作者簡介：許濤（1970-），女，中國建設(shè)銀行青島市分行信貸審批部副總經(jīng)理。

摘 要：長期以來，存款一直是銀行業(yè)的生命線。在資金成本不變，資金供不應(yīng)求的背景下，高息差帶來且必然帶來高盈利。但隨著利率市場化改革的加速推進(jìn)，未來民營銀行的將會大量出現(xiàn)，激烈的競爭會使傳統(tǒng)高息差逐步壓縮，同時，隨著網(wǎng)絡(luò)金融、債券市場等直接融資渠道不斷發(fā)展，未來大量的資金將會繞開銀行這個媒介，在資金需求者和供應(yīng)者之間進(jìn)行體外循環(huán)，進(jìn)而造成“金融脫媒”的現(xiàn)象。根據(jù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，金融脫媒是伴隨著利率市場化的必然結(jié)果，將來我國銀行業(yè)必然面臨金融脫媒所帶來的更為劇烈的沖擊。未來如何應(yīng)對金融脫媒現(xiàn)象所帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？為此，試圖通過分析我國金融市場條件下，金融脫媒的環(huán)境及特征（characteristics）、對我國金融行業(yè)產(chǎn)生的影響（influence）及我國銀行業(yè)的應(yīng)對措施（measures）即采用CIM分析框架進(jìn)行分析，以期為我國銀行業(yè)應(yīng)對策略提出建議。

關(guān)鍵詞：金融脫媒；盈利模式；轉(zhuǎn)型

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：16723198（2014）03012002

2004年我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一個怪現(xiàn)象，在貨幣信貸投放量下降6500億元的情況下，經(jīng)濟(jì)增長仍然較往年增加，貨幣總量不變的前提下，經(jīng)濟(jì)增長的所需的貨幣資金從何而來？原來，大量的貨幣資金并沒經(jīng)過銀行體系，而是通過直接融資渠道由供應(yīng)方轉(zhuǎn)移到了資金使用者手中，發(fā)達(dá)國家稱之為“金融脫媒”現(xiàn)象。應(yīng)該說，金融脫媒現(xiàn)象是我國市場經(jīng)濟(jì)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，是政府推動金融市場創(chuàng)新發(fā)展的必然趨勢。

1 產(chǎn)生的時代背景

導(dǎo)致我國金融脫媒現(xiàn)象不斷發(fā)展的原因主要有：其一，從投資者的角度，改革開放三十多年來，經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，人民生活水平不斷提高，居民手中持有的貨幣資金越來越多，客觀上需要尋找恰當(dāng)?shù)耐顿Y渠道。另外，在我國長期利率管制的條件下，銀行業(yè)存款利率是由政府制定，存款利率水平較低，甚至難以抵抗通貨膨脹，出于資產(chǎn)保值增值的需要，居民迫切需要尋找除存款外的較為穩(wěn)妥的投資渠道。其二，從資金需求者的角度，企業(yè)從銀行貸款基準(zhǔn)利率也是由人民銀行確定，這樣企業(yè)的融資成本被鎖定在一個區(qū)間內(nèi)，銀行業(yè)的利潤由利差決定，在信貸資金供給大于需求情況下，銀行更傾向于將資金投向國有企業(yè)及大型民營企業(yè)等相對安全的領(lǐng)域，出于降低融資成本及經(jīng)營周轉(zhuǎn)需要的需要，客觀上需求拓寬融資渠道。其三，從政府角度，改革開放以來，為了創(chuàng)新企業(yè)融資渠道，逐步擴(kuò)大市場直接融資，我國逐步建立起相對完善的股票、基金及債券市場，這些融資渠道一方面為居民手中存款找到了相應(yīng)的投資渠道，另一方面又為資金需求方找到了相對廉價的資金，在資金需求和供給方之間架起一座橋梁，從而造成資金脫離銀行體外循環(huán)，形成金融脫媒。最后，隨著互聯(lián)網(wǎng)、第三方支付技術(shù)的不斷發(fā)展及政府穩(wěn)步推進(jìn)金融深化，一大批金融創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，比如P2P網(wǎng)絡(luò)貸款公司的發(fā)展，通過網(wǎng)絡(luò)直接將資金需求和供應(yīng)方聯(lián)系起來，既能滿足資金供應(yīng)方資產(chǎn)增值的需求，又能滿足資金需求者，尋找資金的需要。余額寶是最新創(chuàng)新金融工具，將貨幣基金轉(zhuǎn)化為一種網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，在客戶申購和贖回之間創(chuàng)立更為便捷的投融資渠道，收益率是銀行活期利率的十幾倍，同時貨幣基金本身的低風(fēng)險性也能保證盈利，余額寶一經(jīng)推出，即受到熱烈追捧，截至2013年11月14日，天弘增利寶貨幣基金（即余額寶）的規(guī)模突破1000億元，在全球貨幣基金中排名51位。未來隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，針對銀行理財、風(fēng)險投資基金的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也會不斷涌現(xiàn)，未來資產(chǎn)證券化將會成為一種趨勢，這些都對傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務(wù)形成巨大沖擊，引起的金融脫媒現(xiàn)象也是空前的。這迫切需要我國銀行業(yè)提前布局，轉(zhuǎn)變利潤增長模式，應(yīng)對挑戰(zhàn)。

