8月1日，85歲的長江集團(tuán)主席李嘉誠，20年來首次未出現(xiàn)在長和系的中期業(yè)績記者會(huì)上。這被外界解讀，華人首富正試圖逐漸離開公眾視線，并將權(quán)力移交給長子、長和系副主席李澤鉅。

關(guān)于退休后的生活安排，這位自1950年創(chuàng)業(yè)、超過60年都勤奮不輟、至今仍未言退的老人在去年股東大會(huì)上公布分家計(jì)劃的時(shí)候，就首次說到，若退休離開香港的話，根本無需請保安。

“超人”也許并非有意提到的“離開香港”，而在今年這一語成讖般地成了外界描述長江集團(tuán)一個(gè)重要關(guān)鍵詞。

從年初宣布分拆出售長江實(shí)業(yè)旗下雍雅軒酒店開始，李氏家族就深陷“拋棄香港，加速套現(xiàn)抄底歐洲”的傳聞。年中策略性評估和記黃埔旗下、在港市占率達(dá)33.1%的百佳超市，更是將這種揣測推到了高點(diǎn)。

眼下集團(tuán)的中期業(yè)績也表明，長和系投資重心的確在不斷西移。

僅以和記黃埔為例，以EBITDA計(jì)算，歐洲貢獻(xiàn)了和記黃埔35%（其中英國占22%）的利潤，比香港（15%）和內(nèi)地（13%）的利潤總和還要高出7個(gè)百分點(diǎn)；此外，加拿大的貢獻(xiàn)是18%，亞洲其他地方和澳洲也有16%。

根據(jù)和黃提供的公開資料，自2010年以來，長和系總共在中國香港和內(nèi)地以外完成了10筆收購，涉及金額約1445億港元。包括基建投資1241億港元和214億港元的電訊并購。這其中，歐洲地區(qū)占比高達(dá)97.1%。

盡管長和系高管甚至包括李嘉誠的兩個(gè)兒子都站出否認(rèn)從香港撤資，社會(huì)各界依然認(rèn)定，香港、大中華區(qū)首富、“超人”李嘉誠家族，被指正在籌劃撤離香港，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到歐洲。

追蹤研究李嘉誠和長江集團(tuán)二十多年的香港城市大學(xué)工商管理學(xué)碩士導(dǎo)師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾淵滄，并不認(rèn)可李氏家族這幾年加速“脫港入歐”的說法。他認(rèn)為，長和系自成軍以來，目標(biāo)就是打造多產(chǎn)業(yè)的跨國集團(tuán)，而且他們也的確做到了。

實(shí)際上，進(jìn)入新世紀(jì)以來，長江集團(tuán)的香港員工就已不足4萬人，其余20多萬員工遍布全球。簡言之，李嘉誠早就不是香港的李嘉誠和長江集團(tuán)，而是世界的李嘉誠和長江集團(tuán)。

“出港”路線圖

全球金融危機(jī)爆發(fā)后，歐洲成為長和系的投資重點(diǎn)，大動(dòng)作頻頻。

2010年以來，李嘉誠旗下的“長和系”斥資數(shù)十億美元購入歐洲大筆基建和電訊資產(chǎn)，其中包括以1550億港元收購英國電網(wǎng)、水務(wù)、燃?xì)赓Y產(chǎn)，以13億歐元收購?qiáng)W地利3G通訊業(yè)務(wù)，以97億港元購入荷蘭能源公 司。

在這些投資中，長江集團(tuán)只用了短短24個(gè)月就一躍成為英國最大的海外投資者，開始為1/4的人口提供配氣服務(wù)，為超過7%的人口提供飲生活用水，為30%的區(qū)域提供電力。外界不由驚嘆，李氏父子已經(jīng)“買下了整個(gè)英國”。

這三年港外的收購、投資大動(dòng)作中，并非只有歐洲的身影，還有北美、澳洲。2011年2月，長和系以7.18億港元收購了加拿大熱電廠Meridian Cogeneration Plant；2012年9月，投資2.68億港元在澳大利亞維多利亞省建設(shè)電力輸送網(wǎng)絡(luò)，開拓可再生能源輸電業(yè)務(wù)

