【摘要】本文詳述了我國利率市場化改革的進(jìn)程，并以中國利率市場化改革進(jìn)程為背景，分析了我國商業(yè)銀行在面臨利率風(fēng)險時進(jìn)行利率風(fēng)險管理中存在的問題，然后總結(jié)分析了世界各國利率市場化改革的進(jìn)程及經(jīng)驗，最后提出如何優(yōu)化我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的對策和建議。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 商業(yè)銀行 利率風(fēng)險管理 問題 對策

一、引言

利率，作為金融產(chǎn)品的價格和重要的貨幣政策工具，既是調(diào)節(jié)社會資源配置的重要經(jīng)濟(jì)杠桿，也是政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段。在商品經(jīng)濟(jì)化和金融市場化的今天，利率在經(jīng)濟(jì)活動中的作用愈來愈強(qiáng)。

從1995年實施利率改革以來，我國銀行間利率市場化程度不斷提高，逐漸擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動權(quán)，變革融資活動的風(fēng)險定價機(jī)制，積極推動貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)。同時，在改革的過程中也暴露出了很多缺點(diǎn)，如管制利率無法對優(yōu)化資金起到合理的引導(dǎo)作用，金融業(yè)缺乏公平競爭、銀行風(fēng)險收益不對稱、國際收支不平衡、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡等。國外的利率市場化實踐表明，利率市場化固然可以促進(jìn)一個國家的金融深化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但同時由于利率的不確定性，也會帶來利率波動的風(fēng)險，尤其是作為金融市場最主要的組成部分的銀行，受利率波動的影響是非常大的。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該在金融市場化中加強(qiáng)利率風(fēng)險管理研究，利率風(fēng)險管理對商業(yè)銀行的發(fā)展具有重大的意義。

二、利率市場化下商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險

我國利率市場化改革進(jìn)行到今天已經(jīng)逐步成熟化。但是利率市場化深入地同時，也給金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行帶來了風(fēng)險。

（一）重新定價風(fēng)險

重新定價風(fēng)險是指在一定期間內(nèi)，商業(yè)銀行的到期資產(chǎn)與負(fù)債的數(shù)量不一致，導(dǎo)致一定數(shù)量的資產(chǎn)或者負(fù)債暴露在利率的變動風(fēng)險中引起的風(fēng)險，是商業(yè)銀行面臨的最主要、最常見的利率風(fēng)險[1]?？傎Y產(chǎn)與總負(fù)債的比值若為1，則說明資產(chǎn)負(fù)債一致，就不存在重新定價風(fēng)險；若資產(chǎn)與負(fù)債的比值不為1，則說明資產(chǎn)負(fù)債不一致，存在重新定價的風(fēng)險。根據(jù)表2.1，目前我國商業(yè)銀行資產(chǎn)與負(fù)債的比值均偏離1，資產(chǎn)、負(fù)債不匹配，二者可重新定價數(shù)量也有所不同，這樣造成利息收入的變化。在利率市場化下，政府放松利率管制，商業(yè)銀行容易因為利率的變化而面臨重新定價的風(fēng)險。

表2.1 資產(chǎn)與負(fù)債比值表

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國工商銀行、招商銀行2008、2009、2010、2011年的年報整理而來（http：//www.docin.com/）。

（二）基差風(fēng)險

由于各種金融產(chǎn)品的收益率受各種金融因素影響的變動幅度是不一樣的，會出現(xiàn)在利息支付和利息調(diào)整的不完全對稱下引起基差風(fēng)險[2]。目前，我國商業(yè)銀行貸款，債券和股票回購利率已完全市場化，但存款和貸款利率是在中央銀行規(guī)定基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上決定的，由于其調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率的幅度不相符，就會銀行帶來風(fēng)險。根據(jù)表2.2與表2.3，從2009年12月21日至2010年12月23日中央銀行多次調(diào)整存貸利率，1年期存款利率由4.14%下調(diào)到2.25%，1年期貸款利率由7.47%下調(diào)到5.31%，1年期存貸利差由3.33%下調(diào)到3.06%，下降了0.27%，導(dǎo)致銀行的凈利息收入減少。基差風(fēng)險主要是由于存貸利率不符導(dǎo)致存貸利差的出現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致銀行的凈利息收入減少。在利率市場化進(jìn)程中，利率變動的幅度、頻率都有所增加，基差風(fēng)險也隨之增加。

