孫春艷

2014年初預(yù)測中國股市，是一件費(fèi)力不討好的事情。

前段時(shí)間國泰君安認(rèn)為，2014年的A股市場，將是轉(zhuǎn)型之年和估值重建之年，意即A股不存在牛市的可能。這與國家信息中心發(fā)布的2014年開始大牛市的判斷有相當(dāng)距離。

但是，好飯不怕晚，長期牛市的希望之光已經(jīng)出現(xiàn)。十八屆三中全會(huì)無疑為牛市奠定了政治基礎(chǔ)，中央政府改革的堅(jiān)定決心和路線圖更讓大家看到了一個(gè)穩(wěn)定的將來。

三中全會(huì)后股市為何沒飆升？

十八屆三中全會(huì)以后，股市沒有像一些人預(yù)測的那樣開始飆升，我們來看一下原因：

首先，現(xiàn)在的A股市場分化嚴(yán)重，主板和創(chuàng)業(yè)板儼然冰火兩重天。從2012年至今，創(chuàng)業(yè)板不是一般的牛市，而是瘋狂的大牛市，還能指望創(chuàng)業(yè)板再飆升嗎？60倍的市盈率已經(jīng)擺在那里，投資60年才能回本。

其次，現(xiàn)在的A股和當(dāng)年的A股相比，流通規(guī)模已不可同日而語?，F(xiàn)在約為23萬億元的市值里，流通市值已經(jīng)達(dá)到19萬億元。流通市值是要靠資金流動(dòng)性維持的，我們現(xiàn)在的資金又能把指數(shù)往上推多高呢？

因此，除非有大量增量資金入市，而且是在政策感召下蜂擁入市，指數(shù)才會(huì)出現(xiàn)飆升?；蛘撸E蹺板效應(yīng)發(fā)揮作用，創(chuàng)業(yè)板流出的資金流入主板低估的藍(lán)籌板塊，尤其是對(duì)指數(shù)影響巨大的金融股板塊，否則無力回天。何況，三中全會(huì)的精神要落實(shí)到執(zhí)行層面，再轉(zhuǎn)化成投資機(jī)會(huì)需要時(shí)間。

長期牛市已現(xiàn)希望之光

從三中全會(huì)的公報(bào)措辭，我們可以看到相當(dāng)清晰的改革路線圖和時(shí)間表，時(shí)間節(jié)點(diǎn)是2020年。顯而易見，新班子并沒給自己留后路，一方面開弓沒有回頭箭，一方面充滿自信。

但牛市僅有政治基礎(chǔ)是不夠的，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)還不充分。所謂經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不僅是上市公司的業(yè)績，同時(shí)還有貨幣政策的走向。2014年的貨幣政策會(huì)寬松嗎？是會(huì)降息還是會(huì)降準(zhǔn)？中國的股市一直在等待那顆定海神針。

改革不是革命，但是難度大于革命。今天的改革其實(shí)就是利益格局的再調(diào)整，討價(jià)還價(jià)、說三道四、腦力激蕩可以，但是皆大歡喜又四平八穩(wěn)的共識(shí)不存在。強(qiáng)勢的集權(quán)在一定程度上是推進(jìn)改革的前提和保證，古今中外概莫如此。

2020年的希望之光已出現(xiàn)了，我堅(jiān)信這一點(diǎn)。

2014管理風(fēng)向標(biāo)

Q：您怎么看待IPO重啟對(duì)2014年股市的影響？

A：IPO是否重啟不重要，重要的是一哄而上已經(jīng)給人形成砸場子的印象——2014年新股發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)超過了歷史上最密集的時(shí)期。難道現(xiàn)在是大牛市嗎？不是！現(xiàn)在是上證指數(shù)不斷探新低的局面。這不是自毀長城又是什么？證監(jiān)會(huì)就不能控制一下節(jié)奏？管理

責(zé)任編輯：李靖