2 我國金融脫媒現(xiàn)象的基本特征

2.1 伴隨金融市場化穩(wěn)步推進(jìn)

自1993年中國確立了利率市場化的政策目標(biāo)以來，利率市場化進(jìn)程逐漸呈現(xiàn)加速趨勢。尤其入世后，每1-2年就會推出一項推進(jìn)利率市場化的措施。2013年7月20日起取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。預(yù)計未來的三到五年內(nèi)我國將會完全放開存款利率限制。另一方面繼今年6月20日中國國務(wù)院常務(wù)會議首次提出“探索設(shè)立民營銀行”后，中國國務(wù)院辦公廳7月正式下發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，明確提出“擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)”、“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的民營銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)”，在當(dāng)前銀行業(yè)利潤相對較高的情況下，未來將會有更多的民營資本進(jìn)入銀行業(yè)，我國銀行數(shù)量將會出現(xiàn)一個大量增長的歷史進(jìn)程。這將進(jìn)一步擠壓銀行利潤，存貸款利差將會進(jìn)一步縮小。這將迫使銀行從經(jīng)營對象從大中型企業(yè)轉(zhuǎn)向中小型客戶，對傳統(tǒng)銀行經(jīng)營模式提出挑戰(zhàn)。

2.2 我國銀行盈利結(jié)構(gòu)主要依靠傳統(tǒng)存貸差業(yè)務(wù)

目前，在我國商業(yè)銀行的經(jīng)營中，利息收入仍是銀行收入的主要來源。2010年公布的銀行半年報顯示，上半年上市銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例在75%以上，中間業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)只占20%左右。這和國際上的先進(jìn)銀行形成了明顯的反差，以渣打銀行為例，傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)始終維持在8%以下，利潤主要來自于交易銀行、全球市場等業(yè)務(wù)。在這些銀行的收入結(jié)構(gòu)中，非利息收入也即普遍意義上的中間業(yè)務(wù)收入是主要的收入來源。據(jù)有關(guān)資料報道，在國外，中間業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)共同構(gòu)成了現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)的三大支柱，中間業(yè)務(wù)收入一般占到總收入的40%—50%。從品種上看，我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)品種主要以技術(shù)含量較低的結(jié)算類、匯兌類業(yè)務(wù)為主，業(yè)務(wù)新品種少，份額小，無法滿足社會對金融服務(wù)日益增長的需求。和國外銀行存在很大差距。

2.3 金融創(chuàng)新處于初級階段，但創(chuàng)新思維活躍，大量創(chuàng)新工具將隨著放松金融管制不斷涌現(xiàn)

