林春樹

【摘 要】 受全球金融危機影響，后金融危機時代公允價值計量可操性、市場基礎等問題成為爭論的主要焦點，也是公允價值計量準則面臨的主要挑戰(zhàn)。通過深入分析公允價值存在的問題、改革的重點與難點，提出“資產組估值技術”的可操作性、有效性以及實現(xiàn)路徑。

【關鍵詞】 公允價值； 計量方法； 資產組估值技術

中圖分類號：F233 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）07-0028-04

2008年，受全球金融危機影響，國際會計準則理事會（IASB）與美國財務會計準則理事會（FASB）加快了對公允價值計量準則的研究，2011年5月頒布了公允價值計量與披露新規(guī)則。我國財政部也于2012年6月發(fā)布了《公允價值計量（征求意見稿）》，以期擴大我國公允價值適用范圍，實現(xiàn)我國公允價值計量準則與國際趨同。但是公允價值計量可操性、市場基礎等問題仍是當前爭議的焦點。為此，筆者基于IASB、FASB以及我國相關公允價值準則的基礎上，積極探索我國后金融危機時代完善公允價值計量的解決方案。

一、問題的提出

（一）國際背景

全球金融危機發(fā)生后，公允價值計量準則面臨重大挑戰(zhàn)，是否繼續(xù)采用公允價值已成為全球會計界最具爭議的問題之一。

2008年7月9日，美國證券交易監(jiān)督委員會（SEC）在華盛頓召開“公允價值”圓桌會議，針對公允價值會計與審計標準對金融機構與上市公司帶來的影響展開激烈辯論。2008年12月30日，美國證券交易監(jiān)督委員會（SEC）向國會提交了《關于是否暫停采用公允價值會計準則的研究報告》，認為公允價值以及市價會計不是導致銀行和其他金融機構倒閉的原因，因而不應當暫停現(xiàn)行公允價值以及市價。但是金融危機也對公允價值計量施加了壓力，要求采取額外措施，如放寬金融機構對金融工具分類的標準等。2009年4月24日，G20（2008年11月、2009年4月）與金融穩(wěn)定理事會（原金融穩(wěn)定論壇）呼吁國際會計準則理事會和各國會計準則制定機構改進金融工具準則、降低金融工具會計準則的復雜性，并根據(jù)應對金融危機的需要采取一些行動。2008年9月，國際會計準則理事會發(fā)布了《降低金融工具報告的復雜性》。

綜上所述，在新時期國際復雜背景下，公允價值計量準則正面臨巨大挑戰(zhàn)與機遇。

（二）國際公允價值面臨的主要挑戰(zhàn)

1.復雜性

現(xiàn)行金融工具計量體系是一個個補丁不斷充實、重重疊疊的復雜體系，如1995年國際會計準則理事會發(fā)布了《國際會計準則第32號——金融工具：披露和列報》；1999年發(fā)布了《國際會計準則第39號——金融工具：確認和計量》；2005年發(fā)布了《國際財務報告準則第7號——金融工具：披露》，取代了《國際會計準則第32號》。當前，國際會計準則理事會認為，金融工具國際會計準則主要問題集中體現(xiàn)在以下三個方面：一是金融工具的終止確認；二是債務工具與權益工具區(qū)分問題；三是過于復雜。

2.定價問題

美國美洲銀行CFO約瑟夫·普賴斯在發(fā)言中指出，SFAS 157號準則的應用異常艱難，特別是對于抵押債務證券的建立更是舉步維艱，因為要找到最佳觀測值必須在“統(tǒng)一證券識別程序委員會”（CUSIPS）幾千個代碼中建立復雜的數(shù)學模型。根據(jù)SFAS 157號準則，公允價值計量分為三層級次。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）與SEC對三層級次研究報告如表1、表2。

根據(jù)SEC調查研究報告反映，金融機構45%的資產和15%的負債采用公允價值計量；90%以上的計量是集中在第二層級與第三層級。由此可見，存在活躍交易市場所占比重極小，大部分是需要利用其他信息和計量技術確認公允價值，這就需要主觀判斷。因此，定價問題往往成為企業(yè)操縱利潤、盈余管理的重要手段。

