孫少巖 馬玥竹

（吉林大學(xué)中國國有經(jīng)濟研究中心，吉林長春 130012；延邊大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，吉林延吉 133002）

國際金融與貿(mào)易

淺析中俄跨境人民幣結(jié)算①

孫少巖 馬玥竹

（吉林大學(xué)中國國有經(jīng)濟研究中心，吉林長春 130012；延邊大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，吉林延吉 133002）

人民幣跨境人民幣業(yè)務(wù)源于貿(mào)易結(jié)算，進而擴展到了投融資與金融交易等領(lǐng)域。因此推行跨境人民幣結(jié)算的成本收益不應(yīng)只考慮貿(mào)易結(jié)算，必須把投融資與金融交易包括在內(nèi)。近年來對俄跨境人民幣結(jié)算取得了一些成效，但仍然存在著結(jié)算渠道不完善、現(xiàn)鈔回流方式單一、人民幣輸出力度不足和綜合服務(wù)水平不高等問題，為此應(yīng)該在增加中俄本幣結(jié)算代理行數(shù)量基礎(chǔ)上探索人民幣清算行集中清算模式，實施推進中俄貨幣互換，擴大對俄人民幣直接投資，在現(xiàn)有的政策框架內(nèi)完善在俄人民幣回流機制，提升跨境人民幣結(jié)算的金融服務(wù)管理水平，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算制度與原有外匯結(jié)算管理制度相銜接。

中俄；人民幣國際化；跨境人民幣結(jié)算；清算模式

一、跨境人民幣結(jié)算的背景及與人民幣國際化的關(guān)系

改革開放以來，隨著參與國際社會分工程度不斷深化和出口導(dǎo)向型外向發(fā)展方式的逐漸確立，我國對外經(jīng)濟貿(mào)易往來穩(wěn)步擴大，促進了經(jīng)濟快速增長，推動我國成為當(dāng)今世界第二大經(jīng)濟體、第一大外匯儲備國。以貿(mào)易結(jié)算為源頭，跨境人民幣業(yè)務(wù)已擴展至直接投資和融資以及金融交易。人民幣已成為我國的第二大跨境支付貨幣和全球第七大儲備貨幣。

中國人民銀行發(fā)布《2014年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告披露：“跨境人民幣業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展。2014年上半年，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3.27萬億元，同比增長59%；辦理跨境直接投資人民幣結(jié)算金額4698.8億元”。

但人民幣國際化進程緩慢與經(jīng)濟快速增長和經(jīng)濟總量的不斷增加不相匹配，滯后的人民幣國際化影響了我國經(jīng)濟的全面發(fā)展和國際經(jīng)貿(mào)合作的進一步深化。主要體現(xiàn)在：（1）根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會的數(shù)據(jù)，2014年4月人民幣在所有轉(zhuǎn)賬支付中占1.4%，而2013年1月這個比例只有0.6%。2013年中國占全球貿(mào)易流動的近12%和資本流動的11%，而人民幣在國際交易中所占的份額僅為1.4%。（2）在美元、歐元、日元等貨幣成為國際主要貨幣并實行浮動匯率制度的情況下，我國在國際經(jīng)貿(mào)往來中高頻度地使用這些貨幣增加了國內(nèi)市場主體在貿(mào)易投資中的匯率風(fēng)險，降低了我國交易主體在國際市場上的競爭實力。（3）在出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長模式下，我國積累了大量的美元外匯儲備，在2008年金融危機中為應(yīng)對美元流動性短缺的困難美聯(lián)儲采取量化寬松政策，使我國面臨著嚴峻的外匯儲備資產(chǎn)安全問題。（4）2008年由“次貸危機”引發(fā)的全球金融危機暴露了我國人民幣國際化滯后的上述弊端。2008年金融危機中出現(xiàn)了全球美元流動性緊張的復(fù)雜局面，美元貶值影響了以美元計價結(jié)算的國際經(jīng)貿(mào)活動，也使外匯儲備資產(chǎn)中占絕大多數(shù)的美元資產(chǎn)面臨著縮水風(fēng)險。

基于以上背景，我國在政策制定和執(zhí)行層面開始邁出人民幣國際化的重要一步，即通過試點逐步推動國際貿(mào)易和投資中的人民幣結(jié)算工作。2009年4月8日，國務(wù)院常務(wù)會議正式?jīng)Q定，在上海、廣州、深圳、珠海、東莞等城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。2010年6月，人民銀行等六部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點有關(guān)問題的通知》，將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點擴大到20個省、市和自治區(qū)，并取消境外地域限制，由此我國跨境人民幣業(yè)務(wù)快速發(fā)展，為人民幣國際化的進一步推進奠定了良好基礎(chǔ)。然而，理論界對此意見不一。

有的學(xué)者對以跨境人民幣結(jié)算為起點和主要方法的國際化路徑持否定態(tài)度。理由是在人民幣升值與美元貶值的長期趨勢下，進口以人民幣結(jié)算將使我國喪失人民幣升值帶來的福利不斷縮水，出口用以美元為主的其他貨幣結(jié)算增加了外匯儲備,實行跨境人民幣結(jié)算將導(dǎo)致我國凈國際頭寸和凈國際投資收入縮水。由此認為人民幣國際化的路徑上推行人民幣計價較推行人民幣結(jié)算更為重要。從實踐上看，只有美國這樣容忍巨額貿(mào)易逆差才能持續(xù)推動美元結(jié)算。

