段睿

摘要：隨著溫州試點的進行，民眾對于民間金融的形態(tài)和功能有了更加理性的認識，并在發(fā)展小微企業(yè)上民間金融也發(fā)揮著較為積極的作用。事實證明，民間金融活動將能嚴格根據(jù)利率水平，來靈活調整放款數(shù)量和方向。不難看出，這就在總括層面上找到了二者融合的可能性因素。在具體方面，利率市場化為民間金融提供價格參數(shù)，而民間金融為利率市場化提供試錯平臺。

關鍵詞：利率市場化；民間金融；融合機制；探究

利率市場化已成為當前學界和業(yè)界熱烈討論的問題，從市場作為資源配置的手段來看，利率市場化改革已成為必然趨勢。那么如何理解其與發(fā)展民間金融之間的關系，卻仍未被引起足夠重視。隨著溫州試點的進行，民眾對于民間金融的形態(tài)和功能有了更加理性的認識，并在發(fā)展小微企業(yè)上民間金融也發(fā)揮著較為積極的作用。但從民間金融的產(chǎn)權形態(tài)來看，其天然呈現(xiàn)出逐利性使然。也正因如此，民間金融活動將能嚴格根據(jù)利率水平，來靈活調整放款數(shù)量和方向。不難看出，這就在總括層面上找到了二者融合的可能性因素。

這里存在著一個現(xiàn)實問題，即在缺乏實踐基礎的討論難免會陷入一種空想。為了減少這種形而上的成分，筆者將沿著對利率市場化的認識、融合機制設計，以及實踐模式構建的邏輯結構展開闡述。

一、對利率市場化的認識

1.利率市場化的定義

利率市場化是指金融機構在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實際上它是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。

利率市場化是一個國家金融深化的標志，是提高金融市場化程度的重要一環(huán)，它不僅是利率定價機制的深刻轉變，而且是金融深化的前提條件和核心內(nèi)容。

2.利率市場化的進程

（1）利率市場化是一個過程，是利率體制和利率決定機制變遷的過程。隨著利率市場化過程的不斷深化：第一，整個利率體系中由資金市場供求關系決定的利率（或市場利率）的比例越來越大，由貨幣當局直接干預的成分越來越??；第二，市場利率越來越接近于資金供求的均衡利率。要實現(xiàn)均衡利率，資金市場必須一體化，因而利率市場化的過程也將伴隨著決定利率的市場環(huán)境的變遷：由局部到整體；由個別分割的市場到全國乃至全球市場一體化；各種金融限制，尤其是對利率的直接控制由多到少。

（2）利率市場化作為一個動態(tài)過程，必然包含各個不同的階段和狀態(tài)。利率由嚴格管制到部分限制（如上、下限約束）就是利率市場化的初級階段；放開利率約束使市場利率的金融品種和數(shù)量增加意味著利率市場化進入實質性階段；解除國內(nèi)銀行存、貸款利率的限制，表示利率市場化進入了關鍵或核心階段；在國內(nèi)利率已經(jīng)市場化，開放資本項目，取消對國際貨幣存、貸款利率的限制，則實現(xiàn)了利率自由化的高級階段即利率國際化。然而，在利率市場化過程中，也可能出現(xiàn)停滯或倒退，但其發(fā)展趨勢或方向只有一個，那就是：利率由市場決定，而不是由政府人為的制定或限定。

二、認識引導下的融合機制設計

建立在上述認識基礎上的融合機制設計，可從以下兩個方面來進行。

1.利率市場化為民間金融提供價格參數(shù)

不難理解，民間金融所放款的資金來自于社會公眾，且存在著強烈的逐利性目標。作為向民間金融尋求借款的主要經(jīng)濟主體—企業(yè)，則需要根據(jù)自身利潤率的大小來決策借款的數(shù)量和期限。從另一方面來看，由我國市場經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀決定了，還遠未形成全國同質化的資本市場形態(tài)。因此，區(qū)域范圍內(nèi)的利率市場化則成為一種可能。從這一邏輯出發(fā)，區(qū)域范圍內(nèi)的企業(yè)因自身利潤率的原因，而導致的對民間金融的需求強度，自然就通過市場化所決定的利率影響到民間金融的放款行為。筆者認為，這正是一種市場配置資源（資金）的一種具體表現(xiàn)。

2.民間金融為利率市場化提供試錯平臺

與商品市場中的交易形態(tài)不同，資本市場上所發(fā)生的供求關系都不是以“匿名”的形式而存在，其需要通過一系列的審核程序來實現(xiàn)。這就意味著，由市場化所決定的利率水平并不是傳統(tǒng)意義上的匿名交易所得，而是借助金融機構的資本業(yè)務和負債業(yè)務逐步呈現(xiàn)出來的。因此，民間金融就為利率市場化提供了試錯平臺。這里仍然以區(qū)域性利率市場化和企業(yè)為考察對象，通過處于市場支配地位的民間金融機構的利率即期水平為參照，將為其它民間金融機構提供可供參考的利率調節(jié)水平線。這實則就是在試錯過程中來完成的。

三、設計基礎上的實踐模式構建

由于民間金融本身仍處于試驗階段，且利率市場化也主要處于理論探討環(huán)節(jié)。由此，這里的實踐模式構建也只能從原則層面進行闡述。

1.市場利率的形成

這里的市場利率還不能被理解為全國性市場，而是區(qū)域性資本市場。具體而言，可以以經(jīng)濟區(qū)為區(qū)域范圍，也可以以功能區(qū)為區(qū)域范圍。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐漸完善，則可以漸進式的將區(qū)域范圍進行拓展。

2.民間金融的內(nèi)控

民間金融因缺少必要的行政保護，以及在當前相關立法缺失的環(huán)境下，應建立起穩(wěn)健的內(nèi)控機制。在以企業(yè)作為放款對象時，應嚴格考察企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)周期和產(chǎn)品市場前景，這些都關系到企業(yè)能否按時還本付息。當然，在履行負債業(yè)務方面也應考慮當前的通貨膨脹率。

綜上所述，以上便構成筆者對文章主題的討論。

四、小結

本文認為，民間金融活動將能嚴格根據(jù)利率水平，來靈活調整放款數(shù)量和方向。不難看出，這就在總括層面上找到了二者融合的可能性因素。在具體方面，利率市場化為民間金融提供價格參數(shù)，而民間金融為利率市場化提供試錯平臺。最后，本文權當拋磚引玉之用。

參考文獻：

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