○文意婷 何 靜 孫楊爽

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院 湖北 武漢 430205）

一、公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)簡(jiǎn)析

企業(yè)管理者在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或交易或會(huì)計(jì)政策的選擇達(dá)到期望會(huì)計(jì)盈余目的的一種行為。

1、管理者自身利益動(dòng)機(jī)

首先，企業(yè)與管理者之間委托代理契約的不完全性和剛性、經(jīng)濟(jì)人的自利的本性以及信息不對(duì)稱等誘發(fā)并導(dǎo)致了管理者的盈余管理行為。特別是現(xiàn)在績(jī)效工資機(jī)制在很多企業(yè)盛行，在這樣的機(jī)制下，管理者的薪酬、獎(jiǎng)金以及升職機(jī)會(huì)都與企業(yè)的業(yè)績(jī)掛鉤，這樣更促使了企業(yè)管理者進(jìn)行盈余管理的行為。另外，企業(yè)管理者也往往通過盈余管理來(lái)美化自己任職期間的業(yè)績(jī)，以凸顯自己的杰出的經(jīng)營(yíng)能力和對(duì)企業(yè)效益的提高所作出的貢獻(xiàn)。

2、平滑收益，樹立企業(yè)良好形象

任何企業(yè)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況及業(yè)績(jī)的理想狀況都是希望能夠一直保持在一個(gè)平穩(wěn)上升的狀態(tài)。因此，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況呈現(xiàn)不穩(wěn)跡象造成收益產(chǎn)生大的波動(dòng)時(shí)，就會(huì)更加加深管理者進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。尤其是對(duì)于上市公司而言，當(dāng)公司的收益產(chǎn)生較大波動(dòng)時(shí)，將會(huì)引起廣大股民產(chǎn)生恐慌心理，拋售手中持有的股票，導(dǎo)致股價(jià)降低。

3、稅收動(dòng)機(jī)

此動(dòng)機(jī)是進(jìn)行盈余管理的一個(gè)較常見的動(dòng)機(jī)。管理者往往采用盈余管理手段進(jìn)行避稅，乃至偷稅、漏稅，也會(huì)在某些時(shí)候利用盈余管理以達(dá)到增稅的目的。

首先，不同的國(guó)家及地區(qū)，稅收政策差異的存在讓一些跨國(guó)公司的管理者們可以通過進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易、采取轉(zhuǎn)移利潤(rùn)等方式，將利潤(rùn)從有著高稅收政策的地方轉(zhuǎn)移到低稅負(fù)的地方，以達(dá)到公司減少納稅的目的。再者，有些企業(yè)產(chǎn)生盈余管理的動(dòng)機(jī)是為了擴(kuò)大盈利從而增加稅收支出，彰顯企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與社會(huì)責(zé)任。

4、股票上市和發(fā)行及籌資方面的動(dòng)機(jī)

首先，證券法對(duì)公司上市的標(biāo)準(zhǔn)很嚴(yán)格，要求在發(fā)行前三年須連續(xù)盈利。許多謀求上市并發(fā)行股票的公司，因很難滿足甚至無(wú)法滿足這個(gè)硬性標(biāo)準(zhǔn)，便通過盈余管理的手段修飾美化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以使公司財(cái)務(wù)報(bào)告所呈現(xiàn)出來(lái)的盈利達(dá)到要求。其次，如上述的操作還可以使企業(yè)的股票定價(jià)水平上漲，從而為公司的下一步發(fā)展和擴(kuò)張以最大程度地從證券市場(chǎng)籌集到資金。最后，企業(yè)采取相似的手段進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)還有保護(hù)企業(yè)股票不至于停盤、保護(hù)上市資格等。

5、政治成本動(dòng)因

政治成本即一些大型公司的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)容易面臨政府相關(guān)嚴(yán)格的監(jiān)控與管制，因受到嚴(yán)厲的政治管制而影響正常經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的成本。一般說(shuō)來(lái)，大企業(yè)非常在意政治成本，因此往往會(huì)誘使管理者產(chǎn)生盈余管理的動(dòng)機(jī)。瓦茨和齊默爾曼在1978年指出，大企業(yè)的管理者通過有傾向地選取適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策，以使其報(bào)表上的盈利水平降低。其原因是大企業(yè)盈利水平的降低有利于減少受到的政治方面的限制，從而降低政治成本。