我們認為通過提高人民幣的結(jié)算支付功能是促進人民幣計價和儲備功能形成的基礎(chǔ)，在市場選擇成為貨幣國際化決定性力量的條件下不能期盼繞過支付結(jié)算功能而直接發(fā)展計價功能，并且儲備貨幣功能是與一國貨幣不斷豐富結(jié)算和計價功能相伴而生，拋開儲備功能而只談發(fā)展結(jié)算和計價功能的貨幣國際化是不現(xiàn)實的。

首先，推進跨境人民幣結(jié)算是對國際經(jīng)濟活動中各類經(jīng)濟主體做出市場選擇的尊重，至少是對以往硬性禁止人民幣在國際經(jīng)貿(mào)活動中使用的一種糾正。在市場選擇成為推動貨幣國際化主要動力的條件下，在國際貨幣的計價功能、結(jié)算功能和儲備功能中，只能是結(jié)算功能較強的貨幣才有條件進一步豐富其計價功能和儲備功能，所以逐步提高人民幣結(jié)算能力才能為日后人民幣計價和人民幣海外儲備打好基礎(chǔ)，那些堅持繞過人民幣結(jié)算而直接實現(xiàn)人民幣計價的想法是無法實現(xiàn)的。實際上隨著人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動以及收益率偏低,推行跨境人民幣結(jié)算將導(dǎo)致我國凈國際頭寸和凈國際投資收入的福利損失并不大。

其次，從一國貨幣國際化的目標和收益出發(fā)，要規(guī)避本國對外經(jīng)貿(mào)活動的匯率風(fēng)險和節(jié)省交易成本，需要本幣具備計價功能和結(jié)算功能；要獲取鑄幣稅，需要本幣具備儲備功能。而儲備貨幣往往需要與計價貨幣及結(jié)算貨幣相似的形成條件，諸如本國經(jīng)濟具有一定的國際實力、幣值穩(wěn)定等等，并且儲備貨幣一般意味著已經(jīng)具備了國際支付功能。盡管根據(jù)國際貨幣基金組織公布的官方外匯儲備數(shù)據(jù)，人民幣仍然沒有成為儲備貨幣，但2006年菲律賓央行將人民幣作為其儲備貨幣以來，相繼有白俄羅斯、馬來西亞、韓國、柬埔寨等國將人民幣作為儲備貨幣，人民幣的儲備功能正在隨著結(jié)算功能的強化而逐步加強。

第三，人民幣跨境人民幣業(yè)務(wù)源于貿(mào)易結(jié)算，進而擴展到了投融資與金融交易等領(lǐng)域?？缇橙嗣駧沤Y(jié)算試點已經(jīng)全面擴展至資本項下三大科目：跨境直接投資、跨境證券投資、跨境債權(quán)債務(wù)。配套的海外人民幣購售、清算、存款、貸款、現(xiàn)金管理、資金衍生產(chǎn)品等會逐步發(fā)展起來。因此推行跨境人民幣結(jié)算的成本收益不應(yīng)只考慮貿(mào)易結(jié)算，必須把投融資與金融交易包括在內(nèi)。

縱觀通過市場力量推動各國貨幣國際化的歷史，促進本幣的海外輸出、沉淀并逐漸形成貨幣在國際國內(nèi)的循環(huán)，是世界貨幣演進的主要路徑，尤其是貨幣的輸出作為開端尤為重要。美國對外貿(mào)易從19世紀末到20世紀60年代中葉一直為順差，只有少數(shù)年份是有少量逆差。20世紀中后期才真正出現(xiàn)貿(mào)易逆差。美國對外貿(mào)易逆差反映的不是美國整體經(jīng)濟的衰弱，而是美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化中制造業(yè)的相對萎縮。日元國際化進程中的許多條件和環(huán)境都與目前人民幣國際化環(huán)境相似，當(dāng)時日本采取了幾項措施加大日元輸出力度，譬如成立海外經(jīng)濟合作基金和日本進出口銀行，20世紀80年代還實施了通過把貿(mào)易盈余通過優(yōu)惠貸款方式還流到對日逆差國家的“黑字還流”計劃。需要指出的是，日元自1964年成為自由兌換貨幣后其國際化進程在上世紀80年代才全面開展，而這一時期的日元恰恰處于1985年廣場協(xié)議簽訂后的升值期。

中國的發(fā)展目標不是變貿(mào)易順差為逆差，而是通過對外投資、貸款、經(jīng)濟援助等方式形成資本凈流出，堅持走好貿(mào)易順差和資本凈流出的人民幣國際化路徑?，F(xiàn)在中國倡導(dǎo)“絲綢之路經(jīng)濟帶”，沿線多數(shù)都是發(fā)展中國家，由于中國具有雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)和相對穩(wěn)定的幣值，完全有能力在能源貿(mào)易或者是能源管線建設(shè)項目上考慮使用人民幣結(jié)算。尤其是考慮到亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家開發(fā)銀行順利設(shè)立，可以推動人民幣對外直接投資和人民幣信貸的大幅增長。

綜合上述，我們認為在人民幣國際化的道路上，本幣結(jié)算中升值預(yù)期下大量輸出人民幣形成的福利損失應(yīng)當(dāng)看成人民幣國際化的成本，應(yīng)該在權(quán)衡人民幣國際化成本收益并確保收益大于成本的條件下接受人民幣國際化帶來的福利損失。同時，高度重視結(jié)算功能在貨幣國際化進程中的基礎(chǔ)作用，進一步充分發(fā)揮國際市場選擇的決定作用，積極擴大未來海外項目人民幣投融資業(yè)務(wù)，為人民幣實現(xiàn)儲備功能奠定良好基礎(chǔ)。

