【摘要】臺(tái)灣目前正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷、國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境變遷、全球競(jìng)爭(zhēng)格局變遷、科技與商業(yè)模式變遷的關(guān)鍵階段，過去依賴歐美市場(chǎng)，運(yùn)用先進(jìn)國(guó)家技術(shù)，參與全球產(chǎn)業(yè)分工的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)走到了盡頭，顯然臺(tái)灣需要新的一股力量來驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)再度成長(zhǎng)。由GEM 2010年報(bào)描繪的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與TEA比例之U型關(guān)系，顯示臺(tái)灣（TW）目前剛好處于U型的谷底，正要進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)體的成員國(guó)，研究報(bào)告結(jié)果意謂高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)將扮演驅(qū)動(dòng)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?。但是從GEM 2010年報(bào)得知，臺(tái)灣的企業(yè)終止（退出）比例明顯的比韓國(guó)高出許多，偏高的企業(yè)終止（退出）比例，顯示臺(tái)灣企業(yè)在變動(dòng)環(huán)境下競(jìng)爭(zhēng)力不足的窘境，而且偏高的企業(yè)退出比例，也會(huì)增添潛在創(chuàng)業(yè)家們害怕失敗的心理障礙，進(jìn)而影響創(chuàng)業(yè)意圖與行動(dòng)。

本研究深入訪談資金供需雙方，從新創(chuàng)企業(yè)的融資順序與決策來探討新創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境問題。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，由于法令制度等外生因素影響，臺(tái)灣的新創(chuàng)企業(yè)幾乎不可能有股權(quán)融資與債權(quán)融資的籌資選擇；而臺(tái)灣的金融機(jī)構(gòu)也只有本地商業(yè)銀行對(duì)于有抵押品或有政府補(bǔ)助的新創(chuàng)企業(yè)提供部分融資服務(wù)。

在歸納研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，對(duì)于臺(tái)灣新創(chuàng)企業(yè)目前面臨的融資困境，本研究從法令、制度與融資工具三方面提出相應(yīng)政策，增加天使投資的法令規(guī)范與平臺(tái)，以專業(yè)第三人輔導(dǎo)新創(chuàng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)與種子資金（seed capital），藉以加強(qiáng)新創(chuàng)企業(yè)的能見度、降低銀行融資風(fēng)險(xiǎn)疑慮、提高創(chuàng)投投資意愿，活絡(luò)資本市場(chǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金運(yùn)用。

【關(guān)鍵詞】資金供需雙方 臺(tái)灣新創(chuàng)企業(yè) 融資環(huán)境

一、引言

根據(jù)2010年臺(tái)灣中小企業(yè)白皮書[1]布數(shù)據(jù)顯示，2009年臺(tái)灣中小企業(yè)家數(shù)有123萬2千多家，占全體企業(yè)家數(shù)的97.91%，其中經(jīng)營(yíng)未滿1年的中小企業(yè)家數(shù)占全部中小企業(yè)的7.19%，經(jīng)營(yíng)未滿5年者占32.89%。臺(tái)灣每年約有8萬家企業(yè)新設(shè)立，每年總企業(yè)中有四成左右為經(jīng)營(yíng)時(shí)間5年內(nèi)的新創(chuàng)中小企業(yè)，但是新創(chuàng)企業(yè)能夠存活過5年的企業(yè)只有50%的幾率[2]。企業(yè)經(jīng)營(yíng)存活期間的長(zhǎng)短，是影響市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)效率的重要因素，不僅對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)或是勞動(dòng)市場(chǎng)有所沖擊，同時(shí)影響到經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定。而資金的可得性與融資決策是企業(yè)發(fā)展的核心問題，雖然企業(yè)的資本既可以來自于企業(yè)內(nèi)部，即以企業(yè)自有資金或自行積累來進(jìn)行投資，也可以來自于企業(yè)外部，即通過舉債、股權(quán)融資等方式從外部取得經(jīng)營(yíng)所需資金。此篇研究透過訪談資金供需雙方，討論臺(tái)灣現(xiàn)階段新創(chuàng)企業(yè)外部資金來源的問題。

