阿里巴巴再一次成為金融界的主角，在以支付寶侵蝕銀行支付功能，以阿里金融進(jìn)軍貸款市場(chǎng)之后，它再以一項(xiàng)新產(chǎn)品，余額寶開始進(jìn)軍投資理財(cái)市場(chǎng)。

就在端午節(jié)后的6月13日，阿里金融新產(chǎn)品“余額寶”正式上線，通過在支付寶系統(tǒng)內(nèi)置基金支付系統(tǒng)，支持支付寶用戶將沉淀資金直接購買貨幣市場(chǎng)基金，迅速吸引了金融市場(chǎng)目光。

據(jù)阿里金融合作方天弘基金內(nèi)部人士透露，截至6月21日，上線6天，余額寶用戶實(shí)際已經(jīng)超過150萬戶，而總資金規(guī)模也已經(jīng)超過10億元。同樣在6月21日，阿里巴巴董事局主席馬云接受《人民日?qǐng)?bào)》訪問，明確認(rèn)為“金融業(yè)需要攪局者，更需要那些外行的人來領(lǐng)導(dǎo)變革”。而余額寶，是阿里巴巴攪局金融業(yè)的又一步。

余額寶在吸引眾多金融業(yè)界關(guān)注的同時(shí)，也不可避免的遇到質(zhì)疑。在證監(jiān)會(huì)明確表態(tài)“余額寶產(chǎn)品部分違規(guī)，已要求限期整改”之后，更加被外界議論紛紛，阿里巴巴在力求顛覆金融規(guī)則的時(shí)候，真的懂了金融嗎？

擁有澎湃活力的互聯(lián)網(wǎng)公司，如何與嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的金融規(guī)則融合？

余額寶出世

阿里巴巴進(jìn)軍公募基金銷售并非新鮮事，在2012年公募基金第三方銷售支付牌照發(fā)放時(shí)，阿里巴巴即是第一批牌照獲得者。亦有多家基金公司通過在天貓開設(shè)銷售店的形式銷售基金。

但余額寶的推出，還是讓大部分金融業(yè)人士“大吃一驚”。

與阿里巴巴作為平臺(tái)，由基金公司銷售自身產(chǎn)品的形式不同，余額寶產(chǎn)品直接在支付寶賬戶中內(nèi)嵌了基金支付系統(tǒng)。用戶只需要將支付寶賬戶中的沉淀資金直接轉(zhuǎn)入余額寶，即自動(dòng)完成了天弘基金旗下增利寶貨幣市場(chǎng)基金的購買。

這是一小小的流程上的創(chuàng)新，卻讓公募基金銷售的網(wǎng)絡(luò)體驗(yàn)大進(jìn)一步。

目前，余額寶尚只能投資天弘基金旗下一支貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金是一種投資銀行存款、銀行票據(jù)、高等級(jí)債券等流動(dòng)性較好、風(fēng)險(xiǎn)較低、收益也較為穩(wěn)定的公募基金。

在上述投資市場(chǎng)，投資采取“T+1”制度，即當(dāng)天投資隔天才能賣出。但通過由基金墊付流動(dòng)性資金，余額寶實(shí)現(xiàn)了隨時(shí)投資、隨時(shí)取款的功能。

正是因?yàn)樨泿呕鸬纳鲜鎏匦裕攀沟糜囝~寶從一開始就被拿來與活期存款相比較，并被解讀為“利息超過活期存款十倍以上”。

但這一說法明顯不符合實(shí)際。支付寶公關(guān)總監(jiān)陳亮亦表示，“余額寶并非發(fā)放利息，而是投資帶來的收益。其實(shí)質(zhì)與市場(chǎng)上現(xiàn)有的理財(cái)產(chǎn)品沒有差別”。

但對(duì)于大部分公眾來說，余額寶無疑提供了一個(gè)非常便捷的理財(cái)方式。

目前，支付寶年度交易額超過萬億，日平均交易為300億元。若沉淀期平均達(dá)到七天則沉淀資金總量達(dá)到千億以上，相比5700億的公募貨幣基金市場(chǎng)，其總體規(guī)模已經(jīng)達(dá)到非常大的程度，足夠?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生沖 擊。