二、中俄跨境人民幣結(jié)算的歷程、現(xiàn)狀和問題

2002年8月22日，中俄雙方在上海簽訂了《中國人民銀行與俄羅斯聯(lián)邦中央銀行關(guān)于邊境地區(qū)貿(mào)易的銀行結(jié)算協(xié)定》，雙方約定在中國黑龍江省黑河市的中國的銀行和在俄羅斯阿穆爾州布拉格維申斯克市注冊的俄羅斯的銀行及俄羅斯的銀行在該市注冊的分行之間的邊境貿(mào)易結(jié)算和支付，除使用自由兌換貨幣之外，也可使用人民幣和盧布，由此在制度層面上啟動了中俄邊境貿(mào)易的本幣結(jié)算工作。2009-2010年，我國在開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的基礎(chǔ)上將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點擴大到20個省、市和自治區(qū)，并取消境外地域限制。2011年6月23日，中國人民銀行經(jīng)國務(wù)院批準與俄羅斯聯(lián)邦中央銀行在俄羅斯簽訂了新的雙邊本幣結(jié)算協(xié)定。協(xié)定簽訂后，中俄本幣結(jié)算從邊境貿(mào)易擴大到了一般貿(mào)易，并擴大了地域范圍。協(xié)定規(guī)定兩國經(jīng)濟活動主體可自行決定用自由兌換貨幣、人民幣和盧布進行商品和服務(wù)的結(jié)算與支付。

雖然中俄兩國本幣結(jié)算有一定的政治色彩，但深入實施本幣結(jié)算的確既有利于防范匯率風(fēng)險，節(jié)省兩國經(jīng)貿(mào)合作成本，也有利于形成國際貨幣體系改革的促進力量。與其他周邊國家的跨境人民幣結(jié)算相比，中俄跨境人民幣結(jié)算具有兩個特殊性：一個是俄羅斯對人民幣的接納程度較低，中俄跨境人民幣結(jié)算仍然以銀行機構(gòu)為主導(dǎo)。從我國與周邊國家開展邊境貿(mào)易本幣結(jié)算的實踐看，在開展跨境貿(mào)易本幣結(jié)算之前至2009-2010年開展和擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點時，越南、蒙古、尼泊爾等國對人民幣已經(jīng)有很高的認可度，人民幣在其境內(nèi)已有一定的流通規(guī)模，因此在這些國家實施的本幣結(jié)算基本采用了跨境人民幣結(jié)算的方式。而由于俄羅斯對我國出口中絕大多數(shù)屬于能源類產(chǎn)品，俄方在兩國貿(mào)易中居于主導(dǎo)地位，人民幣結(jié)算的談判能力較低，所以無論是在開展邊境貿(mào)易本幣結(jié)算還是跨境貿(mào)易本幣結(jié)算時期俄羅斯對人民幣的接受程度都不高。另一個是作為傳統(tǒng)大國和新興市場國家，俄羅斯積極推行盧布國際化戰(zhàn)略，與人民幣跨境結(jié)算形成競爭局面。俄羅斯于2006年7月宣布盧布實現(xiàn)全可兌換，根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會的統(tǒng)，盧布的結(jié)算比例在2012年1月為0.52%，世界算貨幣中排名第14位，而到2014年6月結(jié)算比例跌至0.35%，排名降至第20位。盡管盧布的國際化戰(zhàn)略實踐并不理想，但是俄羅斯積極推動盧布國際化的主觀愿望仍然十分強烈。

在上述背景下，中俄本幣結(jié)算以及我國對俄跨境人民幣結(jié)算取得了一些成效。以我國對俄經(jīng)貿(mào)合作大省黑龍江省為例，2003－2008年的本幣結(jié)算業(yè)務(wù)量增長了54倍，本幣結(jié)算量占對俄貿(mào)易比重也從2003年的0.5%逐年上升到2008年的7.1%。但同時人民幣與盧布結(jié)算失衡的情況也隨之出現(xiàn)，6年多來盧布結(jié)算量累計達到人民幣結(jié)算量的251倍，特別是在俄宣布自2006年7月1日盧布成為可自由兌換貨幣以后，人民幣與盧布結(jié)算不均衡、不對等的狀態(tài)越演越烈，對只停留在經(jīng)常項目下可兌換的人民幣產(chǎn)生了強大的“排斥效應(yīng)”。2009年1－6月，中俄邊貿(mào)結(jié)算中美元結(jié)算占85.1%，盧布結(jié)算占14.8%，人民幣結(jié)算僅占0.1%，發(fā)展極不平衡。2009年我國進一步推進跨境人民幣結(jié)算以后人民幣結(jié)算以及2011年出臺《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》允許境外直接投資使用人民幣后，人民幣和盧布結(jié)算比重失衡的情況有所緩解。2012年黑龍江省對俄人民幣結(jié)算量首次超過盧布達到30.8億元，同比增長168%，占中俄本幣結(jié)算總量的57%，較上年同期增長32.2個百分點。2013年黑龍江省對俄人民幣結(jié)算量仍然超過盧布達32.9億元，同比增長12.5%，占中俄本幣結(jié)算總量的56.5%，其中以人民幣對俄羅斯直接投資8,901萬元，同比增長超過5倍。盡管如此，中俄跨境人民幣結(jié)算仍然存在諸多困難，表現(xiàn)在：

