張智

摘要：企業(yè)年金是對(duì)國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要補(bǔ)充，是我國(guó)正在完善的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系（由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)部分組成）的“第二支柱”。本文在論述企業(yè)年金新政的基礎(chǔ)上分析了企業(yè)年金新政下商業(yè)銀行面臨的新機(jī)遇。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；商業(yè)銀行；綜合化經(jīng)營(yíng)

2013年是企業(yè)年金業(yè)務(wù)制度建設(shè)的一年，先后出臺(tái)了《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》（人社部發(fā)〔2013〕23號(hào)）和《關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知》（人社部發(fā)〔2013〕24號(hào)），《關(guān)于企業(yè)年金職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》和《關(guān)于鼓勵(lì)社會(huì)團(tuán)體、基金會(huì)和民辦非企業(yè)單位建立企業(yè)年金有關(guān)問(wèn)題的通知》等新政，為企業(yè)年金的大發(fā)展注入了一劑強(qiáng)心針，并將會(huì)對(duì)企業(yè)年金長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。

一、企業(yè)年金新政主要內(nèi)容

（一）企業(yè)年金投資新政

根據(jù)新政的要求，企業(yè)年金的投資范圍在第11號(hào)令第四十七條規(guī)定的金融產(chǎn)品之外，增加商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨。產(chǎn)品的投資比例也進(jìn)行了調(diào)整，進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)年金的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

1.投資比例重新調(diào)整

（1）投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、債券回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)基金、貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得低于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的5%；清算備付金、證券清算款以及一級(jí)市場(chǎng)證券申購(gòu)資金視為流動(dòng)性資產(chǎn)。

（2）投資一年期以上的銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、債券基金、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品（股票投資比例不高于30%）、固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品、混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值的135%。投資債券正回購(gòu)的資金余額在每個(gè)交易日不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的40%。

（3）投資股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品（股票投資比例高于或者等于30%）、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。企業(yè)年金基金不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市交易之日起10個(gè)交易日內(nèi)賣出。

2.資產(chǎn)投資組合限制

2013年，管理部門新增商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品為企業(yè)年金基金可投資品種。在發(fā)展這一新投資品種初期，管理部門從審慎角度，對(duì)可投資的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品提出了具體要求：

（1）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為發(fā)行銀行根據(jù)銀監(jiān)會(huì)評(píng)級(jí)要求，自主風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)處于風(fēng)險(xiǎn)水平最低的一級(jí)或者二級(jí)；

（2）投資品種限于保證收益類和保本浮動(dòng)收益類；包含商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托產(chǎn)品，其中根據(jù)資產(chǎn)組合分為非專門投資組合和專門投資組合。

非專門投資組合，受組合層面30%和10%限制，即“3+1”類資產(chǎn)合計(jì)≤單個(gè)投資組合資產(chǎn)30%，且信托產(chǎn)品類資產(chǎn)≤單個(gè)投資組合資產(chǎn)10%。

單期“3+1”類資產(chǎn)≤該期產(chǎn)品總規(guī)模20%， 專門投資組合不受上述限制（專門投資組合：應(yīng)當(dāng)有80%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于投資方向確定的內(nèi)容）。

專門投資組合，受計(jì)劃層面30%和10%限制，即“3+1”類專門組合合計(jì)≤單個(gè)年金計(jì)劃資產(chǎn)30%，且信托產(chǎn)品專門組合≤單個(gè)年金計(jì)劃資產(chǎn)10%。

（3）投資范圍限于境內(nèi)市場(chǎng)的信貸資產(chǎn)、存款、貨幣市場(chǎng)工具、公開發(fā)行且評(píng)級(jí)在投資級(jí)以上的債券，基礎(chǔ)資產(chǎn)由發(fā)行銀行獨(dú)立負(fù)責(zé)投資管理；

（4）發(fā)行商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)具有完善的公司治理、良好的市場(chǎng)信譽(yù)和穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī)，上個(gè)會(huì)計(jì)年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于300億元人民幣或者在境內(nèi)外主板上市，信用等級(jí)不低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別；境外上市并免于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)的，信用等級(jí)不低于國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的投資級(jí)或者以上的信用級(jí)別。鼓勵(lì)符合條件的商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)年金委托人的投資偏好，為企業(yè)年金基金設(shè)計(jì)、發(fā)行商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

（二）企業(yè)年金產(chǎn)品新政

企業(yè)年金產(chǎn)品定義： 是由企業(yè)年金基金投資管理人發(fā)行的、面向企業(yè)年金基金定向銷售的企業(yè)年金基金標(biāo)準(zhǔn)投資組合，即可供多個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃投資的集合性質(zhì)的專項(xiàng)投資組合。

企業(yè)年金產(chǎn)品投資范圍：

1.銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品；

2.股票、股指期貨、債券回購(gòu)、證券投資基金，以及信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券和中期票據(jù)等；

3.商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品：

（1）貨幣型：銀行活期存款、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、剩余期限在397天（含）以內(nèi)的債券、債券回購(gòu)、期限在一年（含）以內(nèi)的中央銀行票據(jù)、貨幣市場(chǎng)基金、短期理財(cái)債券基金。債券正回購(gòu)資金余額≤產(chǎn)品凈值40%。

（2）顯示投資方向的固定收益型：存款型、債券型、債券基金型、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品型、信托產(chǎn)品型、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃型、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃型、保險(xiǎn)產(chǎn)品型等，80%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于投資方向確定的內(nèi)容。

（三）企業(yè)年金稅務(wù)新政

自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一討論多時(shí)的稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施，意味著中國(guó)版“401K計(jì)劃”正式起航，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。

