消費(fèi)市場(chǎng)中，消費(fèi)者的文化品質(zhì)更加凸顯，這要求企業(yè)在這種多元化需求中針對(duì)不同的客戶群構(gòu)建獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品與服務(wù)。

3.資源。企業(yè)的資源包括有形資源和無形資源，有形資源比如客戶，供應(yīng)商、產(chǎn)品、技術(shù)、設(shè)備，人才等，無形資源包括品牌價(jià)值，企業(yè)文化，服務(wù)等。企業(yè)通過對(duì)資源的有效積累，根據(jù)資源的異質(zhì)性和稀缺性、價(jià)值型等特性，通過對(duì)資源的有效整合和合理分配最終形成企業(yè)獨(dú)有的資源。

4.技術(shù)。在科學(xué)技術(shù)飛速發(fā)展的時(shí)代，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，歸根結(jié)底是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，雖然每個(gè)企業(yè)或多或少都擁有各種基本技能與技術(shù)，但真正使企業(yè)和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)分開來的是企業(yè)擁有的，獨(dú)特的，難以被模仿的核心技術(shù)。只有擁有獨(dú)門技術(shù)才能真正凸顯企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)策略

（一）財(cái)務(wù)策略的概念

隨著企業(yè)發(fā)展越來越成熟，如何在策略層面管理企業(yè)尤為重要，企業(yè)的策略管理已經(jīng)成為研究的熱點(diǎn)，然而學(xué)者大多圍繞生產(chǎn)策略、市場(chǎng)營銷策略，科學(xué)技術(shù)策略，人才管理策略等方面進(jìn)行研究，財(cái)務(wù)策略往往成為一個(gè)易被忽略的問題。然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，如何從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行合理的管理和規(guī)劃，已成為企業(yè)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)和培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)鍵。

財(cái)務(wù)策略就是企業(yè)在對(duì)內(nèi)外環(huán)境因素進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行謀劃，使其能夠?yàn)槠髽I(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)并幫助企業(yè)管理者做出長(zhǎng)遠(yuǎn)性、全局性的財(cái)務(wù)決策，使企業(yè)資金均衡，高效流動(dòng)。

（二）財(cái)務(wù)策略的特點(diǎn)

1.從屬性。作為企業(yè)總體策略的一部分，財(cái)務(wù)策略與其他企業(yè)策略一起構(gòu)成企業(yè)的總體規(guī)劃。無論財(cái)務(wù)策略多么完美強(qiáng)大，沒有和其他策略相協(xié)調(diào)就不足以培養(yǎng)成企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.動(dòng)態(tài)持續(xù)性。隨著企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的不斷變化，財(cái)務(wù)策略應(yīng)根據(jù)相應(yīng)的資金流動(dòng)狀況適時(shí)調(diào)整，通過對(duì)資金的均衡和穩(wěn)定管理，動(dòng)態(tài)地指導(dǎo)企業(yè)在不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中達(dá)成企業(yè)目標(biāo)，而不是單純的對(duì)企業(yè)狀況進(jìn)行靜態(tài)分析。只有動(dòng)態(tài)持續(xù)性的財(cái)務(wù)策略才能有利于企業(yè)的成長(zhǎng)。

3.長(zhǎng)期性。企業(yè)的財(cái)務(wù)策略是企業(yè)從財(cái)務(wù)的角度對(duì)企業(yè)發(fā)展前途進(jìn)行描述與預(yù)測(cè)，在宏觀上把握企業(yè)長(zhǎng)期的資金管理方向，讓企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展過程中把握好自己的發(fā)展軌道，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

4.風(fēng)險(xiǎn)性。企業(yè)的財(cái)務(wù)策略是企業(yè)通過內(nèi)外部因素進(jìn)行綜合分析后制定出來的，由于各種因素的不確定性，所以任何一種財(cái)務(wù)策略或多或少都存在風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于管理決策者的知識(shí)技能，經(jīng)驗(yàn)和判斷力。