（一）中俄本幣結(jié)算的渠道不夠完善

目前，我國人民幣跨境清算主要有三種模式，即人民幣業(yè)務(wù)清算行模式、境內(nèi)代理銀行模式和境外機構(gòu)人民幣結(jié)算賬戶模式。中俄本幣結(jié)算采取的是境內(nèi)代理銀行模式，即通過中俄銀行間簽署本幣結(jié)算代理行協(xié)議，設(shè)置相應(yīng)的清算賬戶，開展點對點的賬戶行匯劃業(yè)務(wù)清算。境內(nèi)代理行模式在三種清算模式中屬于交易成本最高的模式，高交易成本體現(xiàn)在三個方面。一是本幣結(jié)算資金的清算渠道依托第三方銀行劃轉(zhuǎn)增加了資金在途時間，結(jié)算效率也低下。二是不能實現(xiàn)實時清算貨幣，增加了銀行的匯率風(fēng)險。2013年10月，俄羅斯央行宣布擴大盧布匯率浮動區(qū)間，導(dǎo)致盧布匯率幣值不穩(wěn)程度進一步加劇，中俄本幣結(jié)算中的盧布匯率風(fēng)險更加凸顯。三是現(xiàn)鈔調(diào)運無法順利實現(xiàn)，阻礙人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)深化。中俄兩國銀行間調(diào)運現(xiàn)鈔存在的難題導(dǎo)致商業(yè)銀行無法實現(xiàn)盧布、人民幣現(xiàn)鈔頭寸平補，制約了本幣結(jié)算業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。雖然兩國政府簽署了《中俄邊境地區(qū)銀行間調(diào)運現(xiàn)鈔的協(xié)議》，但現(xiàn)鈔調(diào)運成本仍然較高。理論上講，中俄兩國擁有4300公里邊境線，我國有經(jīng)中俄政府確認的邊境口岸15個，現(xiàn)鈔調(diào)運通過陸路口岸進行是最節(jié)省成本的。然而在過去很長一段時間內(nèi)，我國僅允許北京、上海、福州、深圳、廣州等城市開展現(xiàn)鈔調(diào)運，俄羅斯允許莫斯科、圣彼得堡、葉卡捷琳堡、斯摩棱斯克和加里寧格勒等5個城市調(diào)運現(xiàn)鈔，陸路調(diào)運現(xiàn)鈔需要兩國海關(guān)等政府部門達成現(xiàn)鈔調(diào)運互許協(xié)議，所以我國將盧布現(xiàn)鈔調(diào)往俄羅斯往往選擇空運方式，即從黑龍江調(diào)運到北京，再從北京空運至莫斯科。2003-2013年，黑龍江省銀行機構(gòu)中開展盧布跨境調(diào)運的哈爾濱銀行和中國銀行黑龍江省分行共組織了12次合計金額13.42億的跨境盧布調(diào)運，其中陸路口岸調(diào)運僅231萬盧布，其余全部采用空運調(diào)鈔模式。從調(diào)鈔成本上看，2013年以前，開展盧布現(xiàn)鈔調(diào)運量較多的哈爾濱銀行運鈔整體費率高達1.5%，俄羅斯海關(guān)2013年對盧布現(xiàn)鈔運輸稅率調(diào)整為1000萬盧布以下分級收取、1000萬盧布以上收稅不超過3萬盧布，此后哈爾濱銀行的運鈔費率降至8-10‰。與空運調(diào)鈔方式相比，陸路調(diào)運的費用大幅降低，而且國家外匯管理局與海關(guān)總署于2014年4月修訂的《銀行調(diào)運外幣現(xiàn)鈔進出境管理規(guī)定》中，增加了哈爾濱、長春、烏魯木齊等作為外幣現(xiàn)鈔進出境口岸，為促進盧布現(xiàn)鈔陸運奠定了基礎(chǔ)，但仍然面臨著較為嚴峻的安保問題。以黑龍江綏芬河、黑河為例，綏芬河海關(guān)對面的俄羅斯海關(guān)距離邊境線有21公里的開放性路段，地廣人稀、城市分布少，根據(jù)俄方有關(guān)規(guī)定，保安攜帶槍械裝備押運不能越過海關(guān)到邊境線，從俄方海關(guān)到邊境線的21公里無法保證現(xiàn)鈔押運安全。黑河口岸與俄羅斯隔黑龍江相望，國境線位于黑龍江主航道。夏季船運需橫跨黑龍江再轉(zhuǎn)運鈔車經(jīng)過約300米距離到達俄羅斯海關(guān)，冬季通過浮橋汽運，運鈔車穿過江上國境線到達對方海關(guān)，而中俄對水、陸交接和過境后的現(xiàn)鈔調(diào)運的武裝押運未達成有效的協(xié)商結(jié)果，現(xiàn)鈔陸運機制的順暢還需要中俄兩國海關(guān)部門在現(xiàn)鈔調(diào)運互許方面深化溝通并形成一致意見。