對(duì)于公募基金來說，阿里巴巴亦提供了一個(gè)非常有利的營銷渠道。根據(jù)天弘基金內(nèi)部人士透露，與其競(jìng)爭(zhēng)的還有多家公募基金，只不過天弘“以比較優(yōu)惠的條件”獲得了首家上線的機(jī)會(huì)。未來，應(yīng)當(dāng)有更多的公司加入到余額寶的銷售中來。

金融規(guī)則與互聯(lián)網(wǎng)基因

對(duì)于多數(shù)將錢轉(zhuǎn)至余額寶的支付寶用戶，其第一反應(yīng)均是“購買了阿里巴巴出品的產(chǎn)品”。然而事實(shí)上，阿里巴巴并不負(fù)責(zé)資金的具體投資，其對(duì)投資決策沒有掌控力。

基金支付前置的這一行為，雖然大大提升了用戶體驗(yàn)，同時(shí)也模糊了大部分用戶的認(rèn)識(shí)。而這一錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，正反應(yīng)了金融規(guī)則與互聯(lián)網(wǎng)基因的沖突所在，或許會(huì)成為余額寶的最大隱憂。

這與銀行代銷理財(cái)產(chǎn)品類似。在中國的理財(cái)產(chǎn)品銷售現(xiàn)實(shí)中，盡管在法律意義上銀行并不對(duì)代銷產(chǎn)品負(fù)有責(zé)任，但基于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)考慮，目前不乏銀行因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率未達(dá)預(yù)期值，不得不以自身資本補(bǔ)足的情況。

目前，已經(jīng)有超過150萬戶客戶購買了余額寶內(nèi)置的天弘基金旗下增利寶貨幣基金，這一數(shù)字在傳統(tǒng)基金渠道銷售中要花去大量人力及推廣成本，而對(duì)于阿里巴巴，只花費(fèi)了大約一周的時(shí)間，且并無任何一位客戶經(jīng)理牽涉其中。

“金融產(chǎn)品由受過培訓(xùn)的專人向普通客戶推介，并經(jīng)過一系列規(guī)定的程序，雖然繁瑣，用戶體驗(yàn)并不好，但這樣可以力求投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識(shí)和判斷?！币晃还蓟鹎揽偙O(jiān)表示，“互聯(lián)網(wǎng)公司希望減少人力成本，同時(shí)也把認(rèn)購過程做得十分簡(jiǎn)單。這種簡(jiǎn)單化的行為是有一些風(fēng)險(xiǎn)的?！?/p>

支付寶亦宣布做了調(diào)整，把一些風(fēng)險(xiǎn)提示調(diào)整到更為醒目的位置。但截至目前，“甚至余額寶服務(wù)協(xié)議，天弘基金網(wǎng)上直銷協(xié)議都不強(qiáng)制閱讀”，一位體驗(yàn)過余額寶的公募基金法律顧問表示，“在基金銷售中還是有很大的隱患”。

這種隱患就在于，一旦基金投資出現(xiàn)問題，毫無疑問大部分普通投資者將會(huì)把矛頭指向阿里巴巴，而非真正的投資方。“一百五十萬用戶總會(huì)有些不滿的投資者，減少司法成本是阿里巴巴應(yīng)當(dāng)注意的?！鼻笆雎蓭煴硎?。

盡管貨幣市場(chǎng)基金“爆倉”的可能性較低，但在世界金融史上，不乏貨幣市場(chǎng)基金凈值低于1的可能。

就在阿里巴巴余額寶上線這段時(shí)間，由于銀行間市場(chǎng)利率飆升，部分投資業(yè)績堪憂的貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)面臨贖回，幾乎所有的貨幣市場(chǎng)基金固定收益團(tuán)隊(duì)都不得不加班，甚至有公募基金團(tuán)隊(duì)不得不虧損拋出手中的債券以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問題。

