摘 要：本文試編三亞市社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)，測(cè)算2003-2011年三亞市社會(huì)融資，分析三亞市社會(huì)融資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，并對(duì)三亞市社會(huì)融資規(guī)模與三亞市經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。根據(jù)當(dāng)前三亞市社會(huì)融資存在的主要問(wèn)題，提出保持三亞市社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)、推動(dòng)三亞市社會(huì)融資結(jié)構(gòu)改善相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：社會(huì)融資規(guī)模；結(jié)構(gòu)特征；結(jié)構(gòu)改善

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）06-0058-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.13

2010年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”后，2011年3月5日，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中再次提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)?！?，由此“社會(huì)融資規(guī)模”的概念開(kāi)始為我國(guó)社會(huì)各界所關(guān)注。在2011年1月召開(kāi)的2011年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議上，周小川行長(zhǎng)表示，各級(jí)人民銀行要適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展，從社會(huì)融資規(guī)模的角度考慮整個(gè)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持[1]。盛松成表示，社會(huì)融資規(guī)?？梢匀娣从辰鹑谂c經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的力度，中國(guó)人民銀行今后將把社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策的監(jiān)測(cè)指標(biāo)和中間目標(biāo)[2]。

一、三亞市社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)口徑

社會(huì)融資總量是指一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額[3]。為與全國(guó)社會(huì)融資總量概念相對(duì)應(yīng)，地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)某地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。因此，本文確定三亞市的社會(huì)融資規(guī)模包括：

一是金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資金運(yùn)用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持，即金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的綜合運(yùn)用，主要包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、信托貸款、委托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。

二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場(chǎng)、通過(guò)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。

三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。

四是在以上統(tǒng)計(jì)口徑的基礎(chǔ)上，增加考慮異地金融機(jī)構(gòu)對(duì)三亞市的信貸投放，同時(shí)減去三亞市的金融機(jī)構(gòu)投向異地的貸款。

在主要考慮三亞市金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及各項(xiàng)數(shù)據(jù)可獲取性等因素的基礎(chǔ)上，三亞市社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)涵蓋了銀行機(jī)構(gòu)融資、證券融資、保險(xiǎn)融資、非銀行金融機(jī)構(gòu)融資和其他等五個(gè)類(lèi)別，同時(shí)兼顧跨市區(qū)資金流動(dòng)情況。具體口徑如下：

三亞市社會(huì)融資規(guī)模=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+地方政府債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+投資性房地產(chǎn)+典當(dāng)行各項(xiàng)貸款+小貸公司各項(xiàng)貸款。

二、三亞市社會(huì)融資規(guī)模的現(xiàn)狀及結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

（一）三亞市社會(huì)融資規(guī)模的現(xiàn)狀：三亞市社會(huì)融資規(guī)模占GDP比重逐步提高，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯加大

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三亞市社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)較快（見(jiàn)表1），金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯加大。2003—2011年期間，三亞市社會(huì)融資規(guī)模從11.6億元增長(zhǎng)到151.53億元，年均增長(zhǎng)33.05%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款年均增速高5.68個(gè)百分點(diǎn)。2011年，三亞市社會(huì)融資規(guī)模與GDP之比為53.25%，比2003年提高了29.01個(gè)百分點(diǎn)。

（二）三亞市社會(huì)融資的結(jié)構(gòu)特征

三亞市社會(huì)融資規(guī)模快速增長(zhǎng)的同時(shí)，融資結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定的變化（見(jiàn)表2），整體上看，三亞市社會(huì)融資呈現(xiàn)如下結(jié)構(gòu)特征：

1.三亞市社會(huì)融資規(guī)模以銀行部門(mén)提供融資為主。銀行部門(mén)通過(guò)表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，表內(nèi)業(yè)務(wù)包括人民幣、外幣貸款，表外業(yè)務(wù)包括委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票等。2003—2011年，銀行部門(mén)融資占社會(huì)融資規(guī)模的比重從2003年的98.1%下降至2011年的94.14%，2003—2009年，新增人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重都在95.66%以上，直到2010年和2011年，才大幅下降，分別占比為76.59%和69.08%。雖然近年來(lái)占比有所下降，但三亞市社會(huì)融資規(guī)模仍以銀行部門(mén)提供融資為主。

2.銀行部門(mén)表外業(yè)務(wù)融資功能顯著增強(qiáng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)商業(yè)銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款等表外業(yè)務(wù)從金融體系融資大幅增加，從2003年至2011年銀行部門(mén)表外融資規(guī)模由0擴(kuò)大到38.06億元，占社會(huì)融資規(guī)模的比例由0上升至25.12%。其中2011年新增委托貸款35.02億元，較2009年增長(zhǎng)了152.13%，占到社會(huì)融資規(guī)模的23.11%；2011年新增銀行承兌匯票3.04億元，較2009年增長(zhǎng)了284.81%，占到社會(huì)融資規(guī)模的2.01%。

