王鵬

摘要：資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)成長(zhǎng)的必由之路。對(duì)我國(guó)的企業(yè)來(lái)講，資本運(yùn)營(yíng)是在改革開(kāi)放以后，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化的過(guò)程中才起步的。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代沒(méi)有真正意義的資本運(yùn)營(yíng)，隨著改革開(kāi)放的深化，資本運(yùn)營(yíng)也越來(lái)越受到企業(yè)的重視。如何進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，不同的企業(yè)有不同的模式。但很多研究和實(shí)際運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)情況表明，不少企業(yè)由于在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中沒(méi)有進(jìn)行科學(xué)、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，大部分都以效率低下或?qū)е抡麄€(gè)企業(yè)的崩塌而告終。因此，加強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理非常重要。

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

一、 我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

我國(guó)的資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐給企業(yè)發(fā)展注入了活力，造就了一批規(guī)模宏大的企業(yè)集團(tuán)，有的已跨入國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行列，成為國(guó)際企業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)也挽救了一批企業(yè)，有的通過(guò)并購(gòu)、重組找到了歸宿，有的通過(guò)股份制改造、股票上市，以全新的面貌步入競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)。但是，現(xiàn)實(shí)不容樂(lè)觀，也有為數(shù)不少的企業(yè)在沒(méi)有深入研究資本運(yùn)營(yíng)操作理論和技巧的情況下盲目操作，造成損失和失敗。可見(jiàn)，我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)歷程是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存、風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展同在。

二、 我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀特征

1、資產(chǎn)重組操作中盲目追求速度，風(fēng)險(xiǎn)及效益意識(shí)談薄

2、企業(yè)收購(gòu)、兼并操作中缺乏理性分析

3、股份制改造操作欠規(guī)范，使其應(yīng)有機(jī)制難以實(shí)現(xiàn)

三、研究企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的意義

有人認(rèn)為資本運(yùn)營(yíng)就是一項(xiàng)決策，是對(duì)一個(gè)個(gè)案進(jìn)行的方案設(shè)計(jì)和決策。如果是這樣認(rèn)為的話，那就走人了一個(gè)誤區(qū)。資本運(yùn)作是企業(yè)的一種戰(zhàn)略形式，它不是一項(xiàng)日常性業(yè)務(wù)，它的開(kāi)展往往是在相關(guān)條件成熟時(shí)的一種企業(yè)行為。雖然它不是一項(xiàng)日常性業(yè)務(wù)工作，但作為一種戰(zhàn)略，就存在著戰(zhàn)略規(guī)劃的制訂和戰(zhàn)略規(guī)劃的執(zhí)行這樣一個(gè)過(guò)程，這一過(guò)程往往由推行到完成可能要一段很長(zhǎng)的時(shí)間。資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略運(yùn)作方式并不是不可修改的，如果在執(zhí)行過(guò)程中發(fā)現(xiàn)環(huán)境條件突變或評(píng)估有誤，當(dāng)然有修改的必要。這就要求企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)前，仔細(xì)分析其中的風(fēng)險(xiǎn)因素，制定運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，并在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不斷地修正它。

有時(shí)，盡管采取了多種風(fēng)險(xiǎn)防范措施也無(wú)法絕對(duì)避免企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因而，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，就必須妥善處理，迅速辯明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的范圍、損害程度和事態(tài)發(fā)展動(dòng)向，判明風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，及時(shí)對(duì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行充分而有效的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，以便在最短的時(shí)間內(nèi)，用最少的風(fēng)險(xiǎn)處理費(fèi)用排除風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的干擾，最大限度地避免和減輕因損失而導(dǎo)致企業(yè)陷入困境的可能性。

因此，在分析我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)操作的現(xiàn)狀和誤區(qū)的基礎(chǔ)上，深入研究資本運(yùn)營(yíng)的理論以及風(fēng)險(xiǎn)管理的理論，探討企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制，將對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大具有特別重要的意義。

四、風(fēng)險(xiǎn)管理

1、風(fēng)險(xiǎn)管理的概念

風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量，并采用合理的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段加以處理，以最小的成本獲得最大安全保障的一種管理行為。

