2013年，繼續(xù)受到經(jīng)濟增速放緩等因素的影響，商業(yè)銀行的不良貸款延續(xù)了余額較快增長和占比小幅上升的格局。部分產(chǎn)能過剩行業(yè)和受內(nèi)外需下降影響較大的小微企業(yè)貸款，依然是商業(yè)銀行風險暴露的主要領(lǐng)域，同時傳統(tǒng)意義上資產(chǎn)質(zhì)量較好的大型央企也出現(xiàn)了單發(fā)性的風險，因此未來潛在風險向上下游產(chǎn)業(yè)擴散的趨勢仍不容忽視。預計商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量還將有小幅慣性下行的可能，但政府融資平臺和房地產(chǎn)相關(guān)貸款的運行依然較為平穩(wěn)，短期內(nèi)發(fā)生系統(tǒng)性風險的可能性較小，未來商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量走勢仍處于可控范圍。

“不良雙升”格局延續(xù)

2013年，商業(yè)銀行的不良貸款和逾期貸款繼續(xù)增長且呈現(xiàn)一定的加速狀態(tài)，但考慮到行業(yè)不良貸款率繼續(xù)處于相對低位，較高的撥備水平也為潛在風險提供了一定的安全保障，因此行業(yè)整體風險可控。

商業(yè)銀行不良貸款較快增長

從整個銀行業(yè)的情況看，2013年三季度不良貸款余額為5636億元，比年初上升了707億元，已經(jīng)超過了2012年全年的增幅；不良貸款占比為0.97%，比年初上升了兩個基點。至2013年末，行業(yè)不良貸款率可能進一步上升至略微超過1%的水平。

再以上市銀行為例，截至2013年三季度末總體不良貸款余額為4590億元，較年初上升約569億元，增幅也較往年明顯擴大；平均不良貸款率為0.87%，也較年初上升6個基點（具體到每個上市銀行不良貸款率變動情況如圖1所示）。雖然上市銀行不良貸款率增長高于行業(yè)平均水平，但得益于相對較低的基數(shù)和較為先進的風險管理技術(shù)，上市銀行總體資產(chǎn)質(zhì)量狀況仍處于行業(yè)前列。分機構(gòu)來看，大型國有商業(yè)銀行的不良率相對穩(wěn)定，而股份制商業(yè)銀行則波動較大，這顯示出股份制商業(yè)銀行信貸投向政策和客戶結(jié)構(gòu)的相對親周期性。

由于2013年的貸款增速仍相對較高，在一定程度上對不良貸款率的升高起到了稀釋作用，也繼續(xù)使行業(yè)不良貸款率處于1%左右的相對低位，這一比率在全球范圍內(nèi)也處于較好水平，然而近年來不良貸款余額由持續(xù)下降轉(zhuǎn)為較快增長的趨勢性改變也應引起業(yè)界的充分重視。

撥備覆蓋率小幅下降

2013年，雖然銀行業(yè)盈利增速有所放緩，但在不良貸款形勢不容樂觀所形成的壓力下，商業(yè)銀行仍繼續(xù)加大了提取撥備的力度，截至2013年三季度末商業(yè)銀行貸款損失準備金額增加了1611億元，至16175億元，但不良貸款撥備覆蓋率并未出現(xiàn)同步上升，三季度末總體撥備覆蓋率由年初的295%小幅下降至287.03%。隨著四季度不良貸款的繼續(xù)增長，行業(yè)撥備覆蓋率也將繼續(xù)有所下行。

導致銀行業(yè)提取撥備與撥備覆蓋率變動趨勢出現(xiàn)差異的主要因素是不良貸款的增速明顯高于撥備的增速，雖然商業(yè)銀行通過進一步加大不良貸款核銷力度等方式在一定程度上縮小了兩者之間的差距，但在不良貸款率緩慢提升的背景下，撥備覆蓋率不可避免地出現(xiàn)了小幅下降。預計未來隨著資產(chǎn)質(zhì)量的波動，商業(yè)銀行不良貸款和撥備“雙高”的局面會有所改變，覆蓋率將繼續(xù)向監(jiān)管要求的正常水平回歸。

