段睿

摘要：隨著溫州試點(diǎn)的進(jìn)行，民眾對于民間金融的形態(tài)和功能有了更加理性的認(rèn)識，并在發(fā)展小微企業(yè)上民間金融也發(fā)揮著較為積極的作用。事實(shí)證明，民間金融活動將能嚴(yán)格根據(jù)利率水平，來靈活調(diào)整放款數(shù)量和方向。不難看出，這就在總括層面上找到了二者融合的可能性因素。在具體方面，利率市場化為民間金融提供價格參數(shù)，而民間金融為利率市場化提供試錯平臺。

關(guān)鍵詞：利率市場化；民間金融；融合機(jī)制；探究

利率市場化已成為當(dāng)前學(xué)界和業(yè)界熱烈討論的問題，從市場作為資源配置的手段來看，利率市場化改革已成為必然趨勢。那么如何理解其與發(fā)展民間金融之間的關(guān)系，卻仍未被引起足夠重視。隨著溫州試點(diǎn)的進(jìn)行，民眾對于民間金融的形態(tài)和功能有了更加理性的認(rèn)識，并在發(fā)展小微企業(yè)上民間金融也發(fā)揮著較為積極的作用。但從民間金融的產(chǎn)權(quán)形態(tài)來看，其天然呈現(xiàn)出逐利性使然。也正因如此，民間金融活動將能嚴(yán)格根據(jù)利率水平，來靈活調(diào)整放款數(shù)量和方向。不難看出，這就在總括層面上找到了二者融合的可能性因素。

這里存在著一個現(xiàn)實(shí)問題，即在缺乏實(shí)踐基礎(chǔ)的討論難免會陷入一種空想。為了減少這種形而上的成分，筆者將沿著對利率市場化的認(rèn)識、融合機(jī)制設(shè)計，以及實(shí)踐模式構(gòu)建的邏輯結(jié)構(gòu)展開闡述。

一、對利率市場化的認(rèn)識

1.利率市場化的定義

利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上它是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。

利率市場化是一個國家金融深化的標(biāo)志，是提高金融市場化程度的重要一環(huán)，它不僅是利率定價機(jī)制的深刻轉(zhuǎn)變，而且是金融深化的前提條件和核心內(nèi)容。

2.利率市場化的進(jìn)程

（1）利率市場化是一個過程，是利率體制和利率決定機(jī)制變遷的過程。隨著利率市場化過程的不斷深化：第一，整個利率體系中由資金市場供求關(guān)系決定的利率（或市場利率）的比例越來越大，由貨幣當(dāng)局直接干預(yù)的成分越來越小；第二，市場利率越來越接近于資金供求的均衡利率。要實(shí)現(xiàn)均衡利率，資金市場必須一體化，因而利率市場化的過程也將伴隨著決定利率的市場環(huán)境的變遷：由局部到整體；由個別分割的市場到全國乃至全球市場一體化；各種金融限制，尤其是對利率的直接控制由多到少。

（2）利率市場化作為一個動態(tài)過程，必然包含各個不同的階段和狀態(tài)。利率由嚴(yán)格管制到部分限制（如上、下限約束）就是利率市場化的初級階段；放開利率約束使市場利率的金融品種和數(shù)量增加意味著利率市場化進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段；解除國內(nèi)銀行存、貸款利率的限制，表示利率市場化進(jìn)入了關(guān)鍵或核心階段；在國內(nèi)利率已經(jīng)市場化，開放資本項(xiàng)目，取消對國際貨幣存、貸款利率的限制，則實(shí)現(xiàn)了利率自由化的高級階段即利率國際化。然而，在利率市場化過程中，也可能出現(xiàn)停滯或倒退，但其發(fā)展趨勢或方向只有一個，那就是：利率由市場決定，而不是由政府人為的制定或限定。

二、認(rèn)識引導(dǎo)下的融合機(jī)制設(shè)計

建立在上述認(rèn)識基礎(chǔ)上的融合機(jī)制設(shè)計，可從以下兩個方面來進(jìn)行。

1.利率市場化為民間金融提供價格參數(shù)

不難理解，民間金融所放款的資金來自于社會公眾，且存在著強(qiáng)烈的逐利性目標(biāo)。作為向民間金融尋求借款的主要經(jīng)濟(jì)主體—企業(yè)，則需要根據(jù)自身利潤率的大小來決策借款的數(shù)量和期限。從另一方面來看，由我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀決定了，還遠(yuǎn)未形成全國同質(zhì)化的資本市場形態(tài)。因此，區(qū)域范圍內(nèi)的利率市場化則成為一種可能。從這一邏輯出發(fā)，區(qū)域范圍內(nèi)的企業(yè)因自身利潤率的原因，而導(dǎo)致的對民間金融的需求強(qiáng)度，自然就通過市場化所決定的利率影響到民間金融的放款行為。筆者認(rèn)為，這正是一種市場配置資源（資金）的一種具體表現(xiàn)。

2.民間金融為利率市場化提供試錯平臺

與商品市場中的交易形態(tài)不同，資本市場上所發(fā)生的供求關(guān)系都不是以“匿名”的形式而存在，其需要通過一系列的審核程序來實(shí)現(xiàn)。這就意味著，由市場化所決定的利率水平并不是傳統(tǒng)意義上的匿名交易所得，而是借助金融機(jī)構(gòu)的資本業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)逐步呈現(xiàn)出來的。因此，民間金融就為利率市場化提供了試錯平臺。這里仍然以區(qū)域性利率市場化和企業(yè)為考察對象，通過處于市場支配地位的民間金融機(jī)構(gòu)的利率即期水平為參照，將為其它民間金融機(jī)構(gòu)提供可供參考的利率調(diào)節(jié)水平線。這實(shí)則就是在試錯過程中來完成的。

三、設(shè)計基礎(chǔ)上的實(shí)踐模式構(gòu)建

由于民間金融本身仍處于試驗(yàn)階段，且利率市場化也主要處于理論探討環(huán)節(jié)。由此，這里的實(shí)踐模式構(gòu)建也只能從原則層面進(jìn)行闡述。

1.市場利率的形成

這里的市場利率還不能被理解為全國性市場，而是區(qū)域性資本市場。具體而言，可以以經(jīng)濟(jì)區(qū)為區(qū)域范圍，也可以以功能區(qū)為區(qū)域范圍。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐漸完善，則可以漸進(jìn)式的將區(qū)域范圍進(jìn)行拓展。

2.民間金融的內(nèi)控

民間金融因缺少必要的行政保護(hù)，以及在當(dāng)前相關(guān)立法缺失的環(huán)境下，應(yīng)建立起穩(wěn)健的內(nèi)控機(jī)制。在以企業(yè)作為放款對象時，應(yīng)嚴(yán)格考察企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)周期和產(chǎn)品市場前景，這些都關(guān)系到企業(yè)能否按時還本付息。當(dāng)然，在履行負(fù)債業(yè)務(wù)方面也應(yīng)考慮當(dāng)前的通貨膨脹率。

綜上所述，以上便構(gòu)成筆者對文章主題的討論。

四、小結(jié)

本文認(rèn)為，民間金融活動將能嚴(yán)格根據(jù)利率水平，來靈活調(diào)整放款數(shù)量和方向。不難看出，這就在總括層面上找到了二者融合的可能性因素。在具體方面，利率市場化為民間金融提供價格參數(shù)，而民間金融為利率市場化提供試錯平臺。最后，本文權(quán)當(dāng)拋磚引玉之用。

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