魏暢

（武漢理工大學(xué)管理學(xué)院，湖北 武漢 430070）

隨著理財產(chǎn)品規(guī)模增大，理財產(chǎn)品會面臨更多問題，對于投資和監(jiān)管者都帶來挑戰(zhàn)。本文將從內(nèi)部問題與外部問題剖析理財產(chǎn)品的困境。

一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品在發(fā)展過程中面臨的問題

（一）內(nèi)部問題

1.產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新不足并且定位不準(zhǔn)

（1）創(chuàng)新不足。產(chǎn)品的同質(zhì)化雖然比較強(qiáng)但是它的個體差異比較小，不能滿足顧客的多樣化需求。

在顧客需求上，首先是對期限的需求。我國理財產(chǎn)品的期限多為中短期，于希望長期持有的客戶而言可選擇性不強(qiáng)。其次是對風(fēng)險、收益的偏好。不同的客戶對于風(fēng)險和收益的重視程度是有很大差異的。就目前我國商業(yè)銀行在創(chuàng)新方面嚴(yán)重不足，對于中低端客戶偏向的穩(wěn)定產(chǎn)品滿足度不高。最后，在理財產(chǎn)品的渠道和營銷方式上，大部分還是遵循了銀行等待顧客自動送上業(yè)務(wù)的模式，不能很好地利用更加貼近客戶的方法留住顧客群體。

（2）結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)能力欠缺。目前我國在金融界，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不多，規(guī)模不大，比例較少。根據(jù)社科院金融所金融產(chǎn)品的報告，2012年第二季度僅有四個銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，共發(fā)行398款。它占的比重僅僅維持在9.8%上下。而且，我國金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，導(dǎo)致我們的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品掛鉤的標(biāo)非常單一。

表1 月理財產(chǎn)品的投資期限分布

圖1 銀行理財產(chǎn)品的季度走勢

對于境外代客理財產(chǎn)品（QDII），由于我國貨幣尚未可以自由兌換，加上對外國資本市場運(yùn)作把握不到位，我國商業(yè)銀行只是充當(dāng)了中間商的角色，主要承擔(dān)銷售職能使其獲取的利潤相當(dāng)有限。

圖2 2012年7—9月份結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品投資方向分布

（3）產(chǎn)品定位不準(zhǔn)確。在銀行銷售保證收益理財產(chǎn)品的行為中明顯讓利于客戶，最大限度的減少了客戶的風(fēng)險。這就混淆了理財產(chǎn)品與儲蓄的性質(zhì)，變相突破利率管制，造成不公平競爭與金融市場的混亂。銀監(jiān)會對理財產(chǎn)品的界定實質(zhì)是一種委托代理性質(zhì)，風(fēng)險應(yīng)由客戶自擔(dān)而非一種“無風(fēng)險資產(chǎn)”。

2.從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德急需提升

（1）從事產(chǎn)品開發(fā)的人員專業(yè)素質(zhì)不高。我國從事金融行業(yè)人員人數(shù)不斷上升，但大多數(shù)從業(yè)人員仍處于中低端水平。目前我們國家的人才培養(yǎng)模式不夠靈活，但是理財產(chǎn)品的出現(xiàn)涉及到了很多相關(guān)領(lǐng)域，綜合性和專業(yè)性很強(qiáng)。再加上理財產(chǎn)品是新型產(chǎn)品，從業(yè)人員的經(jīng)驗不足，因此需要不斷提高自身專業(yè)綜合素質(zhì)。

（2）從事產(chǎn)品銷售的人員素質(zhì)不夠，易引發(fā)操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。銀行工作人員在產(chǎn)品宣傳、銷售以及后期辦理申購和贖回過程中不熟悉業(yè)務(wù)操作流程，會增加操作風(fēng)險。而一些操作不規(guī)范甚至?xí)T發(fā)道德風(fēng)險。由于銀行內(nèi)部任務(wù)與激勵機(jī)制雙管齊下的不合理的考核方式，銷售人員違背道德對顧客只談收益不講風(fēng)險。而在一般高達(dá)2%～3%、甚至最高有5%～6%的傭金的誘惑下，員工私售“飛單”，造成了巨額虧損。