從上市銀行的情況看，由于資本市場對上市銀行的利潤增速和不良貸款指標更為關(guān)注，平衡利潤、撥備和不良率三者關(guān)系的要求更高，因此在小幅增提撥備的同時加大核銷力度的做法更為普遍。截至2013年三季度末，上市銀行加權(quán)撥備覆蓋率已低于行業(yè)平均水平，較年初下降15個百分點至278%（具體到每個上市銀行撥備覆蓋率情況如圖2所示）。其中，大型銀行由于盈利增長相對平穩(wěn)，對撥備覆蓋率指標的控制也相對穩(wěn)健，與年初相比變動幅度不大，個別銀行還有小幅提升。而股份制商業(yè)銀行由于利潤增長的波動性較大，平滑利潤的需求更高，同時相對大型銀行更偏重中小型企業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)也使其不良貸款的增幅較高，導致?lián)軅涓采w率下降較為明顯。

貸款組合主要風險點穩(wěn)定可控

2013年前三季度商業(yè)銀行不良貸款增長出現(xiàn)一定的加速，但資產(chǎn)組合的風險特征并未出現(xiàn)明顯的改變，一些親周期的實體經(jīng)濟行業(yè)和企業(yè)是不良貸款發(fā)生的主要領(lǐng)域，而在房地產(chǎn)市場向好的大環(huán)境下，房地產(chǎn)和政府融資平臺貸款質(zhì)量繼續(xù)保持穩(wěn)定。

部分實體經(jīng)濟企業(yè)風險持續(xù)暴露

2011年下半年以來，受到內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境和國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素的影響，抗風險能力較弱的親周期企業(yè)和行業(yè)的盈利能力出現(xiàn)快速下降，且有向上下游企業(yè)擴散的趨勢，成為商業(yè)銀行不良貸款增長的主因。

一是傳統(tǒng)不良貸款多發(fā)領(lǐng)域的風險暴露依然較為明顯。除“兩高一?！毙袠I(yè)外，以鋼貿(mào)等特定行業(yè)和東部沿海地區(qū)的外向型企業(yè)為代表的中小企業(yè)不良貸款也增長較快。以江蘇省的鋼貿(mào)貸款為例，2013年上半年不良貸款余額為213億元，不良貸款率為42.3%，且并有進一步向周邊地區(qū)蔓延的趨勢。而從上市銀行的公開數(shù)據(jù)看，小微企業(yè)貸款的不良率普遍比平均不良率高一兩個百分點。即使經(jīng)過一段時間的調(diào)整，這些領(lǐng)域的風險狀況并未得到明顯的改善，短期內(nèi)這些領(lǐng)域的不良資產(chǎn)也將出現(xiàn)慣性增長。

二是部分行業(yè)的潛在風險可能開始顯現(xiàn)。2013年前三季度，一些新出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩行業(yè)的風險并未開始大規(guī)模顯性化，但前期積聚的潛在風險已經(jīng)開始以單點和偶發(fā)的形式出現(xiàn)。其中，光伏、機械設(shè)備制造、造船和航運等行業(yè)由于受到外部需求影響較大，在上半年已經(jīng)有企業(yè)出現(xiàn)大幅虧損和經(jīng)營困難的現(xiàn)象。目前，這些企業(yè)的貸款即使有逾期，可能仍大量分類為關(guān)注類，但如果這種趨勢進一步演化，未來這些行業(yè)的不良率將快速上升。