2、風(fēng)險(xiǎn)管理的基本過(guò)程

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)處理、風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)

五、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)與測(cè)量

1、影響企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的因素。外部環(huán)境的不確定性、資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)本身的復(fù)雜性、企業(yè)能力的有限性

2、資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法

（1）風(fēng)險(xiǎn)的算術(shù)測(cè)量法。算術(shù)測(cè)量法主要是用百分比、差值、凈值、平均值來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)程度的。

（2）資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的概率衡量法。所謂概率法就是采用概率論中期望和標(biāo)準(zhǔn)差（或協(xié)方差）的概念來(lái)度量不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況的方法。這是一種比較清楚和比較實(shí)際地反映風(fēng)險(xiǎn)程度的方法。

3、資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量

（1）項(xiàng)目組合之間相互關(guān)聯(lián)的影響。在進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)時(shí)，考慮到項(xiàng)目之間的相互影響是非常重要的。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識(shí)到忽略關(guān)聯(lián)影響而可能帶來(lái)的偏差，決策時(shí)必須考慮這一點(diǎn)。

（2）多項(xiàng)目相互關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)。當(dāng)企業(yè)同時(shí)進(jìn)行多項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，這種項(xiàng)目組合的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量就要復(fù)雜一些。各項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益應(yīng)該根據(jù)這些項(xiàng)目對(duì)它們所組成的項(xiàng)目組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響來(lái)進(jìn)行分析。

六、我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)

1、政治風(fēng)險(xiǎn)；2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；5、資金風(fēng)險(xiǎn)

七、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略選擇—建立資本運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

1、界定范圍，明確目標(biāo)。首先確定風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)象的范圍，明確風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。管理者要從資本運(yùn)營(yíng)操作的整個(gè)過(guò)程中可能遇到的問(wèn)題出發(fā)，根據(jù)目標(biāo)要求建立資本運(yùn)營(yíng)操作風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)及各階段分目標(biāo)，并進(jìn)行目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)分析，然后根據(jù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)威脅調(diào)整目標(biāo)，最終建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)系統(tǒng)。

2、分析風(fēng)險(xiǎn)成因，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)類型。在建立了風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)系統(tǒng)后、應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)要求，認(rèn)真研究資本運(yùn)營(yíng)操作的內(nèi)外部環(huán)境狀況，分析風(fēng)險(xiǎn)形成的根本原因，并據(jù)此劃分風(fēng)險(xiǎn)類型，從而為制訂風(fēng)險(xiǎn)防范策略提供思路。

3、判斷風(fēng)險(xiǎn)概率及風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度。風(fēng)險(xiǎn)概率是指風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際發(fā)生的可能性；風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度則是指風(fēng)險(xiǎn)影響程度，即風(fēng)險(xiǎn)值。這兩個(gè)指標(biāo)都可以通過(guò)一定的定量方法確定。衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法有系數(shù)法等，可根據(jù)不同內(nèi)容及要求進(jìn)行選擇。

4、風(fēng)險(xiǎn)效用評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)效用評(píng)估主要是根據(jù)人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，確定出各種不同類型的資本運(yùn)營(yíng)主體對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的效用值。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)效用評(píng)估確定出資本運(yùn)營(yíng)主體的風(fēng)險(xiǎn)收益效用值后，就可以做出相應(yīng)應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。

5、風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)管理的效果一般采用“費(fèi)用—效益比值法”進(jìn)行評(píng)價(jià)判斷，即比值一效益/費(fèi)用。效益是指達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)后所取得的實(shí)際效果，通常用經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益來(lái)表示；費(fèi)用則是指風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的實(shí)際支出，可分為貨幣性支出與非貨幣性支出兩種費(fèi)用。比值越大。則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的效果越好，否則相反。

6、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提高水平。在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)結(jié)束后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)對(duì)前一階段的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作進(jìn)行總結(jié)，以積累更多的經(jīng)驗(yàn)，提高企業(yè)從事資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。

八、 總結(jié)

風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，而在資本運(yùn)營(yíng)中，風(fēng)險(xiǎn)管理同樣具有重要的意義。因此，加強(qiáng)企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于企業(yè)的健康發(fā)展會(huì)起到關(guān)鍵的作用。（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

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