3.債券、股票等直接融資方式日益發(fā)揮重要作用，但融資規(guī)模有待進(jìn)一步提高[4]。股票發(fā)行方面，三亞市只有兩家上市公司，其中海南大東海旅游中心股份有限公司是1997年1月28日在深圳主板上市融資3520萬(wàn)元，目前為ST股；海南瑞澤新型建材股份有限公司（海南瑞澤）是2011年7月7日在深圳中小板市場(chǎng)上市融資4.13億元，終于結(jié)束了三亞市連續(xù)13年無(wú)新增上市公司的局面。債券發(fā)行方面，三亞市目前尚無(wú)企業(yè)債券融資，地方政府債券發(fā)行量也較小，三亞市政府2009年、2010年和2011年分別發(fā)行地方政府債券0.92億元、0.79億元和0.57億元，一定程度上支持了地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但從融資規(guī)模來(lái)看，非金融企業(yè)股票及債券融資額仍然較小，2011年僅4.7億元，占社會(huì)融資規(guī)模的比重為3.1%。

三、三亞市社會(huì)融資規(guī)模與三亞市經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證分析

（一）三亞社會(huì)融資規(guī)模、新增人民幣貸款與GDP之間的相關(guān)性分析

本文采用2003—2011年的年度數(shù)據(jù)，對(duì)三亞市社會(huì)融資規(guī)模、新增人民幣貸款與三亞市GDP分別進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果表示，三亞市社會(huì)融資規(guī)模與三亞市GDP之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，并且相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。

（二）社會(huì)融資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證分析

因?yàn)樯鲜鱿嚓P(guān)性分析的結(jié)果表明，三亞市社會(huì)融資規(guī)模與三亞市GDP的關(guān)聯(lián)度比新增人民幣貸款更高，因此，本文選擇2003-2011年各年三亞市社會(huì)融資規(guī)模與三亞市GDP數(shù)據(jù)，對(duì)這兩個(gè)時(shí)間序列取對(duì)數(shù)以后，建立回歸方程，Yt=β0+β1Xt+Ut（t=2003，…，2011），其中Xt代表三亞市社會(huì)融資規(guī)模取對(duì)數(shù)以后的序列，Yt代表三亞市GDP取對(duì)數(shù)以后的序列，再利用普通最小二乘法（OLS）進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，得出：

從上表可以看出，模型擬合情況較好。擬合優(yōu)度為0.9249，t檢驗(yàn)在5%的顯著性水平上統(tǒng)計(jì)顯著。DW檢驗(yàn)可以確定不存在序列自相關(guān)。因此我們得出一元線性模型y=2.86+0.52x，這就表明，社會(huì)融資規(guī)模每增長(zhǎng)1%，三亞市GDP將增長(zhǎng)0.52%；而推動(dòng)三亞市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1%，社會(huì)融資規(guī)模要增長(zhǎng)1.92%。

四、當(dāng)前三亞市社會(huì)融資存在的主要問(wèn)題

（一）三亞市社會(huì)融資規(guī)模較小，不能滿足未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要

根據(jù)三亞市“十二五”發(fā)展規(guī)劃，2011—2015年三亞市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資五年累計(jì) 2000 億元，年均需投資400億元。但按照本文計(jì)算，2011年三亞市社會(huì)融資規(guī)模僅為151.53億元，即使這些資金全部轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)投資，年均資金缺口仍然高達(dá)248.47億元。另外，根據(jù)三亞市“十二五”發(fā)展規(guī)劃，2011—2015年年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期為14%以上，按照本文實(shí)證分析的結(jié)果，要推動(dòng)三亞市年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)14%，社會(huì)融資規(guī)模年均要增長(zhǎng)26.88%，而2011年三亞市社會(huì)融資規(guī)模為151.53億元，同比下降6.13%，遠(yuǎn)不能滿足未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

（二）三亞市社會(huì)融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，間接融資占比過(guò)高