（三）財(cái)務(wù)策略的約束

1.內(nèi)部環(huán)境的約束。內(nèi)部環(huán)境包括與企業(yè)目標(biāo)的匹配程度，企業(yè)利益相關(guān)者對(duì)財(cái)務(wù)策略的看法等。企業(yè)在制定財(cái)務(wù)策略時(shí)要考慮到企業(yè)財(cái)務(wù)策略是否滿足利益相關(guān)者的利益，在實(shí)施籌資策略時(shí)，財(cái)務(wù)策略是否滿足債權(quán)人所要求的負(fù)債比率，是否具備相應(yīng)的償債能力，以及投資者是否滿足所提供的資本回報(bào)率等等。企業(yè)的財(cái)務(wù)策略與其長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)匹配度越高越能發(fā)揮企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.外部環(huán)境的約束。外部環(huán)境中，政府政策，法律規(guī)章和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)策略影響較大。

政府不直接參與企業(yè)經(jīng)營管理，但是政府的方針政策卻可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)策略產(chǎn)生深刻且不可逆轉(zhuǎn)的影響。比如匯率政策會(huì)影響外貿(mào)企業(yè)的進(jìn)出口成本與收入，利率政策會(huì)影響企業(yè)的投資決策和資金管理方式，稅率會(huì)影響企業(yè)的成本和業(yè)務(wù)活動(dòng)。

法律規(guī)定則更綜合性的對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。企業(yè)要遵守法律規(guī)定，就要在運(yùn)營，員工福利，社會(huì)責(zé)任，安全等方面進(jìn)行有效管理，而這些管理不僅影響企業(yè)的財(cái)務(wù)策略，也影響企業(yè)與管理者，投資者，債權(quán)人，社會(huì)組織之間的關(guān)系。遵守法律法規(guī)雖然會(huì)給企業(yè)增加額外的成本但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看有利于企業(yè)的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境則對(duì)整個(gè)行業(yè)帶來廣泛性的影響，對(duì)每個(gè)企業(yè)來說當(dāng)面臨著利率、匯率和通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，及時(shí)調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)策略才能渡過難關(guān)。利率是企業(yè)制定財(cái)務(wù)策略時(shí)一項(xiàng)重要的參考因素，當(dāng)利率較低時(shí)，企業(yè)可以向銀行獲取更多的貸款，從而提高財(cái)務(wù)杠桿，也可以借入低利率貸款償還高利率貸款。當(dāng)利率升高時(shí)，企業(yè)也可以調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少債務(wù)融資比重，相對(duì)應(yīng)增加權(quán)益融資。

（四）財(cái)務(wù)策略的主要內(nèi)容

1.籌資。企業(yè)要順利展開經(jīng)營活動(dòng)，首先要有充足的資金儲(chǔ)備，因此財(cái)務(wù)策略的內(nèi)容之一就是籌資?；I資方式包括內(nèi)部融資、股權(quán)籌資、債券籌資。

內(nèi)部融資就是企業(yè)將內(nèi)部留存的盈利轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)部融資不像權(quán)益融資那樣需要征求股東意見，也不需要像債權(quán)融資需要向債權(quán)人提供償債保證或是披露企業(yè)的相關(guān)信息。雖然內(nèi)部融資能大大降低融資成本，但也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)企業(yè)處于財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，要想通過內(nèi)部融資獲得資金就十分困難，而且較高的留存收益也會(huì)被投資人要求企業(yè)在未來獲得更高的盈利，這對(duì)企業(yè)而言也會(huì)帶來一定壓力。

股權(quán)融資是企業(yè)向資本市場(chǎng)披露相關(guān)信息，通過發(fā)行股票來吸引投資者投資，能否順利吸引到外部資金，取決于投資者對(duì)企業(yè)未來盈利能力和發(fā)展前景的看好。當(dāng)企業(yè)要展開新的投資項(xiàng)目或者進(jìn)行大的業(yè)務(wù)拓展，需要短時(shí)間內(nèi)獲取大量資金時(shí)，股權(quán)融資是較為理智的選擇，股權(quán)融資是一種資本集中，獲取資金的成本較小，投資者根據(jù)股權(quán)份額承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。值得注意的是，進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)的控制權(quán)被轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要謹(jǐn)慎考慮。

