【摘要】本文按照文獻(xiàn)的時(shí)間和邏輯順序，從中小企業(yè)和銀行關(guān)系對(duì)公司價(jià)值、貸款利率、抵押貸款方面梳理文獻(xiàn)，就中小企業(yè)和銀行關(guān)系的未來研究進(jìn)行展望。

【關(guān)鍵詞】銀企關(guān)系 中小企業(yè)

吳英案反映中小企業(yè)融資難，小企業(yè)如何才能獲得貸款？何種銀企關(guān)系利于融資？繼Diamond（1984）提出銀行可以減少信息監(jiān)管成本后，銀行在公司治理方面的作用受廣泛關(guān)注。90年代以來，銀企關(guān)系對(duì)公司融資產(chǎn)生一定影響，實(shí)證文獻(xiàn)大量涌現(xiàn)。本文的主旨是對(duì)國(guó)外近30年的中小型企業(yè)和銀行關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，總結(jié)實(shí)證研究成果。

一、關(guān)系貸款

有關(guān)銀企關(guān)系的論述最早追溯到Diamond（1984）。他認(rèn)為，銀行作為中介減少數(shù)個(gè)存款人分別監(jiān)督企業(yè)的成本，監(jiān)管更有效。Diamond開啟研究債權(quán)人與公司治理的新時(shí)代。

Boot（2000）指出，關(guān)系貸款有2個(gè)特點(diǎn)：銀行可以獲取企業(yè)專屬信息（專屬信息是公眾無法獲取的私密信息）；銀行提供多種金融服務(wù)。

二、理論研究

（一）公司價(jià)值

Berger等（1995）指出，銀企關(guān)系增加公司價(jià)值表現(xiàn)在：比銀行新客戶相比，老客戶信用貸款為其帶來更多超額回報(bào)。

Cole（1998）指出，銀行提供多種服務(wù)短期內(nèi)獲得企業(yè)專屬信息，但和多家銀行保持關(guān)系會(huì)降低信息價(jià)值。一旦銀行合并，原有信息將失去價(jià)值，但原有銀企關(guān)系有助于再融資。

銀企關(guān)系會(huì)帶來帕累托均衡。企業(yè)向銀行披露專屬信息，并不擔(dān)心銀行泄密；而銀行也減少因信息不對(duì)稱而引發(fā)的問題（Boot，2000）。

Berger等人第一個(gè)研究小企業(yè)與銀行關(guān)系。二人用信貸時(shí)間衡量銀企關(guān)系，并認(rèn)為提供信貸的銀行是關(guān)系貸款驅(qū)動(dòng)型，而信貸體現(xiàn)良好的銀企關(guān)系。但他們并未就銀企關(guān)系對(duì)融資展開討論，這為后來學(xué)者鋪平研究道路。

（二）貸款利率

Berger等（1995）認(rèn)為關(guān)系時(shí)間與利率負(fù)相關(guān)，但Rajan等（1994）和Harhoff等（1998）認(rèn)為關(guān)系時(shí)間和利率不相關(guān)；貸款集中度和利率負(fù)相關(guān)（Castelli等，2012；Rajan等，1994）；金融服務(wù)種類和利率負(fù)相關(guān)（Rajan等，1994）；公司遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)，貸款利率增加（Harhoff等，1998）。有關(guān)利率的實(shí)證檢驗(yàn)突顯以下趨勢(shì)：

1.國(guó)別研究推陳出新。德國(guó)銀行是全能銀行，集商業(yè)銀行、投資銀行和并購(gòu)于一身（Harhoff等，1998）。德國(guó)中小企業(yè)貸款集中度高，50%員工少于10人的企業(yè)僅從一家銀行貸款；而在意大利和西班牙，和多家銀行保持關(guān)系的企業(yè)分別占91%、甚至100%。意大利企業(yè)關(guān)系銀行中位數(shù)為12（Castelli等，2012）。