3.風(fēng)險問題凸顯多樣化，風(fēng)險管理意識不高

隨著理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷復(fù)雜化，銀行面臨的風(fēng)險也不斷加深。首先是市場風(fēng)險，即使是非掛鉤型理財產(chǎn)品其收益也會受宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，面臨市場價格波動帶來的損益。其次流動性風(fēng)險。客戶是否能贖回銀行理財產(chǎn)品主要有4種情況：（1）銀行、客戶均不可提前終止；（2）銀行可提前終止，客戶不可以；（3）客戶可以提前終止但要支付一定比例的違約金；（4）客戶可以提前終止。我國目前銀行理財產(chǎn)品不能提前終止，使得客戶資產(chǎn)的流動性受到限制。目前，銀行短期與超短期理財產(chǎn)品收益遠(yuǎn)高于同期市場收益，可見其中必有高收益高風(fēng)險資產(chǎn)。但這些資產(chǎn)往往是中長期資產(chǎn)，迫使銀行只能采用滾動發(fā)行方式。以新募集資金償還到期產(chǎn)品的本息。一旦不達(dá)既定目標(biāo)對流動性造成嚴(yán)重影響。同時，一般理財產(chǎn)品的兌付期為1～3個工作日，但也有較為”拖延“的。最后是操作風(fēng)險。除之前提到的銷售人員引發(fā)的操作風(fēng)險外，其實操作風(fēng)險貫穿于各個環(huán)節(jié)。種種問題反應(yīng)出的集中問題是銀行對于風(fēng)險管理的意識不高。

（二）外部問題

1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在缺陷

（1）監(jiān)管主動性不足，前瞻性不強(qiáng)。在銀行與銀監(jiān)會的博弈中，銀監(jiān)會似乎總是亦步亦趨地跟在商業(yè)銀行的后面。

2007—2009年，銀監(jiān)會賦予銀行發(fā)行理財產(chǎn)品更大的自由。到了2009—2011年銀行和信用機(jī)構(gòu)合作、信貸類理財產(chǎn)品急速發(fā)展，銀監(jiān)會根據(jù)這種情況只能將其納入監(jiān)管表內(nèi)并且限制新的信貸理財產(chǎn)品的出臺。面對銀行工作人員私售理財產(chǎn)品的現(xiàn)象，銀監(jiān)會采取一定程度的漠視以保證銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的創(chuàng)新性與積極性有關(guān)以外，也與理財產(chǎn)品的發(fā)行沒有門檻，發(fā)現(xiàn)問題后僅以書面或口頭通知的形式叫停發(fā)行該產(chǎn)品，約束力不夠。因此，往往是等銀行同類產(chǎn)品大量發(fā)行，種種問題凸顯時才介入控制，監(jiān)督整改，使得對理財產(chǎn)品的監(jiān)管處于被動。

（2）風(fēng)險評級標(biāo)準(zhǔn)不嚴(yán)格統(tǒng)一，監(jiān)管規(guī)范性不足。不管是同一產(chǎn)品還是同一客戶，在不同家銀行都會出現(xiàn)不同風(fēng)險評級。監(jiān)管部門僅將客戶風(fēng)險評級簡單分為五級或六級，每個等級風(fēng)險只有定性描述。銀行憑自己主觀判斷，對客戶的風(fēng)險判斷各有不同，還容易在利益刺激下失去客觀公正性。且由于沒有量化標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管部門也很難評判銀行的評級是否符合審慎監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)。對理財產(chǎn)品風(fēng)險評級來說，現(xiàn)階段也只初步建立起風(fēng)險評級的依據(jù)和原則，缺乏詳細(xì)的評級準(zhǔn)則，如何確定風(fēng)險等級還缺乏統(tǒng)一的定性和定量標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)合理的評估體系尚未形成，監(jiān)管的規(guī)范性有待進(jìn)一步提高。

