范振中

【摘要】倉單質押作為一種新興的融資模式，倉單質押是物流業(yè)、企業(yè)、銀行三方實現(xiàn)共贏的新興服務項目，由于存在倉庫和銀行、貨主企業(yè)之間委托三方的代理關系，物流企業(yè)實施倉單質押業(yè)務也存在許多潛在風險。除了法律風險、市場風險外，主要的操作風險包括信用風險、實物風險、管理風險等需要基于內部控制的需要加以研究和防范。

【關鍵詞】內部控制；倉單質押；風險防范

倉單質押融資warehouse receipt financing是指申請人將其擁有完全所有權的貨物存放在銀行指定倉儲公司（以下簡稱倉儲方），并以倉儲方出具的倉單在銀行進行質押，作為融資擔保，銀行依據(jù)質押倉單向申請人提供的用于經(jīng)營與倉單貨物同類商品的專項貿易的短期融資業(yè)務。

倉單，在學理解釋上是指倉儲方簽發(fā)給存儲人或貨物所有人的記載倉儲貨物的惟一合法的物權憑證，倉單持有人可以憑倉單直接向倉儲方提取倉儲貨物。我國現(xiàn)行合同法以及物權法還沒有對倉單給予明確的法律定義，但《合同法》第386條規(guī)定了倉單的內容要件。因此，現(xiàn)實中倉單格式與內容多自行設計，且容易與傳統(tǒng)的入庫單、提貨單混淆。

倉單質押的法律依據(jù)是我國物權法第223條以及擔保法的相關規(guī)定內容，是以倉單為標的物而成立的一種質權，多為債權實現(xiàn)的一種擔保手段。當前，銀行的倉單質押融資業(yè)務就建立在倉單的質押擔保權能之上，其核心在于擔保人以在庫動產(chǎn)（包括原材料、產(chǎn)成品等）作為質押物擔保借款人向銀行的借款，倉儲物流企業(yè)經(jīng)銀行審核授權后，以第三方的身份對擔保人倉單項下的在庫動產(chǎn)承擔監(jiān)管責任，受銀行委托代理監(jiān)管服務，對質押物進行庫存監(jiān)管。

一、倉單質押融資的操作風險

倉單質押作為一種新興的融資模式，倉單質押是物流業(yè)、企業(yè)、銀行三方實現(xiàn)共贏的新興服務項目，由于存在倉庫和銀行、貨主企業(yè)之間委托三方的代理關系，物流企業(yè)實施倉單質押業(yè)務也存在許多潛在風險。除了法律風險、市場風險外，主要的操作風險包括：

（一）客戶資信風險

客戶的業(yè)務能力、業(yè)務量和商品來源的合法性，對物流企業(yè)來說都是潛在的風險。一個擁有著優(yōu)秀的經(jīng)營能力和良好的信用的企業(yè)將明顯降低倉單質押業(yè)務開展的風險?？蛻糍Y信風險主要指對出質企業(yè)的資信審查因信息不對稱而存在的資信風險。由于信息的非對稱性，在與出質企業(yè)的信貸交易過程中，出質企業(yè)擁有自己盈利水平、質押物合法性與質量狀況等方面的更多、更真實的企業(yè)內部信息，處于信息優(yōu)勢地位，而銀行與物流企業(yè)不擁有此類信息，處于信息劣勢地位。銀行是倉單質押業(yè)務中的資金輸出方，物流企業(yè)需要對出質企業(yè)承擔連帶責任，所以倉單質押業(yè)務大部分的風險集中在銀行與物流企業(yè)這一邊。其風險主要在于信息不對稱情況下，如果出質企業(yè)存在故意隱瞞或欺騙，銀行與物流企業(yè)難于判斷與知曉企業(yè)所提供的企業(yè)經(jīng)營狀況和物品信息的真?zhèn)?，一旦對出質企業(yè)所提供的信息評估出現(xiàn)失誤，就可能造成銀行和物流企業(yè)財貨兩空的局面。

