摘 要：信息披露是投資者了解上市公司、證券監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管上市公司的主要途徑，信息披露制度是各國證券法律制度的重要原則。建立、健全中國上市公司完善的信息披露制度，對于保護廣大投資者（特別是中小投資者）的合法權(quán)益，促進上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，合理優(yōu)化配置社會整體資源，加強政府的宏觀調(diào)控和微觀調(diào)節(jié)，保障證券市場的健康發(fā)展有著不可低估的重要意義。分析中國上市公司信息披露中存在的問題，提出規(guī)范上市公司信息披露的措施建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；信息披露；問題；對策

中圖分類號：F270 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）28-0144-02

一、上市公司信息披露的內(nèi)容

1.定期報告。包括年度報告、中期報告和季度報告。上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當在每一會計年度的上半年結(jié)束之日起兩個月內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易所報送中期報告，并予公告；上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當在每一會計年度結(jié)束之日起4個月內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易所報送年度報告，并予公告。

2.臨時報告。發(fā)生可能對上市公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，上市公司應(yīng)當立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易所報送臨時報告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。

二、上當前中國市公司信息披露存在的問題

1.披露的會計信息含量不高與重要信息遺漏。由于主、客觀原因，目前中國上市公司披露的會計信息含量不高，衡量會計信息含量高低的一個重要標準是它所提供的會計信息能否為多個經(jīng)濟成分“共享”，能否為各類投資者的投資決策提供有效的依據(jù)。從另一個角度來說，中國上市公司會計信息存在供不應(yīng)求的矛盾，表現(xiàn)為寬型信息需求結(jié)構(gòu)與窄型信息供給結(jié)構(gòu)的矛盾以及高質(zhì)量信息需求與低質(zhì)量信息供給的矛盾，這一矛盾在中期報告中表現(xiàn)尤為突出。重要信息遺漏主要表現(xiàn)：第一，利潤構(gòu)成披露不充分。近年來，上市公司非主營業(yè)務(wù)利潤及投資收益占利潤總額的比重越來越大，而這其中是依靠股票、期貨、房地產(chǎn)交易等投機性強的業(yè)務(wù)來獲利的；第二，關(guān)聯(lián)交易披露不充分。由于歷史原因，中國許多上市公司只是控股股東中分離出來的部分資產(chǎn)和控股股東之間存在著密切的關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易。公司在披露信息時，往往對此類交易避而不談，或輕描淡寫，更談不上與公平的市場交易進行比較；第三，擔保事項披露不充分。部分公司未能列示報告期發(fā)生的全部擔保事項，對被擔保方的資信狀況、公司所面臨的風(fēng)險以及采取的相應(yīng)措施缺乏必要的說明。

2.信息披露時間嚴重滯后。及時披露性是信息質(zhì)量重要的特征，有用的信息一旦時過境遷也會失去其應(yīng)有價值。在中國股市公開的市場信息對于廣大普通投資者而言，其投資參考價值非常有限。從時間上看，中國規(guī)定上市公司年報披露時間為每年“五一”之前，與美國、日本等“財政年度后90天”的實效要求相比，存在明顯的滯后。即使是如此寬松的時限要求，有些公司也不能保證按時提供信息。這樣，一方面投資人是在所報事項發(fā)生了很久之后才得到信息，這種就對投資決策無任何意義；另一方面信息披露的不及時，使得公司內(nèi)部人和投資人之間存在不對稱信息，為內(nèi)幕交易提供了機會，使一般投資人的利益受到損害。

3.會計信息不對稱。信息不對稱性是指處于市場中的交易各方在掌握信息方面存在差別，通常賣方擁有較完全的信息，而買方擁有的信息卻不完全。其一，信息在籌資者與投資者之間的分布不對稱。通常企業(yè)管理人員比投資者更多地了解企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營活動，因此在對弈關(guān)系中具有優(yōu)勢地位；而投資者只能通過企業(yè)對外披露的信息評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，預(yù)測經(jīng)營前景，并做出買賣股票的決策。這就可能導(dǎo)致證券價格與其內(nèi)在價值的偏離。其二，信息在投資者之間分布不均勻。那些具有信息優(yōu)勢的人可以事先知道有關(guān)部門的政策動向或者公司重大的經(jīng)營決策，并以此獲得暴利；而那些不具有信息優(yōu)勢的人，就可能成為受害者，這會進一步加劇市場波動，不利于資本市場的健康發(fā)展。信息不對稱問題的直接后果是誤導(dǎo)市場信息，無法區(qū)分證券產(chǎn)品的優(yōu)劣，損害價格發(fā)現(xiàn)機制，不能準確引導(dǎo)資金的流向，進而對證券市場效率目標產(chǎn)生負面影響，造成市場失靈，甚至可能導(dǎo)致市場缺失。而且，信息不對稱造成投資者之間事實上的不平等，嚴重損害了證券市場的公平性，將加劇社會財富的不均勻分布。

