【摘要】本文分析了我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景及其背后火暴的原因，并基于第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)基金、互聯(lián)網(wǎng)眾籌（債權(quán)和股權(quán)P2B眾籌）、直銷銀行和大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸五種的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式考察了我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀，最后對我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展進(jìn)行展望。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 眾籌融資 余額寶 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

一、互聯(lián)網(wǎng)金融在我國發(fā)展的背景

2012年以謝平為代表的學(xué)者提出了互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，并指出互聯(lián)網(wǎng)金融的三大支柱：第三方支付、以大數(shù)據(jù)分析為基礎(chǔ)的信息處理和以P2P為代表的資源配置。其實(shí)上述互聯(lián)網(wǎng)金融的三大商業(yè)模式在歐美可謂司空見慣，比如美國的PayPal支付、Kabbage大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸和著名的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司Lending Club，但歐美仍稱之為“網(wǎng)絡(luò)金融”，所以互聯(lián)網(wǎng)金融概念對于網(wǎng)絡(luò)金融，只不過是新瓶裝舊酒而已。互聯(lián)網(wǎng)金融在2012年被提出，也沒有引起大家關(guān)注。可是，在2013年6月13日，一個(gè)名為“余額寶”的互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品，基于支付寶平臺(tái)，規(guī)模以令人瞠目結(jié)舌的速度增長，當(dāng)“滿周歲”時(shí)規(guī)模達(dá)到5742億元，用戶數(shù)已超過1億。余額寶的橫空出世極大的沖擊了銀行存款業(yè)務(wù)，并吸引了全社會(huì)對互聯(lián)網(wǎng)金融的極大關(guān)注。第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)眾籌（P2P和P2B）、股權(quán)眾籌、直銷銀行、互聯(lián)網(wǎng)基金和大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸等互聯(lián)網(wǎng)金融模式迅速升溫，并受到投資者的熱捧。冷靜思考我國互聯(lián)網(wǎng)金融的極度火暴的現(xiàn)象，貌似偶然，其實(shí)必然。

（一）國外互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展

在國外，無論是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的歐美和澳洲，還是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的非洲和亞洲部分國家互聯(lián)網(wǎng)金融得到快速發(fā)展。在歐洲，英國是互聯(lián)網(wǎng)金融最發(fā)達(dá)的國家，2005年3月全球第一個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款Zopa就誕生在英國，英國也是最早股權(quán)眾籌的國家，并定制了大量互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)則；在美國，互聯(lián)網(wǎng)金融起源于1994年的全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行SFNB（安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行），后來陸續(xù)出現(xiàn)了全球著名的第三方支付Paypal公司、P2P公司Lending Club和商品眾籌Kickstarter，2013年奧巴馬簽署JOBS方法，為股權(quán)眾籌掃除法律障礙；在非洲的肯尼來M-PESA、南非的Wizzit及在亞洲G-cash手機(jī)銀行堪稱利用互聯(lián)網(wǎng)金融消除金融排斥的典范。國外互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展給我國發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

（二）我國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及應(yīng)用的普及

截至2013年12月，我國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)6.18億，互聯(lián)網(wǎng)普及率為45.8%。其中，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)5億。即使是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用相對落后的農(nóng)村，網(wǎng)民規(guī)模也快速增長，已達(dá)1.77億，同比增長率為13.5%。從以上數(shù)據(jù)中可以看出，我國互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用已經(jīng)廣泛普及，特別是隨著手機(jī)價(jià)格快速下降，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的易用性和便捷性還將進(jìn)一步拓展互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的空間。同時(shí)，我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，特別是以BAT（百度、阿里巴巴和騰迅）為代表的電子商務(wù)企業(yè)為開展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)投入大量的沉沒成本，又無需承擔(dān)網(wǎng)民的終端費(fèi)用，這使得邊際成本幾乎為零?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)還擁有穩(wěn)定的海量用戶和用戶活動(dòng)數(shù)據(jù)，可以利用云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)，在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、客戶獲取和產(chǎn)品營銷上相對傳統(tǒng)金融業(yè)有顯著優(yōu)勢，為其向金融業(yè)滲透打下了良好的基礎(chǔ)。