債券融資也是企業(yè)融資的較為常用的方式，它能獲得穩(wěn)定的資金來源，并且融資速度快，代價(jià)就是要定期向債權(quán)人支付利息。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時(shí)，還款的壓力也會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然債權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但是企業(yè)不能過度舉債，債務(wù)越多企業(yè)的利潤波動(dòng)越大，從而影響管理層的預(yù)期及對(duì)未來的投資決策。

2.融資成本。股權(quán)成本一般采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型，他等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加資本溢價(jià)。由于股東要承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并且企業(yè)在盈利之后股利是在償付利息之后才發(fā)放，所以股東比債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大，其所需要的報(bào)酬率就更高，而股東要求的報(bào)酬率是通過對(duì)企業(yè)未來盈利能力和前景進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)得出的，是一種期望報(bào)酬率，而不是實(shí)際報(bào)酬率。另外還有股利增長(zhǎng)模型和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法，在實(shí)踐中其實(shí)不存在一種公認(rèn)的確定真實(shí)的股權(quán)成本的方法，企業(yè)更傾向于將多種方法的結(jié)果進(jìn)行均衡，使其盡量接近實(shí)際結(jié)果。

3.利潤分配。利潤分配是股東利益與企業(yè)利益相互權(quán)衡的結(jié)果，影響著企業(yè)的資金留存和股東結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)的投資籌資活動(dòng)

三、不同企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)期的財(cái)務(wù)策略

（一）孕育期的財(cái)務(wù)策略

企業(yè)剛進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，正是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的孕育階段，企業(yè)融資的方式先是內(nèi)部融資，其次是權(quán)益融資，最后才到債券融資。

內(nèi)部融資主要包括初始投資和留存收益，它很好的降低了孕育期的風(fēng)險(xiǎn)問題，成本低且融資迅速。另一方面，企業(yè)需要大量的資金但是內(nèi)部融資是無法滿足的，由于此時(shí)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)非常高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常低，一般采用低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資本進(jìn)行融資，此時(shí)企業(yè)更容易吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。企業(yè)還可以通過對(duì)上游供應(yīng)商的賒購來進(jìn)行間接性的融資。由于企業(yè)創(chuàng)立初期，面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者相應(yīng)要求有較高的資本回報(bào)率，但是初期沒有充足的現(xiàn)金流使企業(yè)難以支付股利，在企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力還為凸顯的情況下公司還未穩(wěn)定，一般采用零股利政策和低工資政策。

值得注意的是，在核心競(jìng)爭(zhēng)力孕育階段企業(yè)一般不采取債券融資，一方面企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，難以吸引金融機(jī)構(gòu)的貸款，另一方面，任何負(fù)債都有可能給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來危機(jī)。

此時(shí)，企業(yè)應(yīng)該集中資本和精力于核心業(yè)務(wù)，宜采用集中型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的資源利用率和效率，把企業(yè)的潛力激活出來，為將來競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（二）成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)策略

當(dāng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力處于成長(zhǎng)期時(shí)，一方面要保持好自身現(xiàn)有的技術(shù)水平，另一發(fā)面則需要大力發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力。此時(shí)企業(yè)的產(chǎn)品不斷完善，市場(chǎng)份額不斷提高，相比孕育期，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，就要擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，形成企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，此時(shí)實(shí)施積極的財(cái)務(wù)策略較為合適。

企業(yè)可以主要采取權(quán)益融資和債務(wù)融資，滿足企業(yè)在高速增長(zhǎng)階段所需要的資金。由于企業(yè)在這個(gè)階段對(duì)資金的需求還比較大，股利分配還較低，但這并不影響企業(yè)對(duì)股東的融資。權(quán)益投資者此時(shí)會(huì)被高速成長(zhǎng)企業(yè)未來的前景所吸引。對(duì)于債務(wù)融資，則是一把雙刃劍，一方面通過負(fù)債可以加大企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，提升企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值，防止企業(yè)的每股收益稀釋，另一方面過多舉債也可能降低企業(yè)的價(jià)值。所以要合理地進(jìn)行債務(wù)融資。此外，內(nèi)部融資和風(fēng)險(xiǎn)投資也是企業(yè)重要的融資來源。