事實(shí)上，北美就是李嘉誠“出港“的第一站。上個(gè)世紀(jì)整個(gè)80年代，北美尤其是加拿大，是李嘉誠投資海外的重點(diǎn)。

1974年5月，李嘉誠旗下主要還只是擁有長江實(shí)業(yè)的時(shí)候，長實(shí)就和加拿大帝國商業(yè)銀行合作，成立了加拿大怡東財(cái)務(wù)有限公司，準(zhǔn)備為其投資海外鋪好道 路。

1977年開始，李嘉誠及長江實(shí)業(yè)開始用收購的形式在加拿大投資其當(dāng)時(shí)的主業(yè)—房地產(chǎn)。據(jù)《華爾街日報(bào)》統(tǒng)計(jì)，上個(gè)世紀(jì)70年代末80年代初，李嘉誠個(gè)人及旗下公司在北美總共收購了28宗大型物業(yè)。

這一時(shí)段， 李嘉誠在加拿大的最大手筆的投資項(xiàng)目是1986年底，聯(lián)合旗下兩家上市公司組成財(cái)團(tuán)，耗費(fèi)32億元收購加拿大赫斯基石油公司（Husky energy）52%的控股權(quán)。

赫斯基自被李嘉誠收購后，即展開連串?dāng)U張活動(dòng)，1988年6月又斥資3.75億加元全面收購加拿大另一家石油公司Canterra Energy Ltd.，令其資產(chǎn)值從原來的20億加元擴(kuò)大一倍，并成為北美五大石油和氣體公司之首。

1991年10月，李嘉誠財(cái)團(tuán)斥資17.2億港元，取得了赫斯基的絕對控制權(quán)。

歐洲并不是近幾年才成為李嘉誠的投資重點(diǎn)。上個(gè)世紀(jì)80年代后期開始，李嘉誠在進(jìn)軍北美能源和房地產(chǎn)領(lǐng)域的同時(shí)，開始大舉進(jìn)軍歐洲，主打領(lǐng)域是電訊、港口及相關(guān)產(chǎn) 業(yè)。

1989年，李嘉誠通過和記黃埔收購英國Quadran集團(tuán)的流動(dòng)電話業(yè)務(wù)，邁開拓展海外電訊市場的第一步。從那之后，和記黃埔旗下的和記電訊成為英國及至歐洲、亞太地區(qū)最重要的電訊運(yùn)營商之一。

長和系投資澳洲也是從1989年投資電訊業(yè)開始。 港口貨柜碼頭方面，1991年6月和黃斥資11億港元收購英國菲力斯（Felixstowe）的75%股權(quán)（后已增持至100%股權(quán)），邁開進(jìn)軍歐洲貨柜碼頭業(yè)的第一步。到1995年底，菲力斯杜港口的吞吐量已增至225萬個(gè)標(biāo)準(zhǔn)貨柜箱，成為和黃在海外貨柜業(yè)務(wù)的一個(gè)重要據(jù)點(diǎn)。

李嘉誠對于亞洲地區(qū)的投資，則始于1988年，那一年6月，他與李兆基、邵逸夫、周文軒、曹文錦等合作，投得新加坡展覽中心發(fā)展權(quán)。

對于內(nèi)地，自1978年被邀請到北京參加國慶觀禮后，直到1992年，李嘉誠對于內(nèi)地的投入主要以捐資辦學(xué)、公益捐贈(zèng)為主。

1992年5月，長江集團(tuán)在深圳成立合資的深圳長和實(shí)業(yè)有限公司，才正式開啟李嘉誠的內(nèi)地投資之旅。1993年初李嘉誠對外界宣布轉(zhuǎn)向中國內(nèi)地市場拓展時(shí)，國內(nèi)項(xiàng)目已占集團(tuán)資產(chǎn)值的25 %。

到上個(gè)世紀(jì)90年代中期，李嘉誠已成功領(lǐng)導(dǎo)長江集團(tuán)邁向國際化，其旗下的五項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，包括地產(chǎn)、貨柜碼頭、電訊、零售及能源等均以香港為基地伸延到北美、歐洲及 亞太區(qū)。

“哪里有機(jī)會(huì)，就把錢投向哪里，這才是高明的生意?！痹鴾Y滄說。

玩轉(zhuǎn)“Cycle（循環(huán)）”