（3）風(fēng)險相互交叉，監(jiān)管難度大。理財產(chǎn)品風(fēng)險涉及面廣，又相互交叉，存在連帶爆發(fā)的可能性。銀監(jiān)會既要保障投資者的權(quán)益，又要保證銀行的積極性；既要充分發(fā)揮銀行在風(fēng)險管理的主動性和紀(jì)律性，又不能完全依賴銀行；由于監(jiān)管資源有限，而每個銀行的實力和內(nèi)控機(jī)制的實力各不相同，怎樣在這種情況下，制定有針對性的方針，提高監(jiān)管的效率是監(jiān)管部門的挑戰(zhàn)。

（4）監(jiān)管制度不完善，監(jiān)管有空缺。目前，在法律上只有分散和有限的制度和文件，并沒有可以站在整個市場監(jiān)管角度的法律法規(guī)。由于我國現(xiàn)行的監(jiān)管體制仍是保險、證券、銀行三者嚴(yán)格分業(yè)監(jiān)管，對于PE及第三方理財機(jī)構(gòu)這些明顯帶有“混業(yè)”性質(zhì)的東西“無人問津”。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于銀行代銷的理財產(chǎn)品明顯力度不夠。例如，PE類理財產(chǎn)品。近些年來，除了投資方和銀行，第三方機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，但是第三方理財存在很多問題，市場混亂，直接影響到整個銀行業(yè)。在此情況下，受到金錢的誘惑，銀行從業(yè)人員就會私售產(chǎn)品并且是用銀行的名義。而第三方理財機(jī)構(gòu)幾乎處于監(jiān)管空缺處，銀行內(nèi)部監(jiān)管又不到位使得銀監(jiān)會對銀行代銷第三方理財產(chǎn)品的銷售情況的監(jiān)管處于不利地位。

2.投資者的風(fēng)險意識不強(qiáng)

股票、基金的風(fēng)險暴露在外，投資者的謹(jǐn)慎性還比較強(qiáng)。但對于銀行理財產(chǎn)品，第一是我國大多數(shù)投資者對銀行的信賴程度較高，認(rèn)為其收益保障程度較高。第二是銀行為了自身利益在宣傳時只講收益，對風(fēng)險提及甚少，使得投資者在購買銀行理財產(chǎn)品時有一定的盲目性，盲目追求高收益而忽視藏在背后的高風(fēng)險。對于華夏銀行違規(guī)出售的“中鼎入伙計劃”其給出11%～13%的高收益，這其中必然有一些問題。而有些白發(fā)蒼蒼的老者，明知是風(fēng)險竟也購買了該產(chǎn)品，可見防范風(fēng)險的意識不高。

二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品問題解決辦法

如何解決這些問題使得我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以更加健康的發(fā)展是我們現(xiàn)在急需解決的一個重點(diǎn)。由于理財產(chǎn)品設(shè)計多個領(lǐng)域，那么就需要多方努力。銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者三管齊下方能看見成效。

（一）銀行的舉措

1.自主研發(fā)、推陳出新，提供個性化服務(wù)。首先通過調(diào)研對不同收入人群、不同年齡段的客戶的理財需求，細(xì)分市場，通過對投資者的定位，給出投資方向，提供差異化、個性化服務(wù)，利用自己的資源和行業(yè)優(yōu)勢建立詳細(xì)的客戶信息檔案。分析不同種類客戶的具體需求，并了解他們的財務(wù)狀況、個人喜好、投資預(yù)期等情況，真正做到以具體客戶為中心設(shè)計出合理貼身的服務(wù)，打造量體裁衣的理財產(chǎn)品，并且發(fā)掘潛在用戶。

