【摘要】保險(xiǎn)業(yè)的盈利模式走過了曲折和螺旋式變化的過程，而承保利潤(rùn)和投資收益始終是保險(xiǎn)公司獲得利潤(rùn)的最重要的兩大來源。本文通過對(duì)2012年我國(guó)各壽險(xiǎn)公司的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和整理，發(fā)現(xiàn)有相當(dāng)數(shù)量的壽險(xiǎn)公司在其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上出現(xiàn)了不同程度的虧損。作為公司利潤(rùn)兩大來源的承保利潤(rùn)和投資收益，一少部分壽險(xiǎn)公司可通過其投資收益彌補(bǔ)承保上的虧損，然而，大多數(shù)公司無法實(shí)現(xiàn)，只能導(dǎo)致其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)值。基于我國(guó)壽險(xiǎn)公司的虧損現(xiàn)狀，并借鑒國(guó)外壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)路徑發(fā)展模式，文章的最后部分提出了針對(duì)目前虧損現(xiàn)狀下可供各壽險(xiǎn)公司參考的幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】壽險(xiǎn)公司 利潤(rùn)路徑 承保利潤(rùn) 投資收益

利潤(rùn)路徑的選擇問題一直是困擾我國(guó)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的重大問題。保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在初級(jí)市場(chǎng)中，利潤(rùn)來源于保費(fèi)收入，保費(fèi)中扣除保險(xiǎn)事故發(fā)生的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償給付額和各項(xiàng)費(fèi)用之外即為公司所得的相關(guān)利潤(rùn)；然而，在成熟市場(chǎng)中，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中的資金流量包括了保費(fèi)收入、賠款支出和投資收入三部分，其中保費(fèi)收入和投資收入均為資金流入項(xiàng)，成為壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)的兩大來源，也就是本文中提及的承保利潤(rùn)和投資收益。

一、承保利潤(rùn)和投資收益的關(guān)系

現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展實(shí)踐表明，壽險(xiǎn)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)已發(fā)展成為由承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)兩部分組成的綜合性業(yè)務(wù)。因而理論上來講，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)都是壽險(xiǎn)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，壽險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的利潤(rùn)值卻常常為負(fù)，部分公司的利潤(rùn)主要來源為投資收益，用投資收益彌補(bǔ)承保上的虧損?？傊?，承保利潤(rùn)和投資收益始終是壽險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)路徑。

在保險(xiǎn)公司利潤(rùn)路徑的選擇上，一直存在著兩種理論。一種是基于山的沉穩(wěn)內(nèi)涵而定義的“山派”理論，該理論主張保險(xiǎn)公司更應(yīng)將穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)視為其經(jīng)營(yíng)過程中的關(guān)鍵所在，提倡互助精神和共同分擔(dān)，因而強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)是一種責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，公司利潤(rùn)應(yīng)主要來源于承保利潤(rùn)。此外，另一種則被稱作“海派”理論，主張保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要來源于對(duì)公司資金的有效運(yùn)用上，而將承保業(yè)務(wù)看作其資本投資籌集資金的融資過程，該理論較前“山派”理論明顯多了幾分隨意性，而并不再?gòu)?qiáng)調(diào)常規(guī)上穩(wěn)健的承保業(yè)務(wù)。

基于以上理論，我認(rèn)為，我國(guó)壽險(xiǎn)公司的盈利來源應(yīng)是以上兩種學(xué)派的結(jié)合體，既不能忽視承保業(yè)務(wù)這一基本業(yè)務(wù)所帶來的盈利，也不可懈怠了投資業(yè)務(wù)的實(shí)施。兩者應(yīng)共同作用于保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)上。

