停牌數(shù)月的華數(shù)傳媒（SZ.000156)于2014年4月8日發(fā)布公告，實(shí)際控制人為馬云和史玉柱的云溪投資以65.36億元獲得其20%股份。不過(guò)，實(shí)際的投資資金來(lái)源于浙江天貓的借款。根據(jù)華數(shù)傳媒《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》，普通合伙人史玉柱和云煌投資的資金為自有資金，有限合伙人謝世煌（馬云手下）的資金來(lái)自浙江天貓?zhí)峁┑馁J款。阿里巴巴是上市企業(yè)，馬云通過(guò)其手下從阿里旗下的浙江天貓取得長(zhǎng)期廉價(jià)的巨額資金，又一次玩起了空手套白狼？

正方：不明白許多人又一次把指頭指向了馬云。首先，這錢(qián)是謝世煌而不是馬云借的。2014年4月8日，浙江天貓和謝世煌簽署了《貸款協(xié)議》，向謝提供本金金額不超過(guò)人民幣65.3億元的借款，用于支付華數(shù)傳媒本次公開(kāi)發(fā)行價(jià)款。貸款期限10年，貸款年復(fù)合利率8%。這和馬云有什么關(guān)系??？其次，投資華數(shù)傳媒的云溪投資實(shí)際控制人除了馬云，還有史玉柱呢。

正方：就算馬云通過(guò)手下從阿里借了巨款，阿里大股東日本軟銀與美國(guó)雅虎也沒(méi)有出來(lái)反對(duì)啊。人家就樂(lè)意，你能怎么著？完全有可能馬云在阿里大股東的同意之下，阿里通過(guò)云溪投資進(jìn)入華數(shù)傳媒，馬云不過(guò)是受阿里的委托持股而已。馬云出面投資華數(shù)，意味著阿里拿到了進(jìn)入家庭互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的牌照、內(nèi)容和渠道，這對(duì)阿里拓展移動(dòng)電商業(yè)務(wù)的重要性是不言而喻的。

正方：國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有表示，說(shuō)明這樣的交易行為目前并不違法。法無(wú)禁止皆可為，這才是法治。大家可以推動(dòng)相關(guān)立法，更好地規(guī)范資本市場(chǎng)的運(yùn)作與保護(hù)中小股東的利益，但不能針對(duì)阿里與馬云搞特別監(jiān)管與特殊干預(yù)。創(chuàng)新嘛，總是會(huì)游走在合法與不合法的邊緣，不可否認(rèn)市場(chǎng)總是走在監(jiān)管的前頭。即便是玩空手套白狼，只要玩得好玩得妙，那也是一項(xiàng)天賦啊。

反方：誰(shuí)不知道阿里搞了所謂合伙人制度，實(shí)際控制阿里巴巴的不就是馬云嗎？馬云想把阿里的錢(qián)借給誰(shuí)或請(qǐng)某個(gè)手下當(dāng)白手套實(shí)際借給自己，還不是他一句話(huà)嗎？幾年前馬云把支付寶的控制權(quán)在阿里大股東軟銀與雅虎不知情之下轉(zhuǎn)到自己手上。這樣的空手道游戲又不是第一次玩了，資本市場(chǎng)的觀察者又不是傻瓜。這次收購(gòu)，幾乎所有的錢(qián)都來(lái)自天貓借款，足以說(shuō)明一切。

反方：馬云通過(guò)謝世煌向浙江天貓借來(lái)了65.3億元的長(zhǎng)期廉價(jià)資金，這是赤裸裸的關(guān)聯(lián)交易，要是發(fā)生在美國(guó)早就被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查了。對(duì)于云溪投資和阿里巴巴的關(guān)系，華數(shù)傳媒說(shuō)了，云溪投資由史玉柱和馬云獨(dú)立決策和運(yùn)營(yíng)，和阿里之間不存在委托持股、協(xié)議控制。華數(shù)傳媒與阿里是有戰(zhàn)略合作，但阿里自己直接投資相對(duì)于借錢(qián)給馬云投資華數(shù)傳媒，不是更好嗎？

反方：為了保護(hù)天貓入駐商家和保護(hù)阿里小股東起見(jiàn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)難道沒(méi)有責(zé)任搞清楚這65.3億的借款究竟屬什么性質(zhì)嗎？如果這是天貓入駐商家的保證金，那天貓與馬云有權(quán)動(dòng)用別人寄存的錢(qián)嗎？入駐商家有權(quán)利知道自己的錢(qián)是否被動(dòng)用吧？如果這是浙江天貓的利潤(rùn)，那阿里股東有權(quán)要求這錢(qián)優(yōu)先償付阿里負(fù)債，阿里欠著別人的錢(qián)，反而把錢(qián)便宜借給內(nèi)部人，沒(méi)道理。

【點(diǎn)評(píng)者說(shuō)】也不怪大家議論一片，馬云通過(guò)云溪投資入主華數(shù)傳媒，確有許多不尋常之處，例如馬云控制云溪投資的方式。云溪投資的普通合伙人（即實(shí)際控制人）一為史玉柱（出資6500萬(wàn)），一為2014年3月27日才注冊(cè)、注冊(cè)資本僅10萬(wàn)元的杭州云煌投資（出資1萬(wàn)），這個(gè)公司馬云控股99%，謝世煌持股1%，所以叫“云煌”；出資64.72億的謝世煌僅充當(dāng)云溪投資的有限合伙人，即不管公司運(yùn)營(yíng)。許多人據(jù)此將謝世煌與云溪投資看成馬云的白手套。另外云溪投資花了這么多錢(qián)，僅得到華數(shù)傳媒20%的股份，不謀求控股，也引發(fā)諸多猜測(cè)。