二、訪談內(nèi)容

在訪談名單的選擇上，根據(jù)以下幾點(diǎn)原則提出：（1）代表性：受訪者應(yīng)在其工作領(lǐng)域具有相當(dāng)程度之代表性，且能夠回答臺(tái)灣整體創(chuàng)業(yè)或是金融環(huán)境之狀況。此處所指的代表性，包括考慮年資、職位、企業(yè)主則需曾具有創(chuàng)業(yè)相關(guān)經(jīng)歷等條件。（2）資金供給方與需求方需有一位以上受訪者，受訪者曾經(jīng)參與或正在創(chuàng)業(yè)，亦即對(duì)于創(chuàng)業(yè)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)有相當(dāng)了解程度者。

本研究所訪談之專家均對(duì)于創(chuàng)業(yè)議題具有相當(dāng)程度的了解，具備一定水平的聲望與經(jīng)歷，其中包含了產(chǎn)業(yè)界人士（中小企業(yè)負(fù)責(zé)人或高層人士、上市柜公司董事長(zhǎng)或高層資深主管等）、創(chuàng)業(yè)專業(yè)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)（會(huì)計(jì)師事務(wù)所資深會(huì)計(jì)師、企管顧問公司創(chuàng)辦人）、金融機(jī)構(gòu)人士（銀行行長(zhǎng)、企業(yè)放款資深主管）。受訪者的觀點(diǎn)應(yīng)具有回答臺(tái)灣企業(yè)創(chuàng)業(yè)狀況與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，和臺(tái)灣新創(chuàng)企業(yè)所面臨的金融環(huán)境之代表性，每次訪談之平均時(shí)間約為1至1.5個(gè)小時(shí)。

表1 受訪者背景資料

本研究受訪者相關(guān)資料整理。

從企業(yè)訪談中得知，企業(yè)普遍認(rèn)為新設(shè)立時(shí)向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資核貸的幾率不高，會(huì)盡量以自有資金為第一資金來源選擇。但是這個(gè)現(xiàn)象也導(dǎo)致當(dāng)自有資金無法支應(yīng)企業(yè)需求資金時(shí)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)即出現(xiàn)嚴(yán)重的問題，沒有金融機(jī)構(gòu)的融資額度可以提供資金周轉(zhuǎn)使用。

（一）企業(yè)新創(chuàng)時(shí)面臨的融資環(huán)境

企業(yè)營(yíng)運(yùn)初期需要資金買（租）廠房[3]、買（租）設(shè)備、開模、跑業(yè)務(wù)找訂單、幫準(zhǔn)客戶解決產(chǎn)品問題的研發(fā)費(fèi)用、各地參展拓展業(yè)務(wù)費(fèi)用、新企業(yè)營(yíng)運(yùn)費(fèi)用，有訂單后可能需要另外開模、購(gòu)料，但是這個(gè)時(shí)段通常是沒有資金收入的，因?yàn)閯偝闪⒌钠髽I(yè)市場(chǎng)通常無法要求先付款再交貨，如果初期有訂金收入已經(jīng)非常好了，即使后來漸漸會(huì)有貨款收入，但是還是需要其他訂單的開模與購(gòu)料費(fèi)用，業(yè)務(wù)剛開始，每月需要的資金量也抓不準(zhǔn)，所以剛開始的時(shí)間常常需要資金周轉(zhuǎn)，所以當(dāng)可運(yùn)用資金不夠時(shí)，就到處跟親戚朋友借，不敢跟上下游廠商借，怕影響企業(yè)信用與降低商業(yè)談判籌碼，直到業(yè)務(wù)量漸漸有成長(zhǎng)，才有銀行愿意借款，臺(tái)灣企業(yè)主對(duì)于第一家雪中送炭的金融機(jī)構(gòu)普遍心存感激（因?yàn)橛械谝患已┲兴吞康慕鹑跈C(jī)構(gòu)之后，其他金融機(jī)構(gòu)就比較容易審批額度下來），企業(yè)相對(duì)的會(huì)回饋第一家雪中送炭的金融機(jī)構(gòu)其他業(yè)務(wù)所需，加深與這家金融機(jī)構(gòu)的往來，例如：企業(yè)主與公司存款、貨款收付、薪資轉(zhuǎn)賬、企業(yè)主個(gè)人理財(cái)、企業(yè)貨幣匯率避險(xiǎn)、其他貸款、股權(quán)信托等。在企業(yè)營(yíng)運(yùn)穩(wěn)定之后，企業(yè)會(huì)依照貨款收款的時(shí)間準(zhǔn)備相對(duì)時(shí)間的周轉(zhuǎn)金，例如：若出貨后3個(gè)月才會(huì)收到貨款，則公司的周轉(zhuǎn)金最少須準(zhǔn)備3個(gè)月的開銷。