二、湘鄂情公司盈余管理動(dòng)機(jī)探析

1、公司簡(jiǎn)介

湘鄂情，全名北京湘鄂情餐飲管理有限公司，是一家主要經(jīng)營(yíng)粵、湘、鄂等各地特色菜的餐飲公司，前身為北京湘鄂情酒樓有限公司。2009年在深交所掛牌上市，成為中國(guó)第一家在國(guó)內(nèi)A股上市的民營(yíng)餐飲企業(yè)，法人代表為孟凱先生。湘鄂情公司自成立以來(lái)，一直以湘菜、鄂菜作為核心的特色品牌，同時(shí)兼以魯、川、淮揚(yáng)等特色菜系，形成了獨(dú)特的品質(zhì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司堅(jiān)持弘揚(yáng)荊楚特色文化，將荊楚美食與其他菜系、烹飪方法融合，管理機(jī)制上以傳統(tǒng)與先進(jìn)相融合的模式，堅(jiān)持企業(yè)文化，拓展餐飲服務(wù)，憑借打造出的獨(dú)特自身優(yōu)勢(shì)，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中位列前茅。

2、限制“三公經(jīng)費(fèi)”下，湘鄂情面臨發(fā)展困境

2012年國(guó)家頒布一系列規(guī)定，促使各部門學(xué)習(xí)勤儉風(fēng)氣，伴隨要求各級(jí)政府逐漸公開“三公經(jīng)費(fèi)”的規(guī)定，中央政府開始改革三公經(jīng)費(fèi)披露形式?！鞍隧?xiàng)規(guī)定”，“六大禁令”等的呼之欲出，各人大代表對(duì)政府經(jīng)費(fèi)開支的提案也紛紛曝光，一系列消息使消費(fèi)行業(yè)受到影響。2012年底，中央“八項(xiàng)規(guī)定”正式頒布，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑，餐飲、白酒行業(yè)遭受重創(chuàng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，行業(yè)龍頭的湘鄂情首當(dāng)其沖。這點(diǎn)從湘鄂情近年的公告和財(cái)報(bào)中可見一斑。

湘鄂情公司2009年至2012年間的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)如表1所示。

公司自2009年上市來(lái)的4年間利潤(rùn)總額呈上升趨勢(shì)，凈利潤(rùn)逐年增加。但10至12年數(shù)據(jù)極不穩(wěn)定：10年利潤(rùn)有所下滑，2012年凈利潤(rùn)扣除非經(jīng)常性損益后，較上年下降19.95%，反觀2011年出現(xiàn)了大幅度上升，利潤(rùn)總額增幅較前一年竟達(dá)到50.92%，凈利潤(rùn)也有60.51%，然而這三年間公司的凈資產(chǎn)收益率比例很低，資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，2012高達(dá)42.95%。

2013年，伴隨著中央節(jié)儉令而來(lái)的是該公司此后的巨虧。據(jù)披露的2013年報(bào)來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入同比下降41.19%，凈利潤(rùn)下降788.86%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量下降7854萬(wàn)，同比下降212.08%，銷售額下滑明顯；資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)64.1%，資產(chǎn)盈利能力很弱。此外從該公司公布的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)賬記錄顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率約為35%，公司凈利率為23.30%。整個(gè)13年全年該公司巨虧5.64億元，股價(jià)暴跌。

表1

3、湘鄂情盈余管理動(dòng)機(jī)下的舉措分析

在虧損巨大、舉步維艱的情況下，該公司管理層為了增大盈利能力、穩(wěn)定股價(jià)，采取了一系列盈余管理手段來(lái)改善財(cái)務(wù)狀況，以此達(dá)到美化財(cái)務(wù)報(bào)表、樹立良好企業(yè)形象的目的。

（1）出售資產(chǎn)，套回現(xiàn)金

在高端餐飲已經(jīng)無(wú)法給湘鄂情帶來(lái)市場(chǎng)份額的時(shí)候，其店面昂貴的租金卻依舊在增加公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用。湘鄂情不得不縮減規(guī)模，關(guān)閉虧損嚴(yán)重的13家店面以減少高房租，并且轉(zhuǎn)租、轉(zhuǎn)讓和出售一些高端餐飲類的店面。