李嘉誠曾經(jīng)向英國《金融時(shí)報(bào)》表述自己的投資準(zhǔn)則時(shí)說過：“在決定優(yōu)先（投資）場所時(shí)，有幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對我很重要：法制法規(guī)、能保證投資的政治穩(wěn)定性、寬松的生意環(huán)境以及良好的稅收結(jié)構(gòu)，這些都是重要特征?！?/p>

李嘉誠加大對歐洲的投資力度，被解讀是不看好當(dāng)前香港的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。不過，在一些分析師看來，李嘉誠此番投資歐洲，顯現(xiàn)出他作為商人足夠精明的地方：這次買的主要是公共基建事業(yè)這類原本就有著不錯(cuò)回報(bào)的資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)恰好又處于價(jià)格最便宜的時(shí)候。

“商人永遠(yuǎn)只會(huì)看重投資的回報(bào)率，香港盈利增長緩慢受制于過度競爭、人工和租金成本飆升等多重因素。歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，資產(chǎn)價(jià)格處于歷史低位，能高位套現(xiàn)，到低估值的歐洲淘寶，逐利的商人怎么會(huì)放過？”香港某財(cái)富管理首席策略師如是說。

而這并不是李嘉誠投資生涯中第一次這樣做。事實(shí)上，在投資周期逢低吸入，占據(jù)發(fā)展先機(jī)，也幾乎是李嘉誠海外投資開辟每一個(gè)新領(lǐng)地的一個(gè)基本準(zhǔn) 則。

上個(gè)世紀(jì)80年代末開始投資歐洲、亞太地區(qū)，也都是在長和系要投資的主要領(lǐng)域—電訊業(yè)在當(dāng)?shù)厣刑幱诎l(fā)展前段，及時(shí)進(jìn)入。

也正如此，在香港投資界，李嘉誠還有一個(gè)稱號(hào)—“玩cycle（循環(huán)）的人”。因?yàn)樗鐾顿Y，是在摸準(zhǔn)了行業(yè)的發(fā)展規(guī)律和周期之后，不但做到在行業(yè)處于投資的最佳時(shí)機(jī)時(shí)才大舉進(jìn)入，還讓所投資行業(yè)與其他的產(chǎn)業(yè)處于不同的業(yè)務(wù)周期，互補(bǔ)不足，相得益 彰。

李嘉誠1986年收購加拿大赫斯基石油公司的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的國際市場，剛剛經(jīng)歷了70年代的兩次石油危機(jī)，中東產(chǎn)油國們不甘于國際石油巨頭的壓迫而奮起反擊，使得國際市場一片恐慌，油價(jià)陷入低潮，石油股狂跌不止。

李嘉誠買入之后，石油工業(yè)回暖，20世紀(jì)80年代末及之后，赫斯基石油公司也成為李嘉誠的利潤奶牛。還在2000年8月在多倫多證券交易所成功上市，僅李嘉誠本人就獲利65億港元。

這筆被公認(rèn)為“超人一生中最偉大的投資之一”的投資，是李嘉誠創(chuàng)業(yè)首度涉足石油能源領(lǐng)域。而當(dāng)時(shí)的長江集團(tuán)在香港的主業(yè)還是房地產(chǎn)、基建領(lǐng)域。

曾淵滄研究李嘉誠二十多年，在他看來，如果李嘉誠僅投資單一行業(yè)，那整個(gè)企業(yè)集團(tuán)也必然會(huì)大起大落。但是在全球布局多個(gè)周期互補(bǔ)行業(yè)使得整個(gè)集團(tuán)東方不亮西方亮，每段時(shí)間都會(huì)有表現(xiàn)好的行業(yè)來彌補(bǔ)其他行業(yè)的下滑。顯然李嘉誠也是這樣想的。

長和系的和記黃埔最能體現(xiàn)李嘉誠的全球化戰(zhàn)略投資策略。和記黃埔是在李嘉誠1979年收購之后，才開始在海外投資?，F(xiàn)在，已經(jīng)在全球52個(gè)國家經(jīng)營多元化業(yè)務(wù)。

和記黃埔下屬有七大行業(yè)，各個(gè)行業(yè)之間有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。比如在1998 年至2001 年之間，1998 年零售業(yè)務(wù)不佳，基建和電訊業(yè)務(wù)好；1999年物業(yè)和財(cái)務(wù)投資較差，但是零售卻好轉(zhuǎn)了；2000 年零售、物業(yè)和基建都很差，但是能源好；2001 年零售和能源比較差，但是其他五個(gè)行業(yè)都很好。

