萬(wàn)科

摘要：通過(guò)客觀的綜合研究和大量的數(shù)據(jù)支持，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，已有很多的軟件企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，軟件上市公司將成為高科技板塊中重要的組成部分，三五互聯(lián)和中國(guó)軟件兩家上市公司專(zhuān)注于大型集成軟件領(lǐng)域，具有綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將成為軟件上市公司的“指標(biāo)企業(yè)”。

關(guān)鍵詞：經(jīng)營(yíng)分析；財(cái)務(wù)分析

一、 公司概況

（一）公司簡(jiǎn)介

三五互聯(lián)公司系以整體變更方式設(shè)立的股份有限公司，其前身為成立于2004年4月1日的三五科技。2007年7月31日，經(jīng)三五科技股東會(huì)決議，將截至2007年6月30日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)43，353，444.21元折為股份公司股本4000萬(wàn)元，各發(fā)起人按照各自在三五科技的出資比例持有相應(yīng)份額的股份，剩余部分3，353，444.21元計(jì)入資本公積。2007年8月29日，股份公司在廈門(mén)市工商行政管理局領(lǐng)取了《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，注冊(cè)號(hào)為350200200003939，注冊(cè)資本為4000萬(wàn)元，實(shí)收資本為4000萬(wàn)元。

中國(guó)軟件與技術(shù)服務(wù)股份有限公司成立于2000年8月28日，系由原北京中軟融合網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)有限公司整體變更而來(lái)。注冊(cè)資本54172824元人民幣。3000萬(wàn)A股于2002年5月17日上市流通。

（二）經(jīng)營(yíng)范圍

三五互聯(lián)經(jīng)營(yíng)范圍有：網(wǎng)絡(luò)工程、信息系統(tǒng)工程、計(jì)算機(jī)及其他電子產(chǎn)品的技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢及技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)慌l(fā)零售計(jì)算機(jī)軟件、硬件、電子設(shè)備、辦公設(shè)備；服務(wù)器空間出租；網(wǎng)頁(yè)制作與維護(hù)；信息咨詢；自營(yíng)和代理各類(lèi)商品和技術(shù)的進(jìn)出口，但國(guó)家限定經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外。

中國(guó)軟件公司是一個(gè)與國(guó)際軟件巨頭微軟強(qiáng)強(qiáng)合作，主營(yíng)軟件與信息產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、行業(yè)應(yīng)用及系統(tǒng)集成服務(wù)、歐美及日本地區(qū)的軟件外包業(yè)務(wù)的軟件、科技龍頭企業(yè)。目前公司產(chǎn)品覆蓋系統(tǒng)軟件、支撐軟件和行業(yè)應(yīng)用軟件三大領(lǐng)域，而且公司還是A股唯一一家有LINUX操作系統(tǒng)與辦公軟件的企業(yè)。

（三）發(fā)行事項(xiàng)

三五互聯(lián)的發(fā)行事項(xiàng)：

成立日期 ：2004-01-01上市日期：2010-02-11

發(fā)行市盈率（倍）：65.38網(wǎng)上發(fā)行日期：2010-02-02

發(fā)行方式：上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行，網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行每股面值（元）：1.00

發(fā)行量（股）：1350萬(wàn)每股發(fā)行價(jià)（元）：34.00

發(fā)行費(fèi)用（元）：4930萬(wàn)發(fā)行總市值（元）：4.59億

募集資金凈額（元）：4.10億首日開(kāi)盤(pán)價(jià)（元）：37.00

首日收盤(pán)價(jià)（元）：37.41首日換手率：71.04%

首日最高價(jià)（元）：38.80網(wǎng)下配售中簽率：2.71%

定價(jià)中簽率：0.60%

中國(guó)軟件的發(fā)行事項(xiàng)：

成立日期：2000-08-28上市日期：2002-05-17

發(fā)行市盈率（倍）：19.82網(wǎng)上發(fā)行日期：2002-04-24

發(fā)行方式：網(wǎng)上詢價(jià)發(fā)行每股面值（元）：1.00

發(fā)行量（股）：3000萬(wàn)每股發(fā)行價(jià)（元）：11.10

發(fā)行費(fèi)用（元）：1449萬(wàn)發(fā)行總市值（元）：3.33億

募集資金凈額（元）：3.19億首日開(kāi)盤(pán)價(jià)（元）：30.53

首日收盤(pán)價(jià)（元）：30.52首日換手率：82.79%

首日最高價(jià)（元）：32.58定價(jià)中簽率：0.11%

二、 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比分析

三五互聯(lián)中國(guó)軟件三五互聯(lián)中國(guó)軟件

總市值（億）21.330.8資產(chǎn)負(fù)債率（%）17.0748.91

毛利率（%）58.9834.76凈利潤(rùn)（萬(wàn)）-422113

凈利率（%）-5.30.31經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流（億）-0.1232-3.18