除上述代理行模式的高交易成本外，中俄本幣結(jié)算中的代理行模式還存在許多不足，主要是代理行設(shè)立困難，地域狹窄，規(guī)模較小。一方面，俄羅斯中央銀行要求外資建戶手續(xù)繁瑣、門檻較高。俄央行對其商業(yè)銀行在中國的同業(yè)存放銀行要求比較苛刻，我國絕大多數(shù)中小銀行無法成為俄羅斯銀行的代理行。另一方面，俄羅斯商業(yè)銀行內(nèi)部辦事效率不高，致使在俄羅斯建設(shè)代理行網(wǎng)絡(luò)進展遲緩，限制了其他業(yè)務(wù)的合作與發(fā)展。我國商業(yè)銀行出于效益與風(fēng)險控制的考慮，僅與俄羅斯濱海社會銀行、濱海社會商業(yè)銀行和海參崴遠東銀行的部分網(wǎng)點建立合作代理關(guān)系。2013年黑龍江省有12家商業(yè)銀行與俄羅斯24家商業(yè)銀行建立代理行關(guān)系，中俄雙方銀行共設(shè)代理行賬戶117個，其中，人民幣賬戶43個，盧布賬戶32個，美元賬戶42個，這些代理行大多是區(qū)域性銀行，分支機構(gòu)較少、中小城市幾乎沒有網(wǎng)點，主要分布在濱海邊疆區(qū)和遠東邊境地區(qū)的海參崴、烏蘇里斯克、哈巴洛夫斯克、布拉格維申斯克等遠東城市，在俄羅斯經(jīng)濟發(fā)達的歐洲地區(qū)卻很少有分支機構(gòu)，代理銀行地域狹窄加之代理銀行賬戶不足遠遠不能滿足雙方貿(mào)易往來的銀行賬戶需求，并且這些銀行多為中小金融機構(gòu)，信用水平較低，制約了雙方大額信用額度的使用和新型結(jié)算產(chǎn)品的開發(fā)，影響了人民幣結(jié)算更大范圍開展。

（二）人民幣對俄輸出力度不足，俄羅斯離岸人民幣中心尚未形成發(fā)展趨勢，對俄跨境人民幣結(jié)算進程受阻

根據(jù)前文分析，人民幣向境外有序輸出是跨境人民幣結(jié)算的開端，所以保證對俄人民幣的合理輸出量才能促進對俄跨境人民幣業(yè)務(wù)的深入開展。同時，形成和鞏固俄羅斯離岸人民幣中心將為對俄跨境人民幣結(jié)算起到推波助瀾的作用。然而目前俄羅斯人民幣離岸中心還遠沒有形成，環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月，按照結(jié)算價值計算的離岸人民幣結(jié)算量從高到低的國家地區(qū)排名（排除中國大陸和香港）及占全部人民幣結(jié)算的比例分別為：新加坡28.4%、英國22.5%、美國10.8%、臺灣9.3%、法國5.4%、澳大利亞4.8%、德國2.5%、韓國2.4%、盧森堡2.3%和馬來西亞2.1%，俄羅斯沒有在離岸人民幣結(jié)算中發(fā)揮應(yīng)有的作用。我們認為俄羅斯建設(shè)離岸人民幣中心存在以下三方面制約因素：一是在兩國經(jīng)貿(mào)實體合作中邊境貿(mào)易占經(jīng)常項目往來很大比重，俄羅斯與我國接壤地區(qū)屬于經(jīng)濟金融相對落后的遠東地區(qū)，人民幣輸出到這些地區(qū)后相對分散，不利于人民幣集中沉淀。二是俄羅斯國際金融中心建設(shè)緩慢。2008年11月，俄羅斯通過了經(jīng)濟發(fā)展部制定的《俄羅斯建設(shè)國際金融中心構(gòu)想》，2009年又出臺了《2020年前俄羅斯金融市場發(fā)展戰(zhàn)略》，計劃用5年時間在莫斯科建立國際金融中心，盡管俄在整合證券市場方面采取了一系列措施，但受法律監(jiān)管不健全、行政效率不夠高等因素影響，俄羅斯國際金融中心建設(shè)仍然比較遲緩。三是在人民幣國際化戰(zhàn)略中具有重要意義的央行流動性貨幣互換尚未在中俄之間取得實質(zhì)性進展。人民銀行官方網(wǎng)站資料顯示，2008年末至2014年7月底，我國已與24個國家和地區(qū)分別簽署了貨幣互換協(xié)議，累計總規(guī)模超過2.7萬億元人民幣。應(yīng)該說貨幣互換有力地支持了人民幣輸出，也有利于進一步促進人民幣離岸中心的形成，但中俄在貨幣互換方面還沒有取得任何成果。

（三）人民幣現(xiàn)鈔回流渠道單一，中俄跨境人民幣結(jié)算的循環(huán)尚未完全暢通

從完善中俄本幣結(jié)算長效機制的角度看，需要人民幣在俄羅斯有合法的盈利場所和從俄羅斯自由流出的渠道，這樣才能保證俄羅斯市場主體使用和持有人民幣的意愿。從推進人民幣國際化角度看，要獲得人民幣跨境結(jié)算和人民幣國際化收益最大化，需要我國在優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目的雙逆差，即經(jīng)常項目以人民幣計價并支付進口，部分人民幣通過我國的出口回流，資本項目以人民幣對外直接投資，更多的境外人民幣以購買國內(nèi)證券、債券、購買金融產(chǎn)品、對華投資等方式流回國內(nèi)。同時，境外政府、市場主體和居民出于交易、預(yù)防和投機的動機持有剩余人民幣，人民幣在境外沉淀并履行儲備貨幣職責(zé)。上述兩個角度的分析都要求資本項目的逐步開放，即要促進人民幣資本項目流出境外，更要拓寬人民幣資本項目匯率渠道，進一步豐富人民幣在中俄之間的跨境流動方式。2011年1月，人民銀行發(fā)布了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》，開啟了境內(nèi)機構(gòu)以人民幣向境外直接投資的“閘門”，此后我國對俄人民幣直接投資逐年增長，但是中俄資本項下的人民幣回流仍限于俄商對華投資等狹窄渠道.以黑龍江為例，該省2013年對俄人民幣直接投資8,901萬元，雖然占全年該省對俄人民幣結(jié)算總量32.9億元的比例不足3%，同比卻增長超過5倍。而該省當(dāng)年吸收跨境人民幣形式的俄商對華投資僅3,300萬元，占該省全部外商投資87,480萬元的3.8%。在俄人民幣回流我國境內(nèi)的邊民相互攜入、經(jīng)常項下的貿(mào)易服務(wù)出口流回和資本項下的回流三種方式中，仍以經(jīng)常項下回流為主，資本項目的現(xiàn)鈔回流渠道還有待拓寬。另外，在流入俄羅斯的人民幣缺少盈利場所和回流渠道不暢的情況下，在俄人民幣容易受市場波動影響以非正常渠道回流，對我國局部地區(qū)金融市場秩序造成沖擊。由于缺乏正式流進流出渠道，大部分人民幣現(xiàn)金跨境流動還會伴隨走私等非法活動，甚至在境外大量囤積人民幣進行洗錢活動，增加了中央銀行的監(jiān)管難度。