表2.2 2006～2010年銀行各檔次存款利率一覽表（%）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)（http：//www.pbc.gov.cn/detail.asp？col=462ID=2479）。

表2.3 2006～2010年銀行各檔次貸款利率一覽表（%）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)（http：//www.pbc.gov.cn/detail.asp？col=462ID=2480）。

（三）收益曲線風(fēng)險

收益曲線是用來反映商業(yè)銀行的收益與期限之間的關(guān)系。利率變動會引起商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債的價值變動不一致的利率收益風(fēng)險[3]。一般來說，收益與期限成正比關(guān)系，即期限越長，利率越高，收益也隨之增加。當(dāng)商業(yè)銀行用短期的負(fù)債支持長期資產(chǎn)時會造成凈利息收入的變動。當(dāng)收益曲線發(fā)生異常時，利息收入的差額可能會縮小甚至出現(xiàn)倒掛。目前我國存貸款利率還是由中央銀行制定，中央銀行由于各種因素不會使存貸利率出現(xiàn)倒掛，但是從近幾年3年期與5年期的存貸利差，我國商業(yè)銀行有出現(xiàn)收益為負(fù)的風(fēng)險。

（四）客戶選擇權(quán)風(fēng)險

客戶選擇權(quán)風(fēng)險，指商業(yè)銀行客戶根據(jù)自身對市場利率走勢的預(yù)測，選擇有利于自身利益的方式，憑借金融工具，提前提取存款或提前償還貸款，從而個商業(yè)銀行的經(jīng)營收入帶來相應(yīng)的損失[4]?？蛻舻拇尜J行為會根據(jù)利率的變化而選擇存貸，銀行只能出于被動狀態(tài)，當(dāng)客戶改變存貸的時候，銀行就會面臨著利息收入損失的風(fēng)險。02年2月21日至08年10月9日1年、2年、3年、5年的存款利率分別提高1.89%、2.16%、2.61%、3.08%，利率大大上升，將不可避免地導(dǎo)致客戶行使選擇權(quán)，銀行存款利息成本上升，減少凈利息收入，利率風(fēng)險增加；08年10月9日至10年5月1年、2年、3年、5年的存款利率分別降低了1.62%、1.62%、1.8%、2.27%，利率的下跌，又會導(dǎo)致客戶減少存款，導(dǎo)致銀行利息收入的減少[5]。利率的不確定性，大大增加了銀行面臨的客戶選擇權(quán)風(fēng)險（數(shù)據(jù)參見表2.2）。

三、商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理存在的問題

利率市場化必然會給商業(yè)銀行帶來風(fēng)險，這就意味著商業(yè)銀行就必須在利率市場化中進(jìn)行利率風(fēng)險的管理。通過分析和研究我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險的管理現(xiàn)狀，本文認(rèn)為還存在以下一些問題。

（一）利率變動敏感程度低，利率風(fēng)險管理意識薄弱

長期以來，我國都是利率管制原則，市場利率波動小，利率風(fēng)險相對不大，商業(yè)銀行不重視利率風(fēng)險的管理，利率變動敏感程度低。目前商業(yè)銀行主要集中于經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)，我國商業(yè)銀行面臨著不同程度的不良貸款問題，在2010年第一季度上市銀行新增發(fā)放貸款和墊款約1.53萬億元，貸款同比增長24.25%，增速雖然相對2011年有所放緩，但是仍然高于金融機(jī)構(gòu)貸款增速約2.14個百分點(diǎn)，由于大規(guī)模的貸款，商業(yè)銀行更傾向于管理市場風(fēng)險和信貸風(fēng)險，避免不良貸款的產(chǎn)生[6]。我國銀行存貸利差目前還是有中央銀行制定，存貸利差受限定，利率風(fēng)險被限定在一定范圍內(nèi)，銀行并沒有充分認(rèn)識到利率風(fēng)險管理的重要性，而是更注重市場風(fēng)險和信貸風(fēng)險，利率風(fēng)險管理意識薄弱。