“李嘉誠的投資全球化，也是他勇于嘗試多元化投資的一個(gè)直接結(jié)果?！痹鴾Y滄說。而李嘉誠一旦決定投資某個(gè)行業(yè)，就會(huì)想盡辦法，全球范圍尋找機(jī)會(huì)，不成功不罷休。

熟悉李嘉誠的人都知道，這么多年李嘉誠對于高科技行業(yè)一直情有獨(dú)鐘。2007年他出資成立了專注于TMT早期項(xiàng)目投資的維港投資（Horizons Ventures）。

6年的時(shí)間，這家在中國鮮為人知的基金，其實(shí)是放眼全球資源，發(fā)掘和尋找項(xiàng)目。而它目前最成功的投資就是從2007起很有先見之明地投資FACEBOOK.。2012年5月FACEBOOK在納斯達(dá)克上市時(shí)，李嘉誠賬面凈賺208億港元。

現(xiàn)在，維港投資8名核心投資團(tuán)隊(duì)成員被分成了賦予不同功能的三個(gè)小組，分別駐在倫敦、舊金山和香港，四處了解項(xiàng)目的同時(shí)，分別關(guān)注不同階段的投資可能性。而所投的45個(gè)項(xiàng)目里，有一半的公司都來自以色列這個(gè)被稱為“創(chuàng)業(yè)國度”的國 家。

事實(shí)上，李嘉誠在以色列的投資遠(yuǎn)在維港投資成立前就開始了。1997年和記電訊國際成立Partner Communications后，于1999年以“Orange”為品牌在以色列推出移動(dòng)通信服務(wù)。

和記黃埔的電訊業(yè)務(wù)，從上個(gè)世紀(jì)80年代后期開始，就走多國家和地區(qū)經(jīng)營的道路。因?yàn)椴煌膰液偷貐^(qū)在科技發(fā)展和應(yīng)用程度有較大區(qū)別，公司就利用這種差異推出適應(yīng)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況的技術(shù)和產(chǎn)品。這意味著，和記黃埔的一項(xiàng)技術(shù)能在不同時(shí)期在不同市場推廣，其盈利期限可以被盡量延長。

本世紀(jì)初，當(dāng)其第二代移動(dòng)電話技術(shù)GSM在香港和澳大利亞市場的增長已經(jīng)逐步趨向緩慢之時(shí)，“和黃”卻在印度和以色列這類移動(dòng)電話普及率較低的新興市場繼續(xù)大力推廣GSM業(yè)務(wù)，以滿足當(dāng)?shù)厝找嬖鲩L的用戶需求。

不過，有投資者分析，這時(shí)候敢往歐洲投資，也還需是要膽識(shí)和洞察力的。畢竟，這些投資是否真的成功，還有待歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，才能客觀進(jìn)行評估。

資本運(yùn)作術(shù)

這次抄底歐洲，曾淵滄篤信李嘉誠也一定會(huì)賺得盆滿缽滿。因?yàn)?，李嘉誠原本就有著獨(dú)到的資本運(yùn)作術(shù)，為其數(shù)十年的海外投資保駕護(hù)航。

“首先必須要像李嘉誠這樣非常非常有錢，才能夠玩得起！“曾淵滄笑著說，李嘉誠之所以多數(shù)時(shí)候都能在海外投資中占到先機(jī)，是因?yàn)樗F(xiàn)金流足夠充裕，可以先下手為強(qiáng)。

現(xiàn)金流的確是李嘉誠非常關(guān)注的。他曾說過，自己發(fā)展任何業(yè)務(wù)，一定要讓業(yè)績表現(xiàn)為正數(shù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金流、公司負(fù)債的百分比是任何公司的重要健康指標(biāo)，這是他一貫最關(guān)注的環(huán)節(jié)。開拓業(yè)務(wù)時(shí)，一定保持現(xiàn)金儲(chǔ)備多于負(fù)債，要求收入與支出平衡，甚至要有盈利。

如果當(dāng)年的經(jīng)常性利潤較低或者現(xiàn)金流緊張，李嘉誠往往會(huì)用出售旗下部分投資項(xiàng)目或資產(chǎn)的方法來解決。