（四）銀行跨境人民幣結(jié)算的綜合服務(wù)水平不高

目前，商業(yè)銀行在中俄本幣結(jié)算中的業(yè)務(wù)品種主要是簡單的即期人民幣兌換結(jié)算，結(jié)算主體在這種結(jié)算方式中獲得的好處只是利用不同市場的有利匯率報價，獲得優(yōu)惠購匯匯率，節(jié)約財務(wù)成本。而人民幣信用證、人民幣質(zhì)押貸款等與具有避險、融資和理財有關(guān)的本幣結(jié)算業(yè)務(wù)開展較少，致使人民幣結(jié)算的優(yōu)勢和潛能沒有充分發(fā)揮出來。以國際貿(mào)易中的信用證結(jié)算為例，我國90天以上期限的外幣遠期信用證需要納入金融機構(gòu)短期外債指標進行額度控制，而在跨境人民幣結(jié)算中有關(guān)外債按外債統(tǒng)計監(jiān)測等相關(guān)規(guī)定辦理人民幣對外負債登記，人民幣對外負債不納入金融機構(gòu)的外債額度管理，解決了金融機構(gòu)外幣遠期信用證開證受限的問題。此外，我國本幣結(jié)算的信息管理服務(wù)也滯后于本幣結(jié)算實踐。為了全面收集人民幣跨境業(yè)務(wù)信息，便于政府部門對跨境人民幣業(yè)務(wù)進行指導(dǎo)和管理，人民銀行自啟動本幣結(jié)算試點工作開始就要求各本幣結(jié)算業(yè)務(wù)參與銀行將具體業(yè)務(wù)開展情況錄入人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)。除此之外，人民銀行對于人民幣結(jié)算項下涉及的國際收支交易，要求參與企業(yè)和結(jié)算銀行按照《通過金融機構(gòu)進行國際收支統(tǒng)計申報業(yè)務(wù)操作規(guī)程（試行）》辦理國際收支統(tǒng)計間接申報，兩個信息系統(tǒng)的重復(fù)操作無疑增加了銀行及企業(yè)的人工成本。雖然我國與俄羅斯已于2010年啟動了人民幣兌盧布和盧布兌人民幣的掛牌交易，但本幣結(jié)算代理行模式下環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會清算系統(tǒng)中無法兌人民幣與盧布進行直接清算，加之在實際業(yè)務(wù)操作中各銀行總行沒有給出人民幣兌盧布的直接結(jié)售匯價格，各行在實踐中還是使用美元與中俄本幣匯率套算的牌價進行操作。

三、推進中俄跨境人民幣結(jié)算的構(gòu)想

俄羅斯于2014年占領(lǐng)烏克蘭克里米亞地區(qū)導(dǎo)致西方各國對俄羅斯采取了政治孤立和經(jīng)濟制裁戰(zhàn)略后，俄羅斯與中國的經(jīng)濟合作意向更加強烈，中俄關(guān)系“政熱經(jīng)冷”的境遇存在較大轉(zhuǎn)機。2014年5月，在上海舉行的亞信第四屆峰會上，中俄兩國元首共同發(fā)表了《中俄關(guān)于全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系新階段的聯(lián)合聲明》，兩國將推進財金領(lǐng)域緊密協(xié)作，包括在中俄貿(mào)易、投資和借貸中擴大中俄本幣直接結(jié)算規(guī)模。會上，兩國首腦積極促成中俄東線天然氣合作項目備忘錄、中俄東線供氣購銷合同兩份能源領(lǐng)域重要合作文件，中俄達成了價值4000億美元的30年天然氣能源合作，并且這一天然氣進口項目有望采用人民幣結(jié)算，這將對中俄本幣結(jié)算工作形成強大的推動力。未來一段時期將成為中俄經(jīng)貿(mào)合作和本幣結(jié)算發(fā)展的重要時期，我國在推進跨境人民幣結(jié)算中應(yīng)該在以下幾個方面有所改進和突破：

