東風與PSA不得不說的故事
2013-07-25 05:53:34肖妤倩
汽車觀察 2013年12期
文=肖妤倩
PSA與東風傳聞四起，一個深陷困境的PSA正在全球?qū)ふ屹I家，遭通用拒絕后，將橄欖枝拋向了東風汽車，而當東風猶豫之際，又寄希望于西班牙國際銀行。種種跡象，彰顯了PSA尋找財務投資者而非戰(zhàn)略投資者的本質(zhì)。若果真如此，東風的猶豫也不失為明智之舉。
傳聞四起
“現(xiàn)在不是能否獲得許可的問題，而是要探討收購合理性的問題?！边@是東風集團總經(jīng)理朱福壽對于“并購標準雪鐵龍”問題的首次回應。
東風不急于向PSA投資，而是希望在成交價格上有更多地下探空間。東風的姿態(tài)使得這一并購交易沒有PSA預計的那般順利，按照原計劃，PSA與東風在今年11月下旬簽署一個不具有約束力的框架協(xié)議。
據(jù)東風內(nèi)部人士透露，目前的核心問題是PSA要價太高。東風的價格預期為100億元左右收購標致雪鐵龍30%股權(quán)，并已聘請了一家投行制定方案；法國方面?zhèn)鞒龅淖钚路桨甘牵瑬|風和法國政府各出資15億歐元，分別收購PSA20%股權(quán)。
實際上，今年5月就有消息稱，PSA的實際控制人標志加速或?qū)⒎艞壒镜牡目刂茩?quán)，由合作伙伴通用汽車掌控，其在中國合作伙伴東風也有意收購PSA30%股權(quán)。
此后，通用多次表態(tài)無意收購后，PSA釋放出了一個重要信息——PSA正求救于東風。PSA預備了兩種合作方案：其一是，東風可以直接通過增資持有標志-雪鐵龍一部分股權(quán)；其二是，東風和PSA將建立一家全新的合資企業(yè)，專門集中于新興市場，而PSA將轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)交換現(xiàn)金。
面對PSA的橄欖枝，東風表現(xiàn)出了援助意向。今年9月，東風高層開始正式探討與PSA的合作方案，并初步確定股權(quán)及收購價格。東風很謹慎，至今仍在進行對PSA業(yè)務構(gòu)架的調(diào)查工作，包括對其整車、零部件、金融等業(yè)務和財務狀況以及運營管理模式等層面的前期摸底。
對于長期以家族身份出現(xiàn)的PSA來說，這是一個意外的決定。目前，標致家族擁有PSA集團25.4%的股權(quán)和38.1%的表決股權(quán)，是PSA的實際掌舵人。但若東風和法國政府收購PSA的股權(quán)成功，標致家族所持的股份將被稀釋，并喪失對PSA的控制權(quán)。
最新的傳聞是，PSA將繼續(xù)尋找新的資本支持，可能會考慮繞開合作伙伴中國東風汽車尋求解決方案。PSA正在考慮向西班牙國際銀行拋售公司旗下大約一半的金融業(yè)務，交易金額預計達15億歐元。
PSA有什么？
吉利收購沃爾沃，看中其品牌，借以提升自身的能力和形象；上汽收購羅浮，看中了羅浮的研發(fā)能力，PSA有什么？
歐洲汽車制造商協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，歐洲汽車銷量同比下降5.2%至784萬輛，創(chuàng)過去20年來的最低值。同期，PSA在歐洲市場的銷量為89.94萬輛，同比降12.3%，雖然大眾、雷諾、寶馬、菲亞特等品牌的銷量也出現(xiàn)同比下滑，但跌幅均小于PSA。
每況愈下的還有PSA的財務數(shù)據(jù)。2008至2012財年，PSA僅2010、2011年短暫實現(xiàn)盈利，其他年份均虧損。2012年，虧損達50.1億歐元，抵消債務前提下，其自有資金尚不足1年的資本支出。一位業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計，過去5年，PSA業(yè)績下滑近25%，相當于少賣了400萬輛汽車。
2012年上任的法國新任總統(tǒng)奧朗德批評PSA說，“過去20年來，PSA犯了戰(zhàn)略性失誤，即沒有拓展國際市場?！?/p>
長期以來，PSA雄踞歐洲第二大車企的位置，鮮有邁出歐洲市場的舉動。2012年，接近60%的銷量來自法國、西班牙和意大利。更重要的是，PSA過度依賴低利潤的小型車，高端車型僅占18%的產(chǎn)品線。