4.信息披露的非主動性。上市公司往往把會計信息披露看作是一種額外的負擔，而不是把它看作是一種應(yīng)盡的義務(wù)，因而不是積極主動地去披露相關(guān)信息，而是抱著能少披露就少披露，能不披露就不披露的心理。這種認識上的偏差使得上市公司在信息披露上處于被動應(yīng)付的狀況。

三、中國上市公司信息披露問題存在的原因

1.上市公司自身的內(nèi)在原因。在上市公司自身的內(nèi)在原因中，主要有三個方面。首先，一些公司受利益的推動，為了能夠在證券市場中樹立一個良好的形象，在激烈的競爭中立于不敗之地，從而利用會計進行造假，并且操作利潤的各種利益沖動。其次，公司的股東之間產(chǎn)權(quán)約束逐漸的弱化。在上市公司中，社會公眾眾股占有量較少，股東也呈現(xiàn)出一片分散的趨勢，因此在國有股東對公司的產(chǎn)權(quán)約束和控制上沒有達到一定的強化，從而造成這些公司的管理權(quán)失控，以致給利潤操作者以可乘之機。最后就是在一些上市公司的內(nèi)部對工作人員缺乏自我約束力和一個完善的監(jiān)督機制。在一些公司中，由于內(nèi)部審計管理工作的不到位，會計人員的基礎(chǔ)知識、工作薄弱以及監(jiān)督的力量不到位等原因，以至于使公司在參與市場競爭的過程中缺乏實力，甚至陷入到財務(wù)困境中而無法自拔。

2.處罰制度不夠完善。在中國上市公司信息披露問題存在的原因中，成本的違規(guī)低廉也是主要原因之一。而在成本違規(guī)低廉中，主要由三個原因構(gòu)成：首先，被揭露的概率很小。在圍繞著公司會計信息造假的過程中，會涉及到很多的單位和執(zhí)法人員，因此就造成了執(zhí)法人員在執(zhí)法的過程中不能嚴格地按照法律法規(guī)的要求進行執(zhí)法，反而會和一些違法公司串通一氣，合起伙來作弊，這就使造假的信息更加具有隱蔽性，從而使查處的難度大大的增加。其次，及時被揭發(fā)出來，處罰的力度不夠大，違法后的成本很小，不會造成什么損失。在目前中國對上市公司信息披露方面只有譴責(zé)公告、罰款或者是市場進入等治標不治本的處罰措施，在沒有威懾力的同時也同樣難以達到懲罰的效果。最后就是道德的風(fēng)險問題?，F(xiàn)在的資本市場上，道德風(fēng)險主要是存在于上市公司管理當局的不盡心盡責(zé)。在進行投資高風(fēng)險的項目或是過度的在職消費時，上市公司的當局管理不能從投資者的角度出發(fā)，不能進行選擇性的信息披露，但在處理的過程中，卻很少有經(jīng)理人因為道德風(fēng)險而受到一定的懲罰。

四、加強上市公司信息披露管理對策

1.加強對上市公司的治理。對上市公司的治理，要從公司負責(zé)人和財務(wù)負責(zé)人這兩個源頭抓起。首先，要對他們經(jīng)常進行法制教育和職業(yè)道德教育，使他們牢固樹立起對單位會計責(zé)任負責(zé)的風(fēng)險意識，建立起誠信為本、依法經(jīng)營的理念，從根本上治理虛假信息；其次，要從制度安排上減少虛假信息的產(chǎn)生。一是要完善公司治理結(jié)構(gòu)；二是要完善公司內(nèi)部會計控制體系，對公司的各項經(jīng)濟活動實施嚴格的控制，規(guī)范財務(wù)行為，以此保證信息的真實與完整。

