摘 要：現(xiàn)金流可以反映企業(yè)的價值、風(fēng)險、未來、效率和效益，以及創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力、資產(chǎn)獲利能力、未來競爭力。運用現(xiàn)金流分析提升財務(wù)管理價值，評價企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和運營質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流；財務(wù)管理；現(xiàn)金流量表；財務(wù)價值；財務(wù)風(fēng)險

中圖分類號：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）28-0177-02

現(xiàn)金流往往是企業(yè)存亡的決定性要素，是企業(yè)價值的決定性因素。發(fā)展優(yōu)異的企業(yè)源自于其良好的現(xiàn)金流和管理水平，源自于先進(jìn)的現(xiàn)金流理念和管理模式及技術(shù)手段。

一、現(xiàn)金流的概念

現(xiàn)金流是指某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入和流出總量。通常是通過編制現(xiàn)金流表來反映的，分為三大類：一是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如購買貨物、銷售產(chǎn)品、支付工資、交納稅款等；二是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如吸收股本、分配紅利、發(fā)行債券、籌集借款、清算債務(wù)等有關(guān)現(xiàn)金流；三是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如購置和處理固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和債券投資、股權(quán)投資以及收回投資、投資收益等。

二、現(xiàn)金流的作用

企業(yè)戰(zhàn)略決策目標(biāo)的實現(xiàn)還有賴于企業(yè)實際的經(jīng)營活動，企業(yè)價值的創(chuàng)造還需要靠現(xiàn)金流的戰(zhàn)術(shù)性管理。其最終目標(biāo)是以現(xiàn)金性收益最大化，為企業(yè)發(fā)展提供資金保障的依據(jù)。

1.為企業(yè)財務(wù)管理提供更有價值的信息。首先現(xiàn)金流以現(xiàn)金為基礎(chǔ)反映企業(yè)可用資金的能力，在提高財務(wù)管理信息的相關(guān)性、可比性和可解釋性等方面可以發(fā)揮更為重要的作用。其次現(xiàn)金流以收付實現(xiàn)制反映企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況，與利潤相比較，提供的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)信息更加客觀、可靠。

2.現(xiàn)金流是企業(yè)財務(wù)狀況變動的最佳計量?，F(xiàn)金流信息不僅是企業(yè)最高管理層進(jìn)行計劃和控制的重要依據(jù)，而且對企業(yè)外部使用者來說，也能提供他們非常需要的有關(guān)企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入能力、現(xiàn)金支出的需要量以及相關(guān)投資和理財活動的信息。

3.現(xiàn)金流是企業(yè)財產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)。企業(yè)的現(xiàn)金流狀況代表著企業(yè)的資源配置、資源的數(shù)量和質(zhì)量，同時也反映著企業(yè)的資本構(gòu)成和產(chǎn)權(quán)關(guān)系。因此以現(xiàn)金流作為企業(yè)管理中心，具有不可替代性，比以管理職能作為管理中心更具有客觀性和優(yōu)越性。

三、現(xiàn)金流的財務(wù)管理

現(xiàn)金流管理是對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理，是加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，盡量減少資金的過份占用，降低資金占用成本。

1.通過對購銷環(huán)節(jié)中的風(fēng)險進(jìn)行事先預(yù)測、分析和控制。許多企業(yè)為了實現(xiàn)利潤、銷售更多產(chǎn)品，經(jīng)常采用賒銷形式，片面追求銷售業(yè)績，可能會忽視對應(yīng)收賬款的管理，容易出現(xiàn)貨款被客戶拖欠，造成賬面利潤很高，但實際資金卻很少，對此，應(yīng)加強對賒銷和預(yù)購業(yè)務(wù)的控制，制定相應(yīng)應(yīng)收賬、預(yù)付貨款控制制度，加強對應(yīng)收賬款的管理，及時收回應(yīng)收賬款，減少風(fēng)險，從而提高企業(yè)資金使用率。

2.加強企業(yè)財務(wù)預(yù)算，做好現(xiàn)金流預(yù)測。企業(yè)構(gòu)建科學(xué)的預(yù)測體系，進(jìn)行科學(xué)預(yù)算，包括銷售預(yù)算、采購預(yù)算、投資預(yù)算、人工預(yù)算、費用預(yù)算等，確保企業(yè)在需要時能以可接受的成本籌集足夠的資金。準(zhǔn)確預(yù)測未來現(xiàn)金流還應(yīng)有目的地做好戰(zhàn)略周期的現(xiàn)金流規(guī)劃；投資項目的現(xiàn)金流預(yù)測以及最佳現(xiàn)金持有量預(yù)測，采用現(xiàn)金流現(xiàn)值來優(yōu)化企業(yè)的長期投資決策并確定投資項目，規(guī)劃企業(yè)的中遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入和流出。