在這一過程中，湘鄂情利用會(huì)計(jì)估計(jì)變更的手段進(jìn)行盈余管理。據(jù)2013年年報(bào)，我們看到，湘將按受益期進(jìn)行長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的分期直線攤銷的辦法調(diào)整攤銷年限。在變更會(huì)計(jì)估計(jì)前，湘鄂情的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用主要系租入固定資產(chǎn)的裝修改造支出，均自裝修改造完成之日起，按5年進(jìn)行直線攤銷。變更后，湘將自有物業(yè)門店按10年攤銷；租賃物業(yè)門店中，租賃時(shí)間不小于10年的，按10年進(jìn)行攤銷；租賃時(shí)間小于10年的，按租賃時(shí)間的年頭數(shù)進(jìn)行攤銷。這次會(huì)計(jì)估計(jì)變更屬于湘的盈余管理的操作，預(yù)計(jì)將會(huì)增加2013年度凈利潤(rùn)4，124.61萬(wàn)元。

湘鄂情通過這些舉措，不僅為企業(yè)中斷了許多會(huì)延續(xù)的高支出現(xiàn)金流，為企業(yè)帶來(lái)了現(xiàn)金流，增加了收入，更給這個(gè)遭受打擊的企業(yè)帶來(lái)了利潤(rùn)。這樣的舉措體現(xiàn)了其穩(wěn)定收益、維持良好企業(yè)形象的盈余管理的動(dòng)機(jī)。

湘鄂情于2013年6月5日減持中農(nóng)資源公司無(wú)限售條件流通股股份395萬(wàn)股，占中農(nóng)資源總股本的1.07%。此次減持，湘鄂情可回收金額3670.8萬(wàn)元。在這項(xiàng)舉措中，湘鄂情通過減持其它公司的股份，得以套回大量現(xiàn)金以支持自身企業(yè)走出現(xiàn)在遭遇的困境。這也是其平滑收益，維持自身良好企業(yè)形象的盈余管理的動(dòng)機(jī)的體現(xiàn)。

（2）利用關(guān)聯(lián)交易

2013年11月8日，湘鄂情與承德南江股份有限公司（簡(jiǎn)稱“南江股份”）、承德南江生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“南江生態(tài)”或“丙方”）簽訂《長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議》。

協(xié)議約定由南江股份全資子公司即南江生態(tài)向湘鄂情長(zhǎng)期提供所需的農(nóng)產(chǎn)品，湘依據(jù)戰(zhàn)略協(xié)議在采購(gòu)南江生態(tài)公司農(nóng)產(chǎn)品的過程中，南江生態(tài)授予湘鄂情每12個(gè)月內(nèi)不超過人民幣1000萬(wàn)元（含1000萬(wàn)元）的供貨款信用額度。這是日常關(guān)聯(lián)交易，雖然協(xié)議稱是12個(gè)月內(nèi)的期限，不影響年報(bào)，但湘鄂情通過此種盈余管理手段減少了近期公司現(xiàn)金流的支出，會(huì)影響到季報(bào)的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)。這樣便于湘及時(shí)傳遞出效益利好的信號(hào)，穩(wěn)定自身收益，維持上市公司的形象。

（3）先跨界“環(huán)?！?，后涉足“影視”

湘鄂情自成立以來(lái)，一直就主營(yíng)業(yè)務(wù)餐飲行業(yè)，并未過多的跨界，公司管理層也沒有環(huán)保相關(guān)方面的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，其僅僅為了急于扭轉(zhuǎn)嚴(yán)重虧損的局面，就看好政府出臺(tái)的環(huán)保利好政策，決定轉(zhuǎn)型，染指環(huán)保業(yè)。