2.完善有關(guān)信息披露的法律法規(guī)。完善有關(guān)信息披露的法律法規(guī)，是股票市場健康發(fā)展的根本保證。上市公司的財務(wù)信息作為股票市場的一個重要組成部分，證監(jiān)會應(yīng)制定一部完整的規(guī)章制度來約束和確定信息披露事項。通過對現(xiàn)行《證券法》進行修訂，將新的《會計法》中的有關(guān)上市公司信息披露質(zhì)量規(guī)定有選擇地融入，形成一部完整的、綜合性的法規(guī)來規(guī)范上市公司的行為。

3.建立上市公司會計信息質(zhì)量控制機制。上市公司會計信息質(zhì)量控制機制由上市公司內(nèi)部控制、注冊會計師控制和證券監(jiān)管部門控制三個要素組成，通過它們正常執(zhí)行自己的職能及各職能間的相互制約，保證會計信息質(zhì)量。內(nèi)部控制由上市公司內(nèi)部各相關(guān)部門組成，通過公司內(nèi)部會計部門、審計部門、各經(jīng)營部門、股東大會、董事會、監(jiān)事會的職能活動來完成。其機制主要從以下幾個方面來實現(xiàn)：（1）必須合理、有效地設(shè)置會計機構(gòu)。目前必須將上市公司的會計部門和財務(wù)管理部門分立，分屬不同領(lǐng)導(dǎo)，分擔不同職能。財務(wù)管理部門由總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)、會計部門應(yīng)由董事會領(lǐng)導(dǎo)，主要會計人員由董事會任命，并向董事會負責(zé)，讓會計人員真正成為會計信息供給的主體，使會計人員有責(zé)任也有能力拒絕管理人員的不合理要求，避免管理人員舞弊。同時，采取措施大力加強會計基礎(chǔ)工作，提高會計人員各方面素質(zhì)，包括職業(yè)道德水準。（2）上市公司必須加強內(nèi)部審計制度建設(shè)，設(shè)置內(nèi)部審計機構(gòu)，歸屬監(jiān)事會領(lǐng)導(dǎo)，對會計業(yè)務(wù)進行日常的內(nèi)部審計監(jiān)督。至于注冊會計師和證券監(jiān)管部門的上市公司會計信息質(zhì)量控制機制下文再述。

4.加大監(jiān)管和懲罰力度。中國負責(zé)上市公司信息披露主要監(jiān)管機構(gòu)是證監(jiān)會，但從近幾年上市公司信息披露問題屢禁不止，對違規(guī)行為處理也往往顯得優(yōu)柔寡斷，應(yīng)通過相關(guān)立法，進一步明確證監(jiān)會的監(jiān)管責(zé)任和權(quán)力，加大相應(yīng)投入，改進工作方式，提高工作效率，像美國“聯(lián)邦政權(quán)與交易委員會”那樣，通過制定規(guī)則和執(zhí)法活動，鞏固自身在證券市場監(jiān)管方面的權(quán)威和核心地位。處罰方面，要讓違規(guī)違法者的邊際收益遠遠小于邊際成本。

5.注冊會計師要保持獨立性，嚴格遵守準則及執(zhí)業(yè)規(guī)范指南。證監(jiān)會應(yīng)加強對注冊會計師及事務(wù)所的審查，形成約束機制及例行制度，并盡快界定注冊會計師的法律責(zé)任。要提高證券市場的有效性，其關(guān)鍵就是要通過有效實施、完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的內(nèi)控機制和風(fēng)險管理機制、完善信息披露的監(jiān)管體制、健全信息披露的有關(guān)法規(guī)制度和改革會計信息披露制度等措施來完善上市公司信息披露制度。

參考文獻：

[1] 唐群.上市公司信息披露存在的問題及對策[J].中國集體經(jīng)濟，2011，（14）.[責(zé)任編輯 吳明宇]

收稿日期：2013-06-19

作者簡介：楊超（1972-），男，江蘇無錫人，財務(wù)總監(jiān)，會計師，從事企業(yè)財務(wù)成本管理與內(nèi)部控制研究。