從廣義上說，關(guān)于什么是中央銀行（Central Bank），以及中央銀行應(yīng)該服務(wù)于什么目的這兩個問題，經(jīng)濟學(xué)家分裂為兩個陣營至少已經(jīng)有115年了，或許比115年還要長。

也就是說，至少從瑞典學(xué)派的創(chuàng)始人克努特·維克塞爾（Knut Wicksell）1898年出版的《利息和價格》（Interest and Prices）一書時就開始了。

其中一個陣營可以稱為銀行陣營，該陣營認(rèn)為中央銀行是銀行的銀行。中央銀行的客戶是銀行；銀行可以在真正需要錢時，向中央銀行借款，而中央銀行的功能是支持銀行部門，使銀行可以在合理的業(yè)務(wù)經(jīng)營中獲得合理的利潤。

總而言之，中央銀行必須確保貨幣供給足夠大，僅僅出現(xiàn)流動性不足而非資不抵債的情形，是不會迫使銀行破產(chǎn)、走向清盤的。

另一個陣營可以稱為宏觀經(jīng)濟陣營，這一陣營認(rèn)為中央銀行需要管理作為一個整體的經(jīng)濟。中央銀行的責(zé)任是支持薩伊定律（Say's Law）的實踐，因為薩伊定律在理論上肯定是無法維持的。

薩伊定律主要說明，在資本主義的經(jīng)濟社會一般不會發(fā)生任何生產(chǎn)過剩的危機，更不可能出現(xiàn)就業(yè)不足。在一個完全自由的市場經(jīng)濟中，由于供給會創(chuàng)造自己的需求，因而社會的總需求始終等于總供給。

換句話說，中央銀行的首要責(zé)任不是保護企業(yè)健康、造就銀行部門，而是維持作為一個整體的經(jīng)濟健康運行。

在美國，從2008年9月15日——投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉破產(chǎn)的日子——到2009年5月——時任美國財政部長蒂莫西·蓋特納（Timothy Geithner）宣布，據(jù)他判斷美國各大銀行要么已經(jīng)、要么可以馬上籌得足夠的資本緩沖——期間，這兩大陣營的傾向和結(jié)論都是相同的。

兩個陣營都認(rèn)為，若要減少總供給和總需求之間的失衡，首先需要保護好銀行系統(tǒng)。而保護好銀行系統(tǒng)，需要提振總需求，從而使總需求更接近總供給。在經(jīng)濟刺激中包括了大量銀行援助，在銀行援助中包括了大量經(jīng)濟刺激。

此后，這兩大陣營的傾向和結(jié)論急劇分歧。央行政策長期且持續(xù)地維持美國短期國債名義利率保持在低水平。央行的政策是維持總需求中許多利率敏感型經(jīng)濟成分不會進一步下滑，甚至跌至潛在總供給之下的關(guān)鍵。

但是，對投資銀行、影子銀行，特別是商業(yè)銀行（商業(yè)銀行擁有昂貴的分支機構(gòu)和ATM系統(tǒng)）來說，這一政策使它們很難在季度利潤表上報告穩(wěn)定、健康的營業(yè)利潤，也無法給它們客戶的投資組合帶來健康的收益。

對于鼓勵謹(jǐn)慎的金融行業(yè)來說，央行不斷增加購買長期性資產(chǎn)，這一持久穩(wěn)定的央行政策至關(guān)重要，該政策可以通過提升風(fēng)險承受能力來減少創(chuàng)新業(yè)務(wù)和運作計劃的風(fēng)險。但是，這一政策降低甚至消滅了金融家通過借助久期策略和收益率曲線策略輕松收獲利潤的能力。

從平衡總需求和潛在總供給的角度看，中央銀行應(yīng)該從發(fā)布直接簡單的目標(biāo)開始。危機爆發(fā)五年后，0-2%的年度通脹目標(biāo)顯然不能保證就業(yè)風(fēng)險下降，人們需要的是2%-4%的通脹目標(biāo)。

盡管如此，宣告對于宏觀經(jīng)濟陣營來說理所當(dāng)然，但是，持有名義資產(chǎn)、以名義角度看問題的銀行家就要如坐針氈了。

從美國以及全世界公眾利益的角度講，不管美國總統(tǒng)奧巴馬（Barack Hussein Obama II）任命誰接任本·伯南克（Ben Shalom Bernanke）出任美聯(lián)儲（Federal Reserve System，簡稱Fed）主席一職，一個極為重要的要點是，伯南克在2014年初的卸任是以宏觀經(jīng)濟陣營成員的身份。世界已不再像五年前一樣需要銀行的中央銀行。

作者為美國前助理財政部長，現(xiàn)為加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟學(xué)教授、美國國民經(jīng)濟研究局副研究員