左小蕾

無論是外資做空唱空、做多唱多中國經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國資本市場的實(shí)際影響都不大。對(duì)于中國，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是當(dāng)務(wù)之急，應(yīng)該加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整?，F(xiàn)在歐美經(jīng)濟(jì)雖然低迷，但這些國家正在快速地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，待歐美走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，一個(gè)新的、完整的、良性的產(chǎn)業(yè)鏈就會(huì)建立起來。

當(dāng)前我國政府決策部門也應(yīng)正確判斷中國經(jīng)濟(jì)形勢，按照既定方針抓住轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略機(jī)遇。不必受外資機(jī)構(gòu)的唱空唱多論所影響。

但我認(rèn)為，外資機(jī)構(gòu)所提到的唱空理由，也需高度重視，特別是被外資機(jī)構(gòu)多次提到的政府債務(wù)問題。從公開數(shù)字看，地方債務(wù)總量仍在國際安全線以下，即使近期的債務(wù)“快速增長”也沒有超過警戒線。但政府平臺(tái)的投資項(xiàng)目沒有持續(xù)盈利和還款能力是事實(shí)，再加上一些不合適的債務(wù)處理方式，這都存在引發(fā)銀行壞賬和巨大違約風(fēng)險(xiǎn)的可能。債務(wù)總量在安全線以下，不等于說債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的。如果現(xiàn)在不采取有效措施防止政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步膨脹和蔓延，“中國式債務(wù)危機(jī)”就很難避免。

我建議，首先監(jiān)管層應(yīng)弄清楚當(dāng)前地方債務(wù)究竟風(fēng)險(xiǎn)幾何。當(dāng)前官方債務(wù)數(shù)據(jù)仍是2010年審計(jì)署審計(jì)的10.7萬億元人民幣，是否包括了縣級(jí)政府和鎮(zhèn)級(jí)政府也沒有說明。2011年的增量也沒有官方的數(shù)字。2012年，只有“政府債務(wù)大幅恢復(fù)增長”的消息，但究竟增長多少同樣未知，表外的融資更無法統(tǒng)計(jì)。這兩年大量地方政府融資平臺(tái)以企業(yè)身份通過發(fā)行中期票據(jù)、短期融資、企業(yè)債等方式融資，有些甚至以信托或理財(cái)產(chǎn)品方式出現(xiàn)，構(gòu)成大量缺乏監(jiān)管的表外業(yè)務(wù)。由于不準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)、欠透明的運(yùn)作，很難對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的評(píng)估。外資機(jī)構(gòu)的看空?qǐng)?bào)告便是以我們模糊的數(shù)據(jù)為依據(jù)，既而做出定性判斷并放大風(fēng)險(xiǎn)。

其次，我們應(yīng)落實(shí)好、執(zhí)行好已出臺(tái)的政策方針。對(duì)于盲目投資融資帶來政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，光有嚴(yán)格的問責(zé)制度不行，還要嚴(yán)格地執(zhí)行。特別是地方政府官員強(qiáng)制性動(dòng)用各類資源，大力度投資競爭性項(xiàng)目且不考慮是否有效率和回報(bào)，更加容易給外資機(jī)構(gòu)無限放大風(fēng)險(xiǎn)留以口實(shí)。

目前歐美發(fā)達(dá)國家正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，我們也在進(jìn)行轉(zhuǎn)型。我們現(xiàn)在不應(yīng)受外界做空唱空、唱多做多的影響，而應(yīng)抓緊這個(gè)難得的機(jī)遇窗口，快速調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能夠?qū)崿F(xiàn)中國夢。