（二）質押物監(jiān)管風險

質押物監(jiān)管風險屬于物流企業(yè)內部的經(jīng)營風險。由于物流企業(yè)是倉單的出具者，負有無條件根據(jù)倉單交付貨物的義務，所以必須保證實際貨物的數(shù)量或價值與倉單完全符合。許多物流企業(yè)倉庫的信息化程度還很低，還停留在人工作業(yè)的階段，如果操作不夠規(guī)范又缺乏完善的監(jiān)控技術手段和措施，勢必導致質押物損毀或丟失的風險增加，特別是內部人員作案私自允許提單的風險。

（三）質押商品的風險

出質企業(yè)為了更多地獲得貸款，刻意虛報、高報質押物的價值，而物流企業(yè)由于自身經(jīng)驗能力的原因對其市場上的真正價值難以判斷，也不能準確預測質押物的價格變動趨勢，或者因輕信出質企業(yè)一方之詞以致評估結果失真，對質押物高估的情形就成為倉單質押業(yè)務的核心風險。該風險包括以下三個方面：一是，質押物的選擇風險。質押商品的種類要有一定的限制，并不是所有的商品都適合來做倉單質押，商品在某段時間的價格漲跌幅度和質量的穩(wěn)定狀況都是在選擇時需要考慮的內容，也會帶來一定程度的風險。要選擇適用廣泛，易于處置，價格漲跌幅度不大，質量穩(wěn)定的品種，如黑色金屬，有色金屬，大豆等。同時要考察質押貨物來源的合法性，對于走私物品和違禁物品要及時舉報。二是，質押商品的價格波動風險，并不是所有商品都適合做質押物，所選擇的質押物價值不穩(wěn)定，其價格和質量隨時間變化較大，其變現(xiàn)能力弱，這樣也會在實行質權時導致?lián)p失。三是，質押物的質押率確定風險。由于存在逆向選擇和道德風險，在不對稱信息條件下為了降低信貸風險，很難對不同資信的出質企業(yè)使用不同的質押率。如果質押率過高，就會造成出質企業(yè)還貸不積極；如果質押率過低，又會挫傷企業(yè)參與倉單質押業(yè)務的積極性。

（四）倉單的風險

倉單是質押貸款和提貨的憑證，是有價證券，也是物權證券。雖然我國合同法中規(guī)定了倉單上必須記載的內容，但目前我國使用的倉單還是由各家倉庫自行設計，形式不統(tǒng)一，因此出現(xiàn)對倉單難以識別的情況，加大對倉單管理的難度。所以倉單制作必須規(guī)范化，并保持其唯一性，嚴厲杜絕用假倉單到銀行騙貸，以及一張倉單多次接待的事情發(fā)生。同時還要注意提單風險。

二、倉單質押融資操作風險的防范

（一）建立嚴密的監(jiān)管體系

由于倉單質押業(yè)務涉及到物流企業(yè)、出質企業(yè)和銀行三方的利益，因此要有一套嚴謹、完善的操作程序，這樣可均衡參與融資的三方利益，減少風險。

出質企業(yè)（借款人）首先與銀行簽訂《銀企合作協(xié)議》、《賬戶監(jiān)管協(xié)議》；物流企業(yè)、出質企業(yè)和銀行簽訂《倉儲協(xié)議》；同時物流企業(yè)與銀行簽訂《不可撤銷的協(xié)助行使質押權保證書》。

出質企業(yè)按照約定數(shù)量送貨到指定的倉庫，物流企業(yè)接到通知后，經(jīng)驗貨確認后開立專用倉單；出質企業(yè)當場對專用倉單作質押背書，由物流企業(yè)簽章后，出質企業(yè)交付銀行提出倉單質押貸款申請。

