【摘要】本文旨在初步分析科技型中小企業(yè)現(xiàn)有的融資渠道及其融資困境的，并探討可行的融資辦法。

【關鍵詞】科技型中小企業(yè) 融資難 直接融資

一、科技型中小企業(yè)定義和作用

本文探討的科技型中小企業(yè)參照科技部《關于進一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導意見》的定義，其中，中小企業(yè)定義及劃分標準參照《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》和《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》，具體標準根據(jù)企業(yè)從業(yè)人員、營業(yè)收入、資產總額等指標，結合行業(yè)特點制定。

目前在中國，中小企業(yè)的作用主要體現(xiàn)在絕對數(shù)量大（99%）、貢獻占比大（六成的經(jīng)濟總量和財政稅收，八成的就業(yè)崗位）、科技創(chuàng)新的主力軍（提供全國大約65%的發(fā)明專利，75%的企業(yè)創(chuàng)新和80%以上的新產品），其作用不可謂不大。

二、科技型中小企業(yè)的融資渠道和困境

2011年，科技部在《科技部開展科技型中小企業(yè)融資情況調研》中提到，科技型中小企業(yè)融資重點主要是1～3年期的短期融資，單次資金需求數(shù)額小、頻率高，多數(shù)是幾天的“過橋貸”，其需要更多資金投入來開展新技術、新產品的研究和技術創(chuàng)新，而現(xiàn)實情況是其輕資產、高成長、高風險、高收益的特點，導致比一般中小企業(yè)更難以通過傳統(tǒng)融資模式和渠道獲得融資支持，許多技術創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展因財力有限而擱置。

科技型中小企業(yè)的融資渠道主要可以歸納為包括留存收益、合伙資金、自有資金在內的內源融資，以及包括政策性金融支持、直接融資、間接融資以及民間借貸在內的外源融資。其中，直接融資包括股票市場、債券市場、風險投資、產業(yè)投資基金、產權交易市場等，間接融資包括銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等。

在國際上，科技型中小企業(yè)主要通過風險投資、股票市場中的創(chuàng)業(yè)板，如美國的納斯達克等進行直接融資。而我國科技型中小企業(yè)絕大部分屬于內源融資，其次是銀行貸款，再其次是政府的政策性資金支持，資本市場上的融資則占很少部分。

究其原因，我國企業(yè)的直接融資比重還很低，不到20%，而且與國際市場不同，是“先股票后債券、先中長期再短期”的做法。目前我國資本市場尚未對科技型中小企業(yè)全面放開，根據(jù)現(xiàn)有發(fā)審制度，科技型中小企業(yè)往往不具備籌資資格和條件，上市融資的可能性很小，通過股票和債券等直接渠道融資顯得非常困難。資本市場開放有限，融資規(guī)定苛刻，發(fā)行的股票、債券都是上規(guī)模、中長期的，導致只有國家重點大型企業(yè)和重大基礎設施建設才有希望獲準發(fā)行企業(yè)債券，中小企業(yè)的短期小額融資就很難在資本市場籌集到資金。

在內源融資無法滿足企業(yè)發(fā)展需要，政府政策性資金支持，主要是為支持中小企業(yè)融資，國務院向科技部撥款10億人民幣，科技部再貸款20億人民幣組建成立的“科技型中小企業(yè)基金”，由于總量有限，僧多粥少，同時對參與項目申報的企業(yè)要求較高，因而不能解決多數(shù)科技型中小企業(yè)的融資難問題的情況下，許多中小企業(yè)繼而希望借助正規(guī)的銀行渠道獲得融資。

在全球經(jīng)濟放緩，勞動力價格和原材料生產成本上漲、人民幣升值等諸多因素影響下，中小企業(yè)融資需求比以往更為迫切，但其多數(shù)財務規(guī)范性差，難以提供較為詳細并獲得審計的財務報表，這導致銀行不愿過度承擔風險。同時，銀行注重的是抵押品，或希望企業(yè)提供一定的存款，以此作為未來建立貸款關系的基礎，而中小企業(yè)往往缺少擔保物，甚至現(xiàn)金流緊張，雙方存在明顯分歧。正是由于中小企業(yè)自身規(guī)模相對較小、經(jīng)營變數(shù)多、財務不規(guī)范、風險大、缺少信用保證、有形資產占比小、缺少抵押擔保物等問題，以及科技型中小企業(yè)由于技術發(fā)展特有的超前性和復雜性，技術、市場、管理和財務等多方面的不確定性帶來的非系統(tǒng)風險，其特有的高科技背景、無形資產占比大的資產結構、專業(yè)技術知識壁壘等現(xiàn)實情況又加劇信息不對稱和信息調查成本高的問題，因而存在嚴重的融資難問題。

