方錦路

雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金說起來都屬于穩(wěn)健型，但畢竟還是存在著一定的差異。那些風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低的投資者在選擇時(shí)會(huì)因此舉棋不定，到底要選擇哪種投資？如何進(jìn)行比較？筆者愿意給出以下建議：

首先看購(gòu)買是否便捷。我們知道投資能否及時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)是十分重要的策略，便捷性就體現(xiàn)于此。由于貨幣基金的發(fā)起人是基金公司，而銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行人是各商業(yè)銀行，故而兩者在購(gòu)買渠道上有一定差異，開放式基金賬戶通?？梢岳壎嗉也煌y行的銀行卡，投資者的購(gòu)買渠道比較多。而銀行理財(cái)產(chǎn)品往往只能通過發(fā)行銀行的銀行卡進(jìn)行購(gòu)買。一些外幣理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買會(huì)受到幣種的限制，投資者需要先行對(duì)本幣進(jìn)行兌換。銀行理財(cái)產(chǎn)品的在售期限是限制其購(gòu)買便捷的一個(gè)重要因素。一些理財(cái)產(chǎn)品的在售期往往只有幾天，容易造成投資者過了這個(gè)村就沒這個(gè)店了。

其次看資金起點(diǎn)限制。即便同樣是針對(duì)個(gè)人投資者，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)通常都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金(排除針對(duì)機(jī)構(gòu)的貨幣基金B(yǎng)份額)。以當(dāng)前的市場(chǎng)為例，多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)都在萬元以上，部分產(chǎn)品投資起點(diǎn)甚至高達(dá)數(shù)萬元，追加投資金額通常也在萬元以上。而貨幣市場(chǎng)基金的投資起點(diǎn)通常在百元有些甚至低至1元，追加金額通常在100元以上，上述對(duì)比結(jié)果說明了流動(dòng)資金不夠充足的投資者來說，貨幣基金將會(huì)是更好的選擇。

其三看風(fēng)險(xiǎn)與收益比。如果僅僅是從保證本金安全的角度出發(fā)，貨幣市場(chǎng)基金和保本收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)是不錯(cuò)的選擇，而大額浮動(dòng)收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品，曾經(jīng)被認(rèn)為是富人們首選的目標(biāo)，投入的資金越多利潤(rùn)就越大。實(shí)則投資與該類理財(cái)產(chǎn)品，需要承擔(dān)不同程度的本金損失風(fēng)險(xiǎn)(通常用“風(fēng)險(xiǎn)/收益評(píng)級(jí)”指標(biāo)來衡量，系數(shù)越高、風(fēng)險(xiǎn)越大)。而貨幣基金則主要投資于債券、央行票據(jù)、回購(gòu)等安全高的短期金融品種，屬于準(zhǔn)儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，本金無憂、活期便利、定期收益，每日記收益，按月分紅利。

關(guān)于兩者風(fēng)險(xiǎn)比較

就理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)而言，總體可以分為投資管理風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)。

投資管理風(fēng)險(xiǎn)是管理團(tuán)隊(duì)自身因素造成的，按理應(yīng)當(dāng)屬于可控風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于披露制度相對(duì)透明的貨幣基金而言，投資者可以從季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)對(duì)其投資管理風(fēng)險(xiǎn)加以分析，如果在投資過程中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者只需作出決定是持有還是贖回便可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而銀行理財(cái)計(jì)劃信息披露制度尚不夠完善，控制投資管理風(fēng)險(xiǎn)容易缺失標(biāo)準(zhǔn)，投資者只能從產(chǎn)品說明書了解到其投資范圍，至于具體持倉(cāng)、投資操作結(jié)果便是未知數(shù)了，往往影響了投資決策的正確性。

市場(chǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)既來自于國(guó)內(nèi)又來自于國(guó)際。國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)包括了政策變化和經(jīng)營(yíng)失誤的不可控，國(guó)際的市場(chǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)包含了經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)和自然災(zāi)害的影響。對(duì)于任何投資品種來說，市場(chǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)通常都屬于不可控風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是對(duì)于銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品而言，國(guó)際化背景特有的匯率風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。而貨幣市場(chǎng)基金由于面向特定的國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)，對(duì)于規(guī)避市場(chǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)差別體現(xiàn)在以下方面：

