【摘要】本文通過對銅陵市開展跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)情況的調(diào)查，分析了企業(yè)開展人民幣貿(mào)易融資的動因及其多方面影響，并從監(jiān)管者的角度提出相關(guān)政策建議。

【關(guān)鍵詞】跨境人民幣結(jié)算 融資 影響

2011年8月以來，隨著跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在全國推廣和便利業(yè)務(wù)發(fā)展的新政策陸續(xù)推出，各地跨境人民幣交易量以及參與銀行、企業(yè)數(shù)量均出呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。本文通過對銅陵市開展跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)情況的調(diào)查，分析了企業(yè)開展人民幣貿(mào)易融資的動因及其多方面影響，并從監(jiān)管者的角度提出相關(guān)政策建議。

一、跨境人民幣主要貿(mào)易融資模式

目前，跨境人民幣主要貿(mào)易融資模式主要分為人民幣遠(yuǎn)期信用證、人民幣協(xié)議資金融通以及相關(guān)產(chǎn)品組合三種。2011年8月以來至2013年7月末，銅陵市跨境人民幣貿(mào)易額合計16.77億元，其中信用證還款4.31億元，占比25.7%；協(xié)議資金融通2.23億元，占貿(mào)易比重13.3%，占跨境信貸融資比重37.17%。

（一）人民幣遠(yuǎn)期信用證

主要有兩種方式：一是進(jìn)出口雙方直接約定使用人民幣進(jìn)行外貿(mào)結(jié)算，出口方憑借進(jìn)口方開證行的承兌電文，到境外銀行辦理貼現(xiàn)融資，這種模式項下的進(jìn)出口雙方多為關(guān)聯(lián)企業(yè)；二是開立雙幣雙期信用證，境內(nèi)客戶向境內(nèi)銀行申請開立人民幣遠(yuǎn)期信用證，境外銀行依據(jù)該人民幣信用證，開立一筆等值外幣即期/短期（期限小于人民幣遠(yuǎn)期）信用證，并根據(jù)境內(nèi)銀行的承兌辦理融資，直接向境外客戶付款，這種模式項下的境內(nèi)外銀行多為同一總行下的分行或子行。融資期限最長一年。

（二）人民幣協(xié)議資金融通

主要分為進(jìn)口協(xié)議付款（多稱為海外代付）和出口協(xié)議融資。均由境內(nèi)銀行代境內(nèi)企業(yè)向境外銀行（多為境內(nèi)銀行的海外分行）詢價，請求境外銀行對境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)的應(yīng)付業(yè)務(wù)或出口企業(yè)備貨生產(chǎn)提供資金融通，待融資到期境內(nèi)企業(yè)再歸還人民幣本息。融資期限最長半年。

（三）相關(guān)組合產(chǎn)品

如人民幣信用證+海外代付、人民幣信用證+押匯等，通過多種組合調(diào)整融資期限、幣種獲得最大效益。如企業(yè)預(yù)期匯率將于一段時間后發(fā)生變動，可先申請開立180天以內(nèi)人民幣信用證，到期后根據(jù)實際匯率情況決定歸還人民幣、舉美元債或敘做最長180天的人民幣海外代付，甚至可在此基礎(chǔ)上再做進(jìn)口押匯來延長資金周轉(zhuǎn)時間。

二、跨境人民幣貿(mào)易融資動因

在國際貿(mào)易結(jié)算美元定價這一基本格局仍未改變的情況下，通過真實的貿(mào)易背景，利用本外幣管理的差異和境內(nèi)外匯率、利率的不一致來獲得融資以替換國內(nèi)貸款，現(xiàn)已成為多數(shù)企業(yè)選擇人民幣結(jié)算的真正動力。

（一）境內(nèi)外匯率、利率差異

銅陵市跨境人民幣貿(mào)易融資幣種多為美元，因境外融資利率無論是美元還是人民幣均低于境內(nèi)，兩者相差約1.6到3.5個百分點，企業(yè)通過海外銀行協(xié)議代付等產(chǎn)品可有效降低財務(wù)成本。同時，在人民幣升值的預(yù)期下，還可通過境外購匯等方式進(jìn)行合理的跨境套利。