三、科技型中小企業(yè)融資辦法

針對中小企業(yè)融資難問題，《國務院關于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》中提出了五項“切實緩解中小企業(yè)融資困難”的具體辦法，包括：

第一，全面落實支持小企業(yè)發(fā)展的金融政策，例如完善小企業(yè)信貸考核體系，提高小企業(yè)貸款呆賬核銷效率，建立完善信貸人員盡職免責機制。

第二，加強和改善對中小企業(yè)的金融服務，包括建立小企業(yè)金融服務專營機構，完善中小企業(yè)授信業(yè)務制度，逐步提高中小企業(yè)中長期貸款的規(guī)模和比重；民間資本參與發(fā)起設立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司等股份制金融機構；支持、規(guī)范發(fā)展小額貸款公司，鼓勵有條件的小額貸款公司轉為村鎮(zhèn)銀行；等等。

第三，進一步拓寬中小企業(yè)融資渠道。加快創(chuàng)業(yè)板市場建設，完善中小企業(yè)上市育成機制，擴大中小企業(yè)上市規(guī)模，增加直接融資。完善創(chuàng)業(yè)投資和融資租賃政策，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和融資租賃企業(yè)。鼓勵有關部門和地方政府設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，引導社會資金設立主要支持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，積極發(fā)展股權投資基金。發(fā)揮融資租賃、典當、信托等融資方式在中小企業(yè)融資中的作用。穩(wěn)步擴大中小企業(yè)集合債券和短期融資券的發(fā)行規(guī)模，積極培育和規(guī)范發(fā)展產權交易市場，為中小企業(yè)產權和股權交易提供服務。

第四，完善中小企業(yè)信用擔保體系。

第五，發(fā)揮信用信息服務在中小企業(yè)融資中的作用。

專家學者討論最為關注的包括兩點：一是放松利率管制，逐步實行利率市場化。央行副行長昊曉靈在出席“微小企業(yè)貸款國際研討會”時指出，推動利率市場化改革，充分發(fā)揮利率在資金配置中的作用，是解決小企業(yè)貸款難的有效途徑。我們旨在打破利率管制，建立一個以央行利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，金融機構存貸款利率由市場供求決定的市場利率體系來緩解中小企業(yè)融資困境。這一點在央行2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制后，其效果有待進一步觀察。二是建立多元化的中小企業(yè)融資服務體系。國內具有代表性的看法是通過發(fā)展中小金融機構、建立多層次的資本市場、完善風險投資體系、發(fā)展天使投資、企業(yè)債券市場和長期票據(jù)市場等方法來拓展中小企業(yè)融資渠道。這方面，例如今年6月19日提出的要將“新三板”試點擴大到全國，可能一次性完全向全國中小企業(yè)放開；去年5月開始實施《中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》后，中小企業(yè)私募債的快速發(fā)展，以及今年8月全國第一支集合私募債券“2013集合私募債01”的成功發(fā)行啟動的中小企業(yè)集合私募債券浪潮等，都在做著不同的有益嘗試。

對此，科技部在《科技部開展科技型中小企業(yè)融資情況調研》中同樣提到，應針對科技型中小企業(yè)的成長規(guī)律和技術創(chuàng)新階段，建立包括財政科技投入、創(chuàng)業(yè)投資、銀行信貸、科技保險以及多層次資本市場綜合運用的多元化、多層次、多渠道的科技投融資體系。

綜上所述，要解決科技型中小企業(yè)融資難問題是個復雜的系統(tǒng)工程，有待政策進一步推動和完善。

作者簡介：黃旭忠（1985-），男，漢族，福建福安人，上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院，會計碩士，研究方向：企業(yè)投融資、兼并與收購、企業(yè)估值。