三亞市直接融資發(fā)展緩慢，間接融資占比過(guò)高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然呈現(xiàn)出較為明顯的信貸推動(dòng)特征，股票融資規(guī)模非常小，尚無(wú)企業(yè)債券融資。2003—2011年銀行部門(mén)融資占三亞市社會(huì)融資規(guī)模的比重從2003年的98.1%下降至2011年的94.14%，雖然占比略有下降，但仍居于社會(huì)融資的主導(dǎo)地位。而債券和股票融資等直接融資，占社會(huì)融資規(guī)模的比例不到1%，直到2011年海南瑞澤上市融資4.13億元，債券和股票的融資總額占三亞市社會(huì)融資規(guī)模的比例才上升到3.1%，并且三亞市目前尚無(wú)企業(yè)債券融資，地方政府債券發(fā)行量也很小。

（三）三亞市以外的銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)支持較大，本地銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)支持不足

2003—2011年，外地銀行貸入占新增人民幣貸款的比例從0增長(zhǎng)到69.63%，其中占比最高的年份2008年，最高占比達(dá)95.4%①。2011年，新增人民幣貸款104.68億元，其中外地銀行貸入72.89億元，外地銀行貸入占新增人民幣貸款的比例為69.63%。這表明外地銀行對(duì)三亞市經(jīng)濟(jì)支持較大，本地銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)支持相對(duì)不足。

五、相關(guān)建議

（一）保持三亞市社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，促進(jìn)三亞市經(jīng)濟(jì)平衡健康發(fā)展

保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，應(yīng)該既能滿足經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展合理資金需要，又能保持有利于價(jià)格總水平基本穩(wěn)定的適宜貨幣條件。因此，要繼續(xù)執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，合理運(yùn)用資源，增加有效信貸投放，保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。既要支持旅游、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又要保證戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、總部經(jīng)濟(jì)、海洋經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園發(fā)展所需的資金，同時(shí)又要加大對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的金融支持力度。

（二）在保持合理社會(huì)融資規(guī)模的同時(shí)，千方百計(jì)推動(dòng)三亞市社會(huì)融資結(jié)構(gòu)改善

為降低企業(yè)融資成本，豐富融資渠道，要千方百計(jì)推動(dòng)三亞市社會(huì)融資結(jié)構(gòu)改善，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比重。通過(guò)進(jìn)一步加大上市后備企業(yè)輔導(dǎo)力度和進(jìn)一步完善推進(jìn)企業(yè)上市的優(yōu)惠政策，擴(kuò)大股票融資比重，推動(dòng)企業(yè)在主板市場(chǎng)上市融資，扶持和引導(dǎo)中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)在中小企業(yè)板市場(chǎng)上市融資。支持和鼓勵(lì)企業(yè)利用債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，積極推動(dòng)企業(yè)發(fā)行短期融資券和中長(zhǎng)期企業(yè)債券，推進(jìn)中小企業(yè)集合債發(fā)行工作，積極支持與基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程、生態(tài)環(huán)境建設(shè)等相關(guān)的債券發(fā)行。大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金等各類(lèi)基金，通過(guò)政府引導(dǎo)、扶持和有限參與，鼓勵(lì)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人、外商等各類(lèi)投資者積極參與產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資。

（三）加大本地金融機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支持力度，并積極爭(zhēng)取外地金融機(jī)構(gòu)對(duì)三亞市經(jīng)濟(jì)的支持

為了讓金融機(jī)構(gòu)加大力度支持本地企業(yè)和項(xiàng)目，建議市委市政府出臺(tái)引導(dǎo)和激勵(lì)措施，以金融機(jī)構(gòu)對(duì)三亞市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度為標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施差別化的金融激勵(lì)政策，合理設(shè)置財(cái)政性賬戶及調(diào)配財(cái)政性存款，對(duì)支持三亞市經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度大的銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)提高財(cái)政性資金的存放比例，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)最大限度地支持三亞市經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使財(cái)政性資金資源和金融資源的經(jīng)濟(jì)效益最大化。同時(shí)，要改善金融生態(tài)環(huán)境，吸引更多資金流入，積極爭(zhēng)取外地金融機(jī)構(gòu)對(duì)本地經(jīng)濟(jì)的支持，轄區(qū)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)配合三亞市政府積極改善本地區(qū)金融生態(tài)，構(gòu)建“誠(chéng)信”三亞，贏得商業(yè)銀行對(duì)本地區(qū)較高的內(nèi)部評(píng)級(jí)，獲得商業(yè)銀行在資金調(diào)度、信貸授權(quán)、信貸最終決策方面對(duì)本地區(qū)的最大優(yōu)惠。把三亞市金融機(jī)構(gòu)潛在的資金優(yōu)勢(shì)變?yōu)橹迫齺喪薪?jīng)濟(jì)快速發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

參考文獻(xiàn)：

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[4]王守貞.海南省社會(huì)融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)特征及政策建議[J].海南金融，2011（10）.