其收購(gòu)過程中采取交易對(duì)價(jià)尚不支付的方式體現(xiàn)了公司利用盈余管理做大利潤(rùn)。2013年12月16日，湘鄂情進(jìn)軍環(huán)保業(yè)，出資5100萬(wàn)元持有合肥天焱51%股權(quán)，及至今年2月11日，再度將合肥天焱剩余49%股權(quán)納入麾下。湘鄂情總共以高達(dá)3.53億元收購(gòu)合肥天焱生物質(zhì)能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合肥天焱”）100%的股權(quán)，據(jù)收購(gòu)公告，目標(biāo)股權(quán)的交易對(duì)價(jià)，取決于目標(biāo)公司今后若干年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其支付方式和支付期限屆時(shí)也將根據(jù)公司整體發(fā)展情況確定?？梢娤娑跚槟壳笆菬o(wú)需支付巨額收購(gòu)價(jià)就能將合肥天焱變成自己的全資子公司，獨(dú)占其100%的利潤(rùn)。所以湘鄂情在2013年無(wú)需現(xiàn)金支出，就能完全吸收合肥天焱當(dāng)期的凈利潤(rùn)約1100萬(wàn)元人民幣，根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制，湘當(dāng)期便可不計(jì)這筆收購(gòu)費(fèi)用，明顯有調(diào)增利潤(rùn)的嫌疑。2014年2月28日，據(jù)湘鄂情一份業(yè)績(jī)修正公告顯示，其預(yù)計(jì)一季度盈利6000萬(wàn)元至7000萬(wàn)元中，正是得益于它2013年收購(gòu)的合肥天焱和江蘇晟宜兩家公司，它們分別分別給公司貢獻(xiàn)了5000萬(wàn)元—7000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。這明顯看出湘鄂情的利潤(rùn)是買來(lái)的，并不是通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)才能賺取，這對(duì)于自身經(jīng)營(yíng)狀況慘淡及業(yè)績(jī)不良的湘鄂情來(lái)說(shuō)，明顯是為了不使公司的收益與往年相比有過大的下降，引起股民恐慌，造成股價(jià)下跌。且上市公司要求一天的股價(jià)波動(dòng)幅度是不得超過10%，所以這些舉措也有穩(wěn)定股價(jià)，保證湘鄂情符合上市公司的資格的動(dòng)機(jī)。

在跨界環(huán)保中未取得明顯成績(jī)之時(shí)，2014年3月8日到12日，湘鄂情在雙方約定下以相同的條件（2014年凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元，湘鄂情同意按實(shí)際凈利潤(rùn)以不低于10倍市盈率的價(jià)格，收購(gòu)其不低于51%的股權(quán)）分別收購(gòu)中視精彩和笛女影視。而此次交易，估計(jì)出資額分別為不少于3.6億元和2.58億元人民幣。而目前湘鄂情的現(xiàn)金流已嚴(yán)重不足，如不進(jìn)行融資，根本無(wú)法支付收購(gòu)對(duì)價(jià)。所以這種“不務(wù)正業(yè)”的收購(gòu)行為是湘鄂情企圖解救自己采取的措施，通過收購(gòu)有政策優(yōu)惠的文化企業(yè)，繼續(xù)給公司帶來(lái)利潤(rùn)，也給股民傳遞公司利好消息，從而穩(wěn)定股價(jià)。

湘鄂情在餐飲行業(yè)利潤(rùn)率大幅下降的情況下，決定跨界有利好政策的環(huán)保和文化行業(yè)，以收購(gòu)的公司利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)其巨大虧損，這種盈余管理的手段明顯是基于平滑收益和固定股價(jià)的動(dòng)機(jī)。

三、結(jié)語(yǔ)

在湘鄂情內(nèi)外交困的情況下，通過分析其財(cái)務(wù)報(bào)表和各項(xiàng)公告可以發(fā)現(xiàn)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)已無(wú)法維持盈利時(shí)，公司通過變賣資產(chǎn)、變更會(huì)計(jì)估計(jì)等盈余管理手段來(lái)美化自身財(cái)務(wù)報(bào)表，達(dá)到調(diào)節(jié)公司利潤(rùn)的目的是合理的。但利用盈余管理調(diào)節(jié)利潤(rùn)也應(yīng)視乎其管理層是否具備相關(guān)的經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)能力，然后確定其可以實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)范圍。從實(shí)際來(lái)講湘鄂情目前財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)狀況不理想，對(duì)其并購(gòu)的環(huán)保公司和影視企業(yè)也沒有做出相應(yīng)的業(yè)績(jī)，公司合并報(bào)表的利潤(rùn)沒有發(fā)生好轉(zhuǎn)，這樣必然形成惡性循環(huán)。所以長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看湘鄂情面臨的經(jīng)營(yíng)困局以及巨額支付在公司發(fā)展道路上還將伴隨一段時(shí)間，投資者在投資時(shí)必須考慮到包括政策影響和企業(yè)自身反應(yīng)兩方面的問題，不要盲目聽信各方拋出的利好消息，謹(jǐn)慎投資。

[1]劉會(huì)慧：盈余管理的動(dòng)機(jī)及規(guī)范措施[J].中國(guó)商貿(mào)，2012（36）.

[2]張祥建、徐晉：盈余管理的原因、動(dòng)機(jī)及測(cè)度方法前沿研究綜述[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2006（6）.

[3]21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：湘鄂情“多情”并購(gòu)警示錄[DB/OL].http：//finance.sina.com.cn/stock/s/20140329/050018652587.shtml，2014-03-29.