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        我國貨幣供應(yīng)量的因素分解模型研究

        2014-03-20 17:10:37趙帥
        2014年40期
        關(guān)鍵詞:貨幣供應(yīng)量協(xié)整

        趙帥

        摘 要:貨幣最重要的功能有支付手段與商品流通媒介,在社會再生產(chǎn)中起著核心的作用,它和經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定緊密相關(guān)。所以,我們研究貨幣供應(yīng)量的因素分解模型對M2的調(diào)控以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的需要有非常重要的意義。

        本文對影響M2的各因素進(jìn)行分析時,首先進(jìn)行單個影響因素對M2影響程度的分析,其次,全面分析對影響M2的因素進(jìn)行分解研究,可以得出每個因素的影響程度。最后,通過實(shí)證分析結(jié)果給出相關(guān)政策建議。

        關(guān)鍵詞:貨幣供應(yīng)量;協(xié)整;因素分解

        一、文獻(xiàn)綜述

        西姆斯(Sims ,1972)使用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法對貨幣真實(shí)效應(yīng)進(jìn)行研究。他使用美國數(shù)據(jù)對貨幣歷史行為和美國未來的產(chǎn)量進(jìn)行了實(shí)證研究。鄒至莊(Chow , GregoryC. )對我國價格水平、產(chǎn)量和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系作過重要貢獻(xiàn)。 Chow(2002)使用1952年至1993 年的數(shù)據(jù),從貨幣數(shù)量論開始,實(shí)證研究我國價格水平與貨幣的決定,同時使用Engle 和Granger(1987)的方法建立由通貨膨脹決定的協(xié)整模型和短期誤差修正的模型。Chow 和Shen(2004)運(yùn)用1952年至2002年的年度數(shù)據(jù),借助脈沖響應(yīng)函數(shù)對比中國與美國的 lnM2 波動對lnP與lnY的影響程度。

        二、我國貨幣供應(yīng)量影響因素實(shí)證分析

        本文選取變量有我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和外匯儲備額(FER)。數(shù)據(jù)的時間為1996年第1季度至2013年第3季度。在應(yīng)用數(shù)據(jù)之前采用 X11 季節(jié)調(diào)整法消除季節(jié)性的影響。數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒2013》、中國人民銀行官方網(wǎng)站和中宏數(shù)據(jù)庫——高校版。

        (一)貨幣供應(yīng)量與國內(nèi)生產(chǎn)總值協(xié)整檢驗(yàn)

        對殘差E1進(jìn)行ADF檢驗(yàn),得知,貨幣供應(yīng)量(LNM2SA)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(LNGDPSA)具有協(xié)整關(guān)系。

        (二)貨幣供應(yīng)量與外匯儲備協(xié)整檢驗(yàn)

        對殘差E2進(jìn)行ADF檢驗(yàn)從上表得知,貨幣供應(yīng)量(M2SA)與外匯儲備(FERSA)具有協(xié)整關(guān)系。

        三、分析M2影響因素的分解模型

        我們將國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP和外匯儲備額FER兩個影響因素同時放在一個模型,研究它們共同對貨幣供應(yīng)量起作用時各自影響程度的大小。

        (一)單位根檢驗(yàn)

        上表我們可以看出: 貨幣供應(yīng)量(LNM2SA)、 國內(nèi)生產(chǎn)總值(LNGDPSA)、 外匯儲備(LNFERSA)三個變量都是一階單整序列。

        (二)協(xié)整檢驗(yàn)

        通過LNM2SA對LNGDPSA和LNFERSA進(jìn)行普通最小二乘回歸,得到模型估計殘差序列E3,然后對殘差進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn),結(jié)果如下:

        從上表可以看出,M2與GDP、 FER間存在著長期均衡關(guān)系,于是接下來可對貨幣供應(yīng)量(LNM2SA)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(LNGDPSA)、外匯儲備(LNFERSA)進(jìn)行多元回歸。

        (三)因素分解模型

        LNM2SA為被解釋變量,LNGDPSA、LNFERSA為解釋變量,多元回歸結(jié)果如下:

        從國內(nèi)生產(chǎn)總值、外匯儲備的系數(shù)來看,我國國內(nèi)生產(chǎn)總值對廣義貨幣供應(yīng)量的影響程度較小,而外匯儲備額對我國貨幣供應(yīng)量的影響程度很大。因此,今后要同時結(jié)合這兩個影響因素對我國廣義貨幣供應(yīng)量影響程度進(jìn)行全面的實(shí)證研究。

        四、政策建議

        (一)按照經(jīng)濟(jì)新常態(tài)理念調(diào)整貨幣供應(yīng)量

        根據(jù)以上實(shí)證研究結(jié)果可以知道,我國經(jīng)濟(jì)增長與貨幣供應(yīng)量間存在著正相關(guān)關(guān)系,有著相互促進(jìn)的作用。因此,在中國“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下,要保持經(jīng)濟(jì)中高速的增長,需要保證我國貨幣供應(yīng)量的適度穩(wěn)定增加,根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度適當(dāng)?shù)卣{(diào)整貨幣供給。

        (二)匯率適度升值,引導(dǎo)外資的合理流入

        通過實(shí)證研究結(jié)果看出,我姑外匯儲備對貨幣供給的影響程度很大,于是匯率一定程度的升值有助調(diào)控貨幣供應(yīng)量。央行可通過規(guī)定匯率的目標(biāo)管理區(qū),允許匯率適度的浮動,有利于從外匯市場的干預(yù)中解脫出來。采取這些措施,首先將大大減少貿(mào)易順差與以套匯作為目的的外資流入,減少我國外匯供應(yīng)量,降低外匯市場的干預(yù),其次可改變中央銀行在匯率政策和貨幣政策上的被動態(tài)勢,加強(qiáng)中央銀行補(bǔ)充和完善市場經(jīng)濟(jì)下我國外匯管理體制與市場操作體系。(作者單位:山西財經(jīng)大學(xué))

        參考文獻(xiàn):

        [1] 黃達(dá)著,宏觀調(diào)控與貨幣供給,北京:中國人民大學(xué)出版社1999

        [2] 陸云航,中國貨幣供應(yīng)量、價格水平和 GDP 關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)研究:1952—2003,《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2005年第2期

        [3] 張玉英,李鋒 我國外匯儲備增長對基礎(chǔ)貨幣調(diào)控的影響 .科技創(chuàng)業(yè),2005,(5)

        [4] BerBernanke ,Ben S. and Mihov , I,“Measuring Monetary Policy”, Quarterly Journal of Economics. Vol. 113, No. 3.(1998).

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