成長(zhǎng)期的企業(yè)要警惕投資項(xiàng)目的盲目擴(kuò)張，勿輕易進(jìn)行跨領(lǐng)域投資或高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，這容易給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）成熟期的財(cái)務(wù)策略

企業(yè)進(jìn)入成熟期后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈且產(chǎn)品銷售率很高，增長(zhǎng)率很低，市場(chǎng)趨于飽和，整個(gè)企業(yè)的規(guī)模已達(dá)到最大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)降到最低。根據(jù)成熟期的特點(diǎn)，企業(yè)面臨的最大問題就是如何維持企業(yè)現(xiàn)有的水平，保持市場(chǎng)占有率和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

多元化戰(zhàn)略能否達(dá)到應(yīng)有效果取決于企業(yè)是否在擁有了核心競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上順利開發(fā)其他領(lǐng)域。采用多元化的投資策略可以在分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)培養(yǎng)新的競(jìng)爭(zhēng)力。由于企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定的發(fā)展階段，有了較為成熟的核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的盈利能力此時(shí)是最強(qiáng)的，企業(yè)擁有了充足的資金，完全可以依靠?jī)?nèi)部融資來進(jìn)行項(xiàng)目投資，如果無法滿足資金需求，憑借企業(yè)的市場(chǎng)地位和現(xiàn)有資產(chǎn)，可以順利的向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款。

在股利分配方面，企業(yè)在成熟期已具備一定的盈利能力，資金已經(jīng)達(dá)到了一定的規(guī)模，給股東分配股利，采可取穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，同時(shí)為了吸進(jìn)更多的技術(shù)人才也可以采取積極的薪酬政策。

（四）衰退期的財(cái)務(wù)策略

任何一種產(chǎn)品總會(huì)迎來生命周期的低谷，逐漸被迫退出市場(chǎng)，圍繞該產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力及核心技術(shù)也會(huì)逐漸被淘汰，企業(yè)向處于一種被動(dòng)的市場(chǎng)地位，此時(shí)企業(yè)只能隨時(shí)應(yīng)對(duì)將要面臨的各種問題，采取防御型的財(cái)務(wù)策略最為合理。

隨著企業(yè)進(jìn)入衰退階段，核心競(jìng)爭(zhēng)力也不斷的衰弱，未來的前景看透，股價(jià)也會(huì)下跌。雖然企業(yè)的現(xiàn)金凈流量還趨于穩(wěn)定，但經(jīng)營活動(dòng)的減少將不可避免。相對(duì)而言，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)還可以通過債務(wù)融資來給企業(yè)創(chuàng)造更多的盈利機(jī)會(huì)，在未來形成新的核心競(jìng)爭(zhēng)力。如果股權(quán)投資者看好企業(yè)未來的發(fā)展前景，則也會(huì)愿意冒險(xiǎn)。因此企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)力衰退時(shí)期也可以通過高負(fù)債的形式延長(zhǎng)衰退時(shí)間甚至抓住新的機(jī)遇。由于衰退期產(chǎn)品市場(chǎng)的萎縮，企業(yè)的現(xiàn)金流出減少，企業(yè)將擁有大量的閑置資金用于股利支付，企業(yè)要么將多余的資金分配給股東，要么尋找新的投資機(jī)會(huì)?？傊?，企業(yè)的經(jīng)營者應(yīng)該最大限度地為提高企業(yè)價(jià)值作出努力。一方面，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育是以穩(wěn)定的資金流為保障的，如果企業(yè)的資金流動(dòng)不能正常進(jìn)行，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就無法維持和發(fā)展，企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)喪失殆盡，以至于導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。另一方面，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)在對(duì)財(cái)務(wù)可控資源的調(diào)節(jié)上，對(duì)財(cái)務(wù)可控資源的合理配置，將直接推動(dòng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育和可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成。

因此，根據(jù)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力所處的階段特征采取特定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相互協(xié)調(diào)，相互支持，將有利于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育和可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成。

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作者簡(jiǎn)介：陳艷芳（1974-），女，彝族，云南永仁人，任職于昆明二建建設(shè)（集團(tuán)）有限公司，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。