亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        優(yōu)先股之共益權(quán)考察

        2014-03-26 00:21:07郭軍帥
        2014年41期
        關(guān)鍵詞:優(yōu)先股

        郭軍帥

        摘要:《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的發(fā)布,引起我國優(yōu)先股發(fā)行的熱潮,在眾多企業(yè)競相發(fā)行優(yōu)先股時(shí),優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)也被人們了解,其優(yōu)點(diǎn)在于穩(wěn)定收益高,但缺點(diǎn)也很明顯,即經(jīng)常性不分紅。由于優(yōu)先股有限表決權(quán)的特性,其權(quán)益更容易受到侵害,如何保護(hù)優(yōu)先股股東的權(quán)益是當(dāng)下面臨的緊迫問題,本文試圖通過研究共益權(quán)在優(yōu)先股領(lǐng)域的適用,以期找出保護(hù)優(yōu)先股股東權(quán)益的新途徑,從而加強(qiáng)對優(yōu)先股股東權(quán)益的保護(hù)。

        關(guān)鍵詞:優(yōu)先股;共益權(quán);自益權(quán)

        國務(wù)院于13年11月30日發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》?!吨笇?dǎo)意見》指出,“為貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中全會(huì)精神,深化金融體制改革,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,依照公司法、證券法相關(guān)規(guī)定,國務(wù)院決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)?!?一大批企業(yè)聞風(fēng)而動(dòng),爭相發(fā)行優(yōu)先股。優(yōu)先股是公司特別股的一種,主要指在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面,優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股在獲得優(yōu)先分紅和分配利益的同時(shí)是以部分股權(quán)的讓渡為代價(jià)的,優(yōu)先股的權(quán)益因此更容易受到侵害,其權(quán)益保護(hù)也就成為一個(gè)不容忽視的問題。從股權(quán)的分類來看,一般分為共益權(quán)和自益權(quán),共益權(quán)是指股東基于公司利益同時(shí)兼顧個(gè)人利益而行使的權(quán)利,自益權(quán)是指股東僅以個(gè)人利益為目的而行使的權(quán)利 ,由此觀之,優(yōu)先股實(shí)質(zhì)是削弱了其所包含的共益權(quán),而加強(qiáng)了自益權(quán),優(yōu)點(diǎn)是降低了風(fēng)險(xiǎn),獲得了穩(wěn)定收益,缺點(diǎn)也顯而易見。因此,優(yōu)先股權(quán)益保護(hù)從共益權(quán)著手考察是最佳的選擇,那么優(yōu)先股是否享有共益權(quán),則是我們接下來要探討的問題。

        一、優(yōu)先股股東是否享有共益權(quán)

        以股東享有的股權(quán)內(nèi)容來劃分,股份一般分為普通股和特別股。普通股也就是人們一般意義上所說的公司的股份,是公司數(shù)量最多、最基本的一種股份,它享有完全的權(quán)利,承擔(dān)全面的風(fēng)險(xiǎn);相對于普通股而言特別股就是具有特別權(quán)利或特別限制的股份,權(quán)利與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的,特別股的權(quán)利受限制不完整,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)自然較小,特別股的典型代表就是優(yōu)先股,其擁有特別的分紅優(yōu)先權(quán)和清算優(yōu)先權(quán)。股權(quán)依據(jù)行使目的可分為自益權(quán)和共益權(quán)。自益權(quán)即專為股東自己利益而行使的權(quán)利,主要是指股東從股份直接獲得利益的權(quán)利;共益權(quán)即既為股東自己利益,同時(shí)又為公司利益而行使的權(quán)利,主要指股東參與管理公司的權(quán)利。自益權(quán)主要表現(xiàn)為財(cái)產(chǎn)性的權(quán)利,普通股和優(yōu)先股都有從自己持有的股份中獲取收益的權(quán)利,區(qū)別只是優(yōu)先順序不同,優(yōu)先股要先于普通股分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)。天下沒有免費(fèi)的午餐,優(yōu)先股享有比普通股優(yōu)先的權(quán)利是因?yàn)樗鄙倭艘徊糠謾?quán)利,主要表現(xiàn)在共益權(quán)方面,也就是優(yōu)先股參與管理公司的權(quán)利。普通股沒有特別的權(quán)利自然享有完整的共益權(quán),那么優(yōu)先股在獲得優(yōu)先權(quán)利時(shí)需要讓渡出所有的共益權(quán)嗎?筆者認(rèn)為一方面優(yōu)先股本質(zhì)上也是一種股份,因?yàn)樗彩枪蓶|對公司出資取得,股權(quán)因股份而產(chǎn)生,優(yōu)先股自然也享有對應(yīng)的股權(quán)。同時(shí)優(yōu)先股一樣具有風(fēng)險(xiǎn),即公司虧損時(shí)無法分紅的風(fēng)險(xiǎn),承受風(fēng)險(xiǎn)就需要有相應(yīng)的權(quán)利來保護(hù)優(yōu)先股的利益。另一方面,優(yōu)先股僅僅是獲得優(yōu)先于普通股的優(yōu)先權(quán),遠(yuǎn)不如沒有任何管理權(quán)能的債權(quán),這一點(diǎn)點(diǎn)的優(yōu)先若是優(yōu)先股放棄所有的共益權(quán)來換取顯然是不對等的。綜上觀之,優(yōu)先股應(yīng)該享有共益權(quán),雖然其享有的共益權(quán)相較于普通股是不完整的。

