安文波

近幾年來，人民幣國際化問題不僅是國際貨幣體系改革的熱點問題，同時也是國內(nèi)貨幣金融改革的重點問題。由于我國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中的地位不斷攀升，貨幣的國際地位與我國經(jīng)濟地位不相適應(yīng)的矛盾已難以回避。在不斷擴大我國與其他國家和地區(qū)經(jīng)貿(mào)往來的過程中，人民幣已走出國門，在國際貿(mào)易、國際投資和國際儲備中日益受到重視和使用。

一、人民幣作為國際結(jié)算貨幣

（一）跨境貿(mào)易及直接投資人民幣結(jié)算的快速推進

1.制度體系建設(shè)

2009年4月，為應(yīng)對國際金融危機的沖擊，促進貿(mào)易和投資便利化，順應(yīng)市場需求，國務(wù)院決定在上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞4城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作。其中境外地域范圍限定為港澳地區(qū)和東盟國家。

2009年7月，人民銀行等六部委聯(lián)合頒布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》（中國人民銀行 財政部 商務(wù)部 海關(guān)總署 國家稅務(wù)總局 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告[2009]第10號），正式啟動了此項業(yè)務(wù)試點。

2010年6月，人民銀行等六部委發(fā)布了《關(guān)于擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點有關(guān)問題的通知》（銀發(fā)[2010]186號），跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域已擴展到所有國家和地區(qū)，并將境內(nèi)試點地區(qū)增加了北京市等18個省、自治區(qū)、直轄市。

2010年12月，人民銀行等六部委聯(lián)合審定并發(fā)布了北京市等16個省、自治區(qū)、直轄市共計67359家參加出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的企業(yè)名單。此次參與試點的出口企業(yè)從365家擴大到67359家，進一步推動出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2011年8月，人民銀行等六部委再次聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》，將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境內(nèi)地區(qū)擴大至全國所有省、自治區(qū)和直轄市。

與此同時，跨境人民幣投資業(yè)務(wù)也在有序發(fā)展：

2011年1月，《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》（公告〔2011〕第1號）以及《外商直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》先后出臺，將人民幣結(jié)算試點范圍由貿(mào)易等經(jīng)常項目領(lǐng)域拓展到直接投資等資本項目領(lǐng)域。

2012年3月，人民銀行頒布《關(guān)于境內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)境外項目人民幣貸款的指導(dǎo)意見》，對境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)發(fā)展進行了約定。

綜上可知，截止目前，我國跨境貿(mào)易和投資人民幣結(jié)算的制度體系已基本建立。

2.業(yè)務(wù)發(fā)展特點

（1）業(yè)務(wù)發(fā)展速度迅猛

2012年，我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量2.9萬億元，同比增長40%。據(jù)香港上海匯豐銀行的研究，東南亞地區(qū)愿意使用人民幣結(jié)算的貿(mào)易企業(yè)達16%。

（2）以對外支付結(jié)算為主

根據(jù)中國人民銀行《貨幣政策執(zhí)行報告》，2011年和2012年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實收和實付比分別為1∶1.7和1∶1.2。

（3）結(jié)算地域主要為香港

目前，已有70個境外國家和地區(qū)與我國開展了跨境結(jié)算，其中內(nèi)地與香港地區(qū)的結(jié)算量占80%以上。

（二）與周邊地區(qū)的跨境結(jié)算

國際金融危機之前的境外人民幣流通，主要是邊境小額貿(mào)易的人民幣流通，境外人民幣結(jié)算規(guī)模和資金沉淀規(guī)模都不大。

目前，人民幣在周邊國家和地區(qū)主要是通過貨物貿(mào)易和旅游等服務(wù)貿(mào)易途徑流出的，且在近幾年人民幣升值預(yù)期的背景下，人民幣在香港、澳門形成了很大規(guī)模的人民幣資金沉淀。根據(jù)香港金融管理局的統(tǒng)計，截至2012年底，香港人民幣的存量達到將近6000億元，人民幣存款賬戶約227萬個。

除上述周邊國家和地區(qū)外，人民幣在泰國、越南、馬來西亞、緬甸、新加坡、印尼等周邊國家和地區(qū)，以及非洲的安哥拉、南非、津巴布韋等多個國家也都得到了當(dāng)?shù)厥袌龅膹V泛認(rèn)可。

二、人民幣作為國際投資貨幣

目前，人民幣資本項目仍然存在較為嚴(yán)格的管制，境外人民幣仍然缺乏多元化的投資渠道。

（一）債券市場

人民幣債券包括“熊貓債券”和“點心債券”?！靶茇垈笔侵妇惩鈾C構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券?！包c心債券”是指境內(nèi)機構(gòu)在境外發(fā)行的人民幣債券。

據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，在香港發(fā)行人民幣債券的內(nèi)地機構(gòu)已達60余家，發(fā)行量合計將近1000億元。2012年4月18日，匯豐銀行在倫敦發(fā)行了第一支規(guī)模為10億元的人民幣債券。同時，倫敦金融城發(fā)布報告：《倫敦：人民幣業(yè)務(wù)中心》（London： a centre for RMB business）。這將有助于倫敦金融市場乃至發(fā)達國家和地區(qū)人民幣投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

從總體上看，人民幣債券的發(fā)行和交易規(guī)模依然很小。人民幣債券不但豐富了境外人民幣投資工具，增加了境外機構(gòu)持有人民幣資產(chǎn)的意愿，而且擴大了人民幣在國際金融市場上的影響力。

