摘 要：理論研究和金融對(duì)外實(shí)踐表明高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有重要作用。在對(duì)山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上實(shí)證分析金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的效果，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：金融；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；發(fā)展；山東省

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）30-0177-02

KortumLerner（2000）、RinPenas（2010）及Popov（2011）的研究均表明風(fēng)險(xiǎn)資本可以促進(jìn)創(chuàng)新。BlackGilson（1998）認(rèn)為以股票市場(chǎng)為中心的金融體系比以銀行為中心的金融體系更適宜風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展。

國(guó)內(nèi)學(xué)者一般認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在主要依賴于信貸政策主導(dǎo)下的金融擴(kuò)張來(lái)解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題。襲著燕（2009）指出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道是政府部門推薦。巴曙松（2000）認(rèn)為在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期有不同的主導(dǎo)融資方式。目前針對(duì)金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究相對(duì)滯后，本文將金融劃分成幾個(gè)具體的指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析。

一、金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論

（一）資本形成機(jī)制

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展分為種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期、成熟期。種子期資金主要來(lái)源于創(chuàng)業(yè)者自有資本。創(chuàng)建期風(fēng)險(xiǎn)投資和政府基金發(fā)揮重要作用。成長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)投資資金大量介入。成熟期商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)成為主要資金供給方。

（二）信息揭示機(jī)制

政策性金融介入可彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。銀行會(huì)篩選培育優(yōu)質(zhì)客戶，其放貸情況和資本市場(chǎng)股價(jià)等也會(huì)傳遞投資信息。

（三）風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制

保險(xiǎn)公司等可分散投資風(fēng)險(xiǎn)。銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行事前、事中、事后管理，與企業(yè)一同治理風(fēng)險(xiǎn)。

（四）激勵(lì)約束機(jī)制

市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制會(huì)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行擇優(yōu)篩選。商業(yè)銀行放貸、資本市場(chǎng)資金流向、保險(xiǎn)公司服務(wù)均會(huì)選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

二、山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2000—2011年山東省政策性金融、銀行、資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持情況（見圖1）。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)直接融資額低，以信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例，截至2013年5月，全國(guó)有193家信息技術(shù)公司上市，山東省僅有7家，占比僅為3.63%；全省有92家上市公司，屬于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的僅占7.6%。

（二）山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在問(wèn)題與原因分析

1.政策性金融投入不足。財(cái)政科技支出使用效率低下，相關(guān)法律不健全。

2.銀行提供中長(zhǎng)期貸款少。高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展初期各項(xiàng)指標(biāo)很難達(dá)到銀行貸款要求。

3.科技銀行數(shù)量少。美國(guó)的社區(qū)銀行總量占全美銀行類金融機(jī)構(gòu)總數(shù)的92.65%，而山東省科技型銀行數(shù)量很少。

4.資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)投資不發(fā)達(dá)。中國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)進(jìn)入門檻高、場(chǎng)外缺乏統(tǒng)一監(jiān)管。如2013年第一季度全國(guó)上市公司中科技類企業(yè)僅占上市公司總數(shù)的8.5%。

5.保險(xiǎn)支持力度不夠。山東省保險(xiǎn)業(yè)未針對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建立起相應(yīng)的制度和產(chǎn)品。

表1全國(guó)與部分省市金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)比例 單位：%

三、山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)證分析

（一）指標(biāo)選取

本文將實(shí)證研究政策性金融、銀行、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)等因素對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響，分別用山東高新資金政府來(lái)源/山東財(cái)政總支出、山東高新資金貸款來(lái)源/山東金融機(jī)構(gòu)總貸款、山東高新資金直接融資來(lái)源/山東總直接融資、山東科技保險(xiǎn)保費(fèi)/山東總保費(fèi)量化上述四種金融因素，依次用X1、X2、X3、X4來(lái)表示。將山東高新資金企業(yè)內(nèi)部來(lái)源/山東高新企業(yè)總籌集資金、山東高新RD人力/山東高新從業(yè)總?cè)肆?、山東高新RD經(jīng)費(fèi)支出/山東高新總產(chǎn)值作為控制變量，分別以X5、X6、X7來(lái)表示，被解釋變量用山東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/山東工業(yè)總產(chǎn)值來(lái)代表山東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展變量（Y）（數(shù)據(jù)來(lái)源于2000—2012年《山東省統(tǒng)計(jì)年鑒》和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)）。

（二）回歸結(jié)果

將以上X與Y進(jìn)行回歸結(jié)果為：

Y=17.435X1+26.49289X2-3.062258X3+0.761033X4-0.055844X5+

0.216550X6-2.018403X7+0.170843

（3.2726） （2.2638） （-4.9057） （3.3854） （-3.4728）（2.6886） （-2.329） （6.654）

由結(jié)果可知：政策性金融和銀行對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響較大，政府對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支出占財(cái)政總支出的比例每提高1%，銀行對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的貸款占總貸款的比例每提高1%，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占山東省工業(yè)總產(chǎn)值的比例分別增長(zhǎng)17.44%和26.49%；保險(xiǎn)、人力資本相關(guān)指標(biāo)每提高1%，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所占比例影響分別為提高0.76%和0.22%；但資本市場(chǎng)因素、企業(yè)自有資金因素、研發(fā)投入因素對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)影響系數(shù)均為負(fù)數(shù)。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.政策性金融和銀行對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)作用較大，說(shuō)明山東省應(yīng)該不斷加大二者對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的扶持力度。保險(xiǎn)體系的作用效果不大，則是由于山東省保險(xiǎn)服務(wù)缺失造成的。

2.山東省高新技術(shù)企業(yè)的資金主要來(lái)源于企業(yè)自有資金、政府科技支出、銀行科技貸款。由于山東省資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)的直接融資額占比非常小，如2011年高新技術(shù)企業(yè)直接融資額占總資金來(lái)源的比例僅為0.01%。因此目前資本市場(chǎng)因素對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用微乎其微，且近年來(lái)直接融資額的絕對(duì)量與其占總籌資額的比例均成下降趨勢(shì)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值一直處于上升趨勢(shì)，導(dǎo)致回歸結(jié)果出現(xiàn)了二者為負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

3.山東省高新技術(shù)企業(yè)每年自有資金占籌資總額的比例均在85%以上，有限的自有資金卻成為了企業(yè)資金的主要來(lái)源，限制了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。2011年，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)對(duì)基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、試驗(yàn)發(fā)展的支出比例分別為2.230%、6.415%、91.355%，可看出企業(yè)研發(fā)投入結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題。

四、山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議

（一）加強(qiáng)政府的支持力度

政府應(yīng)成立專門機(jī)構(gòu)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)幦≠Y源，發(fā)揮杠桿效應(yīng)；實(shí)行稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)建立股份制或合作制的中小型金融機(jī)構(gòu)。

（二）發(fā)展資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)投資

政府引導(dǎo)建立基金和公司，建立多層次資本市場(chǎng)體系，鼓勵(lì)發(fā)展好的企業(yè)上市，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

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