摘要：隨著社會經(jīng)濟快速發(fā)展，全球經(jīng)濟一體化，企業(yè)的籌資方式以及籌資渠道也日益多元化和復(fù)雜化，在企業(yè)籌資當(dāng)中資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有著至關(guān)重要的作用，是當(dāng)下我國企業(yè)籌資決策當(dāng)中的重點問題，在實際的企業(yè)籌資過程當(dāng)中，應(yīng)該充分考慮到企業(yè)實際運營情況以及所在行業(yè)的大市場環(huán)境，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化進行分析研究，決定資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略，本文就基于企業(yè)籌資決策的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策探析進行探討，并且有針對性的提出相關(guān)建議，希望能夠給相關(guān)人員提供一些有用的參考。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；籌資決策；優(yōu)化；企業(yè)

一、前言

就目前我國企業(yè)的情況看來，在財務(wù)理論當(dāng)中，資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)籌資決策當(dāng)中起著至關(guān)重要的作用，資本結(jié)構(gòu)主要就是指的業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運資金來管理。資本結(jié)構(gòu)的的比例安排不光是會影響到企業(yè)籌資資本成本以及企業(yè)總價值，并且還會對企業(yè)控制權(quán)分配以及剩余索取權(quán)有著一定的影響，對此，我們不難看出企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要性。

二、對于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化造成影響的主要因素

僅僅在理論上說來，企業(yè)應(yīng)該都存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，但是在實際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中卻很難實現(xiàn)，但是這種理論卻能夠給企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題提供一定的分析思路，在具體的工作中，要全面考慮到企業(yè)所在的市場環(huán)境以及自身情況，從而對資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化造成影響的主要因素進行分析研究，這其中主要就包括：

1.企業(yè)資本成本因素

因為企業(yè)進行資本優(yōu)化的實質(zhì)就是讓企業(yè)綜合資本最低，但是不一樣的籌資方式其資本成本又有所不一樣，對此，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策需要充分考慮成本因素。

2.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

因為企業(yè)對于財務(wù)杠桿利益的追求，所以負(fù)債資本籌集力度肯定會加大，讓企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險增大，對此，怎么樣控制財務(wù)風(fēng)險，是當(dāng)下我國企業(yè)必須要重視的一個問題。

3.企業(yè)運營發(fā)展的穩(wěn)定性

企業(yè)運營的穩(wěn)定性是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵所在，所以企業(yè)對于財務(wù)杠桿的使用，務(wù)必要將其限制在自身長期發(fā)展可承受的范圍以內(nèi)，借此來確保企業(yè)的良性循環(huán)。

4.貸款人與信用評價機構(gòu)情況

貸款人與信用評價機構(gòu)情況能夠在企業(yè)信用的等級認(rèn)識上有所體現(xiàn)，企業(yè)的信用等級將會對于企業(yè)籌資活動，甚至是經(jīng)營活動產(chǎn)生一定的影響，對此，保持企業(yè)良好的信譽度對企業(yè)來說非常必要。

5.企業(yè)的運營風(fēng)險

如果相關(guān)部門決定在風(fēng)險沒有超過一定限度的時候，減少運營風(fēng)險，那么企業(yè)就需要承受一定的財務(wù)風(fēng)險，所以經(jīng)營杠桿以及銷售額穩(wěn)定性都將成為影響企業(yè)運營風(fēng)險的因素，對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也有著一定程度影響。

6.企業(yè)的儲備借貸能力

企業(yè)應(yīng)該保持隨時都能夠發(fā)放債卷的能力，企業(yè)為了儲備借貸的能力，企業(yè)一般情況下都很少借款，借此來體現(xiàn)其完美的財務(wù)形象，這樣對于企業(yè)短期發(fā)展來說可能較為有利，但是就長期情況而言，卻不是最優(yōu)選擇。

三、在企業(yè)籌資決策中進行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整

1.增加負(fù)債，減少權(quán)益

對股票進行回收，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例太低時，可以選擇股票回收，這樣就能夠?qū)е聶?quán)益資本比例下降負(fù)債資本比例上升，然而企業(yè)在以股票回收方式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的時候，應(yīng)該注意這么幾個方面：選擇合理的股票回購方式，在進行股票回購的時候，一般有三種方式，首先是半固定價招標(biāo)收購，這就需要給股東提交一份招標(biāo)書，并且注明股票回收的量和價格，收購價格應(yīng)該比現(xiàn)行市場價格要高。其次是競爭式收購，這種方法要將收購股票的數(shù)量以及定價告知股東，讓按照股東出價從低到高排列，最終確定收購股數(shù)以及價格。最后是公開回收，公司經(jīng)由經(jīng)濟機構(gòu)進行股票購買。

2.減少負(fù)債，增加權(quán)益

（1）進行債務(wù)重組，這里所說債務(wù)重組，就是企業(yè)降低負(fù)債率進行的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對于債務(wù)使用自有資產(chǎn)進行主動償還，借此來改變企業(yè)資本成本，對此就需要考慮清償負(fù)債的可行性。一般是說來負(fù)債較高的企業(yè)都沒有多余資金，所以償還債務(wù)資金一般來源于閑置資產(chǎn)的處置以及降低企業(yè)運營資金的存量，一般說來優(yōu)先選擇處理閑置資產(chǎn)，因為降低企業(yè)運營資金的存量，將會減少流動資金產(chǎn)生的利潤。一般說來企業(yè)債務(wù)重組可以從這兩方面考慮。

（2）債轉(zhuǎn)股：這里所說的“債轉(zhuǎn)股“是其進行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的財務(wù)決策，這種方式僅僅局限于非上市公司，由于公司負(fù)債過高，債轉(zhuǎn)股能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，但是債轉(zhuǎn)股對于公司財務(wù)也有著一定影響，將會影響公司每股收益以及籌資的靈活性，另一方面對于原股東的股權(quán)也起到了稀釋作用。

四、結(jié)束語

綜上所述，我們不難看出基于企業(yè)籌資決策的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有一定的復(fù)雜性，對此，企業(yè)應(yīng)該積極做主動的利用宏觀政策以及微觀財務(wù)手段，結(jié)合企業(yè)實際情況，實現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，讓企業(yè)的整體價值得到體現(xiàn)。

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