1.期限差別

在資本市場(chǎng)中收益常常和風(fēng)險(xiǎn)成正比，收益的持續(xù)性是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。不同的銀行理財(cái)產(chǎn)品期限差異常常很大，最短的投資期限僅有1天，最長(zhǎng)的投資期限達(dá)到2年。利率因素和市場(chǎng)環(huán)境變化對(duì)收益預(yù)期造成直接影響。

而貨幣市場(chǎng)基金由于不存在投資期限的限制，因而收益持續(xù)性的困擾，僅限于貨幣市場(chǎng)的利率變化。

2.流動(dòng)性差別

對(duì)于選擇短期投資產(chǎn)品的投資者來說，流動(dòng)性往往是重要的因素，投資者希望看到的是隨時(shí)能夠完成現(xiàn)金兌換，并且不因持有期的長(zhǎng)短而影響其收益率。

而對(duì)于選擇貨幣基金的投資者來說，由于投資收益是每天進(jìn)行分配的，因而投資者在當(dāng)天交易時(shí)間選擇贖回就可以獲得截止當(dāng)天的收益分配。

3.封閉與開放差別

對(duì)于期限固定的封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品來說，投資者選擇提前兌現(xiàn)，收益將可能大打折扣，甚至出現(xiàn)連本金都保不住。如果選擇開放式的銀行理財(cái)產(chǎn)品，投資者也可以享受到和貨幣基金相同的流動(dòng)性，因而在配置資產(chǎn)時(shí)，投資者必須清楚地根據(jù)流動(dòng)性需求選擇適合投資品種。

而貨幣市場(chǎng)基金由于投資于貨幣市場(chǎng)工具，如一年以內(nèi)的銀行定期存款、大額存款、剩余期限在397天以內(nèi)的債券、期限在一年以內(nèi)的債券回購(gòu)和中央銀行票據(jù)等。從理論上說貨幣基金雖然有虧損的可能，但實(shí)際上至今沒有任何一只貨幣基金發(fā)生過虧損。

T+模式值得關(guān)注

目前有多家銀行推出了T+模式的理財(cái)產(chǎn)品，投資者可以像貨幣基金一樣隨時(shí)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行申購(gòu)和贖回，提高了資金的流動(dòng)性安全性，并且兼顧了收益性。這種產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)如何購(gòu)買？收益率又如何呢？

T+模式的產(chǎn)品屬于銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)的規(guī)定交易時(shí)間內(nèi)，投資者可隨時(shí)申購(gòu)或贖回其投資份額，贖回資金實(shí)時(shí)到賬。投資方向多為貨幣債券和銀行間市場(chǎng)及票據(jù)等低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域按日計(jì)息。是流動(dòng)性高、安全性較好、兼顧收益性的品種，其方便程度堪比活期存款，雖然并不設(shè)置保本措施，但因其主要配置資產(chǎn)安全性高，預(yù)期收益高于商業(yè)銀行定期存款概率較大，收益率一般都在5%至7%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于活期存款，也高于同期的通知存款，已經(jīng)被視作為通知存款的替代品。

建議投資者選擇此類T+理財(cái)產(chǎn)品要做到以下五點(diǎn)：

1）細(xì)看風(fēng)險(xiǎn)條款。T+理財(cái)產(chǎn)品可能面臨投資風(fēng)險(xiǎn)，比如國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)變化導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格變化帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)債和貸款企業(yè)不能如期兌付的信用風(fēng)險(xiǎn)，以及客戶本金和收益可能被延遲兌付的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)等。投資者應(yīng)當(dāng)確保各項(xiàng)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)在自己承受范圍內(nèi)。2）了解申贖時(shí)間。這類產(chǎn)品每個(gè)交易日提前約定了申贖時(shí)間，投資者宜在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)合理安排資金進(jìn)出，以免影響其他投資操作。3）清楚收益條款。每一種T+理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)規(guī)定自己的收益公布頻率和方式，大部分銀行均為每日公布前一交易日的收益，有利于提高資金決策的精準(zhǔn)度。4）巨額贖回條款很重要。大部分銀行對(duì)于這類產(chǎn)品的贖回設(shè)定了大額贖回限制，遇到新股申購(gòu)?fù)顿Y者或可提前贖回，以免發(fā)生資金取不出的尷尬。5）勿忽視費(fèi)用條款。雖然一般無申購(gòu)贖回費(fèi)用，但銀行通常會(huì)扣較低的產(chǎn)品管理費(fèi)用和托管費(fèi)用。