中國(guó)監(jiān)管層對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)范化發(fā)行要求正在日益提高，關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的整頓行動(dòng)從2012年年底開(kāi)始延續(xù)至今。

據(jù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解，2月中下旬開(kāi)始，已經(jīng)有部分股份制銀行陸續(xù)接到監(jiān)管層關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品資金池問(wèn)題的自查要求，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品資金與資產(chǎn)對(duì)應(yīng)不夠明確的情況進(jìn)行整改。盡管一些大型銀行尚未收到相應(yīng)的自查要求，但對(duì)“資金池-資產(chǎn)池”這種模式也加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制。

銀監(jiān)會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品資金池風(fēng)險(xiǎn)提示已久，有些業(yè)內(nèi)人士更是將其詬病為“龐氏騙局”。此次銀監(jiān)會(huì)要求銀行清理理財(cái)產(chǎn)品資金池，是為了實(shí)現(xiàn)單一理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)核算，并要求實(shí)現(xiàn)更多的信息披露。

“我們?cè)缫迅惺艿奖O(jiān)管層對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管趨緊，但是資金池的操作由來(lái)已久，并不會(huì)因?yàn)橐粌纱蔚呐挪榫蜁?huì)徹底消失，這畢竟是市場(chǎng)需求帶來(lái)的一種產(chǎn)品創(chuàng)新。”某股份制銀行金融市場(chǎng)部的人士認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)此次自查行動(dòng)更多是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提示，并不會(huì)完全叫停資金池的操作模式，否則一旦戳破了泡沫，相應(yīng)產(chǎn)品的流動(dòng)性就會(huì)出問(wèn)題。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，資金池只是理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展中的一個(gè)過(guò)渡模式，最終會(huì)走向資產(chǎn)管理模式下的投資組合階段，監(jiān)管層應(yīng)給予疏堵并舉的措施。

詬病

由于受到利率市場(chǎng)、資本市場(chǎng)疲軟的影響，理財(cái)產(chǎn)品近兩年發(fā)展迅速，在大眾理財(cái)中一枝獨(dú)秀。截至2012年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)7.1萬(wàn)億元人民幣，在整個(gè)銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模131萬(wàn)億中，占比約為5%。

盡管在利率市場(chǎng)化尚不成熟的情況下，理財(cái)產(chǎn)品在一定程度上體現(xiàn)了利率市場(chǎng)化的金融環(huán)境，但是也同樣使其背負(fù)了“影子銀行”、“龐氏騙局”的詬病。尤其是資金池模式的存在，使得理財(cái)產(chǎn)品信息不能實(shí)現(xiàn)完全公開(kāi)透明，更是存在期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新部主任王巖岫年初在公開(kāi)場(chǎng)合指出，不規(guī)范的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)是指不同類型、不同期限的多只理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)對(duì)應(yīng)多筆資產(chǎn)，無(wú)法做到每只理財(cái)產(chǎn)品的單獨(dú)核算和規(guī)范管理。銀行通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行、期限錯(cuò)配、信息不透明的資金池運(yùn)作方式做高產(chǎn)品收益，但當(dāng)后續(xù)資金不足時(shí)，有可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

某國(guó)有銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)人員向記者指出，嚴(yán)格來(lái)講，銀監(jiān)會(huì)并沒(méi)有嚴(yán)禁資金池業(yè)務(wù)，但是要求一筆資金對(duì)應(yīng)一筆資產(chǎn)，比如10個(gè)億的項(xiàng)目就要有10個(gè)億的資金對(duì)應(yīng)。但是從銀行操作的過(guò)程來(lái)看，很難做到一一對(duì)應(yīng)，因?yàn)槠谙逕o(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)，多數(shù)為短期資金對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期資產(chǎn)?！八院苋菀鬃龀闪嘶戾伻狻！?/p>

一般來(lái)講，銀行首先建立一個(gè)資產(chǎn)池，其中包括股票、貨幣市場(chǎng)工具、債券、同業(yè)拆借等，同時(shí)再對(duì)應(yīng)地建立一個(gè)資金池，將客戶的資金放入池子中對(duì)接采購(gòu)來(lái)的資產(chǎn)。因?yàn)橥顿Y組合不斷變動(dòng)，客戶資金也在不斷流入流出，因此無(wú)法實(shí)現(xiàn)一一對(duì)應(yīng)。

據(jù)了解，這樣的操作模式在股份制銀行中應(yīng)用尤為廣泛?！鞍ㄅd業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行等股份制銀行在同業(yè)、票據(jù)等業(yè)務(wù)上尤其突出。因?yàn)楣煞葜沏y行操作更加靈活，且更注重中間業(yè)務(wù)發(fā)展?！蹦彻煞葜沏y行的相關(guān)業(yè)務(wù)人員指出。

只有這樣才能獲取更高的收益，提高理財(cái)產(chǎn)品的吸引力。但同時(shí)存在的問(wèn)題是，有可能資金會(huì)流入監(jiān)管層不愿意看到的地方，比如房地產(chǎn)、信托等方面。

中國(guó)社科院金融所理財(cái)產(chǎn)品中心副主任袁增霆告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，中國(guó)理財(cái)產(chǎn)品從誕生之日起就存在定性不清楚的問(wèn)題，因此導(dǎo)致了信息披露不清，尤其資金池產(chǎn)品更是缺乏披露投資標(biāo)方向、標(biāo)的以及各資產(chǎn)占比等情況。但是出于銀行信用背書(shū)，大多數(shù)投資者往往容易忽視理財(cái)產(chǎn)品存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

自查

雖然目前“資金池”還未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)都已開(kāi)始對(duì)中國(guó)影子銀行中的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)做出了警示。