（二）利率風(fēng)險防范和控制能力弱

利率風(fēng)險管理是一項技術(shù)性較強(qiáng)的系統(tǒng)工程，雖然許多外國商業(yè)銀行已經(jīng)進(jìn)行利率市場化改革，并總結(jié)出利率風(fēng)險管理的方法，但是中國有自己的特色，只能借鑒國外商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的經(jīng)驗，而適應(yīng)中國特色的利率風(fēng)險管理理論尚處于探索階段[7]。在利率市場化后，美國銀行業(yè)逐步形成了以資產(chǎn)負(fù)債管理委員會（ALCO）為核心的利率風(fēng)險管理機(jī)制，對利率風(fēng)險采用模型分析為主，通過利率缺口性模型、VAR模型、持續(xù)期缺口模型來進(jìn)行測量利率風(fēng)險，并采用金融衍生品工具來規(guī)避利率風(fēng)險。但是我國銀行業(yè)本身對利率風(fēng)險管理的理論和方法認(rèn)識不足，沒有一個特定的利率風(fēng)險測量模型，無法精確地測量風(fēng)險。商業(yè)銀行防范利率風(fēng)險可以采用金融衍生品來控制規(guī)避，但是我國金融市場相較國外金融市場還不夠發(fā)達(dá)，我國商業(yè)銀行在進(jìn)行金融衍生工具管理的時候效率低下。

（三）資本充足率低，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不平衡

我國商業(yè)銀行資本充足率并沒有超過8%警戒線的水平，但是通過與國際的比較，資本充足率水平普遍較低，而且資本結(jié)構(gòu)過于單一，資本構(gòu)成不夠合理，缺乏提高資本充足率的渠道，不能正常補(bǔ)充資本金。雖然我國商業(yè)銀行已經(jīng)實行了資產(chǎn)負(fù)債管理，但是資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡問題仍然嚴(yán)重。自2010年年底以來，銀行資本充足率持續(xù)下降。2010年底14家上市銀行的平均資本充足率為13.37%。2011年中期，浦發(fā)銀行、民生銀行資本充足率已經(jīng)分別降到9.06%和9.22%，核心資本充足率更降至5.03%和6.60%，距離警戒線僅有一步之遙。到2011年末時14家上市銀行資本充足率降到了11.27%。而2010年一季度再次降低，工、中、建、交的資本充足率分別為11.98%、11.09%、11.44%和11.73%，分別較2011年末下降0.13、1.25、0.93和1.04個百分點(diǎn)，稍高于監(jiān)管層監(jiān)管紅線。世界著名銀行如花旗銀行和美洲銀行，資本充足率都比較高在12%以上，瑞士信貸銀行甚至接近20%。

四、發(fā)達(dá)國家利率市場化改革進(jìn)程及經(jīng)驗

（一）發(fā)達(dá)國家利率市場化改革

1.美國利率市場化改革。進(jìn)入70年代后，美國的通貨膨脹嚴(yán)重，利率上升，大量資本流向非銀行機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致“脫媒”現(xiàn)象的出現(xiàn)。為了改善銀行管理費(fèi)用較高的問題，美國商業(yè)銀行探求金融創(chuàng)新。美國通過多年的漸進(jìn)式改革于1986年實現(xiàn)了利率市場化。

美國實現(xiàn)利率市場化的階段包括：①1970年，在100000美元以上的放松，在存款利率控制量的人90天；②1973年，放松所有存款利率管制，取消10000000美元以上的限制；③1978年，允許存款機(jī)構(gòu)的貨幣市場存款賬戶，不限制沒有支票賬戶支付利息；④1980年，允許所有金融機(jī)構(gòu)開放；⑤1982年，允許存款機(jī)構(gòu)開設(shè)短期賬戶，放松的超過3年6個月期利率管制；⑥1983年，取消存款利率上限；⑦1986年，取消NOW賬戶的利率上限。