三是貸款風險開始出現(xiàn)向上下游的傳統(tǒng)強勢企業(yè)擴散的趨勢。近年來，大型國有企業(yè)顯示出較強的抗風險能力，一直是商業(yè)銀行業(yè)務拓展的重點。從2013年的情況看，即使是央企也不再等同于無風險，隨著某些行業(yè)（如航運業(yè)）經(jīng)營環(huán)境的進一步變化，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的央企也開始受到波及。雖然目前央企的違約仍屬于個案，但由于這類企業(yè)往往貸款規(guī)模較大，且涉及較多的機構(gòu)，對銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍有較大影響。

房地產(chǎn)貸款較快增長、質(zhì)量平穩(wěn)endprint

2013年，房地產(chǎn)市場繼續(xù)呈現(xiàn)成交放大、價格回升的態(tài)勢，行業(yè)運行呈現(xiàn)四方面的特征。一是房地產(chǎn)調(diào)控政策遇冷。本輪調(diào)控以來，調(diào)控政策的邊際效用正逐步衰減。從“國五條”的效果來看，不僅房價上漲勢頭未得到根本抑制，反而加重了購房者追漲和恐慌心理。二是投資保持較快增長，在經(jīng)濟增速走低的背景下，房地產(chǎn)投資仍保持強勁增長，增速較2012年有了大幅提高。上半年，全國共完成房地產(chǎn)開發(fā)投資36828億元，同比名義增長20.3%；其中，住宅投資25227億元，增長20.8%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.5%。三是得益于量價齊升的良好銷售局面及融資成本下降，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金面持續(xù)向好。四是成交量和成交價格在高位平穩(wěn)增長。上半年，我國商品房成交量創(chuàng)2010年本輪調(diào)控以來最高，累計銷售面積與銷售額增速均顯著高于近年來水平。在銷售向好的支撐下，成交價格也快速走高，百城和十大城市均價環(huán)比漲幅迅速擴大。

從房地產(chǎn)貸款運行情況看，房地產(chǎn)貸款增長再次提速。隨著房地產(chǎn)市場的啟動，2013年前三季度房地產(chǎn)貸款增加1.9萬億元，余額達14.17萬億元，同比增長19%，明顯高于貸款平均增幅。其中，個人購房貸款因交易量快速增長而增幅最高，同比多增6931億元；保障性住房開發(fā)貸款繼續(xù)顯示出政策支持的優(yōu)勢而增速領(lǐng)先，同比增長31.3%。

房地產(chǎn)貸款質(zhì)量總體繼續(xù)保持穩(wěn)定。其中，個人購房貸款在房地產(chǎn)貸款中的占比達67%，且資產(chǎn)質(zhì)量始終保持較好水平。在近年來房地產(chǎn)貸款政策相對偏緊的情況下，個人購房貸款抵押率普遍較高，貸款對抵押物的比率一般低于70%，為銀行貸款提供了較大的安全邊際。而經(jīng)過多年的控制和整頓，商業(yè)銀行對房地產(chǎn)開發(fā)貸款的政策也相對謹慎，借款人一般為資質(zhì)較好的大型開發(fā)商，貸款歸還有較好的保障，且開發(fā)貸款在房地產(chǎn)貸款中的占比僅為31.8%，即使有個別開發(fā)商出現(xiàn)風險，對總體質(zhì)量影響也不大。

平臺融資渠道拓寬有助于貸款質(zhì)量穩(wěn)定

2013年，政府融資平臺信貸和非信貸融資均出現(xiàn)增長，其中非信貸融資已經(jīng)取代銀行貸款成為平臺融資的主渠道。在融資規(guī)模持續(xù)增長的同時，這種結(jié)構(gòu)性的變化有助于推動平臺再融資的進程，在平臺信貸政策相對偏緊的情況下，為平臺還款提供了一定的資金保障，但也可能使平臺的信用和財務風險進一步積聚。總體來看，平臺貸款資產(chǎn)質(zhì)量可控，但存在潛在風險。