3.審計與信息披露問題

2002年國際會計師聯(lián)合會（IFAC）發(fā)布國際審計準則第545號公告《審計公允價值計量和披露》（IAS 545）；2003年美國注冊會計師協(xié)會（AICPA）發(fā)布的審計準則第101號公告《審計公允價值的計量和披露》（SAS 101）；2006年我國發(fā)布了《中國注冊會計師執(zhí)業(yè)準則》。雖然審計準則及指南都對公允價值提出一些指導性建議與意見，但是在實踐中對公允價值的確定以及公允性問題都面臨重大挑戰(zhàn)，往往需要耗費大量的人力、物力以及復雜程序。如果審計人員缺乏對公允價值相應的判斷與把握能力，將面臨巨大“不公允”的風險。

4.有效性問題

據(jù)歐盟上市公司對IFRS與公允價值運用有效性調查研究報告反映，有60%以上的企業(yè)認為采用IFRS對統(tǒng)一證券市場起到確立作用；有30%左右的企業(yè)采用并完全理解；在沒有采用IFRS的企業(yè)中，對公允價值計量有認識的不足50%。基于上述調查數(shù)據(jù)，公允價值計量有效性并未受到足夠重視。

（三）我國公允價值計量面臨的主要挑戰(zhàn)

公允價值作為一種計量屬性，與歷史成本相比，被普遍認為更具決策相關性。金融危機發(fā)生后，為實現(xiàn)我國會計準則與國際趨同，財政部于2014年1月發(fā)布了《公允價值計量》。但是，在實際應用中仍存在諸多挑戰(zhàn)。

1.公允價值計量的資本市場基礎不成熟

我國作為新興市場經濟國家，許多資產還未能形成活躍市場，未建立起市場平等交易的價格形成機制，特別是許多行業(yè)仍以國有資本壟斷為基礎，導致能源、原材料等價格扭曲，不能真實反映資源稀缺程度與市場供求情況。據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國股市市值占GDP比重為130%，日本、印度、韓國等國家約為100%，東盟國家約為70%～80%，而我國這一數(shù)據(jù)僅為8%。由此可見，資本市場發(fā)育不成熟，多層次金融市場風險控制機制不健全，是影響大范圍應用公允價值的重要因素。

2.公允價值計量實際操作難度大

新會計準則僅對會計核算的基本原則進行了規(guī)范，而且規(guī)定內容相當復雜。這就要求會計人員不僅要系統(tǒng)掌握價值評估技術與方法，而且需要作出更多的專業(yè)判斷。特別是市場交易不活躍或缺乏市場報價的情況下，需要運用現(xiàn)值技術進行估值。這些從理論層面上是可行的，但在實際操作上存在未來現(xiàn)金流量的金額、時點以及折現(xiàn)率等無法確定問題。因此，基于現(xiàn)值計量的復雜性與不確定性等原因，公允價值計量全面應用與推廣面臨重大挑戰(zhàn)。

二、問題分析

（一）公允價值的層次與計量方法現(xiàn)狀分析

公允價值計量方法在國際會計實踐已有20多年，是當前和今后國際會計準則計量方法的發(fā)展趨勢。中國作為世界經濟體重要組成部分，在國際經濟舞臺發(fā)揮著舉足輕重的作用，實現(xiàn)會計準則與國際會計準則趨同是今后我國會計改革的思路與方向。

美國財務會計準則委員會（FASB）最早提出公允價值“層級理論”。FASB在2006年發(fā)布了SFAS 157準則，對公允價值三個層級分類、計量作了明確規(guī)定，詳見圖1。

根據(jù)圖1，第一層級是存在活躍市場，以市價為計量基礎，可靠性最強；第二層級是存在可觀察數(shù)據(jù)，以可觀察的相似資產或負債報價為基礎，可靠性較弱；第三層級是不存在可觀察數(shù)據(jù)，即計價不可觀察，只能通過估值技術進行分析、測算、評估，可靠性最弱。

（二）公允價值面臨的主要挑戰(zhàn)性問題

新古典學派創(chuàng)始人馬歇爾（Marshall）提出“均衡價格理論”，它是市場法經濟學理論的基礎。這一理論認為，在其他條件不變的情況下，商品價值是由商品的供求狀況決定的，即商品的市場需求曲線與供求曲線相交時的價格。均衡價格是市場供求自發(fā)調節(jié)形成的，不受市場參與者控制，因此最為“公允”。

通過圖1可知，第一層級是以市價為計量基礎，最為“公允”，但在現(xiàn)行市場條件下，這類資產或負債所占比例約為5%；第二層級是存在可觀察、可參照對象，這類資產或負債所占比例約為50%；第三層級是不存在可觀察，只能應用估值技術來實現(xiàn)，這類資產或負債所占比例約為45%。