美國利率市場化改革的效果主要表現(xiàn)在沒有給經(jīng)濟(jì)帶來過大的沖擊的前提下，抑制了通貨膨脹，使得實際利率下降，GDP較快增長。同時，美國的利率市場化和金融創(chuàng)新的過程中各種金融資產(chǎn)的出現(xiàn)使得利率的敏感性增強(qiáng)。

2.日本利率市場化改革。第二次世界大戰(zhàn)后，日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，為了改善金融環(huán)境，日本實行了嚴(yán)格的利率管制，但隨著經(jīng)濟(jì)形勢的改善和多元化，利率管制開始受到質(zhì)疑，人們開始認(rèn)識利率市場化的重要性。

日本利率市場化的過程分為以下主要階段：①1975年，日本的銀行在貸款利率上限取消指導(dǎo)：②1978年，同業(yè)拆借利率和銷售市場利率比爾：③1985年，對貨幣市場存單金額（50000000元）和取消存款利率控制量（超過1000000000元）；④1992年，引入自由，浮動利率的儲蓄；⑤1993年，取消小額定期存款和貨幣市場存款利率控制（低于10000000元）；⑥1994年，取消所有存款活期存款的利率限制。

利率市場化的改革對日本主要的影響在于改變了日本金融結(jié)構(gòu)原先超額貸款、資金偏向等的特點(diǎn)，使金融結(jié)構(gòu)更適應(yīng)新形勢的需要，使日本銀行的經(jīng)營從困境中走出[8]。

（二）國際利率市場化改革經(jīng)驗總結(jié)

首先，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)是利率市場化的基礎(chǔ)，有助于維持銀行和企業(yè)間穩(wěn)定的關(guān)系，降低了信息不對稱造成的局限，有利于保持利率市場的平穩(wěn)，降低波動幅度。其次，利率市場化應(yīng)采取漸進(jìn)的改革方式，減輕利率市場化對經(jīng)濟(jì)的沖擊，使市場經(jīng)濟(jì)主體能夠逐漸適應(yīng)改革，市場利率和利率管制一同存在是在一段時期的應(yīng)有的現(xiàn)象。此外，利率市場化改革需要選擇合理的時機(jī)，在不適當(dāng)?shù)臅r機(jī)進(jìn)行任何不適應(yīng)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的改革都是不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。最后，利率市場化改革并不等于利率完全自由化。雖然，市場形成利率，但市場并不是完全自由決定，中央銀行應(yīng)該通過再貼現(xiàn)等工具來控制市場利率改變的大方向。

五、銀行業(yè)面臨市場利率化的對策

在利率市場化和銀行業(yè)逐步開放的情況下，商業(yè)銀行必須高度重視利率的風(fēng)險管理，根據(jù)目前存在的問題和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，提高利率風(fēng)險管理能力。

（一）提高經(jīng)濟(jì)主體利率敏感性

近幾年，隨著利率市場化進(jìn)程的不斷深化，我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險意識有所提高，但還是不夠敏感。在利率市場化進(jìn)程中，商業(yè)銀行應(yīng)正確認(rèn)識利率風(fēng)險的存在，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)主體的利率敏感性和判斷的準(zhǔn)確性，從而提升利率風(fēng)險管理能力。利率風(fēng)險管理作為商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險管理的重要內(nèi)容，管理方法是否合理直接影響到其經(jīng)營發(fā)展水平[9]。

1.加強(qiáng)金融體制改革以提高經(jīng)濟(jì)主體的敏感性。在利率市場化進(jìn)程中還應(yīng)注重對金融體制的改革，包括金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管等多個方面，逐步放松利率管制，逐步放開目前未市場化的利率，讓市場的資金供求關(guān)系，即市場規(guī)律來決定利率水平，從而間接的增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)主體的利率敏感性。

2.深化股份制改革以提高經(jīng)濟(jì)主體的敏感性。股份制改革可以使商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)清晰，更加明確其職責(zé)所在，使商業(yè)銀行自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧。股份制改革的建立有助于完善內(nèi)在的約束機(jī)制、激勵機(jī)制，規(guī)范經(jīng)營行為，健全監(jiān)督機(jī)制，完善內(nèi)部法人結(jié)構(gòu)，通過具有約束力的環(huán)境，提高經(jīng)濟(jì)主體的敏感性。

