【摘要】危機(jī)事件一直是媒體的熱門話題。在危機(jī)面前，涉事企業(yè)的一舉一動時刻都被外部信息使用者關(guān)注著，危機(jī)發(fā)生后涉事企業(yè)財(cái)務(wù)變化較大，企業(yè)必然會維護(hù)市場的投資信心。本文通過研究“毒膠囊”危機(jī)事件中被曝光的唯一一家上市公司——通化金馬藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司在危機(jī)發(fā)生后財(cái)務(wù)績效的特殊變化，解讀其發(fā)生的某些非常規(guī)現(xiàn)象，試圖展現(xiàn)其真實(shí)的財(cái)務(wù)信息情況。

【關(guān)鍵詞】毒膠囊 通化金馬 真實(shí)財(cái)務(wù)收益

一、“毒膠囊”事件介紹

2012年4月15日，央視《膠囊里的秘密》對“非法廠商用皮革下腳料造藥用膠囊”曝光，公布9家制藥企業(yè)使用鉻含量超標(biāo)膠囊，通化金馬是其中唯一一家上市公司。事發(fā)后公司進(jìn)行了一系列的澄清與解釋。

來源：新浪財(cái)經(jīng)公司公告

二、危機(jī)后的收益實(shí)況分析

（一）公司主營業(yè)產(chǎn)品均受到不同程度的影響

通化金馬藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司屬于醫(yī)藥制造業(yè)，經(jīng)營業(yè)務(wù)主要為藥品生產(chǎn)與銷售。

2012年先后被曝光的毒膠囊產(chǎn)品包括清熱通淋膠囊、斷血流膠囊、天麻膠囊、壯骨伸筋膠囊共4種膠囊產(chǎn)品。通化金馬共生產(chǎn)19種膠囊產(chǎn)品，2011年所有膠囊產(chǎn)品銷售收入8108萬元，占總收入的 44.68%，其中毒膠囊產(chǎn)品營業(yè)收入為210萬元，占膠囊收入的2.59%，占總營業(yè)收入的1.15%。2011年壯骨伸筋膠囊、參蓮膠囊、清熱通淋膠囊三項(xiàng)膠囊類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3051.57萬元、459.11萬元和1091.09萬元，合計(jì)占營業(yè)收入的比重約為 25%。2012年主營業(yè)收入共計(jì)12732萬元，三項(xiàng)膠囊產(chǎn)品占比大幅下滑，其中毒膠囊產(chǎn)品壯骨伸筋膠囊1169萬元，占9.18%，清熱通淋僅399萬元，占總收入的3.13%。

總結(jié)三類產(chǎn)品受事件影響的情況，可以得出所有的產(chǎn)品均不同程度地遭到消費(fèi)者的抵制，下滑幅度以毒膠囊藥品為首，其次是未被曝光的其他膠囊產(chǎn)品；到2013年，非膠囊類藥品停止了下滑的腳步，其他兩類產(chǎn)品的被抵抗情緒未減。然而，產(chǎn)品的毛利率變化卻不盡相同，未被曝光的其他膠囊類藥品的毛利率下降幅度最大。

（二）危機(jī)年份凈利潤大幅減少，營業(yè)外收入因素明顯

在2012年毒膠囊事件爆發(fā)以后，公司的營業(yè)收入和營業(yè)成本雙降，營業(yè)成本較2011年下降24.95%，營業(yè)收入同期下降29.66%，而凈利潤變化同期驟減65.69%的幅度。

同比分析營業(yè)外收入與凈利潤的趨勢變化，可以看出，通化金馬的凈利潤比同期營業(yè)利潤高的主要帶動因素就是營業(yè)外收入，2012年公司營業(yè)外收入達(dá)到最低。分析其報(bào)表附注披露，可以發(fā)現(xiàn)營業(yè)外收入主要來源于通化市二道江區(qū)財(cái)政局撥付的政府補(bǔ)助資金，而二道江區(qū)財(cái)政局為通化金馬的實(shí)際控制人，在2012年當(dāng)年，由于大股東更換為常青藤聯(lián)創(chuàng)投資有限公司，其營業(yè)外收入明年減少，比2011年下降63%。