企業(yè)年金作為補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，由單位和職工共同繳費(fèi)。此前，年金中的企業(yè)繳費(fèi)，在不超過(guò)職工工資總額5%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，可以免征企業(yè)所得稅，但個(gè)人賬戶沒(méi)有稅收優(yōu)惠。而此次《通知》規(guī)定，在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)，對(duì)單位為職工支付的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，在計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)，個(gè)人暫不繳納個(gè)稅；年金的個(gè)人繳費(fèi)部分，在不超過(guò)本人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)的4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，也可以先從個(gè)人當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額中扣除。比如，一個(gè)人每月平均工資為8000元，他每月還可以有320元的年金繳費(fèi)暫不計(jì)征個(gè)稅。這意味著，年金參保者可以多扣除一些費(fèi)用，個(gè)稅負(fù)擔(dān)會(huì)有所減輕。

此外，在年金基金投資環(huán)節(jié)，企業(yè)年金或職業(yè)年金基金投資運(yùn)營(yíng)收益分配計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)，同樣暫不征收個(gè)人所得稅，只在個(gè)人達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金時(shí)計(jì)征個(gè)人所得稅。對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收一般體現(xiàn)在三個(gè)環(huán)節(jié)：企業(yè)和職工個(gè)人向養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的繳費(fèi)計(jì)稅、對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金取得的投資收入計(jì)稅、對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃向退休者支付的養(yǎng)老金計(jì)稅。如果分別用E （免稅）T （征稅）表示在這三個(gè)環(huán)節(jié)是否課稅，則本次對(duì)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠為典型的EET，與許多發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的征稅模式相同。

（四）企業(yè)年金范圍新政

人力資源和社會(huì)保障部、民政部共同下發(fā)了《關(guān)于鼓勵(lì)社會(huì)團(tuán)體、基金會(huì)和民辦非企業(yè)單位建立企業(yè)年金有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確了我國(guó)政府鼓勵(lì)社會(huì)組織建立企業(yè)年金制度，開創(chuàng)了社會(huì)組織養(yǎng)老保障制度改革的新局面。這一政策層面的突破勢(shì)必引發(fā)相關(guān)受益單位建立企業(yè)年金制度、完善優(yōu)化養(yǎng)老保障制度的新潮。

根據(jù)民政部統(tǒng)計(jì)公告數(shù)據(jù)，我國(guó)社會(huì)組織分布涵蓋工商服務(wù)業(yè)、科技研究、教育、文化、衛(wèi)生、體育等諸多行業(yè)，數(shù)量龐大、發(fā)展迅速。截止2012年底，全國(guó)共有社會(huì)組織49.9萬(wàn)個(gè)，比上年增長(zhǎng)8.1%，其中：社會(huì)團(tuán)體27.1萬(wàn)個(gè)，比上年增長(zhǎng)6.3%，基金會(huì)3029個(gè)，比上年增長(zhǎng)15.9%，民辦非企業(yè)單位22.5萬(wàn)個(gè)，比上年增長(zhǎng)10.1%。

因此，新政必將帶來(lái)的巨大市場(chǎng)機(jī)遇，同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到養(yǎng)老金市場(chǎng)將啟動(dòng)新一輪的競(jìng)爭(zhēng)。社會(huì)組織將是企業(yè)年金市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、企業(yè)年金新政下商業(yè)銀行面臨的新機(jī)遇

（一）政策層面重要的戰(zhàn)略機(jī)遇

2013年以來(lái)，管理部門陸續(xù)出臺(tái)了有關(guān)擴(kuò)大企業(yè)年金投資范圍、信息披露、合同備案、數(shù)據(jù)交換等多個(gè)文件，對(duì)推動(dòng)企業(yè)年金市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。與此同時(shí)，機(jī)關(guān)、事業(yè)單位養(yǎng)老保障改革及基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)均在深度推進(jìn)中。隨著新一屆政府深入推進(jìn)我國(guó)養(yǎng)老保障體系建設(shè)，我行必將迎來(lái)中央及地方更多的利好政策。

（二）社會(huì)層面綜合服務(wù)的機(jī)遇

一方面，隨著企事業(yè)單位的發(fā)展和人力資源管理的重要性日益凸顯，越來(lái)越多的單位有意愿建立企業(yè)年金、其他多種形式的員工福利計(jì)劃。此外，廣大居民對(duì)自身未來(lái)的養(yǎng)老越來(lái)越關(guān)注，個(gè)人養(yǎng)老金融需求日益增多。另一方面，存量客戶合同到期后重新選擇管理機(jī)構(gòu)也將給我行帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)逐步回歸理性，客戶越來(lái)越成熟，并且更為關(guān)注從管理機(jī)構(gòu)得到全方位的金融服務(wù)，大銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)。

（三）技術(shù)層面全面整合的機(jī)遇

依托商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)年金業(yè)務(wù)必將與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在技術(shù)層面進(jìn)行全面的整合，從而推進(jìn)全行金融資產(chǎn)資源整合，加快了商業(yè)銀行企業(yè)年金金融服務(wù)體系與平臺(tái)的建設(shè)。投資環(huán)節(jié)的產(chǎn)品化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，將有效提高我行養(yǎng)老金業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，推動(dòng)我行養(yǎng)老金受托投資研究與決策體系建設(shè)，推進(jìn)我行養(yǎng)老金資產(chǎn)管理能力提升。有利于提高受托人在企業(yè)年金基金資產(chǎn)配置環(huán)節(jié)的地位，有利于拓寬我行受托管理的養(yǎng)老金資產(chǎn)配置空間，促進(jìn)其保值增值。（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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