3.明確認(rèn)識利率風(fēng)險的存在，提高利率風(fēng)險管理意識。商業(yè)銀行應(yīng)該讓每個職工都了解到利率風(fēng)險管理的重要性和迫切性，加強(qiáng)員工的利率風(fēng)險管理認(rèn)識，提高銀行員工的風(fēng)險管理意識，從容應(yīng)對利率市場化。

（二）建立科學(xué)利率風(fēng)險管理模型，采用金融衍生品規(guī)避風(fēng)險

由于目前我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險防范控制能力弱，必須加快建立科學(xué)有效的利率風(fēng)險管理機(jī)制，避免在利率市場化中因為自身的準(zhǔn)備不足而使自己在國際金融市場的競爭中處于被動地位。

目前我國金融市場還不夠發(fā)達(dá)，交易產(chǎn)品單一，仍然主要依靠資產(chǎn)和負(fù)債的管理來控制利率風(fēng)險。商業(yè)銀行由于對利率風(fēng)險管理的認(rèn)識不充足更應(yīng)深入學(xué)習(xí)外國利率風(fēng)險管理理論和借鑒外國利率風(fēng)險管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國特色，建立符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利率風(fēng)險管理模型。根據(jù)對風(fēng)險管理機(jī)制的進(jìn)一步認(rèn)識，在運(yùn)用模型、認(rèn)識利率風(fēng)險后，根據(jù)具體的情況來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以縮小利率風(fēng)險缺口來規(guī)避風(fēng)險。同時，我國商業(yè)銀行也應(yīng)該加強(qiáng)金融創(chuàng)新，加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)以及表外業(yè)務(wù)，減少對存貸等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴，利用金融衍生品工具來對沖風(fēng)險。西方國家商業(yè)銀行利用金融衍生品工具來規(guī)避利率風(fēng)險的管理方法，極大地增強(qiáng)了利率風(fēng)險管理的靈活性，在金融市場全球化、我國經(jīng)濟(jì)與國際接軌的形勢下，我國商業(yè)銀行應(yīng)該積極開發(fā)新的金融工具，加大對利率衍生工具的研究、開發(fā)和利用，通過利率衍生工具的使用來對沖利率風(fēng)險，防范利率風(fēng)險，加強(qiáng)利率風(fēng)險管理。

（三）優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

目前，我國商業(yè)銀行的資本充足率仍然較低，存在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象，這不利于利率風(fēng)險管理的進(jìn)行，因此商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化至關(guān)重要。

利率風(fēng)險起源于資產(chǎn)負(fù)債的不匹配，資產(chǎn)負(fù)債始終貫穿于利率風(fēng)險管理的全過程，是進(jìn)行利率風(fēng)險管理的重要部分。目前我國資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為單一，單一的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)導(dǎo)致抵御利率風(fēng)險的能力較弱，利率市場化后，這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將成為銀行發(fā)展的主要威脅。面臨著客戶選擇權(quán)的風(fēng)險，利率風(fēng)險管理是商業(yè)銀行短期維持收入的重要方面。我國商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)利率的變動，以缺口管理為突破，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，保持一定的資金正缺口或負(fù)缺口，當(dāng)利率上升時，維持資金正缺口，當(dāng)利率下降時，維持資金負(fù)缺口。商業(yè)銀行可以通過及時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、各資產(chǎn)比例和負(fù)債結(jié)構(gòu)、各負(fù)債比例，存款、貸款比例等來平衡可重新定價資產(chǎn)與可重新定價負(fù)債的數(shù)量，并加強(qiáng)對資產(chǎn)負(fù)債比例的控制，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善其單一性的現(xiàn)狀，降低利率波動可能帶來的風(fēng)險。

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作者簡介：馮春雨（1991-），女，北京林業(yè)大學(xué)本科在讀，研究方向：金融；趙一坤（1990-），女，北京林業(yè)大學(xué)本科在讀，研究方向：金融；榮寶沅（1989-），男，北京林業(yè)大學(xué)碩士，研究方向：管理。