組織方面，我國建立了包含國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、保險機(jī)構(gòu)以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)多層次的金融體系。金融市場方面，建立了同業(yè)拆借，商業(yè)票據(jù)和短期政府債券為主的貨幣市場、銀行與企業(yè)間外匯零售市場、銀行與銀行間外匯批發(fā)市場等較為完善的市場體系。在金融技術(shù)方面，信息化水平不斷提高。在技術(shù)上實現(xiàn)了與國際對接?？梢哉f，我國金融創(chuàng)新已經(jīng)具備外在條件并全方位展開。通過這些創(chuàng)新可以增強(qiáng)我國金融業(yè)抵抗風(fēng)險的能力，提高了金融企業(yè)的效率和服務(wù)質(zhì)量，極大地推動了金融業(yè)的發(fā)展。endprint

2.4 居民金融資產(chǎn)存款占據(jù)主導(dǎo)地位，但投資渠道日趨多元化

我國居民金融資產(chǎn)占比中，存款占據(jù)主導(dǎo)地位，但持有資產(chǎn)種類正日趨多樣化，未來金融脫媒存在較大的空間，從而對銀行業(yè)產(chǎn)生的影響也會較大。

值得關(guān)注的是，2010年以來我國存款增量連續(xù)下降，存款加速流出銀行體系。2010年全年，我國人民幣存款增加12.03萬億元，同比少增1.04萬億元；2011年1至10月，人民幣存款增加7.88萬億元，同比少增2.61萬億元。 金融脫媒正在加速。通過深入分析，存款主要流向以下幾個領(lǐng)域。

（1）向銀行表外理財產(chǎn)品。根據(jù)普益理財統(tǒng)計，2008年至2010年，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別為2.6萬億、5萬億和7.05萬億元。

（2）民間借貸。在信貸資源緊缺、資金面緊張的形勢下，民間借貸2011年以來格外火爆對資金形成了分流。

（3）其他金融資產(chǎn)如國債、企業(yè)債券、基金公司等。

此外，信托、藝術(shù)品、收藏品也起到了分流的作用。

2.5 我國銀行業(yè)正加速脫媒

據(jù)統(tǒng)計，2012年前三季度，銀行業(yè)投放人民幣貸款增加6.72萬億元，只占當(dāng)期社會融資總量11.73萬億元的573%，而同期，信托貸款、企業(yè)債券的占比則累計增加了98個百分點(diǎn)。2010年，我國債券發(fā)行量達(dá)97萬億元，比2005年增長120.5%。以影子銀行體系和債券市場的大發(fā)展為代表，中國融資供給正加速脫媒。當(dāng)前商業(yè)銀行的定期存款同比增速已經(jīng)從2009年的45%下滑到15%左右。無論是大銀行，還是小型銀行，已經(jīng)感受到了金融脫媒的壓力。

3 金融脫媒條件下，我國銀行業(yè)應(yīng)對措施

結(jié)合以上分析，筆者認(rèn)為未來金融脫媒必然會對我國銀行業(yè)傳統(tǒng)盈利模式提出挑戰(zhàn)，我國銀行業(yè)應(yīng)該未雨綢繆，積極應(yīng)對，具體而言主要包括以下幾個方面：

3.1 拓展全球業(yè)務(wù)，尋找新的利潤增長點(diǎn)

堅持“以客戶為中心”的戰(zhàn)略，不僅為投資我國的企業(yè)提供支持，而且?guī)椭覈就卣购Ｍ鈽I(yè)務(wù)，在企業(yè)貿(mào)易和投資往來中不斷獲益。應(yīng)該奉行“跟隨客戶”戰(zhàn)略，把對國內(nèi)企業(yè)和居民的服務(wù)延伸到境外市場，并以此防止客戶流失并爭取到更多客戶。環(huán)球市場部的業(yè)務(wù)主要涉及外匯、利率及信用產(chǎn)品、大宗商品市場的金融產(chǎn)品的交易和買賣、資本市場、企業(yè)融資以及渣打銀行資產(chǎn)負(fù)債表管理等方面。類似于中資銀行企業(yè)銀行中的投行及國際業(yè)務(wù)部門，主要是資本和資金業(yè)務(wù)，它的業(yè)務(wù)增長和外匯、債券市場的發(fā)展等。另一方面通過全球化的發(fā)展可以拓展業(yè)務(wù)至金融市場尚不完善的地區(qū)，通過利用傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，開拓市場，獲取利潤。

