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中國糧食貿(mào)易行動(dòng)將零散推進(jìn)

尤娜·格拉妮：路透Breakingviews專欄作家

中國對全球食品貿(mào)易商的挑戰(zhàn)有其局限性。國有企業(yè)中糧集團(tuán)正打算收購新加坡來寶集團(tuán)的農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，建立合資企業(yè)。僅在該集團(tuán)簽署收購荷蘭糧食貿(mào)易商尼德拉51%控股權(quán)的幾天后，就有知情人士透露：中糧確保中國糧食安全的使命最終轉(zhuǎn)化為大型境外并購。然而這樣的收購目標(biāo)卻是匱乏的。

作為酒店紅酒供應(yīng)商，中糧已是中國主要的小麥進(jìn)口商。隨著中國人口轉(zhuǎn)向蛋白質(zhì)含量更高的飲食，常用來喂養(yǎng)牲畜的糧食需求在增加。中糧過去的境外收購是有限的：其在2008年收購了美國豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德5%的股份，之后又將之售出，還擁有在香港上市的蒙牛乳業(yè)的少量股權(quán)。

中糧正欲為所謂的“軟性商品”建立全球交易平臺(tái)，并減少其對“ABCDs”——阿徹丹尼爾斯米德蘭（Archer Daniels Midland）、邦基（Bunge）、嘉吉（Cargill）和達(dá)孚（Louis Dreyfus）這幾家糧食業(yè)巨頭的依賴，中糧最近的交易就是向這樣的目標(biāo)邁進(jìn)了一步。收購尼德拉的控股權(quán)，讓中糧在回購糧食前可以向南美和中歐的農(nóng)民出售種子獲得收益。

不過，中糧將發(fā)現(xiàn)在規(guī)模和定價(jià)權(quán)上追趕對手是個(gè)挑戰(zhàn)。尼德拉和來寶的農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入加起來是嘉吉的四分之一。行業(yè)兼并下已經(jīng)不剩幾家大型獨(dú)立企業(yè)。

中糧競購來寶的農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)建立在現(xiàn)有的中資股權(quán)基礎(chǔ)上。中國投資公司2009年收購了來寶14%的股權(quán)。與其他收購者相比，比如2012年買下Weetabix的光明食品，中糧海外并購的緩慢啟動(dòng)體現(xiàn)出收購原料比收購品牌更難。不出意外的話，中糧的糧食安全行動(dòng)似乎會(huì)零散推進(jìn)。

《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》博客

余額寶革命

陶冬：瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師

余額寶的用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到8100萬，超過整個(gè)中國股市中的活躍賬戶數(shù)額；余額已經(jīng)達(dá)到5000億元，接近A股可交易市值的一半。與余額寶相對應(yīng)的天弘增利寶的資產(chǎn)管理額，已躋身全球貨幣基金第三位和所有基金中的第七位。一切都在不到九個(gè)月的時(shí)間里發(fā)生了，凸顯了銀行存款體系缺乏競爭力的現(xiàn)實(shí)，市場呼喚金融改革。

在過去，政策一直是銀行壟斷的幫兇。中國的工業(yè)化、房地產(chǎn)熱和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，速度之快、規(guī)模之大，在世界史上都是罕見的，而且?guī)缀跞靠抠J款支撐。同時(shí)中國的投資決策中，政府影響力大，權(quán)貴影響力大，決策匆忙也缺乏制衡，銀行又本來就是體制內(nèi)的一部分，貸款風(fēng)險(xiǎn)對沖和證券化的能力有限，所以壞賬率高過世界平均水平一截。政府只能人為地壓低儲(chǔ)蓄利率，讓民間資金替壞賬買單。

理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，開始改變銀行儲(chǔ)蓄的生態(tài)環(huán)境。理財(cái)產(chǎn)品所提供的資金回報(bào)，對固步自封的儲(chǔ)蓄利率構(gòu)成重大沖擊，資金開始儲(chǔ)蓄搬家。余額寶的出現(xiàn)，令低風(fēng)險(xiǎn)投資變得更透明、便捷，門檻低，回報(bào)遠(yuǎn)高過銀行利率，儲(chǔ)蓄搬家進(jìn)一步加速。

銀行對網(wǎng)銀崛起的應(yīng)對措施是開發(fā)自己的余額寶，宣揚(yáng)自己的產(chǎn)品在資金轉(zhuǎn)賬和結(jié)算上的便捷。這樣做應(yīng)該可以留住一些客戶在同一間銀行旗下，但并不能阻止資金由銀行流向基金、理財(cái)產(chǎn)品的趨勢。銀行對留下來的資金所支付的利率，當(dāng)然不再是近乎打劫的儲(chǔ)蓄利率，利差無可避免地受到?jīng)_擊。