銀行審核后，簽署貸款合同和倉單質押合同，按照倉單價值的一定比例放款至出質企業(yè)在銀行開立的監(jiān)管賬戶。

貸款期內實現(xiàn)正常銷售時，貨款全額劃入監(jiān)管賬戶，銀行按約定，根據(jù)到賬金額開具分提單給出質企業(yè)，物流企業(yè)按約定要求核實后發(fā)貨；貸款到期歸還后，余款可由出質企業(yè)（借款人）自行支配。從上述操作程序中可以看出，物流企業(yè)和銀行、出質企業(yè)之間都存在著委托代理關系，一種是作為銀行的代理人，監(jiān)管出質企業(yè)在倉庫中存儲貨物的種類、品種和數(shù)量等；另一種是作為出質企業(yè)的代理人管理倉庫中出質企業(yè)的貨物，包括管理貨物的進出庫，確保倉儲貨物的安全、防潮、防霉等。

（二）考察客戶（出質企業(yè)）資信風險

在對出質企業(yè)的資信審查中，真實信息難以獲得一直是其弱點，但從目前物流的發(fā)展趨勢來看，物流企業(yè)越來越多地介入到客戶的產(chǎn)銷供應鏈當中，特別是一些專業(yè)化程度很高的大型物流企業(yè)，掌握著大量行業(yè)的交易信息，對出質企業(yè)的物流信息有著詳細、動態(tài)的了解，因此能夠在這些企業(yè)內部的準確信息的基礎上，對出質企業(yè)的盈利能力和還款能力進行科學的判斷，從而保證資金的安全性和收益性。

在選擇客戶時一定要謹慎，要重點考察企業(yè)的經(jīng)營能力和信用狀況，反映企業(yè)經(jīng)營狀況是否正常的最直接指標是主營業(yè)務的增長率，因此選擇客戶的主營業(yè)務增長率要大于零，最好大于該行業(yè)的平均增長率。再者，還要考察客戶的資產(chǎn)負債率，一般而言，資產(chǎn)負債率控制在30%左右是企業(yè)財務狀況穩(wěn)健的表現(xiàn)，但隨著市場經(jīng)濟和金融業(yè)的發(fā)展，企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍提高，這無疑增大了企業(yè)的破產(chǎn)風險，因此選擇客戶的資產(chǎn)負債率應小于50%。除經(jīng)濟實力外，良好的信用是企業(yè)履約的必備條件。評估擔保對象的信用狀況，主要依據(jù)擔保對象的歷史履約情況和履約意愿來判斷，具體包括三個方面：首先，應調查客戶償還債務的歷史情況，其次，分析客戶在以往的履約中所表現(xiàn)的履約能力，最后，應調查客戶履約是處于自愿，還是被采取法律訴訟或其他行動的結果。凡有不良信用紀錄的，應杜絕與其合作。

（三）嚴格控制對質押物的選擇

質押物品種的選取恰當與否直接關系到倉單質押業(yè)務的風險大小。并不是所有的商品都適合作倉單質押，倉單質押業(yè)務實質上是一種動產(chǎn)質押，動產(chǎn)質押要求質押的動產(chǎn)滿足在一定時間內保值且易于處置的條件。另外倉庫出于保管的需要，要求質押的商品易于保管，不易變質。這樣，質押品的品種將受到嚴格控制，質押商品的種類要有一定的限制。要選擇適用廣泛，易于處置，價格漲跌幅度不大，質量穩(wěn)定的品種，如黑色金屬、有色金屬、大豆等，同時還要考察貨物來源的合法性，對于走私貨物和違禁物品要及時舉報。

可供選擇的有：一是黑色金屬、有色金屬、大豆等原材料，它們適用廣泛，易于處置，價格漲跌幅度不大且質量穩(wěn)定；二是關系國計民生的、稀缺性資源，這類商品不會出現(xiàn)很大的價值波動，是理想的質押品種；三是信用好、生產(chǎn)能力強、產(chǎn)品質量好、變現(xiàn)能力強的生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)成品。