2.衡量銀企關(guān)系的變量不斷變化。Rajan等（1994）以購(gòu)買銀行產(chǎn)品數(shù)量和關(guān)系時(shí)間作為關(guān)系變量。銀企信息對(duì)稱時(shí)，關(guān)系時(shí)間是公司成立時(shí)間；信息不對(duì)稱時(shí)，關(guān)系時(shí)間的起點(diǎn)是企業(yè)第一次關(guān)系貸款。Berger等（1995）以企業(yè)信貸時(shí)間為關(guān)系變量。

（三）抵押條款

Berger等（1995）和Harhoff等（1998）認(rèn)為，關(guān)系時(shí)間、企業(yè)規(guī)模和貸款集中度與抵押條款負(fù)相關(guān)，貸款額度、財(cái)務(wù)危機(jī)與抵押條款正相關(guān)。

Rajan等（1994）和Harhoff等（1998）指出，銀企關(guān)系對(duì)抵押條款的影響強(qiáng)于貸款利率。以下是學(xué)者提出的三種解釋。公司的投資回報(bào)率高于貸款利率，公司想要更多貸款；良好銀企關(guān)系會(huì)降低利率，并導(dǎo)致銀行壟斷信息，利率降低的好處并非僅屬于企業(yè)；信貸部門員工無權(quán)降低利率，壟斷信息優(yōu)勢(shì)在總量上更易體現(xiàn)。

（四）貸款集中度和銀行競(jìng)爭(zhēng)

Garella等（2000）對(duì)比一對(duì)一和多對(duì)一的銀企關(guān)系。一旦關(guān)系破裂，一對(duì)一會(huì)導(dǎo)致企業(yè)很難再融資。市場(chǎng)會(huì)將其解讀成不利信號(hào)，并可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)放棄好項(xiàng)目。這就解釋多對(duì)一的關(guān)系存在的原因。

多對(duì)一的關(guān)系在美國(guó)不多見，但在意大利的中小企業(yè)中卻很普遍。意大利的銀行相對(duì)易受影響，危機(jī)后恢復(fù)緩慢?？梢娰J款集中度和金融系統(tǒng)有關(guān)。

銀行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)影響貸款集中度，Boot（2000）和Harhoff等（1998）認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)使企業(yè)轉(zhuǎn)向其他銀行，縮短關(guān)系時(shí)間，提高貸款利率，銀行減少關(guān)系貸款總額，獲取信息價(jià)值也降低。關(guān)系導(dǎo)向減輕銀行競(jìng)爭(zhēng)壓力。

Boot（2000）就銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀企關(guān)系的影響建立模型。競(jìng)爭(zhēng)程度加深，銀行增加關(guān)系貸款，但對(duì)借款人而言每筆貸款附加值降低；發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)迫使銀行降低貸款，但貸款附加值增加。

三、結(jié)論

通過以上分析，本文得出以下結(jié)論。首先，良好銀企關(guān)系增加公司價(jià)值?，F(xiàn)有文獻(xiàn)均從公司融資角度探討銀企關(guān)系，不妨嘗試其他角度進(jìn)行研究，比如通過建模定量分析公司價(jià)值。理論模型的發(fā)展空間決定研究銀企關(guān)系充滿機(jī)會(huì)。

其次，貸款集中度可以衡量銀企關(guān)系。一對(duì)一的關(guān)系有諸多優(yōu)勢(shì)，但并非所有國(guó)家中小企業(yè)的貸款集中度都很高。結(jié)合每個(gè)國(guó)家情況，分析多對(duì)一的銀企關(guān)系存在的根本原因。針對(duì)中國(guó)，以中小板企業(yè)為樣本，研究銀企關(guān)系對(duì)公司治理的利弊。

最后，競(jìng)爭(zhēng)影響企業(yè)貸款集中度。不單是銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，銀行同證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)都影響銀企關(guān)系和公司治理。以前學(xué)者做過這方面研究，但結(jié)論相反，尚需檢驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)

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[6]Castelli，Dwyer，Hasan.Bank Relationship and Firms’ Financial Performance[J].European Financial Management，2012.

作者簡(jiǎn)介：劉千（1988-），女，漢族，哈爾濱人，碩士，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。