3.加強現(xiàn)金流控制，增強資金運作的目的性?，F(xiàn)金流控制是管理一個企業(yè)現(xiàn)金收入、企業(yè)內(nèi)各部門間現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬及現(xiàn)金支出的技術(shù)，控制運用于經(jīng)營活動、籌資活動及投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，以確保企業(yè)的生存能力、流動性及財務(wù)靈活性。

現(xiàn)金流控制主要包括流量、流程、流速等方面的控制和管理。流量控制關(guān)鍵在于確定一個最佳現(xiàn)金流余額，其計算公式如下：

最佳現(xiàn)金持有量=■×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

流程管理具體包括現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的程序和內(nèi)控關(guān)鍵點的安排、現(xiàn)金內(nèi)控制度的設(shè)計、企業(yè)信用政策的安排和應(yīng)收賬款的回收、銷售貨款的回籠及其流程的安排，流動資產(chǎn)采購、運輸、保管、使用及其資金的安排程序，固定資產(chǎn)、機器設(shè)備的購建以及長期投資過程現(xiàn)金的安排和程序的優(yōu)化，相關(guān)現(xiàn)金籌資安排（包括程序和速度的安排），每一個內(nèi)控環(huán)節(jié)的責(zé)任制落實和業(yè)績的考評，相關(guān)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建。

流速管理主要是現(xiàn)金使用效率的管理，現(xiàn)金流流速可以用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期衡量，要增加價值創(chuàng)造就必須加速現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)速度，縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。它大致包括如下三個方面：存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期?？s短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)通行的途徑有：（1）縮短存貨周轉(zhuǎn)期：（2）縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；（3）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。在其他因素不變的情況下，加速現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)，也就相應(yīng)地提高了現(xiàn)金的利用效果，從而增加企業(yè)的價值創(chuàng)造。

4.控制好現(xiàn)金在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比例是至關(guān)重要的。它將決定在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中是否處于健康狀態(tài)，現(xiàn)金在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比例過高，意味著可能造成資金閑置，過低則意味著可能造成資金短缺。

四、現(xiàn)金流量表的財務(wù)價值

現(xiàn)金流表可以提供以下信息：一提供本企業(yè)現(xiàn)金流的實際情況；二是有助于評價本期收益質(zhì)量；三是有助于評價企業(yè)評價企業(yè)的財務(wù)彈性（適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和李勇投資機會的能力）；四是有助于評價企業(yè)的流動性；五是用于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流。

1.多表并看，將現(xiàn)金流與其他報表的有關(guān)項目結(jié)合進(jìn)行分析。由于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流表有內(nèi)在邏輯關(guān)系，要注意審核與各表間數(shù)據(jù)的正確性，保持正確的對應(yīng)關(guān)系，可以從另外兩張報表各項目的變動中尋找公司經(jīng)營性現(xiàn)金流增減的實質(zhì)。因此，應(yīng)注意檢查現(xiàn)金流表中的“銷售商品收到的現(xiàn)金”項目和利潤表中主營業(yè)務(wù)收入以及資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)收賬款等項目的對應(yīng)關(guān)系；檢查現(xiàn)金流表中“購買商品支付的現(xiàn)金”與利潤表中的主營業(yè)務(wù)成本，資產(chǎn)負(fù)債表中存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)付賬款等項目的對應(yīng)關(guān)系；重視“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”、“投資所支付的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)、在建工程、長期投資的對應(yīng)關(guān)系研究。同時可從財務(wù)報表附注，了解行業(yè)情況及公司相關(guān)背景，加深對上市公司財務(wù)報表的理解，進(jìn)一步了解企業(yè)的整體經(jīng)營素質(zhì)和管理水平。