（三）政府對互聯(lián)網(wǎng)金融開放、寬松和寬容政策

金融行業(yè)在我國是一個(gè)高度壟斷的行業(yè)，金融體系結(jié)構(gòu)不健全，金融體制的效率低下，資本市場既不完善，也不豐富。雖然我國2010年至2013年，M2的值以年均15%的增長，整體信貸比較寬松，可是我國大量的中小微企業(yè)一貸難求的局面仍無改觀?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在國外被證實(shí)是一條滿足小微企業(yè)和個(gè)人金融需求的有效途徑，因此，我國政府對互聯(lián)網(wǎng)金融緩解我國金融抑制、消除金融排斥寄予了厚望，并對互聯(lián)網(wǎng)金融態(tài)度非常積極和開放，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)了許多問題，但是并沒有取締互聯(lián)網(wǎng)金融，而是表現(xiàn)出非常寬容的態(tài)度。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)

下面本文將討論第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)基金、互聯(lián)網(wǎng)眾籌（債權(quán)和股權(quán)眾籌）、直銷銀行和大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸五種互聯(lián)網(wǎng)金融模式在我國發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況。雖然網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣在互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)分支，但是在我國不可能有政策松動(dòng)空間，所以本文不予討論。

（一）第三方支付

第三方支付是指利用互聯(lián)網(wǎng)及通信技術(shù)，客戶通過第三方支付公司將其銀行賬戶的資金即時(shí)實(shí)現(xiàn)貨幣支付、資金結(jié)算等功能，第三方支付公司在某些支付場景還起到擔(dān)保和技術(shù)保障等作用。我國第三方支付的發(fā)展動(dòng)力來自電子商務(wù)活動(dòng)中的小額支付。隨著支付寶、財(cái)富通等第三方支付的崛起，第三方支付幾乎統(tǒng)治了互聯(lián)網(wǎng)支付。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年第三季度第三方支付的市場交易規(guī)模達(dá)到14205.8億元。曾幾何時(shí)，支付業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)銀行的核心業(yè)務(wù)，而如今在第三方支付的擠壓下，銀行卻淪落成為資金結(jié)算的角色，對傳統(tǒng)銀行業(yè)打擊巨大。目前，第三方支付正在積極布局和發(fā)展移動(dòng)支付。移動(dòng)支付又分為遠(yuǎn)程移動(dòng)支付和近場移動(dòng)支付，遠(yuǎn)程移動(dòng)支付在整體移動(dòng)支付中占比達(dá)到93.1%；以語音支付，二維碼掃描支付和NFC為代表的近場支付占比還是很低，這主要與其的安全技術(shù)保障與監(jiān)管政策有很大的關(guān)系。

（二）互聯(lián)網(wǎng)基金

互聯(lián)網(wǎng)基金是通過互聯(lián)網(wǎng)渠道實(shí)現(xiàn)交易，參與資金門檻微小，費(fèi)用低廉，風(fēng)險(xiǎn)極低并具有民主金融性質(zhì)的新型基金銷售模式。互聯(lián)網(wǎng)基金是除第三方支付，網(wǎng)民參與數(shù)量最多，規(guī)模最大，交易最為頻繁的一種互聯(lián)網(wǎng)金融模式。以余額寶、理財(cái)通和百度百發(fā)為代表的互聯(lián)網(wǎng)基金掀起了全民理財(cái)?shù)母叱?，特別是余額寶讓名不見經(jīng)傳的天弘基金公司成為中國最大的基金公司，創(chuàng)造了多個(gè)金融奇跡。就目前而言，互聯(lián)網(wǎng)基金主要是以貨幣型基金為主，風(fēng)險(xiǎn)極低，收益穩(wěn)定并且遠(yuǎn)高活期存款的利息，所以從2013年10月到2014年5月，貨幣基金連續(xù)8個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比規(guī)模增長，從4890.1億元激增到1.92萬億元，對銀行的存款造成前所未有的沖擊。為緩解互聯(lián)網(wǎng)基金對銀行業(yè)的影響，央行和四大國有銀行對互聯(lián)網(wǎng)基金出臺(tái)了一系列的限制措施，炙熱的互聯(lián)網(wǎng)基金猶如被潑了一盤冰水，收益也是急轉(zhuǎn)直下，2014年6月規(guī)模開始出現(xiàn)了負(fù)增長。