（二）企業(yè)預(yù)計(jì)進(jìn)行IPO時(shí)面臨的抉擇

企業(yè)主認(rèn)為，企業(yè)公開發(fā)行對(duì)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)而言有正面的影響，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與會(huì)計(jì)透過公開發(fā)行內(nèi)部控制與內(nèi)部稽核的要求，使得企業(yè)財(cái)務(wù)較透明與企業(yè)主較容易掌控風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司規(guī)劃進(jìn)行IPO之后，創(chuàng)投公司逐漸出現(xiàn)，因?yàn)榕_(tái)灣的企業(yè)IPO通常有上市上柜的規(guī)劃，但是如果創(chuàng)投沒有辦法為企業(yè)帶來新契機(jī)，只是想要投資分享企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或是企業(yè)上市上柜之后的資本市場(chǎng)利潤(rùn)，不缺資金的企業(yè)同意讓創(chuàng)投投資股權(quán)的意愿較低落。因?yàn)閯?chuàng)投主要的功能即是結(jié)合資金、技術(shù)與能力、投資于具高度發(fā)展?jié)摿靶录夹g(shù)、新構(gòu)想、快速成長(zhǎng)的事業(yè)，并參與被投資公司的經(jīng)營(yíng)決策，提供各種附加價(jià)值的服務(wù)。所以創(chuàng)投通常都會(huì)要求擔(dān)任被投資目標(biāo)公司至少一席董事，參與公司決策，而因?yàn)槎聟⑴c公司營(yíng)運(yùn)決策，證券法與公司法對(duì)于董事總持有股權(quán)有最少比例規(guī)范[4]。如果持有股權(quán)少的創(chuàng)投擁有一席董事，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)策略參與有是否為公司最大利益考慮疑慮。企業(yè)另外的考慮因素：創(chuàng)投投資的目的與退場(chǎng)機(jī)制是投資成功后安排所投資的企業(yè)并購(gòu)或上市，以獲取高額的資本利得，如果創(chuàng)投持有的股權(quán)達(dá)到一定的比例，創(chuàng)投的股權(quán)投資退場(chǎng)規(guī)劃有時(shí)反而會(huì)打亂企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)，甚至危害企業(yè)主的經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)。所以對(duì)于企業(yè)主而言，辛苦創(chuàng)立的企業(yè)如同自己的第二生命，企業(yè)主主創(chuàng)立企業(yè)時(shí)是將自有的身家財(cái)產(chǎn)、個(gè)人信用與歷年來的所有經(jīng)驗(yàn)全部抵押若創(chuàng)投沒有相當(dāng)?shù)母郊觾r(jià)值或是認(rèn)同感，企業(yè)主是不愿意同意讓專業(yè)投資人入主董事會(huì)。