二、我國(guó)壽險(xiǎn)公司營(yíng)業(yè)虧損嚴(yán)重

隨著各家壽險(xiǎn)公司新一年年報(bào)的陸續(xù)公開，本文以我國(guó)66家壽險(xiǎn)公司的2012年年報(bào)為數(shù)據(jù)參考文獻(xiàn)，通過對(duì)各家公司在2012年的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的統(tǒng)計(jì)分析，并結(jié)合各家公司的注冊(cè)資本以及總資產(chǎn)和保證金的數(shù)量，旨在對(duì)比分析其公司規(guī)模對(duì)壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)路徑的選擇有無直接影響。由于少數(shù)幾家壽險(xiǎn)公司的年報(bào)尚未公布，以及剛成立公司暫無年報(bào)，該樣本可能并非包含了全部所有家壽險(xiǎn)公司的情況，但排除這少數(shù)幾種情況后，該樣本仍可代表我國(guó)所有壽險(xiǎn)公司整體的利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)情況，并不會(huì)受到以上少數(shù)幾家壽險(xiǎn)公司的限制。

（一）中資壽險(xiǎn)公司的盈利狀況

本文共選取了41家中資壽險(xiǎn)公司，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：其中有12家壽險(xiǎn)公司在剛剛過去的2012年中盈利，該比例僅為29.27%，也就是說，其余多于70%的中資壽險(xiǎn)公司在該年中分別實(shí)現(xiàn)了不同程度的虧損。下表為在2012年中獲得盈利的12家壽險(xiǎn)公司的盈利情況及公司規(guī)模以及該年中的承保狀況。

表1 2012年實(shí)現(xiàn)盈利的中資壽險(xiǎn)公司的基本信息統(tǒng)計(jì)

從上表可以看出，在12家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的公司中，僅有安邦人壽一家中資壽險(xiǎn)公司同時(shí)實(shí)現(xiàn)了承保利潤(rùn)為正，其余11家壽險(xiǎn)公司雖然獲取了營(yíng)業(yè)上的些許盈利，卻依舊沒能在承保上獲利，正是因?yàn)樗鼈兊耐顿Y業(yè)務(wù)給公司帶來的收益，才彌補(bǔ)了承保業(yè)務(wù)上的虧損，因而總體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正，承保利潤(rùn)卻都為負(fù)。

41家中資壽險(xiǎn)公司中，僅有安邦人壽一家實(shí)現(xiàn)了2012年度的承保盈利，有包括泰康、國(guó)壽、平安、生命人壽等在內(nèi)的11家公司雖實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)上的總體盈利，卻沒能實(shí)現(xiàn)承保盈利；而其余的29家中資壽險(xiǎn)公司則在投資收益上沒能彌補(bǔ)承保上的虧損，因而總的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)亦為負(fù)。

安邦作為一家承保利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為正值的中資壽險(xiǎn)公司，若仔細(xì)觀察其各項(xiàng)具體盈利值的話，我們很容易發(fā)現(xiàn)：安邦的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在這12家實(shí)現(xiàn)了壽險(xiǎn)公司中最小的總盈利，而從其投資收益上來看，該投資收益更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其余11家公司，然而，與眾不同的在于安邦是唯一一家在承保業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)盈利的公司，這點(diǎn)需引起注意。

（二）外資壽險(xiǎn)公司的盈利狀況

本文共選取了25家外資壽險(xiǎn)公司進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果表明：其中僅有9家公司實(shí)現(xiàn)了總體盈利，而這9家公司中只有招商信諾人壽保險(xiǎn)公司一家同時(shí)實(shí)現(xiàn)其承保利潤(rùn)為正，其余8家外資壽險(xiǎn)公司的投資收益卻未能彌補(bǔ)了承保業(yè)務(wù)上的虧損。

表2 2012年實(shí)現(xiàn)盈利的外資壽險(xiǎn)公司的基本信息統(tǒng)計(jì)

從上表可看出：招商信諾人壽保險(xiǎn)公司在2012一年中分別實(shí)現(xiàn)了11669萬(wàn)元的投資收益和6471萬(wàn)元的承保利潤(rùn)，從而獲取了18140萬(wàn)元的利潤(rùn)。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)值的大小來看，招商信諾在外資壽險(xiǎn)公司中的盈利總額并未排到前三位，但其卻是唯一一家實(shí)現(xiàn)了承保業(yè)務(wù)盈利的公司。更需引起我們注意的是，招商信諾的注冊(cè)資本量在這9家壽險(xiǎn)公司中為最小，如此小規(guī)模的公司竟可實(shí)現(xiàn)這么理想的盈利水平是值得其余各壽險(xiǎn)公司學(xué)習(xí)和借鑒的。