（四）質押物價值評估風險

風險防范主要是選好企業(yè)和質押物品的變現(xiàn)能力，也就是說企業(yè)本身的信用和受監(jiān)管貨物是否足值，質押物價值核定以全國市場價為主，采取庫存和價格走勢綜合分析，互聯(lián)網(wǎng)搭建信息咨詢平臺，期貨市場報價，現(xiàn)貨交易發(fā)票價等手段確定，價格咨詢每日進行，在市場預警系統(tǒng)顯示價格超越核定升跌幅度較大時，將及時調整，雖然質押貸款的質押物涵蓋范圍廣闊，但金融機構一般不接受變現(xiàn)能力差、市場前景不明、質量惡劣、銷售渠道狹窄、市場價格透明度不高、質量管理標準不規(guī)范、價格變動幅度過大的質押物，倉儲融資質押貸款相對于其他貸款，其風險來源不同，但只要建立嚴格、科學的風險評價方法、管理制度、規(guī)范操作流程，其風險是能夠得到合理控制的，始終貫徹的一條原則是：“人在貨在錢就在！”。

對質押物的價值評估風險主要是因為在倉單質押期限內，質押物的價格判斷不準和價格波動所帶來的損失。期貨市場的主要功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。在倉單質押業(yè)務中，我們可以利用期貨市場的功能來構建質押物價值評估風險控制機制。

1.期貨價格對質押物價格的確定提供參考依據(jù)

通過規(guī)范化的市場和公平競爭形成的期貨價格，能比較客觀地反映未來商品的供求狀況和價格走勢，可以給物流企業(yè)提供未來某一階段的合理預期價格，為質押物的價格和質押率的確定提供參考依據(jù)。物流企業(yè)可以借鑒期貨市場的期貨價格來辦理倉單質押，使質押物的價格具有前瞻性，從而有效地降低物流企業(yè)價格評估的風險。如果質押物的現(xiàn)價與期貨價格偏離較遠，則能說明質押物存在價格風險：如果期貨價格偏低，則可能意味著產(chǎn)品的未來市場需求不大，質押物價格有可能下跌，物流企業(yè)在確定質押物和質押率時要慎重；如期貨價格很高，說明未來現(xiàn)貨價格也趨漲，則物流企業(yè)可以大膽地選擇此貨物作為質押物，并可以給予較高的質押率。

2.套期保值功能規(guī)避價格變動風險

隨著期貨交易的產(chǎn)生和發(fā)展，期貨市場與現(xiàn)貨市場相結合，發(fā)展成為一個完整的市場調節(jié)機制，使企業(yè)可以在很大程度上避免因市場價格波動而產(chǎn)生虧損的風險，物流企業(yè)可以利用套期保值對企業(yè)開展倉單質押業(yè)務。倉單質押是在對質押物預期價格判斷的基礎上進行的，風險發(fā)生時主要依靠質押物在未來某一時刻的價值來獲得補償?shù)囊豁椚谫Y服務，其價格風險的絕大部分可以通過期貨合約轉移到大量的投資者和投機者中去。

目前，國內金融業(yè)實施的是分業(yè)經(jīng)營制度，法律上對銀行等金融機構進入期貨市場是限制的，貸款人不論是銀行還是其它金融機構一般在期貨市場不便擁有交易席位。物流企業(yè)作為承擔連帶責任方，可經(jīng)過銀行授權在期貨市場開設交易席位。出質企業(yè)在申請倉單質押貸款前，物流企業(yè)可以要求出質企業(yè)對價格風險波動較大的質押物進行套期保值，并通過提高質押率等優(yōu)惠措施鼓勵出質企業(yè)進行套期保值，也可以委托物流企業(yè)辦理，可以節(jié)省交易成本，也便于操作。倉單質押貸款審批通過后，出質企業(yè)將期貨合約過戶到物流企業(yè)在期貨市場的交易席位。出質企業(yè)通過套期保值鎖定了生產(chǎn)成本或經(jīng)營利潤，故出質企業(yè)不必擔心質押物價格的波動給自己帶來的影響，也不必為質押物價格的下跌而追加保證金，從而可以專注于自己的核心業(yè)務。套期保值在規(guī)避風險的同時也放棄了獲得高額利潤的機會，防止了出質企業(yè)參與投機的風險。通過讓出質企業(yè)參與套期保值，就相當于穩(wěn)定了其違約成本，并確保其額度在貸款本金和物流企業(yè)與銀行的利潤總和之上；從另一方面講，套期保值鎖定了出質企業(yè)的經(jīng)營利潤水平，在很大程度上意味著倉單質押業(yè)務的成功。