        二、優(yōu)先股與普通股共益權(quán)的差異

        普通股承擔(dān)的財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是全面的。首先,普通股在分紅方面是排在優(yōu)先股之后的,而且分紅多少是不固定的,這也就意味著,只有公司在償還完債務(wù)和分配優(yōu)先股股利后,普通股才可能分配公司剩余的利潤。公司利潤高,普通股分紅就高,反之,也可能在分配完優(yōu)先股股利后就已無利潤可分。其次,公司解散或破產(chǎn)時(shí),如果尚有剩余財(cái)產(chǎn)可供分配,普通股的分配順序也是劣于優(yōu)先股的。因此,普通股權(quán)的內(nèi)容是完全的,包含了自益權(quán)和共益權(quán)的全部內(nèi)容,既享有分配股利的權(quán)利,又享有參與公司管理的權(quán)利,而優(yōu)先股權(quán)包含了完整的自益權(quán),但是共益權(quán)受到了一定程度的限制。其共益權(quán)主要有以下兩個(gè)特征:

        1.不完整性。優(yōu)先股因其優(yōu)先性而使其享有的共益權(quán)受到了限制,從權(quán)利義務(wù)對等的角度來說,這是合理而公平的。股東參與公司管理最主要的權(quán)利是表決權(quán),其余共益權(quán)也大部分是以表決權(quán)的行使為基礎(chǔ)的。因此,優(yōu)先股共益權(quán)的不完整,主要表現(xiàn)其表決權(quán)受到一定程度的限制。

        2.可恢復(fù)性。優(yōu)先股共益權(quán)受限制并不是一成不變的,具有可恢復(fù)性,在特定情況下,其可以恢復(fù)與普通股一樣完整的共益權(quán)。當(dāng)公司長期不分紅或者連續(xù)虧損時(shí),優(yōu)先股讓渡了公司經(jīng)營話語權(quán)卻并沒有獲得優(yōu)先權(quán)所帶來的收益,這對優(yōu)先股股東顯然不公平,權(quán)利義務(wù)出現(xiàn)了不一致,這時(shí)優(yōu)先股恢復(fù)完整的共益權(quán)直至公司付清全部所欠股息也是順理成章的要求。當(dāng)然,一旦優(yōu)先股的優(yōu)先股利獲得滿足,其表決權(quán)也會(huì)重新歸于消滅。

        三、優(yōu)先股共益權(quán)的范圍

        優(yōu)先股共益權(quán)的不完整性決定了其行使范圍有一個(gè)邊界限制,要考察這個(gè)限制的邊界在哪里,我們需要從優(yōu)先股的設(shè)立初衷出發(fā),從投資者角度看,資本收益的高低是投資者投資活動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)力,他們往往對公司的經(jīng)營管理沒有興趣,在乎的是穩(wěn)定且高額的回報(bào),在這一動(dòng)機(jī)下,優(yōu)先股也就成了最佳選擇。投資者雖然無意于管理公司,但也不會(huì)對公司的經(jīng)營不聞不問,坐等分紅,其與融資者之間是因勢而定的權(quán)利分配。因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展情勢瞬息萬變,在企業(yè)境況穩(wěn)定、良性發(fā)展之時(shí), 投資者可以獲得穩(wěn)定的收益,此時(shí)若賦予投資者較多公司管理權(quán)是不效率的,在此種情形下, 投資者往往趨向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn), 其作出的商業(yè)決策并不是最優(yōu)的。而在企業(yè)發(fā)展停滯甚至窮途末路之時(shí), 如果不給予投資者一定管理公司的權(quán)利,融資方仍然保有控制權(quán)也將是不效率的,他們很難主動(dòng)做出終止企業(yè)的決策,并且由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金可能主要來源于投資者,企業(yè)控制者有極大的動(dòng)力不惜投資者的真金白銀放手一搏。因此,投資者雖然對公司經(jīng)營管理興趣不大,但對與自己切身利益有關(guān)的事項(xiàng)也會(huì)無比重視,也需要一定的參與公司管理的權(quán)利。所以,優(yōu)先股共益權(quán)的行使范圍也應(yīng)以與優(yōu)先股利益相關(guān)事項(xiàng)為界限,超出這個(gè)界限,優(yōu)先股股東沒有興趣也沒有權(quán)利參與。