三、不同規(guī)模公司的盈利路徑選擇

壽險(xiǎn)公司的規(guī)?？赏ㄟ^兩類指標(biāo)來實(shí)現(xiàn)，首先是其注冊(cè)資本量，一個(gè)公司的注冊(cè)資本是公司的登記機(jī)關(guān)登記注冊(cè)的資本額，也叫法定資本，它代表著公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，因而也反映著該公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模；其次是壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入量，壽險(xiǎn)的承保業(yè)務(wù)作為其主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司的保費(fèi)業(yè)務(wù)收入是衡量其規(guī)模的又一個(gè)指標(biāo)。本文中選擇注冊(cè)資本量作為衡量各公司規(guī)模大小的標(biāo)準(zhǔn)，并分別對(duì)我國(guó)的中資和外資壽險(xiǎn)公司進(jìn)行分析。

（一）不同規(guī)模的中資壽險(xiǎn)公司的盈利路徑

按照壽險(xiǎn)公司的不同注冊(cè)資本量，對(duì)以上41家壽險(xiǎn)公司進(jìn)行分類。該41家公司的注冊(cè)資本量分布于3億元至338億元之間不等，在此，若將其分為幾個(gè)區(qū)間，各個(gè)區(qū)間的公司家數(shù)如下：

表3 按規(guī)模劃分的中資壽險(xiǎn)公司盈利狀況

由此可見，從各區(qū)間盈利公司的占比值來看，很顯然，越大規(guī)模的公司中，盈利占比越高。也就是說，公司的規(guī)模越大，其總體上盈利的可能性相對(duì)越高一些。但結(jié)合上部分的具體數(shù)據(jù)來說，總體盈利卻并不是代表著其承保業(yè)務(wù)也盈利，而絕大多數(shù)公司只是其投資收益彌補(bǔ)了承包上的虧損。

（二）不同規(guī)模的外資壽險(xiǎn)公司的盈利路徑

按照注冊(cè)資本值，對(duì)我國(guó)25家外資壽險(xiǎn)公司進(jìn)行分類。相比于中資壽險(xiǎn)公司來說，外資公司的規(guī)模一般較小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該25家公司的注冊(cè)資本量分布于2億元至37億元之間不等，在此，若將其分為幾個(gè)區(qū)間，各個(gè)區(qū)間的公司家數(shù)分布如下：

表4 按規(guī)模劃分的外資壽險(xiǎn)公司盈利狀況

該占比數(shù)值分布規(guī)律與上表保持一致：規(guī)模較大的公司中實(shí)現(xiàn)盈利的公司家數(shù)較多。將各公司的具體盈利情況（即絕大多數(shù)公司的承保利潤(rùn)為負(fù)的情形）考慮在內(nèi)，這意味著大規(guī)模的壽險(xiǎn)公司雖然和其他小公司一樣在承包業(yè)務(wù)上是虧損的，但其投資收益可將該承保虧損彌補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)總利潤(rùn)為正。而小公司顯然沒有這種優(yōu)勢(shì)，由于受到規(guī)模上的限制，其投資收益遠(yuǎn)不及承保虧損的量，因而總的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)依然為負(fù)。

四、國(guó)外壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)路徑選擇

由于不同地區(qū)的承保狀況和投資收益狀況各不相同，各個(gè)國(guó)家的壽險(xiǎn)公司盈利狀況也參差不齊，但鑒于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總是來自于承保利潤(rùn)和投資收益兩個(gè)方面，我們對(duì)國(guó)外壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)途徑進(jìn)行了解，通過分析從而對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)公司的路徑選擇有所借鑒。

