解磊

【摘 要】化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩是中國推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整重點(diǎn)所在，在此背景下銀行業(yè)要警惕產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款風(fēng)險的加速暴露，加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)銀行研究隊(duì)伍建設(shè)，完善信貸資源配置和考評體系。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)能過剩；貸款風(fēng)險；銀行

文章編號：ISSN1006—656X（2014）09-0019-01

產(chǎn)能過剩（Excess Capacity）即生產(chǎn)能力總和大于消費(fèi)能力總和。生產(chǎn)能力是反映企業(yè)所擁有的加工能力的一個技術(shù)參數(shù)，與生產(chǎn)過程中的固定資產(chǎn)數(shù)量質(zhì)量、組織技術(shù)條件有很大關(guān)聯(lián)，因此，有種說法認(rèn)為產(chǎn)能過剩并不意味著產(chǎn)品過剩是有道理的。早在2013年7月，工信部公布了2013年首批淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，包括19個行業(yè)的1294家企業(yè)；隨后的8月，發(fā)改委發(fā)文稱，將堅(jiān)決遏制產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴(kuò)張，并將鋼鐵、水泥、有色金屬冶煉、平板玻璃和船舶列為產(chǎn)能過剩重點(diǎn)行業(yè)。

按照國際標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)能的正常利用率在79%-83%之間，超過90%則說明產(chǎn)能不足，低于79%則說明產(chǎn)能過剩。以五大產(chǎn)能過剩行業(yè)為例：目前中國粗鋼產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的46%，產(chǎn)能利用率為70.8%；電解鋁產(chǎn)能占全世界的42%，產(chǎn)能利用率約為72%；水泥產(chǎn)能占全世界的60%，利用率為73%；平板玻璃產(chǎn)能接近全球1/2，利用率為68%；造船業(yè)產(chǎn)能利用率也只有50%左右。這表明上述五大行業(yè)均屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，而一些行業(yè)只有50%的產(chǎn)能利用率，說明當(dāng)年加杠桿上產(chǎn)能的舉動多少帶有很大的盲目性。

一、微觀層面分析：五大產(chǎn)能過剩行業(yè)基本上都屬于重資產(chǎn)、高杠桿行業(yè)，平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到67%，有息負(fù)債率達(dá)到45%，這使得其日常經(jīng)營對利率指標(biāo)的敏感性很高。如果保守按照負(fù)債成本7.1%計(jì)算（一年期貸款基準(zhǔn)利率上浮15%），那么，五大行業(yè)平均財(cái)務(wù)費(fèi)用會影響其ROA約4.2個百分點(diǎn)。除負(fù)債成本壓力外，五大行業(yè)還面臨資金可得性的壓力，在去產(chǎn)能政策導(dǎo)向性越來越明顯之際，這種壓力也在不斷增加。由于產(chǎn)能過剩行業(yè)普遍缺乏信用支撐（如融資平臺的政府信用）和盈利保證（房地產(chǎn)行業(yè)仍有較高盈利能力），銀行在宏觀調(diào)控政策指揮棒下或快或慢地退出產(chǎn)能過剩行業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域，使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況雪上加霜。五大產(chǎn)能過剩行業(yè)都屬于高耗能、重污染的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，其相應(yīng)的環(huán)保成本也會不斷上升。以寶鋼股份為例，其在2012年度的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》中稱，當(dāng)年環(huán)保成本總計(jì)約32.7億元，當(dāng)年寶鋼股份產(chǎn)鋼量約為2400萬噸，噸鋼環(huán)保成本約136元。中國年鋼鐵產(chǎn)量約為7億噸，假設(shè)噸鋼環(huán)保成本100元，則僅環(huán)保支出就高達(dá)700億元，這樣會大致影響行業(yè)ROA約1.1%。

二、宏觀層面分析：同為高風(fēng)險行業(yè)，產(chǎn)能過剩行業(yè)與政府融資平臺和房地產(chǎn)業(yè)仍有所不同，拿政府的“有保有壓”的政策舉例，產(chǎn)能過剩行業(yè)是屬于堅(jiān)決要“壓掉”的行業(yè)，這一點(diǎn)毋庸置疑，因?yàn)椴蝗ギa(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)無法調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長也無從談起。而政府融資平臺和房地產(chǎn)雖然也要壓，但卻不像產(chǎn)能過剩行業(yè)那樣幾乎是無條件地打壓，甚至在某種程度上，一些地方政府還有保的意思。以房地產(chǎn)業(yè)為例，最近各地不斷放松限購的政策即為明顯的現(xiàn)身說法。長期以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在高度依賴投資的現(xiàn)象，而投資往往會造成產(chǎn)能過剩，這意味著中國的產(chǎn)能過剩，與長期的投資主導(dǎo)型增長方式有關(guān)，而調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，必然要求消除產(chǎn)能過剩。目前，五大過剩行業(yè)的產(chǎn)能都接近甚至超過全球產(chǎn)能的50%，而中國GDP僅占全世界的10%左右，過剩行業(yè)的產(chǎn)能明顯與中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體量不相匹配，產(chǎn)能去化趨勢無法逆轉(zhuǎn)。而且，大部分企業(yè)也不具備在海外市場競爭的成本和技術(shù)優(yōu)勢，過剩產(chǎn)能外部消化渠道也走不通。此外，產(chǎn)能過剩行業(yè)長期以來難以有效進(jìn)行產(chǎn)能去化的重要原因，除了地方政府的刻意保護(hù)外，還在于中國長期以來靠固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟(jì)的增長模式。在強(qiáng)調(diào)“調(diào)結(jié)構(gòu)”為主的新型調(diào)控思路的背景下，這種以投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式已難以持續(xù)。而且，從投資的效率來看，這種模式也已經(jīng)日薄西山了。