        公司經(jīng)營方式多變,決議事項(xiàng)繁多,與優(yōu)先股利益相關(guān)事項(xiàng)很難一一列舉闡明,并且有些事項(xiàng)是否與優(yōu)先股利益相關(guān)也難以明顯判定,這給優(yōu)先股共益權(quán)的實(shí)際操作增加了難度?!秲?yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》第十條列舉了四項(xiàng)優(yōu)先股利益相關(guān)事項(xiàng):1. 修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容。2. 一次或累計(jì)減少公司注冊資本超過百分之十。3. 公司合并、分立、解散或變更公司形式。4. 發(fā)行優(yōu)先股。第十條列舉的最后一項(xiàng)是公司章程規(guī)定的其他情形,說明對于那些無法列舉的其他優(yōu)先股利益相關(guān)事項(xiàng)即優(yōu)先股享有表決權(quán)事項(xiàng)可以由公司章程作出規(guī)定。但對于那些無法判定是否是優(yōu)先股利益相關(guān)事項(xiàng)應(yīng)如何處置呢?筆者建議可以先由優(yōu)先股這一類別股單獨(dú)表決是否屬于優(yōu)先股利益相關(guān)事項(xiàng),若一定份額的優(yōu)先股同意,則優(yōu)先股股東也應(yīng)對這一事項(xiàng)享有表決權(quán)。總之,優(yōu)先股共益權(quán)的范圍止于優(yōu)先股利益相關(guān)事項(xiàng),超出這個(gè)界限,會(huì)不利于公司的經(jīng)營管理。反之,優(yōu)先股股東的權(quán)益無法得到有效的保護(hù)。(作者單位:西北政法大學(xué))

        參考文獻(xiàn):

        [1]周友蘇.新公司法論[M].北京:法律出版社,2006年版.

        [2]劉俊海.現(xiàn)代公司法[M].北京:法律出版社,2011年版.

        [3]胡曉靜、楊代雄譯.德國商事公司法[M].北京:法律出版社,2013年11月版.

        猜你喜歡
        優(yōu)先股
        優(yōu)先股的制度風(fēng)險(xiǎn)與回贖權(quán)
        商事法論集(2016年2期)2016-06-27 07:21:36
        國企混改中引入優(yōu)先股的“定制”思考:基于利益平衡的視角
        商事法論集(2016年2期)2016-06-27 07:21:34
        優(yōu)先股定價(jià)策略
        中美發(fā)行優(yōu)先股上市公司市場表現(xiàn)對比研究
        優(yōu)先股制度研究
        中國商論(2015年33期)2015-03-12 04:55:56
        基于優(yōu)先股改善國有上市公司治理
        證監(jiān)會(huì)發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法
        皮海洲:謹(jǐn)防銀行發(fā)行優(yōu)先股“多翻空”
        商(2014年11期)2014-08-08 00:59:23
        優(yōu)先股制度之相關(guān)股東權(quán)益平衡
        優(yōu)先股指導(dǎo)政策出臺
        法人(2014年5期)2014-02-27 10:44:19
        亚洲av日韩av高潮潮喷无码| 久草视频这里只有精品| 亚洲国产日韩a在线乱码| 欧美在线 | 亚洲| 精品国产免费Av无码久久久 | 亚洲天堂av免费在线| 国产三a级三级日产三级野外| 国产好大好硬好爽免费不卡| 欧美性福利| 国产精品农村妇女一区二区三区 | 亚洲av成熟国产一区二区| 日本特黄特色特爽大片| 久久AⅤ无码精品为人妻系列| 元码人妻精品一区二区三区9| 亚洲av成人av三上悠亚| 亚洲日韩av无码| 国产精品亚洲专区无码web | 久久久亚洲欧洲日产国码αv| 亚洲激情成人| 一本色道亚州综合久久精品| 漂亮人妻洗澡被公强 日日躁| 久久久精品人妻久久影视| 亚洲日本在线va中文字幕| 久久久精品国产亚洲av网麻豆| 国产精品成人3p一区二区三区| 久久国产成人精品国产成人亚洲| 亚洲精品日本久久久中文字幕| 国偷自拍av一区二区三区| 久久久久久国产精品无码超碰动画 | 欧美一欧美一区二三区性| 一本色道久久综合亚州精品| 插插射啊爱视频日a级| 亚洲av永久无码天堂网手机版| 黄色大片一区二区中文字幕| 久久本道久久综合伊人| 色www视频永久免费| 国产精品爆乳在线播放| 免费观看国产激情视频在线观看| 精品国产乱码久久久久久郑州公司| 久久亚洲国产精品成人av秋霞| 久久精品这里就是精品|