每股收益（元）-0.020.007每股凈資產(chǎn)（元）3.02355.55

（數(shù)據(jù)截止：2013-03-31）

（一） 對(duì)三五互聯(lián)的分析

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為軟件運(yùn)營(yíng)服務(wù)及終端產(chǎn)品的銷(xiāo)售，為各類(lèi)企業(yè)提供企業(yè)郵箱、網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)域名、OA、CRM以及Pushmail、Pushoa等移動(dòng)辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60，541，948.35元，利潤(rùn)總額-4，083，280.24元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)-3，210，243.53元，分別比去年同期下降：10.70%、464.58%、2024.70%。基本每股收益-0.02元。由于公司收入同比下降，利息收入同比減少等原因，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司出現(xiàn)虧損。針對(duì)該種情形，公司將根據(jù)市場(chǎng)情況適當(dāng)調(diào)整戰(zhàn)略計(jì)劃，加大銷(xiāo)售力度，控制成本及費(fèi)用，并通過(guò)進(jìn)一步增加收購(gòu)子公司對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)等措施，提升公司整體業(yè)績(jī)。

公司營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生一定程度下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入下滑主要來(lái)自兩方面因素。一方面公司原有的網(wǎng)站建設(shè)業(yè)務(wù)無(wú)法保持較快增長(zhǎng)；另一方面，由于通過(guò)收購(gòu)億中郵和中亞互聯(lián)，新增了軟件產(chǎn)品銷(xiāo)售和移動(dòng)電子商務(wù)兩個(gè)新業(yè)務(wù)導(dǎo)致的短期成本上升。但是，該公司仍將積極把握移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，以外延式發(fā)展適應(yīng)客戶需求、提升市場(chǎng)占有率。

公司綜合毛利率下滑，期間費(fèi)用率上升。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率減少至58.98%，主要是由于新增的軟件產(chǎn)品銷(xiāo)售和移動(dòng)電子商務(wù)的毛利率水平低于原有業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率增加至64.79%。其中，廣告費(fèi)用和銷(xiāo)售人員薪酬福利的增加導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用率增加至41.00%；管理費(fèi)用率增加至25.34%，主要由于研發(fā)投入的增長(zhǎng)和管理人員薪酬的增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加至1.55%。

（二）對(duì)中國(guó)軟件的分析

2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.8億元，同比下降14.04%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-2.65億元，去年同期為-4631萬(wàn)元；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5805萬(wàn)元，同比下降55.35%；基本每股收益0.26元。

報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)推進(jìn)重大工程信息化建設(shè)，在自主軟件產(chǎn)品、信息安全、云計(jì)算研發(fā)等方面都取得一定進(jìn)展。公司努力發(fā)展自主軟件產(chǎn)品和向服務(wù)化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略取得初步成效，未來(lái)有望繼續(xù)促使公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

公司總體毛利率有所提升。報(bào)告期內(nèi)，公司的總體毛利率增加至39.07%。分產(chǎn)品看，公司的自主軟件產(chǎn)品和行業(yè)解決方案的毛利率均有所下滑，但由于服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率水平的提升以及收入占公司營(yíng)收比重的增長(zhǎng)導(dǎo)致總體毛利率水平有所提升。隨著公司業(yè)務(wù)向服務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推進(jìn)，總體毛利率水平有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。

政府補(bǔ)助及投資收益對(duì)業(yè)績(jī)影響較大。報(bào)告期內(nèi)，公司收到核高基專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)助記入營(yíng)業(yè)外收入近2億元。此外，子公司減持中軟國(guó)際獲得投資收益1.09億元。未來(lái)，核高基項(xiàng)目作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成，國(guó)家與地方財(cái)政的補(bǔ)助有望得到延續(xù)。而在報(bào)告期內(nèi)出售中軟國(guó)際9500萬(wàn)股后，公司仍持有1億股股權(quán)，在未來(lái)仍存在進(jìn)一步出售預(yù)期。（作者單位：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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