（三）互聯(lián)網(wǎng)眾籌（債權(quán)和股權(quán)眾籌）

眾籌指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項(xiàng)目并募集資金，也是互聯(lián)網(wǎng)金融模式中金融屬性最強(qiáng)，最為核心的模式。項(xiàng)目籌資人通過貸入資金，按期償還投資人本息的籌資模式叫債權(quán)眾籌；項(xiàng)目籌資人通過向投資人出讓股權(quán)籌資的模式叫股權(quán)眾籌。債權(quán)眾籌有P2P和P2B兩種模式：P2P是個(gè)人對個(gè)人的融資模式，P2B是個(gè)人對企業(yè)的融資模式。目前在我國，P2P是債權(quán)眾籌的主要力量，并已經(jīng)進(jìn)入了快速發(fā)展期，而P2B則還處于萌芽期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年底，我國P2P網(wǎng)貸公司突破1000家，是2012年的3倍；放貸規(guī)模為680.3億元，較2012年的228.6億元增長2倍。與此同時(shí)，由于寬松的監(jiān)管環(huán)境，P2P不斷暴露出問題，從2013年到2014年上半年就有120家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)倒閉或跑路；股權(quán)眾籌在我國發(fā)展遇至諸多礙阻和波折，最主要還是法律礙阻。根據(jù)我國《證券法》未經(jīng)證券會(huì)批準(zhǔn)是不允許面向不特定公眾公開發(fā)型股票。因此，我國股權(quán)眾籌采取“領(lǐng)投+跟投”兩段模式，即由一個(gè)領(lǐng)頭人帶著線上若干投資人再到線下成立合伙制企業(yè)對項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而避免法律風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國股權(quán)眾籌平臺(tái)以天津的“天使匯”和深圳的“大家投”最為著名，即呈現(xiàn)“南北雙極”的格局。

（四）直銷銀行

直銷銀行是主要或完全利用互聯(lián)網(wǎng)手段為客戶提供覆蓋全生命周期的直銷金融產(chǎn)品或服務(wù)的扁平化有機(jī)銀行，其主要特征是不設(shè)實(shí)體物理網(wǎng)點(diǎn)。直銷銀行1989年起源于英國，在歐美發(fā)展了二、三十年。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融不斷刺痛銀行革新的神經(jīng)，特別是小型商業(yè)銀行敏捷制定互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略。2013年9月北京銀行與境外戰(zhàn)略合作伙伴荷蘭ING集團(tuán)聯(lián)袂推出國內(nèi)首家直銷銀行，隨后民生宣布與阿里巴巴合作開設(shè)直銷銀行，緊接著興業(yè)銀行、華潤銀行、包商銀行、南京銀行的直銷銀行先后開業(yè)。從目前的情況來看，中小商業(yè)銀行對直銷銀行具有很高的積極性，大型商業(yè)銀行由于具有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢還在觀望中；從業(yè)務(wù)模式上看，直銷銀行的產(chǎn)品基本上是理財(cái)產(chǎn)品，其中多數(shù)與貨幣基金對接，目的是對抗各種“寶寶”互聯(lián)網(wǎng)基金，保衛(wèi)銀行存款，同時(shí)吸引客戶流量，拓展業(yè)務(wù)，但是同質(zhì)化競爭的趨勢明顯。

（五）大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)貸款

大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)貸款是指利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和智能搜索引擎等新興信息技術(shù)，結(jié)合社會(huì)學(xué)和消費(fèi)行為學(xué)理論，建立信貸數(shù)據(jù)數(shù)學(xué)模型，并根據(jù)模型結(jié)果來進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的一種創(chuàng)新信貸模式。大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)貸款最能突出互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢和特征，大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)貸款能精準(zhǔn)的為缺乏足額或缺少抵（質(zhì)）押物的小微企業(yè)和個(gè)人提供金融服務(wù)，而這些群體以往是被銀行認(rèn)定“次貸”群體而拒之面外。由于大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)貸款需要掌握復(fù)雜數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，而且要擁有長期連續(xù)的客戶活動(dòng)數(shù)據(jù)，我國大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)貸款的還限于電商巨頭手中，其中以阿里小貸和京東白條為代表。據(jù)統(tǒng)計(jì)2013年，阿里小貸累計(jì)客戶數(shù)超過49萬家，貸款余額超120元，不良貸款率僅1%。