一是平臺的信用敞口仍在擴大。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，上半年全口徑平臺貸款新增約4000億元，已超過2012年全年增量（3228億元）。全國政信合作業(yè)務余額8041.88億元，增長超過3000億元，增幅高達60.34%。在1～8月份6.15萬億的非信貸融資規(guī)模中，除了以平臺名義進行的融資外，也有部分資金通過各種渠道流向平臺公司，預計平臺公司在非信貸融資市場的份額超過30%。根據(jù)審計署最新公布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月末，地方政府依靠債券和信托進行的融資（含負有償還責任的負債和或有債務）分別達到1.8萬億元和1.4萬億元。2013年末平臺公司總債務水平可能繼續(xù)有所增加，其中銀行信貸仍占據(jù)主要部分，而非信貸渠道的融資將保持快速增長（如圖3所示）。

二是平臺公司還本付息壓力明顯增大。一方面，平臺貸款已經(jīng)進入集中還款高峰期。在2012年末的9.3萬億元平臺貸款中，三年內(nèi)集中到期的占35%，而在2013年到期的1.85萬億元貸款中，四季度到期的貸款占32.6%，顯示出較大的中短期還款壓力。上半年平臺公司新的融資中，雖然大部分用于新增項目的建設(shè)，但不能排除已經(jīng)存在一定量的“借新還舊”現(xiàn)象。另一方面，平臺融資的財務成本大幅提高。隨著平臺貸款監(jiān)管政策的持續(xù)加強，非信貸融資的占比到2013年末將達到40%左右，而從實際運行情況看，非信貸融資的成本遠高于貸款，信托貸款更是超過10%。在新的融資結(jié)構(gòu)下，預計2013年平臺融資的平均成本比2010年提高30%以上，這將使未來平臺資金運作的難度大幅增加。

三是財政代償壓力巨大。由于平臺的投資項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流在現(xiàn)階段仍不足以歸還貸款本息，仍需要地方財政提供代償支持，因此平臺貸款資產(chǎn)質(zhì)量走勢與地方財政的能力密切相關(guān)。財政代償資金主要來源于財政收入和土地收入等兩個渠道。據(jù)統(tǒng)計，2013年全國地方債務到期還款3萬億元，同比增長超過60%，約占當年地方財政收入的50%。而同期地方財政收入增幅僅15%左右。因此，地方政府償債依賴土地財政收入的程度較高。雖然近期土地價格持續(xù)走高一定程度上緩解了這方面的矛盾，但在債務規(guī)模不斷擴大而土地價格上漲空間有限的情況下，土地財政收入與還本付息規(guī)模的匹配程度將出現(xiàn)背離，可能導致一定的風險。

資產(chǎn)質(zhì)量將保持穩(wěn)定

經(jīng)濟增速放緩在短期內(nèi)將繼續(xù)對銀行業(yè)的風險管理造成一定的壓力，在宏觀經(jīng)濟增長目標穩(wěn)定在7.5%左右的背景下，銀行業(yè)不良貸款慣性增長的趨勢可能延續(xù)到2014年下半年，全年不良貸款余額仍會有一定幅度上升，不良貸款率增幅在0.1%～0.2%，不良貸款率可能增長到1.1%～1.2%的水平?？傮w來看，大量潛在風險同時爆發(fā)造成資產(chǎn)質(zhì)量惡化的可能性很小，但如果GDP增長率接近7%，而商業(yè)銀行無法出臺有效政策對潛在風險加以控制，不排除不良貸款率增長至1.3%～1.5%水平的可能性。

銀行業(yè)風險特征沒有根本性轉(zhuǎn)變

2014年，宏觀經(jīng)濟走勢依然將平穩(wěn)，銀行業(yè)風險特征也將維持2013年的狀態(tài)。其中，受外需沖擊較大的小企業(yè)和部分產(chǎn)能過剩問題突出行業(yè)的企業(yè)暫時仍無法擺脫經(jīng)營的困境，這些企業(yè)的不良貸款增長是未來銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量慣性下滑的最主要因素；平臺貸款和房地產(chǎn)貸款雖然可能有單發(fā)性風險發(fā)生，但這兩個領(lǐng)域的資產(chǎn)質(zhì)量依然處于運行平穩(wěn)的可控狀態(tài)，并不足以導致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)大幅下滑。