廣發(fā)、招商、華夏旗下貨幣基金均有7日年化收益率不升反降的情況出現(xiàn)?！氨瑐}或者虧損并不是遠(yuǎn)在天邊的事情?！鼻笆龉蓟鹎揽偙O(jiān)表示。

“在宣傳中，講述3%至4%的歷史收益但沒有強(qiáng)制閱讀風(fēng)險(xiǎn)提示，很容易造成誤解?！鼻笆雎蓭煴硎?，“在這類浮動(dòng)收益的產(chǎn)品中，一般會(huì)明示投資方、代銷方將會(huì)承擔(dān)怎樣的法律責(zé)任。而對(duì)于‘利息’、‘穩(wěn)定收益’、‘預(yù)期收益’這些詞匯的使用，都是極其謹(jǐn)慎的。這些都是為了避免可能的司法成本”。

阿里下一步

而在虧損風(fēng)險(xiǎn)之外，阿里巴巴可能還需要注意的，是如何與“務(wù)求嚴(yán)謹(jǐn)”的監(jiān)管層打交道。在這些方面，阿里巴巴還稍顯稚嫩。

因此，余額寶上線不足一周即被監(jiān)管層明示風(fēng)險(xiǎn)，需要限期整改并不令公募基金人士意外，“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在與監(jiān)管層相處上還比較稚嫩，很容易被同行和監(jiān)管層‘抓到把柄’。”前述公募基金渠道總監(jiān)表 示。

目前余額寶被指稱的部分基金銷售賬戶未備案，且未提交監(jiān)督協(xié)議，是指天弘基金與阿里巴巴合作時(shí)支持十多家銀行，但“為了怕麻煩”僅向監(jiān)管層申報(bào)了三家，在被監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)后不得不進(jìn)行補(bǔ)充。支付寶官方表示，“將會(huì)按照監(jiān)管層指示，在限期內(nèi)補(bǔ)充完畢，余額寶業(yè)務(wù)不會(huì)受到影響”。

對(duì)于余額寶這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，監(jiān)管層不會(huì)“打壓”，但經(jīng)歷此類事件后，亦會(huì)保持一定關(guān)注度和壓力。而這些壓力，可能也會(huì)促使阿里巴巴在今后開發(fā)新的合作伙伴中更為謹(jǐn)慎。

目前阿里巴巴余額寶產(chǎn)品并未向客戶收取申購和贖回費(fèi)用，也未以渠道傭金形式向天弘基金收取費(fèi)用，但會(huì)收取一定比率的賬戶管理費(fèi)用，其費(fèi)率為年化千分之二點(diǎn)五。

對(duì)于阿里巴巴來說，客戶將沉淀資金轉(zhuǎn)出用于投資，短期來說，對(duì)支付寶并非有利，反而可能影響其從沉淀資金中獲取利息。不過，若阿里巴巴能在余額寶的基礎(chǔ)上構(gòu)建多元化的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，則其將大大加強(qiáng)支付寶賬戶的吸引力。

目前大部分用戶僅僅將支付寶作為過道，但支付寶若在支付、結(jié)算、轉(zhuǎn)賬功能之外再做實(shí)投資功能，那么其在用戶體驗(yàn)上的優(yōu)勢(shì)將會(huì)吸引更多的沉淀資金，進(jìn)而為阿里巴巴進(jìn)軍金融業(yè)創(chuàng)造更大可能?！暗觅~戶者得天下”。

對(duì)于阿里巴巴來說，盡管其并非金融機(jī)構(gòu)，無法做到自己掌握投資方向及創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品，但如果能在余額寶的基礎(chǔ)上構(gòu)建一個(gè)阿里巴巴擁有較大話語權(quán)的短期理財(cái)產(chǎn)品平臺(tái)，并吸引到足夠多的優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)的加入，無疑其將成為公募貨幣基金市場(chǎng)甚至公募基金市場(chǎng)“舉足輕重”的玩家。