三、產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款風(fēng)險正在暴露：從信用風(fēng)險角度看，目前銀行業(yè)主要面臨著三大信用風(fēng)險：即政府平臺貸款風(fēng)險、房地產(chǎn)貸款風(fēng)險、產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款風(fēng)險，這三個方面的貸款合計(jì)為40萬億元。根據(jù)審計(jì)署的統(tǒng)計(jì)，地方政府債務(wù)約18萬億元，其中銀行融資約12萬億元（主要包括銀行貸款和信托融資）；而銀行業(yè)表內(nèi)房地產(chǎn)貸款約為15萬億元，表外貸款規(guī)模大約在5萬億-10萬億元，整體規(guī)模約為20萬億-25萬億元；產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款規(guī)模約為5萬億元，主要集中在鋼鐵、有色、水泥、造船和電解鋁等行業(yè)，其中鋼鐵行業(yè)占比最大。與其他兩類貸款相比，由于產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款是當(dāng)前調(diào)控限制的重災(zāi)區(qū)，其風(fēng)險不但會率先暴露，而且還有一個逐漸擴(kuò)散、蔓延的過程。政府平臺融資主體雖然缺乏有效的還款來源，但依托較強(qiáng)地方政府信用支撐以及各類行政資源做后盾，即使在當(dāng)前調(diào)控不斷深化的情形下，其仍具有較高的融資可得性，通過“借新還舊”、“同業(yè)非標(biāo)”等創(chuàng)新手段使得平臺貸的問題可以在相對較長的時間里得以持續(xù)下去。而房地產(chǎn)企業(yè)目前盈利能力仍較強(qiáng)，在房價未出現(xiàn)大幅調(diào)整前仍具備變現(xiàn)能力較強(qiáng)的抵押物，況且許多大型房企也樂于接受較高的貸款利率，因此，它們?nèi)允倾y行較為偏好的貸款投放主體。而五大產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)由于盈利能力差，資產(chǎn)負(fù)債率高，缺乏有效的信用支撐，銀行對其態(tài)度基本上是限制放貸，甚至是逐步清退，具體分析，產(chǎn)能過剩行業(yè)有以下幾個劣勢：1.盈利能力差。加權(quán)ROA水平為1.9%，遠(yuǎn)低于工業(yè)企業(yè)7.8%的平均水平；2.負(fù)債率高，融資可得性弱。五大行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為67%，并且相較融資平臺和房地產(chǎn)業(yè)，其在信用支撐、抵押物和盈利方面均處于弱勢，銀行對其基本持逐步清退的態(tài)度，使其面臨著較大的流動性風(fēng)險的壓力；3.產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。中國五大行業(yè)產(chǎn)能占全球的40%-60%，產(chǎn)能利用率在50%-70%，遠(yuǎn)低于正常產(chǎn)能利用率80%的標(biāo)準(zhǔn)。因此，相對融資平臺貸款和房地產(chǎn)貸款，產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款風(fēng)險會較早暴露，在經(jīng)濟(jì)上行周期中，銀行業(yè)不可避免發(fā)放了大量此類貸款，在產(chǎn)能去化的背景下，它已成為銀行業(yè)信用風(fēng)險暴露的第一棒。

四、銀行業(yè)對產(chǎn)能過剩貸款的化解之道：銀行業(yè)要警惕產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款風(fēng)險的加速暴露，同時加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)銀行行業(yè)研究隊(duì)伍建設(shè)，完善信貸資源配置和考評體系。截至2013年年底，鋼鐵、水泥、平板玻璃、有色金屬冶煉、船舶五大產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)貸款余額為1.65萬億元，較年初減少555.43億元，降幅為3.26%。事實(shí)上，自2013年以來，各大銀行對化解產(chǎn)能過剩行業(yè)的風(fēng)險早已提前布局。名單制管理、上收信貸審批權(quán)限、環(huán)評一票否決等信貸政策相繼出臺，目的就是銀行業(yè)對產(chǎn)能過剩企業(yè)的新增貸款要進(jìn)行有效的控制。中國銀行對產(chǎn)能過剩行業(yè)等重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域采取的對策是，“情況要明，動手要早，思路要新，辦法要多，管理要試，撥備要做”?？傮w來說，各商業(yè)銀行尤其是大型銀行目前通行的做法是以堵為主、疏堵結(jié)合。五大行雖然在鋼鐵、水泥、平板玻璃等領(lǐng)域均有大量信貸投放，但對象主要是產(chǎn)業(yè)里的龍頭企業(yè)，因而在逐步減少信貸存量的同時，適當(dāng)進(jìn)行新增信貸的投放更有利于風(fēng)險的逐步釋放。但對過剩行業(yè)中的中小型企業(yè)則采取區(qū)別對待的政策，只能“以堵為主，積極化解”。化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩是當(dāng)前和今后一個時期中國推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)所在。此前出口部門開始產(chǎn)業(yè)整合，令中國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量承壓已經(jīng)超過了18個月，預(yù)計(jì)將持續(xù)至少兩年。而此次調(diào)整產(chǎn)能過剩對銀行業(yè)資產(chǎn)帶來壓力的持續(xù)時間只會比兩年更長，因?yàn)樗膯栴}更大，銀行和政府需要平衡的利益更多，會在一個更長的時間里持續(xù)釋放壓力。

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