據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，北美的壽險(xiǎn)公司中，其承保利潤(rùn)幾乎全部是負(fù)數(shù)，而歐洲保險(xiǎn)業(yè)則與北美有所不同，歐洲壽險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)的利潤(rùn)較好，與此同時(shí)我們還發(fā)現(xiàn)亞洲保險(xiǎn)公司由于受日本保險(xiǎn)業(yè)低迷的影響其承保利潤(rùn)也普遍較差，至于日、韓以及臺(tái)灣地區(qū)壽險(xiǎn)公司的一片欣欣向榮的景象，關(guān)鍵在于這些公司在資金運(yùn)用上取得了較好的業(yè)績(jī)，彌補(bǔ)了承保業(yè)務(wù)的虧損，而承保利潤(rùn)較差的北美地區(qū)也是這種情況。

中國(guó)壽險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用上并沒有顯著的優(yōu)勢(shì)，其承保業(yè)績(jī)也并非驕人，致使其總體盈利狀況不佳。鑒于資金運(yùn)用情況并不理想，也許各中外資壽險(xiǎn)公司都應(yīng)向著本職的承保業(yè)務(wù)方向努力。

五、結(jié)論及建議

作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中的一部分，承保業(yè)務(wù)對(duì)中外各個(gè)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均起著不可忽視的作用。在現(xiàn)階段，承保利潤(rùn)應(yīng)成為我國(guó)壽險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)路徑。即使在投資業(yè)務(wù)相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，也有相當(dāng)一批保險(xiǎn)公司靠著其自身較高的承保利潤(rùn)獲取更高水平的盈利。從當(dāng)前我國(guó)壽險(xiǎn)公司普遍虧損的角度來看，實(shí)現(xiàn)起碼的不盈不虧甚至些許的盈利是各壽險(xiǎn)公司努力的方向，何況是在金融市場(chǎng)依舊不夠成熟、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用能力相對(duì)較低、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的現(xiàn)階段尤其如此，各壽險(xiǎn)公司的重點(diǎn)應(yīng)放在我們相對(duì)熟悉和擅長(zhǎng)的承保業(yè)務(wù)上，而不是把投資業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)，盡管它是一部分發(fā)達(dá)國(guó)家獲取利潤(rùn)來源的主要途徑。

通過對(duì)各規(guī)模壽險(xiǎn)公司的盈利狀況分析，我們發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較大的壽險(xiǎn)公司通?？梢詫?shí)現(xiàn)較高的投資收益，且能夠更進(jìn)一步的彌補(bǔ)其承保業(yè)務(wù)上的虧損，因而我國(guó)壽險(xiǎn)公司中，可以實(shí)現(xiàn)整體上盈利的公司多集中于大規(guī)模的壽險(xiǎn)公司。因而，對(duì)于規(guī)模小的公司來講，應(yīng)更加注重其承保業(yè)務(wù)，提高承保質(zhì)量，認(rèn)真核保，做好其本職的承保工作是其盈利的重要方式。而大規(guī)模壽險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)虧損盡管可以從較高的投資收益中得以彌補(bǔ)，但注重其承保業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)承保盈利又何嘗不是增加公司總利潤(rùn)的好方法，而相對(duì)于較小規(guī)模壽險(xiǎn)公司來講，較高的規(guī)模使其在投資上具有較大的優(yōu)勢(shì)，理應(yīng)好好把握。總之，壽險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)應(yīng)由保費(fèi)與投資的雙輪驅(qū)動(dòng)模式得以體現(xiàn)，不可只重視一方而忽視另一方，尤其是作為保險(xiǎn)公司基礎(chǔ)工作的承保業(yè)務(wù)。

注釋

{1}這里的占比指的是盈利公司家數(shù)占該區(qū)間公司總家數(shù)的比例。

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作者簡(jiǎn)介：陳肖（1991-），女，漢族，河北邢臺(tái)人，就讀于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)碩士，研究方向?yàn)楸ｋU(xiǎn)理論。