為緩解虧損，PSA砍研發(fā)、砍平臺、賣資產(chǎn)，擱置原有的投資項目。短期運營好轉(zhuǎn)，卻給長期發(fā)展埋下了隱患。
面對市場容量的縮減，PSA集團全球董事會主席菲利普·瓦蘭制定的全球復興計劃的核心內(nèi)容是：降低歐洲業(yè)務占比，提高以中國為代表的海外市場的銷量。其結(jié)果是，PSA歐洲市場以外的銷量已經(jīng)由5年前的不到20%翻了一番，中國市場貢獻最大。
東風圖什么？接近東風汽車高層的人士表示，東風汽車的目的不僅僅是作為投資者收購PSA股權(quán)，其意愿更多在于參與PSA海外市場開拓和全球車型研發(fā)。
2012年以來，東風先后與格特拉克投入1.2億歐元，生產(chǎn)DCT變速箱，與雷諾合資，投入72億元生產(chǎn)商用車，與日產(chǎn)合作投資20億元實現(xiàn)英菲尼迪國產(chǎn)，還與日產(chǎn)合作，投資“至少50億元”，建設大連基地，與福汽“戰(zhàn)略合作”，實現(xiàn)福汽100萬輛規(guī)模等。
重合資，輕自主的東風顯得“花心”。僅就外界猜測，東風汽車自主品牌基礎薄弱，研發(fā)水平欠佳，需要借助于外力。而PSA集團作為歐洲第二號車企擁有眾多生產(chǎn)平臺，東風可借收購部分車型平臺來打造自主品牌，同時亦能打開全球化格局。
但是PSA并非一家全球化的車企，銷量最大的地區(qū)仍然是歐洲汽車市場，中國、拉美以及俄羅斯分別是其第二、第三和第四大汽車市場。PSA在中國44萬輛的銷量，也遠不及大眾、通用等在中國汽車市場上百萬輛的產(chǎn)銷規(guī)模。
論資歷，PSA是與大眾等海外汽車車企第一批進入中國開展合資業(yè)務。早期與廣汽合作建立廣州標致（如今已消失），其后與東風合資建立東風標致與東風雪鐵龍，市場量級還在向50萬輛奮斗時，一汽大眾、上海大眾早已跨入了百萬輛產(chǎn)銷規(guī)模。
中國市場開拓緩慢是一方面，更重要的是技術(shù)優(yōu)勢不明顯。目前，PSA在中國汽車市場推出的雪鐵龍C5、C4L和新愛麗舍以及標致508、408和307等車型，動力系統(tǒng)與通用、福特及日系車等存相當差距。
這些也正是東風所擔憂的。“如果我們能實現(xiàn)優(yōu)勢互補，如果我們能在合作過程中產(chǎn)生協(xié)同效應，我們愿意投資。否則的話，我們恐怕不會投資，”東風總經(jīng)理朱福壽說，“作為合作伙伴，我們肯定會關注PSA的整體業(yè)務情況?！?/p>
市場與技術(shù)之外，東風的意愿不僅僅是當一個財務投資者，不僅是入股，還要進入董事會、參與公司日常經(jīng)營管理，這一點對于傳統(tǒng)歐美車企是一大禁忌。且在拯救PSA方案中，法國政府的入股進一步加大了東風控制PSA資源的難度。種種跡象，PSA此次重在尋求財務投資者，而非戰(zhàn)略投資者。
投資不一定改變?nèi)鮿?/h2>
歐債危機使得歐洲車企放下身段，等待救贖。近年來的海外并購中，中國買家頻頻出手，北汽收購薩博整車平臺、吉利收購沃爾沃等系列，讓更多中國車企蠢蠢欲動。
但成功者畢竟是少數(shù)，騰中收購悍馬終成鬧劇、"雙龐"欲購薩博數(shù)億資金打水漂等均是前車之鑒。最典型的如上汽收購雙龍。
2005年，上汽收購韓國雙龍汽車48.9%的股份，計劃通過獲取知識產(chǎn)權(quán)來提升上汽自主創(chuàng)新和研發(fā)能力。僅隔數(shù)年，韓國法庭接受了雙龍汽車株式會社的破產(chǎn)請求。收購雙龍的數(shù)年間，上汽試圖通過減員增效、合資建廠和拓展中國市場助雙龍扭虧，但屢試屢敗，技術(shù)合作亦遭到韓國工會的阻撓。上汽收購雙龍雖然成功，但原計劃未能如愿。
雙龍此后與外國投資者再次合作開始“回生計劃”，這一過程中，雙龍大幅度縮減資本，上汽所持雙龍股份被稀釋至11.2%，資產(chǎn)減值損失約30.76億元。這些，是東風此次決策中，更需要考量的。
資深分析師賈新光認為，“不是說投資就一定能改變汽車產(chǎn)業(yè)的弱勢，因為汽車企業(yè)首先要能夠進行整合、消化和吸收，把資源都利用起來，不是說買了外國企業(yè)，就能提升中國汽車產(chǎn)業(yè)。”
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