（一）進一步順暢跨境人民幣結(jié)算渠道

自跨境貿(mào)易人民幣試點工作啟動以來，人民幣的國際化程度不斷加深。近年來，我國先后指定國內(nèi)商業(yè)銀行的境外分支機構(gòu)在香港、臺灣、新加坡等地承擔(dān)人民幣清算行，2014年先后與德國、盧森堡、法國、韓國等國家簽署了人民幣清算安排的合作備忘錄，并指定商業(yè)銀行的境外相應(yīng)分支機構(gòu)或子銀行作為集中清算行，但尚未與俄羅斯做出人民幣清算安排。我國應(yīng)該在中俄全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的新階段，鼓勵雙方金融機構(gòu)互設(shè)代理機構(gòu)和分支機構(gòu)，在雙邊全境內(nèi)擴大結(jié)算代理關(guān)系，解決雙方銀行間人民幣與盧布的資金清算問題，形成兩國貨幣雙向暢通的結(jié)算渠道。同時，在此基礎(chǔ)上積極推進確立中俄本幣結(jié)算的集中清算模式，降低跨境人民幣結(jié)算的交易成本，提高對俄跨境人民幣結(jié)算效率。目前，我國已有中國銀行和中國工商銀行獲得俄羅斯央行批準在俄設(shè)立全資子銀行——中國銀行（俄羅斯）和中國工商銀行（莫斯科）股份公司。鑒于中國銀行（俄羅斯）分別于2012年和2013年在遠東地區(qū)哈巴羅夫斯克邊疆區(qū)首府哈巴羅夫斯克和濱海邊疆區(qū)首府海參崴設(shè)立哈巴羅夫斯克分行和濱海分行，而且中國銀行在第四次亞信峰會期間與俄羅斯第二大商業(yè)銀行和外匯外貿(mào)專業(yè)銀行——俄羅斯外貿(mào)銀行簽署了《全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，商定在人民幣結(jié)算、貿(mào)易融資、項目融資和投資銀行等領(lǐng)域加強合作，全面提升對兩國客戶的金融服務(wù)水平。所以，應(yīng)該盡快推動中俄人民幣清算機制安排，指定中國銀行（俄羅斯）作為俄羅斯人民幣清算行，委托中國銀行（俄羅斯）代理俄羅斯人民幣的清算行職責(zé)，實行對俄跨境人民幣的集中清算。

（二）適時推進中俄貨幣互換進程，重點推動在能源項目上的人民幣結(jié)算，擴大中國對俄羅斯直接投資

我國政府應(yīng)該及時把握當(dāng)前俄羅斯因烏克蘭事件受到西方制裁的時機，積極推動兩國貨幣互換，我國互換的盧布可以用于俄羅斯對我國的能源出口結(jié)算，俄方持有的人民幣亦可用于進口中國商品服務(wù)的支付結(jié)算。俄羅斯作為中國的第三大原油進口來源和重要的戰(zhàn)略合作伙伴，中俄兩國之前已經(jīng)在邊境貿(mào)易中采用了本幣結(jié)算，人民幣也已在俄羅斯進行掛牌交易，這都為能源交易實現(xiàn)人民幣計價和結(jié)算奠定了基礎(chǔ)。

中國目前已成為世界第三大對外投資國，俄羅斯作為重要的新興經(jīng)濟體在全球的經(jīng)濟地位顯著提升，但是中國流向俄羅斯的直接投資比重并不高，中國對俄羅斯的直接投資存在總量較低的特征。與其他新興經(jīng)濟體與中國存在相對少的貿(mào)易基礎(chǔ)而影響互補型直接投資不同，俄羅斯與中國在勞動力、能源、土地、資本等要素方面存在非常大的稟賦差異。中國處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要時期，需要大量的進口能源，同時存在大量對外投資資本和剩余勞動力。而俄羅斯自然資源豐富，能源出口占GDP比重很大，受勞動力和資本投入限制其遠東地區(qū)開發(fā)緩慢。近年來，外國對俄羅斯直接投資發(fā)展較快，盡管俄羅斯2013年GDP為2.1萬億美元，僅增長1.4%，但其2013年外國直接投資額為261億美元，同比增長39.9%，該國到2013年底經(jīng)濟積累的外資總額為3841億美元，較2012年增加了6%，應(yīng)該說俄羅斯在吸引外國投資方面具有較大吸引力，所以在中俄全面戰(zhàn)略協(xié)作的新時期，我國應(yīng)該加大對俄羅斯的人民幣對外直接投資力度，促進國內(nèi)企業(yè)對俄投資中采用人民幣結(jié)算。同時，在中俄兩國元首2009年批準《中華人民共和國東北地區(qū)與俄羅斯聯(lián)邦遠東及東西伯利亞地區(qū)合作規(guī)劃綱要（2009-2018年）》所確定的17個中俄口岸及邊境基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與改造事項、15個中俄地區(qū)運輸合作事項、9個中俄科技合作園區(qū)和黑瞎子島保護與開發(fā)等合作園區(qū)事項等合作項目中，要充分發(fā)揮2012年成立的中俄投資基金作用，不斷拓展利用人民幣支持中俄合作項目的融資空間，推動人民幣對外投資服務(wù)于兩國實體合作。

此外，中俄兩國實現(xiàn)人民幣計價和結(jié)算為人民幣在中亞國家推行人民幣跨境結(jié)算提供了范例。中國央行已先后與哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦等國中央銀行簽署了雙邊本幣互換協(xié)議。這些協(xié)議的簽訂，一方面有利于雙邊以及多邊貿(mào)易的有序發(fā)展，降低交易成本，規(guī)避因美元幣值的劇烈波動所產(chǎn)生的匯率風(fēng)險；另一方面也有利于人民幣的跨境結(jié)算，擴大人民幣影響力，推動人民幣國際化。以絲綢之路經(jīng)濟帶建設(shè)為契機，人民幣跨境人民幣結(jié)算可能有兩個突破口：第一是積極推進能源以人民幣計價結(jié)算；第二是擴大中國對絲綢之路經(jīng)濟帶的投資和貸款份額。