（三）臺(tái)灣企業(yè)多為家族中小企業(yè)的原因與遭遇的問題

臺(tái)灣許多企業(yè)創(chuàng)立時(shí)創(chuàng)業(yè)家?guī)缀跏菦]有經(jīng)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)初期營(yíng)運(yùn)重點(diǎn)大多著眼于業(yè)務(wù)發(fā)展，創(chuàng)業(yè)家?guī)缀蹙褪菢I(yè)務(wù)員身份，缺乏企業(yè)管理與經(jīng)營(yíng)的想法與做法，以及財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控管缺乏專業(yè)管理與要求。這個(gè)現(xiàn)象也使臺(tái)灣許多中小企業(yè)沒有意愿公開發(fā)行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略多為以自有資金為主，穩(wěn)扎穩(wěn)打，有多少資金做多少業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)家私人或是家族資金與企業(yè)的資金幾乎是相連一起，私人費(fèi)用以公司名義出帳，企業(yè)需要資金由企業(yè)主支付，而銀行抵押融資也將企業(yè)主與企業(yè)綁再一起，要求企業(yè)主為連帶保證人。

但是這個(gè)規(guī)模的企業(yè)業(yè)務(wù)累積到相當(dāng)規(guī)模時(shí)即會(huì)遭遇無法再拓展的瓶頸，因?yàn)槠髽I(yè)面臨人才缺乏、接班傳承問題與生產(chǎn)規(guī)模無法擴(kuò)充等等經(jīng)營(yíng)管理問題，所以造就臺(tái)灣有許多規(guī)模不大的家族中小企業(yè)。也因?yàn)榻鹑诃h(huán)境與創(chuàng)業(yè)環(huán)境使然，臺(tái)灣許多中小企業(yè)的資本規(guī)模無法達(dá)到創(chuàng)投投資的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與效益，而這些中小企業(yè)主對(duì)資本市場(chǎng)的工具運(yùn)用也是非常陌生的。

（四）如何創(chuàng)業(yè)成功機(jī)率比較大

訪談的對(duì)象皆認(rèn)為創(chuàng)業(yè)家的人格特質(zhì)與態(tài)度對(duì)創(chuàng)業(yè)是否會(huì)成功非常的重要，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)家所遇到的問題是沒有辦法事先規(guī)劃與知道的，生產(chǎn)線、市場(chǎng)、員工、資金、上下游廠商等都有可能會(huì)有各種你無法預(yù)料的問題，如何看待這些挑戰(zhàn)與解決問題決定這家企業(yè)是否可以生存，正向思考的創(chuàng)業(yè)家遇到問題不回避，不怨天尤人，把問題當(dāng)作挑戰(zhàn)，有智慧的解決問題，在解決問題當(dāng)下即是累積無可替代的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而且也可以從企業(yè)主的人格特質(zhì)推理出企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念與企業(yè)文化，評(píng)估這家企業(yè)是否可以合作。屏除資金不談，當(dāng)創(chuàng)業(yè)家已有相當(dāng)?shù)南嚓P(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，只要產(chǎn)業(yè)還有營(yíng)利的機(jī)會(huì)，知道目標(biāo)客戶在哪里，不要擴(kuò)充太快消耗太多資金或增加營(yíng)運(yùn)成本，腳踏實(shí)地的聚焦在專長(zhǎng)的產(chǎn)品，再加上正向思考的創(chuàng)業(yè)家，這家企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功機(jī)率非常大。

找有相同價(jià)值觀的合作伙伴或是員工，注意股權(quán)分配。臺(tái)灣有許多家族中小企業(yè)在企業(yè)創(chuàng)立初期，家族成員們有共同的目標(biāo)-讓企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，但是當(dāng)企業(yè)已經(jīng)穩(wěn)固初期的營(yíng)運(yùn)，剛始營(yíng)利之后，成員們先前的單一共同目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了，就容易有不同的意見產(chǎn)生。所以企業(yè)穩(wěn)固經(jīng)營(yíng)后，接下來則是依靠企業(yè)家的決策決定權(quán)、高度與企圖心，組織有相同理念與價(jià)值觀的企業(yè)團(tuán)隊(duì)一起為公司的未來打拼。被訪談?wù)叨挤浅ＵJ(rèn)同企業(yè)經(jīng)營(yíng)在創(chuàng)業(yè)階段靠的是創(chuàng)業(yè)家，在穩(wěn)定后憑借的是制度，許多創(chuàng)業(yè)初期造成旋風(fēng)式的話題或是擴(kuò)充很快的企業(yè)，后來企業(yè)有如曇花一現(xiàn)消失在市場(chǎng)上，因?yàn)樵S多制度與團(tuán)隊(duì)沒有建立好，擴(kuò)充太快對(duì)企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)不見得是好的，但如果創(chuàng)業(yè)家創(chuàng)業(yè)的目的是要把公司高價(jià)賣掉或整并，旋風(fēng)式的話題是很好的銷售策略。