（五）加強對倉單的管理

雖然我國合同法中規(guī)定了倉單上必須記載的內容：存貨人的名稱（姓名）和住所、倉儲物的品種、數(shù)量、質量、包裝、件數(shù)和標記、倉儲物的損耗標準、儲存場所、儲存期間、倉儲費、倉儲貨物保險情況、填發(fā)人、填發(fā)地點和填發(fā)時間。但目前我國使用的倉單還是由各家倉庫自己設計的，形式很不統(tǒng)一，因此要對倉單進行科學的管理，使用固定的格式，按規(guī)定方式印刷；同時派專人對倉單進行管理，嚴防操作失誤和內部人員作案，保證倉單的真實性、惟一性和有效性。

此外，要注意提貨單風險。目前大多由出質企業(yè)和銀行開提貨單，要逐步轉向倉單提貨。由出質企業(yè)與銀行共開提貨單的，要在合同中注明倉單無提貨功能。同時要有鑒別提貨單真?zhèn)蔚拇胧?。對于同一倉單項下的貨物在不同時間提取的情況，要依據(jù)出質企業(yè)和銀行共同簽署的“專用倉單分提單”釋放，同時按照倉單編號、日期、金額等要素登記明細臺賬，每釋放一筆，就要在相應倉單下做銷賬記錄，直至銷售完成為止。

（六）加強對質押物的監(jiān)督管理

由于物流企業(yè)間的競爭越來越激烈，大量的信息技術被采用以提高該行業(yè)的效率和質量。在2007年獲準通過的《通用倉儲等級》中國國家標準中也提出了信息系統(tǒng)方面的要求，要求三星級以上的倉庫都應具有庫存范圍內的信息管理系統(tǒng)和提供電子數(shù)據(jù)交換的能力。但仍有很多企業(yè)的物流工作仍主要依靠人工來完成，特別是倉儲環(huán)節(jié)的工作。因此在物流企業(yè)參與倉單質押業(yè)務時，倉儲環(huán)節(jié)就成了其薄弱環(huán)節(jié)。無線射頻識別技術（RFID）作為一項開始走向成熟的自動識別技術，在質押物監(jiān)管方面有其獨特的優(yōu)勢。在應用RFID技術的倉庫中，質押物的出/入庫可全部由計算機控制，在出/入庫門都設有門禁系統(tǒng)，無指令的質押物出/入庫都會自動報警。物流企業(yè)在倉單質押業(yè)務中使用RFID技術，不僅可以提高倉庫儲存空間的利用率，更重要的是可以大大降低質押物的監(jiān)管風險；對于滾動提單的質押物，還可以做到先進先出，減少因過久滯壓而造成的損失。

物流企業(yè)在開展倉單質押業(yè)務時，一般要與銀行簽訂《不可撤銷的協(xié)助行使質押權保證書》，對質押貨物的保管負責，丟失或損壞由物流企業(yè)承擔責任。因此，為了維護自身利益和履行對銀行的承諾，物流企業(yè)要加強對質押貨物的監(jiān)管，保證倉單與貨物貨單一致，手續(xù)完備，貨物完好無損。

（七）購買保險

根據(jù)貨物性質及實際操作需要，最好向指定的保險公司申請辦理倉儲貨物的保險，確保倉儲貨物出現(xiàn)損毀時，保險公司可以賠償。

參考文獻

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