公允價值估值技術是一種專業(yè)的科學計量技術，一般比較難以理解，所采用參數(shù)多，數(shù)據(jù)模型較為復雜。正如著名投資家巴菲特（Buffett）所說：“如果我拿起一份年報卻讀不懂一條報表注釋，那么我可能不會——不，我肯定不會投資這家公司，因為我知道他們根本就不打算讓我讀懂。”

由此可見，公允價值面臨的主要挑戰(zhàn)：一是資本市場成熟程度、有效性；二是簡化第二、第三層級公允價值計量方法；三是有效的財務信息披露制度。

三、完善思路與實現(xiàn)路徑分析

（一）完善思路

總體思路：通過引入“資產組”概念，應用“市盈率估值法”和“市凈率估值法”，實現(xiàn)公允價值第二、第三層級計量方法有效簡化。

概念分析：根據(jù)《企業(yè)會計準則第8號——資產減值應用指南》，“資產組”是指企業(yè)可以認定的最小資產組合，其產生的現(xiàn)金流入應當基本上獨立于其他資產或資產組。資產組應當由創(chuàng)造現(xiàn)金流入的相關資產組成。有了“資產組”概念，可以測算出這一“資產組”產生的凈收益和凈資產。

數(shù)據(jù)獲?。菏杏省⑹袃袈士梢詤⒄召Y本市場同類行業(yè)平均市盈率、市凈率。根據(jù)現(xiàn)行股票、證券等資本市場財務信息披露，每個季度、每個年度均需披露企業(yè)的財務信息，包括市盈率、市凈率，這就解決了市盈率、市凈率等數(shù)據(jù)可獲性問題。

（二）實現(xiàn)路徑

假設P為市值，R為凈收益，B為凈資產，E為行業(yè)平均市盈率，U為行業(yè)平均市凈率，則資產組估值技術實現(xiàn)路徑如圖2。

由圖2分析，通過“資產組”概念，利用現(xiàn)行資本市場行業(yè)平均市盈率和市凈率，把第二層次、第三層次的資產作為一個獨立單位的核算單元，運用“市價=市盈率×每股收益”及“市價=市凈率×每股凈資產”原理，測算出“資產組”的市值，再根據(jù)“資產組”構成推算出每項資產的市值。

（三）案例分析

M電力公司經營火力發(fā)電業(yè)務，擁有19-1#、19-2#以及19-3#發(fā)電機組，于2013年5月擬將19-1#發(fā)電機組轉讓給Z集團。M公司整體發(fā)電總容量為19.25萬千瓦，年發(fā)電量約8億千瓦，其中19-1#發(fā)電機組容量為6.5萬千瓦，年發(fā)電量約為2.7億千瓦。為此，M公司委托X公司進行19-1#發(fā)電機組資產評估，為M電力公司資產轉讓提供價值參考。

X公司對M公司19-1#發(fā)電機組資產公允價值確認如下：

1.資產組確認

公允價值估值對象為19-1#發(fā)電機組資產，因其產生的現(xiàn)金流入基本上獨立于其他資產或資產組，可以將其認定為最小資產組合，作為一個獨立單位的核算單元。

2.公允價值基準日

根據(jù)M公司資產評估業(yè)務約定書，估值基準日為2013年6月30日。

3.資產組預期利潤表（表3）

4.平均行業(yè)市盈率

根據(jù)2013年5月24日《證券時報》披露“上市公司行業(yè)平均市盈率統(tǒng)計表（2013.5.24）”，電力行業(yè)相關數(shù)據(jù)如表4。

5.資產組公允價值確認

根據(jù)上述數(shù)據(jù)分析，M公司19-

1#發(fā)電機組資產公允價值確認如下：

由P=R·E公式，推出19-1#發(fā)電機組資產公允價值為65 587.02萬元。

由此可見，M公司19-1#發(fā)電機組資產公允價值估值為65 587.02萬元，交易雙方以該價格轉讓是公允的，有效降低了第二層級、第三層級估值復雜性。

（四）風險評估

利用市盈率進行資產組公允價值確認，其一般風險評估及識別方法如表5。

綜上所述，運用“資產組”估值技術，能夠有效簡化估值過程，相關數(shù)據(jù)具有可獲得性、客觀性，大大降低估值的主觀性與復雜程度，是一種有效的公允價值計量方法，也是公允價值計量方法的重要補充。

【參考文獻】

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