2.提高員工素質(zhì)，培養(yǎng)團(tuán)隊的專業(yè)性。銀行要鼓勵從業(yè)人員進(jìn)行專業(yè)知識的學(xué)習(xí)，要求員工積極報名金融理財師、注冊金融理財師等，通過考試，獲得相應(yīng)的資格。另外還可以通過開設(shè)相關(guān)培訓(xùn)班來提高員工的專業(yè)素質(zhì)，從而培養(yǎng)處高素質(zhì)的綜合理財專員和團(tuán)隊。

對于銷售人員也要進(jìn)行相關(guān)的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，使其對自己銷售的產(chǎn)品有全面、深刻的認(rèn)識，對業(yè)務(wù)處理流程掌握更加嫻熟。同時，銀行應(yīng)制定科學(xué)的考核標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范銷售行為，提高銷售人員的職業(yè)道德，加大對銷售人員不當(dāng)營銷的懲罰力度。

3.加強(qiáng)風(fēng)險管理力度。首先要向顧客詳細(xì)說明有關(guān)產(chǎn)品的風(fēng)險，對于需要引起顧客特別關(guān)注的風(fēng)險事項進(jìn)行重點(diǎn)提示。例如，對打新股產(chǎn)品，應(yīng)提示政策性風(fēng)險；對信托貸款理財產(chǎn)品，應(yīng)該向客戶說明對應(yīng)的風(fēng)險；對掛鉤類理財產(chǎn)品，提示市場風(fēng)險等。還可以定期向投資者開辦講座，推廣投資理財?shù)幕局R和有關(guān)風(fēng)險及風(fēng)險防范的理念。其次，對于商業(yè)銀行本身也要加強(qiáng)風(fēng)險防范意識，通過分類規(guī)范、界定性質(zhì)、完善內(nèi)控制度等減低風(fēng)險程度。我們知道一個新產(chǎn)品的預(yù)算和控制評估機(jī)制非常重要，所以對于商業(yè)銀行每出臺一款新的理財產(chǎn)品都要在發(fā)布時建立完善的機(jī)制和風(fēng)險評估，并針對風(fēng)險作出合理技術(shù)支持。

4.提高信息透明度，加強(qiáng)信息披露機(jī)制。第一，向投資者公布其投資的理財產(chǎn)品的具體投向、投資比重、標(biāo)的資產(chǎn)的收益率、理財產(chǎn)品預(yù)期收益率。在理財計劃執(zhí)行期間，應(yīng)及時披露理財產(chǎn)品執(zhí)行情況，投資者資金的投資動向、投資組合的變動，說明預(yù)期收益率的波動情況和理由，并認(rèn)真分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策和市場變化情況提供收益率的預(yù)測變化趨勢。第二，充分實現(xiàn)總、分行的信息資源共享，破除之前的分割狀態(tài)，這樣也會讓處在基層的營銷員能夠更具體地體會到理財產(chǎn)品的具體內(nèi)容以及包含的風(fēng)險。

（二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)外部監(jiān)管

1.建立完整的監(jiān)督管理體制，完善關(guān)于理財產(chǎn)品的法律規(guī)范。要有整體意識，掌握整個市場全局。對于市場的運(yùn)行狀況以及潛在的風(fēng)險及風(fēng)險集中的領(lǐng)域都要有整體的把握，進(jìn)而在征求各方專業(yè)人士的基礎(chǔ)上，建立相對完善的法律法規(guī)，作為市場行為的準(zhǔn)則。

2.建立產(chǎn)品準(zhǔn)入制度，嚴(yán)格審查機(jī)制，提高監(jiān)管主動性。監(jiān)管部門與個銀行間建立全面、迅速的信息傳達(dá)和反饋機(jī)制，使得監(jiān)管部門在全面了解商業(yè)銀行理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，有針對性的對風(fēng)險管理目標(biāo)、程序、發(fā)展趨勢等進(jìn)行監(jiān)督，并及時將分析結(jié)果傳達(dá)給銀行。對于風(fēng)險收益不匹配的，沒有達(dá)到相應(yīng)的風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)該及時暫停銷售或禁止發(fā)行，違規(guī)者應(yīng)受到嚴(yán)厲處罰。市場準(zhǔn)入監(jiān)管是防范金融風(fēng)險的重要關(guān)口。可以把不符合要求、風(fēng)險過高的產(chǎn)品造成的不利影響控制在有限范圍內(nèi)，還可以借助嚴(yán)格的審查機(jī)制把握總的風(fēng)險、發(fā)行及收益情況。