（二）本外幣管理制度差異

相比較外匯管理部門對超過90天的外幣信用證及海外代付等產(chǎn)品進(jìn)行外債規(guī)模管理，人民幣貿(mào)易融資則寬松很多。人民幣貿(mào)易融資不納入外債管理間接鼓勵了長期限（通常延期半年至一年）、周期性循環(huán)大額信用證的開立和海外代付的發(fā)展。目前轄區(qū)已發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)口貿(mào)易+進(jìn)口信用證、信用證+海外代付等多種延期組合產(chǎn)品，通過長短期限、不同幣種的搭配幫助企業(yè)根據(jù)匯率等因素決定持有何幣種來獲得利益最大化。

三、跨境人民幣貿(mào)易融資影響

（一）正向影響

1.緩解了中小企業(yè)融資難問題。受授信、銀行最大化資金效益等因素限制，中小企業(yè)在境內(nèi)貸款手續(xù)多、審批時間長，甚至申請不被獲批。以銅陵市J銅業(yè)公司為例，高資產(chǎn)負(fù)債率使其難以獲得境內(nèi)銀行貸款，但通過辦理跨境人民幣進(jìn)口信用證+海外代付，該銅業(yè)公司能夠快速獲得境外資金融通，并實現(xiàn)長時間周轉(zhuǎn)。

2.有效減少企業(yè)財務(wù)成本，提高資金使用效率。同樣以J銅業(yè)公司為例，由于貿(mào)易融資成本降低，2013年1～7月，該銅業(yè)公司利用人民幣境內(nèi)外融資利差節(jié)省財務(wù)成本1700萬元。

3.增加了銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)品種和新的利潤點。跨境人民幣貿(mào)易融資發(fā)揮了境內(nèi)銀行的海外聯(lián)行優(yōu)勢，使其配置境內(nèi)外市場資源的能力得到進(jìn)一步發(fā)展，在境內(nèi)銀行同質(zhì)化嚴(yán)重的階段，無疑為銀行增加中間收入、拓展海外廣泛的盈利空間提供了一個突破口。

4.一定程度上促進(jìn)了人民幣國際化。人民幣貿(mào)易融資帶動了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展，通過企業(yè)境外子公司和銀行海外分行逐步擴大了離岸人民幣市場的存量積累，強化了離岸人民幣市場蓄水池的功能，一定程度上有助于隔離和緩沖境外資金對境內(nèi)金融市場的干擾，為匯率進(jìn)一步開放、人民幣完全自由兌換贏得時間。

（二）負(fù)向影響

1.干擾宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計和預(yù)測。人民幣遠(yuǎn)期信用證與其他進(jìn)出口貿(mào)易融資組合搭配，進(jìn)出口雙方可能剛剛簽訂合同或者貨物剛報關(guān)，還未出入境，或者出入境已久，客戶通過貿(mào)易融資組合產(chǎn)品進(jìn)行合規(guī)套利，提前收、結(jié)匯或者延期售、付匯，造成貨物資金流與物流不匹配，擴大了外匯管理部門統(tǒng)計與海關(guān)統(tǒng)計口徑的差距。一定程度上干擾了統(tǒng)計部門對我國外貿(mào)、經(jīng)濟形勢的正確分析和預(yù)測。

2.易引起跨境資金異常流動。超90天以上人民幣貿(mào)易融資不納入外債管理，登記即可辦理，可能造成部分業(yè)務(wù)脫離了外債管理范圍。由于人民幣外債管理的特殊性，銀行可開立雙幣雙期信用證及融資規(guī)避短期外債政策限制，造成企業(yè)一方面可將融資的外幣資金通過表面合理的途徑流入境內(nèi)使用，另一方面在信用證到期付匯日將人民幣資金匯往境外購匯，影響了轄區(qū)購匯業(yè)務(wù)量，同時也造成了外匯資金在境內(nèi)非正常沉積，人民幣被迫升值壓力增強。

3.銀行信貸風(fēng)險加大。人民幣遠(yuǎn)期信用證等超長期限產(chǎn)品的開立及融資，尤其是半年以上的延期付款，加大了商業(yè)銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險。雖然貿(mào)易融資貸款的風(fēng)險較流動資金貸款小，資金被挪用的可能性低，但如果開立遠(yuǎn)超過正常收匯資金的遠(yuǎn)期信用證，企業(yè)延期付款大大延長，可能造成企業(yè)多次流轉(zhuǎn)資金，或者將早已售出貨物的款項用于其他行業(yè)，在大宗商品價格波動幅度大的情況下，無疑是加大了銀行融資風(fēng)險。