（三）毛利率下降而銷售凈利率大幅上漲，原因在于銷售費(fèi)用

通化金馬的主營業(yè)毛利率在危機(jī)事件發(fā)生前變化不大，基本處于56%以上。在事件曝光后，二季度毛利率比一季度57.45%下降0.6個百分點(diǎn)，三季度繼續(xù)下探了1.9個百分點(diǎn)，而在2013年1季度受營業(yè)收入下降的影響，毛利率下降幅度比危機(jī)發(fā)生時期更甚，較年初下滑7.14個百分點(diǎn)。而銷售凈利率變化相比十分不規(guī)則。2012年第一季度比上年第一季度29.33%下降了12.98%；受影響的第二季度為13.02%，較2011年同期下降4.09%；第三季度和第四季度的銷售凈利率僅為3%；雖然2013年第一季度毛利率僅為47.96%，銷售凈利率大幅回升至31.51%。

2012年?duì)I業(yè)收入比2011年下降了近30%，而管理費(fèi)用基本保持一致，因而管理費(fèi)用占比上升，但銷售費(fèi)用不升反降，2012年比2011年下降了40.74%。公司銷售費(fèi)用率在2012年第四季度出現(xiàn)明顯的下降，四季度的營業(yè)收入比三季度上升27.75%，但同期銷售費(fèi)用率卻下降了7.91個百分點(diǎn)，而在2013年一季度大幅上升，涉嫌將銷售費(fèi)用推后至2013年來確認(rèn)。

（四）主營業(yè)收入水分較為明顯

2010～2012年凈利潤的累計(jì)值比經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流高出1249萬元，是三年平均凈現(xiàn)金流的2.56倍。對比營業(yè)收入減去銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金差額與應(yīng)收賬款增長額的同期趨勢，在公司危機(jī)年，營業(yè)收入與銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金的差額卻表現(xiàn)出極大的反常現(xiàn)象。正常年份情況相似，2011年第四季度，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金反超了營業(yè)收入1102萬元，同期應(yīng)收賬款比第三季度減少3372萬元；2012年，營業(yè)收入與銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金差額從第二季度開始遙遙領(lǐng)先應(yīng)收賬款的增長，第四季度前者為2287萬元，而后者為-1939萬元，兩者差距非常明顯，營業(yè)收入存在較多的水分。

（五）依賴投資收益提升凈利潤

通化金馬公司2012年1至4季度的凈利潤分別為684萬元、901萬元、318萬元和386萬元，2013年前兩季度凈利潤為948萬元和489萬元，將凈利潤剔除投資收益和非正常損益后，危機(jī)發(fā)生后2012年和2013年明顯為負(fù)值，2012年2季度虧損額為874萬元，3季度虧損達(dá)1562萬元，4季度虧損1548萬元；2013年1季度虧損885萬元，2季度達(dá)1406萬元。實(shí)際上2012年公司通過出售長期股權(quán)取得處置收入1386萬元，2013年投資收益1785萬元。通過巧妙的投資收益安排，公司將凈利潤扭虧為盈。

三、小結(jié)

分析通化金馬公司在危機(jī)應(yīng)對決策的反應(yīng)，在毒膠囊危機(jī)發(fā)生后公司的信息披露情況顯得捉襟見肘，整個危機(jī)反應(yīng)處理過程前后矛盾、漏洞百出。通過分析可以發(fā)現(xiàn)公司一直依靠年末營業(yè)外收入的入賬來美化凈利潤，而其來源是公司實(shí)際控制人二道江區(qū)財(cái)政局。危機(jī)造成公司當(dāng)年財(cái)務(wù)巨虧，第一大股東在年底時由永信投資變更為常青藤聯(lián)創(chuàng)，沒有了大額的營業(yè)外收入調(diào)節(jié)利潤，但管理者通過出售股權(quán)投資獲得投資收益、在年末推遲銷售費(fèi)用等將凈利潤扭虧為盈。基于毒膠囊事件這些特殊現(xiàn)象，本文期望通過這些分析給予危機(jī)事件企業(yè)一般性揭示。

參考文獻(xiàn)

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