三、結(jié)論

經(jīng)過訪談我們整理出，企業(yè)新創(chuàng)時(shí)期雪中送炭的資金供給少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定后錦上添花者多，造成這個(gè)結(jié)果的主要原因是依照銀行融資風(fēng)險(xiǎn)控管，如果沒有抵押品或是可以評(píng)估價(jià)值的審查依據(jù)，銀行無法審批額度。因?yàn)橐勒浙y行法，銀行的資金來源來自大眾存款，銀行必須審慎的評(píng)估每一筆放貸的金額與掌控風(fēng)險(xiǎn)，而且臺(tái)灣中央銀行有規(guī)定商業(yè)銀行的存款與放款比例最高不可高過75%[5]。所以銀行不愿意放貸給沒有擔(dān)保品、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高或是貸款成本較高的新創(chuàng)企業(yè)。由于銀行存放款利差偏低，無法支應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與作業(yè)成本，而多數(shù)新創(chuàng)企業(yè)不愿意以較高的資金成本向銀行申請(qǐng)融資[6]，造就新創(chuàng)企業(yè)成為銀行融資信貸配給下的弱勢(shì)族群。反觀銀行，經(jīng)營(yíng)受銀行法限制，審批融資對(duì)象的方式差異不大，銀行之間經(jīng)營(yíng)的差異難以做市場(chǎng)區(qū)隔，因此在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，銀行利差逐漸縮小，獲利也相對(duì)有限，這也使得銀行將收入轉(zhuǎn)向一次性的交易手續(xù)費(fèi)收入，金融服務(wù)對(duì)象由實(shí)體經(jīng)濟(jì)慢慢移轉(zhuǎn)至虛擬經(jīng)濟(jì)，這個(gè)現(xiàn)象對(duì)于臺(tái)灣的金融安定是一大隱憂。

另外，有機(jī)會(huì)為新創(chuàng)企業(yè)的資金供給方的創(chuàng)投，經(jīng)過訪談得知臺(tái)灣的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)多為傳統(tǒng)創(chuàng)投或是企業(yè)創(chuàng)投，這兩種創(chuàng)投公司的領(lǐng)導(dǎo)與經(jīng)辦通常沒有創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，但是都會(huì)要求擔(dān)任被投資公司一席以上的董事以參與公司決策，所以傳統(tǒng)創(chuàng)投或是企業(yè)創(chuàng)投傾向選擇已穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)預(yù)計(jì)IPO的企業(yè)為投資目標(biāo)，相對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的新創(chuàng)企業(yè)就難以獲得創(chuàng)投資金的青睞，因?yàn)槟壳芭_(tái)灣大部分的資金供給方選擇風(fēng)險(xiǎn)趨避，不太支持草創(chuàng)階段的融資或是投資案。雖然政府政策的信?；鸾o予新創(chuàng)企業(yè)極多的支持，但是仍屬于貸款性質(zhì)，無法為創(chuàng)新企業(yè)承擔(dān)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。而臺(tái)灣本身較缺乏針對(duì)新創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金市場(chǎng)，尤其是天使投資人（Angel investor）的市場(chǎng)相當(dāng)?shù)男?。由于缺乏新?chuàng)企業(yè)的IPO市場(chǎng)，也導(dǎo)致新創(chuàng)事業(yè)難以在公開市場(chǎng)上進(jìn)行籌資，以及早期投資者沒有出脫獲利的管道。由于資金供給方與需求方的考慮因素?zé)o法達(dá)成交集，所以造就臺(tái)灣的新創(chuàng)企業(yè)多以自有資金或是內(nèi)部融資為資金來源第一優(yōu)先選擇。