3.2 調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)同非銀行金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，著力提高中小企業(yè)信貸占比

金融脫媒必然伴隨著居民資產(chǎn)的證券化，資本市場在分流銀行儲蓄存款的同時，證券公司客戶交易結(jié)算資金、自有運(yùn)營資金存款等金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款將回流至商業(yè)銀行，資本市場交易越興旺，資本市場發(fā)展越快，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款的增長越迅速，同業(yè)存款、企業(yè)大額存款業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。如果同這些客戶維持好合作關(guān)系就可以促進(jìn)資金回流入銀行體系，從而抵消金融脫媒造成的影響。

另外，伴隨著金融市場的進(jìn)一步深化，一些有實力信譽(yù)好的大企業(yè)將會更多采用企業(yè)債等靈活的融資渠道，因此銀行面對的這些客戶業(yè)務(wù)規(guī)模將會縮小，相對而言，中小企業(yè)因為融資渠道相對狹小，仍然會將銀行作為最重要的融資渠道，未來如果能在中小企業(yè)市場有所作為，一方面將會進(jìn)一步提高我國銀行業(yè)把控風(fēng)險的能力，回歸銀行業(yè)本質(zhì)，另一方面也可以保持相對較高的利潤率。

3.3 成立產(chǎn)品創(chuàng)新團(tuán)隊，應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展

盡快開發(fā)拓展類“余額寶”、大額可轉(zhuǎn)讓存單等金融產(chǎn)品，依靠銀行的信譽(yù)為支持，搶占市場的同時，促進(jìn)資金回流。以P2P和O2O模式的迅速發(fā)展為契機(jī)，拓展相關(guān)產(chǎn)品，緊緊圍繞客戶，以個性化的產(chǎn)品和服務(wù)贏得客戶，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中搶占先機(jī)，促進(jìn)客戶資金的回流。

另外，可通過發(fā)放股票質(zhì)押貸款、同業(yè)拆借、債券回購等方式為資本市場的參與者提供資金，積極支持直接金融市場的發(fā)展。

3.4 提高風(fēng)險控制能力

新的金融市場發(fā)展格局和新的發(fā)展方式要求銀行要以全新的風(fēng)險管理理念和手段技術(shù)，不斷支撐新的管理體制機(jī)制、新的業(yè)務(wù)模式和服務(wù)模式。在風(fēng)險識別、度量、監(jiān)控、補(bǔ)償?shù)确矫娌粩鄤?chuàng)新，全面提高風(fēng)險控制和管理能力，有效應(yīng)對金融脫媒帶來的負(fù)面影響。

3.5 推進(jìn)綜合化經(jīng)營

商業(yè)銀行必須向全面經(jīng)營方向發(fā)展，大力發(fā)展現(xiàn)有金融混業(yè)業(yè)務(wù)；積極實踐創(chuàng)新的綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)；構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟；培育和加強(qiáng)商業(yè)銀行的投資銀行功能；加快綜合性金融控股集團(tuán)的組建進(jìn)程；選擇商業(yè)銀行海外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合經(jīng)營試點(diǎn)。

最后，銀行業(yè)還可以依舊通過發(fā)行金融債、次級債等拓寬籌資渠道的方式來緩解資金帶來的壓力，總而言之金融脫媒的深化將帶動直接金融市場的繁榮，面對這種新興的金融市場，商業(yè)銀行應(yīng)該抓住機(jī)會，不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，通過中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷升級滿足市場需求的變化。

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