【摘要】目前我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展面臨著融資難問題，而創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的運(yùn)作方式與其發(fā)展的特點“相得益彰”，能夠有效促進(jìn)科技型中小企業(yè)的發(fā)展。本文基于我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展的現(xiàn)狀及特點，針對我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資與科技型中小企業(yè)在結(jié)合過程中存在著的問題分析，提出推動我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展的建議和意見。

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資 科技型中小企業(yè) 對策建議

一、引言

科技型中小企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新的主要力量，是培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要載體，也是國民經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁動力。近年來，由于科技型中小企業(yè)自身規(guī)模的限制及高投入、高風(fēng)險的經(jīng)營特點，很難從傳統(tǒng)的融資渠道獲得資金，進(jìn)而阻礙了其進(jìn)一步發(fā)展。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資作為一種新型的投融資方式，是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本資本增值收益的投資方式。因此，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資所特有的本質(zhì)屬性，決定了它是科技型中小企業(yè)的最佳融資方式，更能解決科技型中小企業(yè)融資難題。

二、我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展現(xiàn)狀

1985年9月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家科委、財政部共同出資成立了我國第一家風(fēng)險投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，這是一家專營創(chuàng)業(yè)投資的全國性金融機(jī)構(gòu)，標(biāo)志著我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)的開端。2004年1月，國務(wù)院頒布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出：“要分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，完善風(fēng)險投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道”。2007年2月，財政部和稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，規(guī)定了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資企業(yè)對高新技術(shù)中小企業(yè)投資額的70%可以在其投資所得稅應(yīng)納稅所得額中抵扣。政策和法律環(huán)境的不斷完善為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展鋪平了道路，至此我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)開始步入穩(wěn)定發(fā)展的軌道。

三、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資與科技型中小企業(yè)在結(jié)合過程中存在著的問題

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資已成為科技發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的助推器。然而，我國目前在發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資中面臨著諸多問題，這嚴(yán)重束縛著我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險對科技型中小企業(yè)融資支持的發(fā)展，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資金的總量及來源不足

我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)多是由政府直接建立或牽頭形成的，其資金的來源主要是政府機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)等機(jī)構(gòu)出資。這種單一的投資主體結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致籌資能力弱，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)資金規(guī)模偏小，抗風(fēng)險能力減弱，不具備提供長期低成本資本的能力，且無法為我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的持續(xù)發(fā)展提供后續(xù)支持，嚴(yán)重影響了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司的效益及其發(fā)展。

（二）專業(yè)性中介服務(wù)機(jī)構(gòu)缺乏且規(guī)范性不夠

社會中介服務(wù)機(jī)構(gòu)是風(fēng)險投資的市場支持體系，主要包括律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、行業(yè)協(xié)會、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)和科技項目評估機(jī)構(gòu)等，其功能是為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資各主體提供有效服務(wù)和社會監(jiān)督，使投資主體能夠依據(jù)各中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立意見和評價，做出正確的投資選擇和決策。然而實踐表明，我國中介機(jī)構(gòu)很少從事和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資相關(guān)的業(yè)務(wù)，且這些中介機(jī)構(gòu)本身由于制度不健全和運(yùn)營不規(guī)范等因素，進(jìn)一步加大了我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資事業(yè)中的中介風(fēng)險。

（三）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制存在缺陷

我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司絕大多數(shù)都是由政府出資設(shè)立的，對于占據(jù)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)控股地位的政府而言，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是一種新生事物，對如何設(shè)計其治理結(jié)構(gòu)并無現(xiàn)成的經(jīng)驗可循。因此，國有控股的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)采用“公司制”的治理結(jié)構(gòu)存在著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離、只注重短期行為、缺乏合理的激勵約束機(jī)制等一些問題，并導(dǎo)致決策風(fēng)險加大和低回報甚至虧損等現(xiàn)象的發(fā)生。

（四）缺乏合理的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資退出法律保障機(jī)制

目前我國業(yè)界通常借助《公司法》、《證券交易法》、《企業(yè)破產(chǎn)法》等法律解決風(fēng)險投資問題，并沒有建立完善的法律體系去解決該問題，且這些法律對于破產(chǎn)和兼并的要求過于苛刻，嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險資本以并購方式從風(fēng)險企業(yè)退出。另外，眾多法律法規(guī)在制定時也未考慮到風(fēng)險資本的運(yùn)作特點，對風(fēng)險投資在退出方面構(gòu)成法律障礙。

四、推動創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展的對策與建議

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資作為促進(jìn)科技進(jìn)步及其產(chǎn)業(yè)化的重要機(jī)制日益受到人們的關(guān)注。針對我國在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展中存在的上述問題，本文從以下四方面提出合理建議，以此來推動我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。

（一）建立健全創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資融資體系

建議建立以風(fēng)險投資為核心，銀行資本、保險資本積極參與的，包括多層次資本市場為背景的金融支持融資體系。具體措施有：第一，加大政策性金融支持力度，設(shè)立和完善各種產(chǎn)業(yè)投資基金。第二，建立個人資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的保險服務(wù)和擔(dān)保機(jī)制，鼓勵民間資本進(jìn)入風(fēng)險投資業(yè)的積極性；第三，建立多層次資本市場，拓寬創(chuàng)業(yè)投資融資渠道，同時鼓勵和積極引導(dǎo)國外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金來華投資。

（二）發(fā)展和完善創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資中介服務(wù)體系

具體措施如下：第一，建立全國性的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)市場，重點培育出信譽(yù)高、競爭力強(qiáng)的大型中介服務(wù)機(jī)構(gòu)；第二，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)外部管理力度，進(jìn)一步制定并完善創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定、市場準(zhǔn)入及業(yè)務(wù)開展等方面的法律法規(guī)監(jiān)管體系，為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供制度保障和支持；第三，培養(yǎng)從業(yè)人員職業(yè)道德，加強(qiáng)行業(yè)信用建設(shè)。

（三）建立合理的公司組織形式和管理運(yùn)作機(jī)制

建議應(yīng)完善公司資本制度，建立提高公司運(yùn)作效率的資本折中制，并加強(qiáng)對風(fēng)險投資公司管理人員的激勵與約束，通過產(chǎn)權(quán)制度的不斷創(chuàng)新來優(yōu)化和完善公司組織形式，鼓勵發(fā)展公司型風(fēng)險投資基金，我國有條件的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)按有限合伙制進(jìn)行重構(gòu)，要盡可能在資本多元化的基礎(chǔ)上進(jìn)行規(guī)范化改造，并積極引導(dǎo)和鼓勵發(fā)展民營有限合伙制公司。

（四）完善政策法規(guī)，構(gòu)建完善退出機(jī)制

當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的成功退出一直被認(rèn)為是實現(xiàn)風(fēng)險投資良性循環(huán)的關(guān)鍵。因此，建議盡快制定《風(fēng)險投資法》、《企業(yè)并購法》等，補(bǔ)充修訂《公司法》、《證券法》的相關(guān)條款。建立和深入規(guī)范既包括與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資退出相關(guān)的法律制度，也包括與組織形式、基金募集方式和投資運(yùn)作方式相關(guān)的法律制度體系。

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作者簡介：李風(fēng)敏（1988-），男，漢族，河南開封市人，河南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院研究生，主要研究方向：投融資理論與資本運(yùn)作。