3.制定統(tǒng)一風(fēng)險評級標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)科學(xué)性和規(guī)范性。統(tǒng)一量化客戶和產(chǎn)品的風(fēng)險評定標(biāo)準(zhǔn)，建立完整合理的評估體系。銀行對于投資者各個方面的狀況要作出客觀、合理、準(zhǔn)確的評估和判斷，就需要遵循易判斷、易量化、易操作并也容易監(jiān)管的原則來設(shè)計指標(biāo)。產(chǎn)品的風(fēng)險不僅要有定性描述，還要有定量分析，可以將產(chǎn)品嚴(yán)格分類，并且對每一類設(shè)置風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)的最高限或最低限。

（三）投資者加強(qiáng)自身的素養(yǎng)

1.投資者要加強(qiáng)專業(yè)知識的學(xué)習(xí)。除了多閱讀相關(guān)書籍之外，還可以借助網(wǎng)絡(luò)平臺，利用論壇等現(xiàn)代化手段與眾多有經(jīng)驗的投資者和專業(yè)人士交流、學(xué)習(xí)；與銀行服務(wù)人員多進(jìn)行溝通咨詢，加深對銀行理財產(chǎn)品的認(rèn)識，以及自己購買的產(chǎn)品的了解。

2.投資者要提高自身的風(fēng)險意識。始終保持清醒，認(rèn)識到高收益背后隱藏的高風(fēng)險，畢竟“天上不會掉餡餅”。除此之外，投資者還應(yīng)該時刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場變動，培養(yǎng)自己的投資敏感性，及時掌握自己理財產(chǎn)品收益及風(fēng)險變動情況。

[1]胡云祥.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品性質(zhì)與理財行為矛盾分析[J].上海金融，2006（9）：73-74.

[2]柳樓.商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)風(fēng)險亟待針對性的監(jiān)管政策[J].中國農(nóng)村金融，2012（19）：11-14.

[3]劉毓.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的模式變遷、發(fā)展瓶頸與突破之路[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2008（5）：32-37.

[4]欒昊.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的問題及完善[J].中國農(nóng)業(yè)會計，2012（9）：26-27.

[5]胡太行.淺析中國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的問題及建議[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2012（25）：60-61.

[6]李東衛(wèi).我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品：發(fā)展趨勢、風(fēng)險及對策[J].廣西金融研究，2008（7）：40-42.

[7]鄧冬波.現(xiàn)行環(huán)境下我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的若干思考[J].中國經(jīng)貿(mào)，2012（6）：125-126.

[8]劉小亮，吳健，鮑華麗.銀行理財產(chǎn)品經(jīng)營風(fēng)險及控制[J].現(xiàn)代金融，2012（10）：49-51.

[9]舒皓，劉洋.商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢分析[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2011（21）：53-54.

[10]張娟.我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品風(fēng)險分析[J].綠色財會，2012（8）：21-23.

[11]施柳林，徐寒秀.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場監(jiān)管框架設(shè)計與相關(guān)制度探討[J].金融經(jīng)濟(jì)，2010（10）：144-146.

[12]孫杰芳.商業(yè)銀行境外理財產(chǎn)品創(chuàng)新及風(fēng)險監(jiān)管研究[D].西北農(nóng)林科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009.

[13]Willard E.Witte，Trade Hedging and the Dynamic Stability of the Foreign Exchange Market[J].The Quarterly Journal of Economics，1980，94（1）：15-30.

[14]Darren L.Frechette，The Demand for Hedging and the Value of Hedging Opportunities[J].American Journal of Agricultural Economics，2000，82（4）：897-907.