三、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展展望

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融繼續(xù)保持快速增速的態(tài)勢

互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的炙手可熱，究其根源是國民的金融需求壓抑的太久、太深，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)對廣大的“屌絲”金融服務(wù)需求猶如久旱逢甘雨，借助互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)大的基層滲透力和輻射力，瞬間得到爆發(fā)。2013年被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融就被寫入《政府工作報(bào)告》?？梢灶A(yù)見在未來的近幾年，互聯(lián)網(wǎng)金融將保持快速增速的態(tài)勢。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融還將產(chǎn)生出許多新的模式。在所有的模式中，移動(dòng)支付將發(fā)展最快，應(yīng)用場景將更加豐富。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代最重要的資源就是支付，誰掌握支付，誰就能占領(lǐng)了賬戶，賬戶是資金的起點(diǎn)，也是終點(diǎn)，所以掌握賬戶就掌握了資金，就占有制高點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)具有馬太效應(yīng)、贏家通吃的特征，互聯(lián)網(wǎng)金融所有模式經(jīng)過“野蠻”生長和洗牌后，最終每種模式最終走向由少數(shù)幾個(gè)寡頭壟斷。當(dāng)然，前提是寡頭壟斷絕對不能對國家的金融安全形成影響和構(gòu)成威脅。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融正在重構(gòu)金融業(yè)意識形態(tài)

馬云曾說過“銀行不改變，那就改變銀行”，余額寶的出現(xiàn)，銀行經(jīng)濟(jì)損失是淺層面的，最大的損失在精神層面。老百姓覺得銀行不但沒有客戶價(jià)值意識，而且極度缺乏人文關(guān)懷。銀行在一遍批評聲中開始改變，并深刻反思跑馬圈地的發(fā)展模式和服務(wù)意識，并將互聯(lián)網(wǎng)金融作為重要的發(fā)展戰(zhàn)略?？梢灶A(yù)見，互聯(lián)網(wǎng)金融將在近幾年內(nèi)重構(gòu)金融業(yè)意識形態(tài)，包括發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、服務(wù)流程和業(yè)務(wù)模式，讓整個(gè)金融業(yè)得到重生。以謝平為代表的學(xué)者認(rèn)為商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)最終將消失，所有賬戶只需要一個(gè)中央銀行管理。但筆者認(rèn)為這不可能，其一信息不對稱無論技術(shù)如何發(fā)展都存在，既然存在，就需要中介，只不過成本不同而已；其二事物的發(fā)展不能只看到技術(shù)和經(jīng)濟(jì)層面，還要看到政治層面，傳統(tǒng)金融業(yè)還涉及幾百萬人的就業(yè)問題。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融將對傳統(tǒng)金融業(yè)的意識形態(tài)和表現(xiàn)形式進(jìn)行重構(gòu)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融將陸續(xù)受到監(jiān)管法律的規(guī)范

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用寬松的政策，以“用戶體驗(yàn)”為第一原則和理念，變向突破傳統(tǒng)金融業(yè)諸多“審慎穩(wěn)健”為基準(zhǔn)的法律法規(guī)，利用政策紅利，得到飛速發(fā)展?！盁o規(guī)矩不成方圓”，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)還是金融，由于過于強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)精神，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)也在急劇增加，特別是P2P、股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)基金業(yè)務(wù)。但慶幸的是，我國政府沒有因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融初期暴露的問題而將其扼殺，相反以包容的態(tài)度，對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行積極調(diào)研，正在制定和準(zhǔn)備出臺(tái)一系列規(guī)范和促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的法律法規(guī)。因此，可以預(yù)見互聯(lián)網(wǎng)金融將陸續(xù)受到監(jiān)管法律的規(guī)范，其寬松的發(fā)展政策也向趨于穩(wěn)健，必將有一大批不合格或不合規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)將掃地出門，同時(shí)，也是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融合互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的好時(shí)機(jī)。

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作者簡介：劉春林（1983-），男，江西石城人，供職于江西石城縣勞動(dòng)就業(yè)服務(wù)管理局。