出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，銀監(jiān)會(huì)也從2012年年底開(kāi)始重點(diǎn)加強(qiáng)了對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的檢查力度，2013年年初更是要求各家銀行自查資金池業(yè)務(wù)，對(duì)部分冒進(jìn)銀行進(jìn)行抽查整改。

平安銀行的相關(guān)負(fù)責(zé)人向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者指出，該行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)保持警惕，對(duì)內(nèi)部管理流程、銷售機(jī)制、人員變動(dòng)、產(chǎn)品研發(fā)等方面都進(jìn)行了自檢自查，通過(guò)制度化管理以及加強(qiáng)自身風(fēng)控能力來(lái)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

某國(guó)有大行的相關(guān)業(yè)務(wù)人員也指出，由于大行自身對(duì)風(fēng)控要求較嚴(yán)，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品資金池的操作也規(guī)范很多。尤其是高風(fēng)險(xiǎn)品種以及高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的投資配置有所降低。

顯然銀監(jiān)會(huì)以自查形式來(lái)加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管力度為各家銀行留足了緩沖期。在袁增霆看來(lái)，銀監(jiān)會(huì)如果直接將資金池業(yè)務(wù)緊急叫停會(huì)容易引起混亂，以自查的方式留給了銀行整改時(shí)間。

然而，自查之后，監(jiān)管的真實(shí)約束力有多大？某股份制銀行金融市場(chǎng)部人士認(rèn)為，自查的結(jié)果取決于監(jiān)管層與銀行雙方博弈的結(jié)果。因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)在理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管上就缺乏制度基礎(chǔ)，不夠規(guī)范。同時(shí)監(jiān)管人力資源有限，很難具體跟蹤每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的具體操作情況。

袁增霆同樣指出，監(jiān)管部門對(duì)理財(cái)資金的真實(shí)運(yùn)用掌握信息有限，主要是銀行的真實(shí)操作與上報(bào)材料往往會(huì)有沖突，這一塊的監(jiān)管屬于現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管。但是很多監(jiān)管又缺乏必要的基礎(chǔ)設(shè)施以及監(jiān)管部門對(duì)應(yīng)的流程和人力投入。因此，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)督檢查力量顯得有些薄弱。

“資金池的監(jiān)管，就是貓捉老鼠的游戲。不斷地將一條路堵死，又會(huì)打開(kāi)另外一條路。同時(shí)，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)以及法律訴訟都跟不上，很多問(wèn)題無(wú)法追究責(zé)任。因此，銀行總會(huì)采用創(chuàng)新的模式逃避監(jiān)管?！痹鲻J(rèn)為。

從目前銀行操作來(lái)看，真正做到一一對(duì)應(yīng)的話，基本就等于叫停了資金池的模式?！叭绻型Ａ司桶牙碡?cái)產(chǎn)品的泡沫戳破了，會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性問(wèn)題，會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債表惡化，這不是監(jiān)管層愿意看到的結(jié)果。”上述股份制銀行人士指出。

疏堵

2012年以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上，銀證、銀基、銀保合作等業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。面對(duì)著高懸于頭上的“堰塞湖”，銀監(jiān)會(huì)此番排查，一定程度上也有想把銀信合作作為突破口的意思，為未來(lái)把握其他渠道合作業(yè)務(wù)做鋪墊。

對(duì)于銀行采用資金池的運(yùn)作模式，許多業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，這并非最終模式，更像是一個(gè)過(guò)渡形態(tài)。因此，短時(shí)間內(nèi)并不能徹底清查資金池業(yè)務(wù)。

光大銀行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張旭陽(yáng)年初公開(kāi)指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品在現(xiàn)階段面臨很多非議，是因?yàn)楫?dāng)前按照預(yù)期收益率發(fā)行的方式，從形式上屏蔽了利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著未來(lái)信息披露更加透明，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該向精致管理的準(zhǔn)基金化的方向去發(fā)展。

因此，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，與其徹底堵死理財(cái)產(chǎn)品資金池的模式，不如在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上完善相關(guān)規(guī)定，必要時(shí)予以修法，盡快讓銀行理財(cái)產(chǎn)品走向成熟、規(guī)范。

某國(guó)有銀行相關(guān)人士認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，同時(shí)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的報(bào)備和數(shù)據(jù)反饋加強(qiáng)要求。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，允許一部分銀行適度創(chuàng)新。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向本刊記者指出，銀監(jiān)會(huì)即便要求在銀行內(nèi)部為每一只理財(cái)產(chǎn)品都建賬，也不能回避銀行理財(cái)與表內(nèi)業(yè)務(wù)分不清的困擾。

由于許多理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的缺乏公允價(jià)值，一旦產(chǎn)品收益出現(xiàn)問(wèn)題，發(fā)行銀行就存在剛性兌付的風(fēng)險(xiǎn)。因此，魯政委認(rèn)為，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品也需要用破產(chǎn)隔離的方式來(lái)解決。在銀行和客戶之間，設(shè)立一個(gè)能夠破產(chǎn)隔離的認(rèn)證機(jī)構(gòu)。以銀行和客戶共同認(rèn)可的方式來(lái)購(gòu)買標(biāo)的物，按照客戶的要求去配置資產(chǎn)。通過(guò)獨(dú)立的建賬就可以獲得外部的公信力，就會(huì)使得銀行不會(huì)有太大的損失，也可避免資金池的風(fēng)險(xiǎn)?！皩?shí)時(shí)修法，疏堵并舉，應(yīng)該才是消除風(fēng)險(xiǎn)隱患的治本之策。”

事實(shí)上，美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生之后，正是因?yàn)橛辛藢?duì)沖基金這個(gè)破產(chǎn)隔離的機(jī)構(gòu)存在，才使得美國(guó)大多數(shù)銀行免于破產(chǎn)的遭遇。