2.要注意從過程和結(jié)果的結(jié)合中來分析現(xiàn)金流的變化。在對現(xiàn)金流進(jìn)行分析的過程中，總是會遇到當(dāng)期內(nèi)的期末與期初在現(xiàn)金凈變化量方面確定問題。但是，對于任何一個企業(yè)來說，在確定當(dāng)期期末與期初的現(xiàn)金凈變化量的時候，無非會遇到這樣三種情況，即現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者等于零。不論是哪種情況，都不能從期末與期初數(shù)量的簡單對比中來判斷企業(yè)現(xiàn)金流動狀況是出現(xiàn)“好轉(zhuǎn)”，還是“惡化”，或是維持不變。而要揭示現(xiàn)金狀況變化的原因，就必須對影響現(xiàn)金流的各種因素進(jìn)行全面分析，區(qū)分出預(yù)算或計劃中安排的與因偶發(fā)性原因而引起的不同情況，并對由此產(chǎn)生的實際與預(yù)算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現(xiàn)金流的變化過程，甚至比對現(xiàn)金流變化結(jié)果進(jìn)行分析更為重要。

3.現(xiàn)金流表雖然按經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動反映了各項活動現(xiàn)金凈流量，但并不能據(jù)此判斷各項活動的效果好壞。因各項活動的當(dāng)期現(xiàn)金流入并不與當(dāng)期的現(xiàn)金流出相配比，尤其是投資活動和籌資活動，其當(dāng)期現(xiàn)金流入和當(dāng)期現(xiàn)金流出基本不相關(guān)。當(dāng)期投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是以前投資現(xiàn)金支出的結(jié)果，而當(dāng)期籌資活動的現(xiàn)金流出則是以前籌資現(xiàn)金流入的還本和付息額。

4.對不同企業(yè)、或同一企業(yè)不同時期的現(xiàn)金流表進(jìn)行比較分析時，要注意其可比性。幾個不相同的企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債和損益狀況可能比較相近，但現(xiàn)金流的差別卻可能很大，這與企業(yè)不同的財務(wù)政策、理財方針有關(guān)。即使同一企業(yè)在不同時期現(xiàn)金流的變化也不能說明其財務(wù)狀況的變化趨勢。如在籌建期或投產(chǎn)期，經(jīng)營活動現(xiàn)金流較少，籌資活動的現(xiàn)金流較多，而在成熟期，則相反。

5.對經(jīng)營、投資、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流的構(gòu)成分析。第一，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流中，將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購進(jìn)商品、接受勞務(wù)付出的現(xiàn)金進(jìn)行比較。在企業(yè)經(jīng)營正常、購銷平衡的情況下，二者比較的比率大，說明企業(yè)的銷售利潤大，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強。第二，將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金總額進(jìn)行比較，可大致說明企業(yè)產(chǎn)品銷售現(xiàn)款占經(jīng)營活動流入現(xiàn)金的比重。比重大，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，營銷狀況良好。第三，將本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與上期進(jìn)行比較，增長率越高，說明企業(yè)成長性越好。第四，對于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)?；蜷_發(fā)新的利潤增長點時，需要大量的現(xiàn)金投入，如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量補償不了流出量，則投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)；如果企業(yè)投資有效，將會在未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入用于償還債務(wù)，創(chuàng)造收益，企業(yè)則不會有償債困難。因此，分析投資活動現(xiàn)金流，應(yīng)結(jié)合企業(yè)目前的投資項目進(jìn)行，不能簡單地以現(xiàn)金凈流入還是凈流出論優(yōu)劣。第五，對于籌活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，一般來說，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力越大，但如果現(xiàn)金凈流入量來自企業(yè)吸收的權(quán)益性資本，則不存在償債壓力。因此，在進(jìn)行分析時，可將吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金總流入比較，所占比重大，說明企業(yè)的資金實力增強，財務(wù)風(fēng)險降低。

6.注意對現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行分析。首先，分別計算經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流量的比重，了解現(xiàn)金的主要來源。一般說來，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè)，經(jīng)營狀況較好，財務(wù)風(fēng)險較低，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。其次，分別計算經(jīng)營活動現(xiàn)金支出，投資活動現(xiàn)金支出和籌資活動現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重，它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金使用方向。一般說來，經(jīng)營活動現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常，現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。

我們從企業(yè)現(xiàn)金流分析企業(yè)資產(chǎn)的流動性，評價企業(yè)財務(wù)的適應(yīng)性；分析企業(yè)的收益能力，評價企業(yè)的直接效益；分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，評價企業(yè)抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)財務(wù)管理價值。

[責(zé)任編輯 安世友]

收稿日期：2013-06-19

作者簡介：姚紅（1964-），女，湖南益陽人，高級會計師，從事會計核算、財務(wù)報告、財務(wù)績效評價、企業(yè)資產(chǎn)管理、財務(wù)戰(zhàn)略研究。