（二）衍生品市場

目前，香港是全球最大的人民幣衍生品市場。無本金交割的遠期人民幣（NDF）交易具有規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險以及投資功能，具有大量人民幣收付業(yè)務(wù)的跨國公司等主要通過香港的國際銀行進行NDF交易。近年來，人民幣升值預(yù)期強烈，NDF的交易規(guī)模發(fā)展迅猛。

（三）外匯市場

從交易量看，目前與人民幣相關(guān)的外匯交易量占全球外匯交易總量的比例還很小，但人民幣外匯交易規(guī)模大幅上升。2001年、2004年、2007年、2010年人民幣外匯交易量在全球外匯交易量中占比分別為：0.01%、0.10%、0.5%、0.9%。

從交易品種看，即期交易是人民幣外匯交易的主要方式，其次為遠期和互換（見下圖）。而同期美元的主要交易方式為遠期，其次為互換和期權(quán)?？梢哉f，目前人民幣的外匯交易市場還處于起步階段。

（四）RQFII

RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors）指人民幣合格境外投資者，其中：R代表人民幣，QFII是合格的境外機構(gòu)投資者的簡稱。RQFII境外機構(gòu)投資人可將批準(zhǔn)額度內(nèi)的外匯結(jié)匯投資于境內(nèi)的證券市場。對RQFII開放境內(nèi)股票市場，有利于人民幣國際化。目前，RQFII的總額度已達2700億元人民幣。

三、人民幣作為國際儲備貨幣

（一）官方外匯儲備

近年來，人民幣在作為國際儲備貨幣有了較大的發(fā)展。2006年11月，菲律賓政府中央銀行宣布，將把人民幣納入其官方外匯儲備。隨后，馬來西亞、韓國等國家的中央銀行陸續(xù)把人民幣作為官方外匯儲備貨幣。

（二）雙邊貨幣互換

貨幣互換協(xié)議是指中央銀行間在一定規(guī)模內(nèi)相互供應(yīng)對方所需的本國貨幣的一種協(xié)議。根據(jù)貨幣互換協(xié)議，互換雙方的中央銀行之間可以用本國貨幣換取對方貨幣，為本國金融體系提供短期外幣流動性。

1.《清邁協(xié)議》

2000年5月4日在泰國，中、日、韓與東盟簽署了“10+3”貨幣互換協(xié)議，根據(jù)貨幣互換倍增計劃，“10+3”貨幣互換額度將提高至2400億美元。

2.應(yīng)對國際金融危機背景下的雙邊貨幣互換協(xié)議

為維護國際金融體系穩(wěn)定，國際金融危機以來，中國與20多個國家和地區(qū)簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，貨幣合作規(guī)模達1.5萬億元人民幣。

雖然近期國際金融危機形勢有所緩和，中外雙邊的貨幣互換合作仍在繼續(xù)發(fā)展。2012年1月，中國與阿聯(lián)酋簽署了貨幣互換協(xié)議，其規(guī)模為350億元人民幣/200億迪拉姆的互換協(xié)議；2012年2月，中國與馬來西亞續(xù)簽了互換協(xié)議，其合作規(guī)模擴大為1800億元人民幣/900億林吉特；2012年2月，中國與土耳其簽署了規(guī)模為100億元人民幣/30億土耳其里拉的互換協(xié)議；2012年3月，中國與蒙古簽署了100億元人民幣/2萬億圖格里特的貨幣互換協(xié)議；2012年3月，中國與澳大利亞簽署了貨幣合作協(xié)議，規(guī)模為2000億元人民幣/300億澳大利亞元；2012年6月，中國與烏克蘭簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為150億元人民幣/190億格里夫納。

四、政策建議

為進一步推動人民幣在國際結(jié)算、國際投資和國際儲備等領(lǐng)域的發(fā)展，筆者認(rèn)為應(yīng)從以下幾個方面繼續(xù)做出努力：

1. 為進一步拓寬境外人民幣回流投資渠道，進一步增強境外機構(gòu)和零售投資者對人民幣資產(chǎn)的持有意愿，應(yīng)大幅放寬境內(nèi)企業(yè)、金融機構(gòu)甚至地方政府在香港發(fā)行人民幣債券的限制，并擴大資本項目下人民幣可兌換的自由度。

2.為增強境外機構(gòu)和境內(nèi)金融機構(gòu)開展跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的動力，建議不再將境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)規(guī)模納入中國人民銀行每年給各銀行下達的信貸規(guī)模計劃。

3.積極努力嘗試將我國向聯(lián)合國以及其他國際多邊組織繳納的會員費等改用人民幣支付。

4.參考美國戰(zhàn)后馬歇爾計劃、日本海外經(jīng)濟協(xié)力基金等政策和舉措，積極研究如何大幅提高中國對外發(fā)展援助規(guī)模，發(fā)起設(shè)立中國“人民幣國際經(jīng)濟合作基金”或其他類型的經(jīng)濟金融組織。

5.為加快上海國際金融中心建設(shè)和人民幣在岸市場建設(shè)，增加中國資本市場對國際金融市場的影響力，進一步提高中國資本市場對外開放水平，加快股票市場“國際版”建設(shè)步伐，鼓勵境外企業(yè)來華融資，并將其股權(quán)和債權(quán)融資工具在境內(nèi)證券市場上市交易。

（作者單位：中央黨校研究生院）