一是平臺貸款質(zhì)量保持穩(wěn)定，但局部地區(qū)可能發(fā)生違約風險。具有潛在政府信用的平臺貸款2014年不會出現(xiàn)大的波動，但未來的潛在風險依然不容忽視。一方面，隨著平臺融資集中到期，地方政府將面臨更大還本付息的壓力。未來平臺還款需求的增速依然明顯高于財政收入的增長，未來兩年到期債務規(guī)模仍分別達到2.38萬億元和1.86萬億元。另一方面，由于低層級地方政府債務增長較快，導致部分低層級地方政府債務率偏高，截至2012年年底，已有3個省級、99個市級、195個縣級、3465個鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府負有償還責任債務的債務率高于100%。同時，在地區(qū)收入水平并不均衡的情況下，部分欠發(fā)達地區(qū)低層級政府的代償能力已經(jīng)略有不足。因此，不能排除未來有些地區(qū)的地方政府由于短期的流動性問題，而導致平臺貸款違約的可能。

二是房地產(chǎn)市場的良好預期將保證房地產(chǎn)貸款較好的資產(chǎn)質(zhì)量。2014年，相對樂觀的房地產(chǎn)市場形勢，將為市場參與者提供較好的增量資金支持，房地產(chǎn)貸款的風險也不會出現(xiàn)大的改變。然而，一些不確定因素也應引起充分重視。如：2013年在有些地區(qū)（如溫州、鄂爾多斯等）已經(jīng)開始出現(xiàn)房地產(chǎn)成交萎縮、價格回落的現(xiàn)象，不能排除這些地區(qū)房地產(chǎn)價格繼續(xù)回落或其他地區(qū)出現(xiàn)類似問題對銀行不良貸款造成影響的可能性。

潛在風險同時爆發(fā)為小概率事件

從目前狀況看，只要宏觀經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，實體經(jīng)濟、房地產(chǎn)和融資平臺的潛在風險短期內(nèi)同時爆發(fā)的可能性較小。但如果出現(xiàn)經(jīng)濟增速持續(xù)放緩并帶動房地產(chǎn)市場大幅走弱的情況，則銀行貸款質(zhì)量將面臨巨大的挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在以下三個方面。

一是實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營困境向銀行傳導。經(jīng)濟增速持續(xù)放緩的沖擊可能通過資產(chǎn)估值壓力、進出口貿(mào)易疲軟和市場整體流動性收縮等方式，造成國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模虧損，進而對我國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響，導致不良資產(chǎn)總體規(guī)模增加。

二是房地產(chǎn)貸款風險加大。我國房地產(chǎn)業(yè)價格如果因經(jīng)濟放緩而出現(xiàn)大幅下跌，且跌幅一旦超過銀行相關(guān)貸款的抵押率，則將對房地產(chǎn)貸款的信用風險造成較大影響。同時，房地產(chǎn)市場走弱也會造成銀行貸款抵押物處置出現(xiàn)困難，減慢資金回籠速度。

三是地方政府融資平臺貸款風險暴露。以地方政府目前的收入水平完全可以支持平臺貸款的償還，但經(jīng)濟增速過度放緩，則地方財政收入增幅將出現(xiàn)下降，而地方政府以土地升值收入支撐地方經(jīng)濟發(fā)展的土地財政可能難以為繼，地方政府償債能力將大幅削弱，融資平臺貸款違約率也有可能明顯上升。

這三種情況如果同時出現(xiàn)，銀行不良貸款率將快速上升。但迄今為止，經(jīng)濟運行中存在許多與上述假設(shè)相背離的特征，這表明2014年出現(xiàn)潛在風險同時爆發(fā)的可能性較小。endprint