曾淵滄說，李嘉誠雖然看準(zhǔn)了投資方向會(huì)守下去，但絕不會(huì)“愛“上具體的投資和并購的項(xiàng)目或企業(yè)。若出現(xiàn)更好的盈利機(jī)會(huì)，就會(huì)毫不猶豫出 手。

和記黃埔1999年出售從事歐洲移動(dòng)電信業(yè)務(wù)的“橙子“（Orange plc），盈利1180億港元之巨，一直被認(rèn)為是李嘉誠資本運(yùn)作策略令人嘆為觀止的神來之筆。而這個(gè)資本運(yùn)作的初衷卻是為了解決1997年以來和記黃埔在電信業(yè)務(wù)上“節(jié)節(jié)敗退”的局 面。

至此，和黃得以在已逐漸被市場淘汰的2G上全部退出歐洲移動(dòng)市場，且在歐洲8年的經(jīng)營時(shí)間里，在電訊業(yè)的總投資回報(bào)率高達(dá)1475%。憑著充裕的現(xiàn)金支撐，和黃在電訊業(yè)領(lǐng)域率先進(jìn)軍剛剛興起的3G領(lǐng) 域。

李嘉誠投資3G，真正實(shí)現(xiàn)盈利是十年后的事情。2010年和黃旗下3G業(yè)務(wù)結(jié)束十年虧損首度盈利，集團(tuán)EBIT（息稅前盈利）比上年大漲133%至29.31億元。

顯然，比起和黃十年來在電訊業(yè)3G領(lǐng)域的不斷投入，3G遠(yuǎn)未到收獲的季節(jié)。但是，李嘉誠絲毫沒有放棄繼續(xù)跟著電訊業(yè)發(fā)展繼續(xù)投入的念頭。事實(shí)上，2011年初，中興、華為與和記黃埔簽署LTE商用合同，在瑞典、丹麥部署4G網(wǎng)絡(luò)。這也是李嘉誠首次明確部署LTE技術(shù)。

李嘉誠堅(jiān)持不斷投資電訊業(yè)，是因?yàn)樗J(rèn)準(zhǔn)這個(gè)行業(yè)是可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的“準(zhǔn)壟斷”行業(yè)。

自上世紀(jì)90年代以來，和黃開始在海外投資一些“準(zhǔn)壟斷“行業(yè)。這些行業(yè)擁有一系列能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)，從而為投資新業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大的現(xiàn)金流支持。但這些行業(yè)通常是回報(bào)周期長、資本密集型的新興行業(yè)，還需要采取其他的投資方法確保其能堅(jiān)持到盈利。

和黃的3G業(yè)務(wù)虧損的十年后，最終能實(shí)現(xiàn)盈利，是李嘉誠在風(fēng)險(xiǎn)日增的情況下，采取了零散出售、分拆上市的辦法。

2004年末，和黃已向3G業(yè)務(wù)投入約2000億港元。因?yàn)槭袌鰮?dān)憂3G前景，和黃的股價(jià)大幅下挫。為解決3G后續(xù)資金問題，李嘉誠開始分拆旗下主要的電信資產(chǎn)上市，盡量將3G業(yè)務(wù)的影響孤立化，從而最終解決3G的困擾。

除了高沽低賣、零散出售、分拆上市等資本運(yùn)作術(shù)，李嘉誠在二級市場的資本運(yùn)作策略也運(yùn)用的爐火純青，在股市高位的時(shí)候減持，在股市下跌時(shí)增持。

曾淵滄認(rèn)為，李嘉誠之所以打造出全球華人企業(yè)家最大最多元的投資版圖，是因?yàn)樗茉趪?yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)下，一方面堅(jiān)守著全球化和多元化的投資戰(zhàn)略，另一方面還總結(jié)出一整套支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本運(yùn)作策略，充分利用資本市場和財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行兼并與收購，從而不停地?cái)U(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模和公司實(shí) 力。

市場最新傳出的消息是，李嘉誠旗下公司長江實(shí)業(yè)打算出售其在上海陸家嘴開發(fā)的首個(gè)寫字樓項(xiàng)目—“東方匯經(jīng)OFC”，售價(jià)60億元人民幣以 上。