4.宏觀調(diào)控政策或受影響。大量人民幣遠(yuǎn)期信用證的開立及融資可能對國家的宏觀調(diào)控政策、貨幣政策形成挑戰(zhàn)。一方面因為統(tǒng)計指標(biāo)之間數(shù)據(jù)的不一致，需要剝離分析，加大了央行等部門的宏觀調(diào)控難度；另一方面境外資金可能流入境內(nèi)或者使用境外資金來增加企業(yè)融資途徑，可能在一定程度上影響到貨幣政策的執(zhí)行效果。

四、對策建議

本文主要是從人民銀行等監(jiān)管者的角度，給出相關(guān)對策建議，以期進(jìn)一步完善跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展的政策環(huán)境，并減少潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

（一）完善跨境人民幣收付系統(tǒng)，加強非現(xiàn)場監(jiān)控

目前，跨境人民幣收付系統(tǒng)作為主要的非現(xiàn)場核查工具，仍存在分類不足、不能預(yù)警、無法自動匹配信息和抓取違規(guī)信息等缺陷。以信用證為例，核查信用證資金流和物流狀況仍需從“跟單結(jié)算”、“貿(mào)易支出”、“收付報關(guān)”等多個版塊進(jìn)行人工審核，增加了基層監(jiān)管人員的工作量和差錯率。建議進(jìn)一步完善收付系統(tǒng)的自動匹配和預(yù)警功能，實現(xiàn)相應(yīng)版塊的物流、資金流狀況的自動查詢，同時，對于異常狀況能夠分別在人民銀行、商業(yè)銀行兩個系統(tǒng)端口予以預(yù)警提示。

（二）促進(jìn)信息交流，加強部門間協(xié)同合作

由于人民幣業(yè)務(wù)的特殊性，可能涉及人民銀行、外匯局、銀監(jiān)局協(xié)同管理，相互抵觸的情況時有發(fā)生。如銅陵市X企業(yè)去年要向境外母公司匯出一筆款項，因未在外匯管理部門登記企業(yè)名錄，外匯付款被拒絕。企業(yè)咨詢后轉(zhuǎn)做跨境人民幣結(jié)算，但外匯系統(tǒng)預(yù)警仍要求該企業(yè)補做企業(yè)名錄登記，而根據(jù)政策規(guī)定，跨境人民幣業(yè)務(wù)適用于全部進(jìn)出口企業(yè)，造成企業(yè)對跨境人民幣政策權(quán)威性的疑慮。建議自上而下加強部門協(xié)作，在人民幣外債管理上部分政策由人民銀行與外匯局聯(lián)合發(fā)文，避免相互沖突的情況發(fā)生。

（三）規(guī)定組合產(chǎn)品合理期限，加強創(chuàng)新產(chǎn)品管理

建議加大對180天以上遠(yuǎn)期信用證及融資的監(jiān)控和管理。針對同一貿(mào)易背景項下的融資，無論如何組合，應(yīng)規(guī)定合理期限，以防期限不斷延長。對于創(chuàng)新的產(chǎn)品，及時采取各行在境內(nèi)的總行向跨境人民幣收付系統(tǒng)備案的管理制度，預(yù)防銀企通過創(chuàng)新產(chǎn)品掩飾異常資金流動；同時督促銀行加強內(nèi)控管理、完善健全風(fēng)險機制，穩(wěn)步推進(jìn)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，避免銀行因為市場競爭激烈或為完成上級行下達(dá)的任務(wù)，發(fā)生無序競爭和降低風(fēng)險審核標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)爭攬。

（四）進(jìn)一步細(xì)化文件規(guī)定，加強違規(guī)處罰力度

目前，跨境人民幣相關(guān)文件對違規(guī)處罰也并沒有做明確的處罰界限和金額范圍，使人民銀行相關(guān)部門在日常監(jiān)管中以口頭督促提醒或通報批評為主，難以有效約束部門商業(yè)銀行和企業(yè)的違法行為。建議進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)文件規(guī)定，為人民銀行等監(jiān)管部門履行檢查監(jiān)督職責(zé)，防范打擊違規(guī)行為提供有力的政策依據(jù)和法理保證。

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作者簡介：魏林（1983-），男，碩士研究生，助理經(jīng)濟師，供職于人民銀行銅陵市中心支行；徐蓉（1985-），女，碩士研究生，助理經(jīng)濟師，供職于人民銀行銅陵市中心支行。