在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上，余額寶的沖擊反映得并不清晰。儲(chǔ)蓄搬家去了余額寶，資金被余額寶投放在貨幣市場，隨后進(jìn)入借貸過程，但借貸方最終仍會(huì)將資金存入銀行。銀行的存款余額不會(huì)因此而大幅下降，但銀行存款的年期有明顯改變，長期儲(chǔ)蓄變成企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的周轉(zhuǎn)資金，這筆資金對銀行的利用價(jià)值當(dāng)然要打折扣。

余額寶之于銀行業(yè)，意味著銀行盈利模式的坍塌。中國銀行業(yè)的盈利模式主要還是利差模式。當(dāng)年銀行改革時(shí)，政府將銀行的利差從300點(diǎn)拉到400點(diǎn)，通過讓利來加快銀行修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程。這個(gè)利差水平，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中實(shí)屬少見。當(dāng)年經(jīng)濟(jì)好、銀行差，如今經(jīng)濟(jì)處境尷尬，銀行卻十分風(fēng)光。降低利差的嘗試卻遭到利益的抵制，存款利率市場化步履維艱。余額寶在儲(chǔ)蓄市場風(fēng)卷殘?jiān)?，逼迫銀行自己提高向客戶提供的利率水平，過往暴利的盈利模式隨之坍塌。

余額寶收購天弘基金從申請到政府批準(zhǔn)，只花了兩個(gè)月的時(shí)間，十分罕見。這背后反映出決策層的戰(zhàn)略考量。銀行改革遭遇著種種利益的阻撓，進(jìn)程并不順利。與其在政策上拉鋸，不如用網(wǎng)銀繞過銀行的馬其頓防線，通過競爭實(shí)現(xiàn)利率的事實(shí)上市場化。

余額寶規(guī)模大到一定程度，變成它本身就是市場，其貨幣基金回報(bào)很難超過市場的平均數(shù)，它可以提供給儲(chǔ)蓄者的回報(bào)率理應(yīng)遞減。筆者不認(rèn)為余額寶會(huì)成為金融業(yè)的新王者，它的角色乃富有創(chuàng)意的價(jià)格摧毀者，由它開啟中國金融業(yè)的一個(gè)新時(shí)代。央行行長周小川稱，存款利率市場化在一兩年內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)。但筆者認(rèn)為它會(huì)來得更快，因?yàn)榻鹑诟母镎谟烧鲗?dǎo)轉(zhuǎn)向市場主導(dǎo)。

《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》消息

新浪微博在美提交IPO文件

【財(cái)經(jīng)網(wǎng)綜合報(bào)道】3月15日，新浪微博已向美國證券交易委員會(huì)提交了IPO（首次公開招股）申請文件，計(jì)劃籌集5億美元，用于償還貸款和技術(shù)與營銷領(lǐng)域的投入。不過尚未決定是在納斯達(dá)克還是紐交所掛牌。

日央行已準(zhǔn)備好擴(kuò)大量化寬松規(guī)模

【財(cái)經(jīng)網(wǎng)綜合報(bào)道】日前，日本央行行長黑田東彥表示，面對4月消費(fèi)稅上漲的沖擊，已準(zhǔn)備好擴(kuò)大量化寬松刺激，并且不需要看到完整的數(shù)據(jù)表明增稅沖擊究竟有多大。把消費(fèi)稅從5%上調(diào)至8%，能夠重建市場對日本財(cái)政的信心，并表示應(yīng)該謹(jǐn)慎對待下調(diào)企業(yè)所得稅的決策。黑田東彥認(rèn)為，消費(fèi)稅上調(diào)負(fù)面影響只是暫時(shí)的，但如果最初的數(shù)據(jù)就顯示增稅的沖擊大于預(yù)期，那么日本央行將快速行動(dòng)。

許善達(dá)：房地產(chǎn)稅三年內(nèi)難出臺(tái)

【財(cái)經(jīng)網(wǎng)綜合報(bào)道】今年“兩會(huì)”明確了推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法的消息。不過，國家稅務(wù)總局原副局長許善達(dá)3月16日表示，房地產(chǎn)稅三年內(nèi)難出臺(tái)。他認(rèn)為，房地產(chǎn)稅與之前試點(diǎn)的房產(chǎn)稅最大的區(qū)別在于，房地產(chǎn)稅作為財(cái)產(chǎn)稅的征稅對象包括土地和房產(chǎn)。而國內(nèi)房地產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)主體分別屬于國家與個(gè)人，也就是說一個(gè)財(cái)產(chǎn)稅稅種，兩個(gè)財(cái)產(chǎn)主體。目前，沒有可以借鑒或參考的其他國家的法律或歷史經(jīng)驗(yàn)，這仍需要在理論上和法理上研究如何設(shè)計(jì)。

上期本刊高關(guān)注度報(bào)道

3月10日-3月23日

1 周鋒四川故事

2 俄羅斯治疆

3 昆明三月一日夜

4 民族特性讓位公民屬性

5 萬億隱形負(fù)債

6 下一場金融大火

7 房地產(chǎn)信貸政策分化

8 委內(nèi)瑞拉連鎖震蕩

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10 石油業(yè)籌謀混合所有endprint