由過往的經(jīng)驗(yàn)來看，臺(tái)灣的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的并不理想。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資顧名思義就是需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)者大部分認(rèn)為投資對(duì)象必須要完成可商品化的產(chǎn)品，而且成功需要達(dá)七八成以上，他們才愿意投資。臺(tái)灣大多數(shù)創(chuàng)投不愿意容忍較大的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估可投資目標(biāo)的方式差異不大，創(chuàng)投之間的差異就難以做市場(chǎng)區(qū)隔，因此創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)逐漸落寞，可投資案源難尋，投資報(bào)酬也相對(duì)有限。

根據(jù)以上訪談結(jié)果，本研究認(rèn)為臺(tái)灣地小人稠，金融機(jī)構(gòu)的密度又高，各金融機(jī)構(gòu)具有很強(qiáng)的地域關(guān)系，這是臺(tái)灣地區(qū)各金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，藉由與借款人之間長(zhǎng)期儲(chǔ)藏信息的關(guān)系優(yōu)勢(shì)發(fā)展軟信息，彌補(bǔ)因無力提供合格的財(cái)務(wù)信息和抵押品給金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)所產(chǎn)生的信貸缺口（credit gaps），而各金融機(jī)構(gòu)也可以將這種軟信息視為銀行生產(chǎn)的關(guān)于特定借款人的專有知識(shí)（idiosyncratic knowledge）。正確認(rèn)識(shí)新創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及其融資規(guī)律，科學(xué)掌握其風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，有效識(shí)別其在成長(zhǎng)過程中的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況及其關(guān)鍵影響因素，構(gòu)建科學(xué)合理的新創(chuàng)小型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，進(jìn)而指導(dǎo)并優(yōu)化銀行針對(duì)新創(chuàng)小型企業(yè)的融資政策、授信思路和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，這些對(duì)最終解決新創(chuàng)企業(yè)融資難的問題，并進(jìn)一步充實(shí)、豐富信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論，無疑有著重大的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。

注釋

{1}臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)部自1992年起每年均發(fā)布“中小企業(yè)白皮書”，將當(dāng)年臺(tái)灣中小企業(yè)概況，面臨重大課題和因應(yīng)之道，以及政府對(duì)中小企業(yè)輔導(dǎo)工作和政策，作完整的整理、解析，供各界參考。

{2}數(shù)據(jù)來源：李惠雯（1994）；單驥（1992）。

{3}在地小人稠的臺(tái)灣，廠房取得問題對(duì)于創(chuàng)業(yè)家而言也是一大考驗(yàn)，要考慮當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)輸交通、人力、當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)政策、水電供應(yīng)穩(wěn)定度、消防安全等。

{4}參酌臺(tái)灣證券交易法第26條第二項(xiàng)。全體董事持有股權(quán)比例依照資本額而有1%～15%不同比例。

{5}存貸款比率=■×100%

{6}為落實(shí)利率自由化政策，1989年臺(tái)灣的銀行法修正后，銀行業(yè)存放款利率即由各銀行自行訂定。1991年至2002年，本國(guó)一般銀行存放款年平均利差尚多介于2.63%至3.15%之間，自2003年起，則由2.63%一路降至2009年之1.22%，但是2010年的利差有上升至1.36%，2011年有1.41%。雖然銀行凈利差近兩年有好轉(zhuǎn)，但是銀行業(yè)者的經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)日感困難，以存放款業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)主軸的傳統(tǒng)銀行更甚，引起各界重視。

作者簡(jiǎn)介：郭燕陵（1973-），女，漢族，臺(tái)灣臺(tái)中人，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生，研究方向：金融學(xué)。