（三）長期內(nèi)適時推進資本項目可兌換，短期內(nèi)在現(xiàn)有的政策框架內(nèi)拓寬資本項下的人民幣回流渠道，完善在俄人民幣回流機制，逐步暢通對俄跨境人民幣結(jié)算中的人民幣循環(huán)

在當(dāng)前條件下，應(yīng)該重點順暢以下三條資本項目渠道回流中俄本幣結(jié)算中的人民幣資金：（1）對于已批準的外商直接投資項目，讓人民幣進來。推動外商投資項目用人民幣進行，而且由于香港是外商直接投資的主要來源地，俄商投資的人民幣資金可以非常方便地從離岸市場獲得。（2）擴大境外發(fā)行人民幣國債規(guī)模，從現(xiàn)有的國債發(fā)行計劃中，劃出更大比例在香港離岸市場發(fā)行，強化對俄人民幣持有機構(gòu)的宣傳，引導(dǎo)他們在人民幣離岸市場購買人民幣國債。這種做法不僅可以利用香港較低的人民幣利率降低國債發(fā)行成本，促進人民幣資金的有效回流平衡人民幣收支，有利于形成基于市場的離岸人民幣基準利率，而且也滿足了境外機構(gòu)和個人投資及配置資產(chǎn)的需求，吸引俄羅斯積極參與人民幣離岸市場建設(shè)，為人民幣離岸市場推出人民幣金融衍生產(chǎn)品打下基礎(chǔ)，為豐富人民幣回流的投資產(chǎn)品種類做好鋪墊。（3）支持俄羅斯開展跨境人民幣業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行投資我國銀行間證券市場，為持有人民幣的俄羅斯銀行機構(gòu)擴大資金增值用途。人民銀行于2012年發(fā)布了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機構(gòu)運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關(guān)事宜的通知》，允許跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行運用人民幣投資我國銀行間債券市場。我們應(yīng)該加大對俄羅斯金融機構(gòu)的宣傳力度，促進俄羅斯持有人民幣頭寸的銀行機構(gòu)踴躍參與我國銀行間債券市場，豐富跨境人民幣回流渠道。

（四）加強兩國政府間深層次的金融磋商

盡管我國自1 996年成立了中俄總理定期會晤委員會會晤機制，并隨后成立了金融合作分委會，就兩國金融合作中的具體事宜進行溝通協(xié)調(diào)，目前中俄金融合作中的雙邊本幣結(jié)算仍然存在亟待兩國央行、海關(guān)等部門協(xié)調(diào)解決的問題。譬如，適當(dāng)放寬金融機構(gòu)準入條件和增加代理行數(shù)量、建立對俄人民幣集中清算模式、現(xiàn)鈔跨境調(diào)運問題、對持有人民幣頭寸的俄羅斯金融機構(gòu)宣傳人民幣回流政策等一系列問題，都需要兩個政府部門深入交流意見并著力達成一致意見，為兩國本幣結(jié)算特別是人民幣跨境結(jié)算掃除制度障礙。

（五）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算制度與原有外匯結(jié)算管理制度相銜接

出口貿(mào)易方面，針對企業(yè)有可能以人民幣作為轉(zhuǎn)口收匯幣種以規(guī)避外匯管理政策的情況，建議將跨境人民幣收入納入目前外匯收入管理辦法，境外人民幣收入視同外匯收入，需按匯率折成美元進行待核查賬戶的核查，同樣實行先支付后使用的政策。出口退稅方面，有關(guān)部門應(yīng)密切關(guān)注跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的開辦情況，不斷完善出口退稅政策和管理辦法。同時，在金融服務(wù)管理中應(yīng)進一步改進銀行本幣結(jié)算及外匯業(yè)務(wù)的信息系統(tǒng),推動銀行機構(gòu)不同信息系統(tǒng)實現(xiàn)信息共享,降低各類市場主體在對俄跨境人民幣結(jié)算中的微觀交易成本，促進對俄跨境人民幣結(jié)算穩(wěn)步深入開展。

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Analysis of the Sino Russian cross-border RMB settlement

SUN Shaoyan M A Yuezhu

The RMB cross-border RMB business from trade settlem ent, and then extended to the investm ent and financing and financial transactions and other fields. The cost income so the implementation of cross-border RMB settlem ent should not only consider the trade settlement, must make the investm ent and financing and financia transactions inc luding. In recent years, the Russian cross-border renminbi settlement has made some achievements but there are still not perfect, cash settlement channels refux mode single, yuan out put insuff cient and com prehensive service level is not high, therefore should increase in the Sino Russian local currency clearing agents based on the number of explored the renm inbi clearing bank central clearing mode, to promote the implementation of the Sino Russian currency swap, the expansion of the RMB direct investment in Russia, the existing policy framework to improve in the Russian RMB back flow mechanism, improve the financial service level management of cross-border RMB settlement of cross-border trade, linking the renminbi as the settlement currency for the settlement of foreign exchange management system and the original system.

China and Russia; RMB Internationalization; Cross-border RMB Settlement; Settlement M de

F830

A

1009 - 3109（2014）12-0048-08

（責(zé)任編輯：何昆燁)

孫少巖，男，漢族，吉林大學(xué)中國國有經(jīng)濟研究中心教授、博士生導(dǎo)師。馬玥竹，女，漢族，延邊大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院。

吉林大學(xué)985工程資助。