[摘 要]金融資本、實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大重要推動(dòng)因素。歐債危機(jī)使得各個(gè)國家開始重新審思金融資本運(yùn)動(dòng)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系。歐美兩大經(jīng)濟(jì)體都已宣布實(shí)施新一輪的工業(yè)化道路，重新確立了發(fā)展制造業(yè)等實(shí)體產(chǎn)業(yè)政策。我國在市場(chǎng)化的過程中也出現(xiàn)了金融資本、實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來越不協(xié)調(diào)的問題，金融資本“脫實(shí)向虛”、實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”的現(xiàn)象正在逐步侵蝕我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的機(jī)體，已引起了政府、學(xué)術(shù)界和社會(huì)的廣泛關(guān)注。文章在審思我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了金融資本“脫實(shí)向虛”的表現(xiàn)、著重探討了金融資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)興趣銳減的成因，并從評(píng)價(jià)機(jī)制、跟蹤警示制度、風(fēng)險(xiǎn)防范、審慎監(jiān)管等多個(gè)角度提出了構(gòu)建中國金融資本促實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的設(shè)想和建議。

[關(guān)鍵詞]“脫實(shí)向虛”；金融資本；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；機(jī)制

[中圖分類號(hào)]F019.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2013）01-00８４-05

一、金融資本“脫實(shí)向虛”的表現(xiàn)

（一） “脫實(shí)向虛”

1. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)

對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)大體上趨于一致，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門，也包括教育、文化、知識(shí)、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。實(shí)體經(jīng)濟(jì)始終是人類社會(huì)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡管不包含要害部門和尖端領(lǐng)域，但它卻是一國市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的最廣泛基礎(chǔ)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的偏差往往反映到社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域，并直接與民生疾苦和企業(yè)生存聯(lián)系在一起，越是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷深刻變革的時(shí)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行對(duì)于維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序往往越重要。

2. 虛擬經(jīng)濟(jì)

虛擬經(jīng)濟(jì)（Fictitious Economy）是相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的，是經(jīng)濟(jì)虛擬化（西方稱之為“金融深化”）的必然產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是一套價(jià)值系統(tǒng)，包括物質(zhì)價(jià)格系統(tǒng)和資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)。與由成本和技術(shù)支撐定價(jià)的物質(zhì)價(jià)格系統(tǒng)不同，資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)是以資本化定價(jià)方式為基礎(chǔ)的一套特定的價(jià)格體系，也就是虛擬經(jīng)濟(jì)。它是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和貨幣資本化的影響下產(chǎn)生的，包含了各種有價(jià)資產(chǎn)所代表的價(jià)值以及所有權(quán)歸屬的不確定性。簡(jiǎn)單的理解就是先把錢換成股票、債券，然后再在合適的時(shí)候換回錢，直接實(shí)現(xiàn)以錢生錢。廣義地講，虛擬經(jīng)濟(jì)除了目前研究較為集中的金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，還包括體育經(jīng)濟(jì)、博彩業(yè)、收藏業(yè)等。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，虛擬經(jīng)濟(jì)具有高度流動(dòng)性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高投機(jī)性等特征。

3.“脫實(shí)向虛”

物質(zhì)資料生產(chǎn)是人類社會(huì)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。馬克思指出：在生產(chǎn)活動(dòng)中，“生產(chǎn)者也改變著，煉出新的品質(zhì)，通過生產(chǎn)而發(fā)展和改造著自身，造成新的力量和新的觀念，造成新的交往方式，新的需要和新的語言。”古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表人物亞當(dāng)斯密和李嘉圖提出了財(cái)富是物質(zhì)產(chǎn)品，勞動(dòng)是財(cái)富的源泉，都是強(qiáng)調(diào)了財(cái)富的標(biāo)志是社會(huì)物質(zhì)產(chǎn)品的創(chuàng)造和增加，而且需要人們辛勤的勞動(dòng)才能實(shí)現(xiàn)。物質(zhì)資料生產(chǎn)以及物質(zhì)產(chǎn)品的創(chuàng)造和增加就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用。財(cái)富創(chuàng)造是要素的結(jié)合，它不僅包含馬克思指出的“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”以及科學(xué)技術(shù)的運(yùn)用、管理方法與制度的創(chuàng)新，而且包括資本。因?yàn)樗且亟Y(jié)合的粘合劑，資本把勞動(dòng)、土地、技術(shù)、管理等要素并入生產(chǎn)過程，從而使資本具有了更高的生產(chǎn)力。所以，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就是通過資本把各生產(chǎn)要素結(jié)合在一起，創(chuàng)造物質(zhì)產(chǎn)品，增加社會(huì)財(cái)富的過程。歐債危機(jī)的出現(xiàn)就是金融資本“脫實(shí)向虛”離開了創(chuàng)造財(cái)富的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如西班牙房地產(chǎn)泡沫的破裂。我國出現(xiàn)的金融資本集中投向證券市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及溫州中小企業(yè)融資難等問題，都是金融資本“脫實(shí)向虛”、“賺快錢”的表現(xiàn)。

（二）金融資本“脫實(shí)向虛”表現(xiàn)

中國金融資本雖沒像希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、意大利“歐豬五國”投向虛擬經(jīng)濟(jì)的瘋狂，但是“脫實(shí)向虛”的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，并越]越烈。實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素逐漸消失、金融體系對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)興趣銳減、實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門紛紛轉(zhuǎn)向、企業(yè)家精神衰退、民眾浮躁心理日漸濃厚，這種經(jīng)濟(jì)的不良癥狀值得深思。

1. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素逐漸消失

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是多種要素共同推動(dòng)的結(jié)果。多種要素包括：資源、勞動(dòng)力、資本投入及企業(yè)的融資能力、技術(shù)、管理、政府政策等。但是現(xiàn)在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要素正在逐步消失。第一，資源瓶頸約束，資源產(chǎn)品的價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，使企業(yè)的投入成本高漲；第二，用工成本增大，勞動(dòng)力選擇機(jī)會(huì)日益增多，已經(jīng)凸顯勞動(dòng)力的供求矛盾，企業(yè)開工不足；第三，金融資本日益脫離實(shí)體產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)資本流出大于投入，企業(yè)在證券市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的融資能力減弱，特別是中小企業(yè)，普遍出現(xiàn)了融資難，舉步維艱；第四，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力不足，積極性不高，產(chǎn)業(yè)雷同化、模仿化現(xiàn)象嚴(yán)重；第五，對(duì)科學(xué)管理技術(shù)和方法重視不夠，企業(yè)管理落后，無法滿足現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)的要求；最后，政府政策的連續(xù)性差和近幾年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不夠，使得企業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期打折扣。

2. 金融資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)興趣銳減

歐債危機(jī)表現(xiàn)出了歐洲金融機(jī)構(gòu)過度逐利、脫離金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的基本功能，從而更加推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的扭曲發(fā)展，加劇了危機(jī)的爆發(fā)。我國金融企業(yè)憑借其壟斷地位，控制著資金的供給和價(jià)格，獲取巨大利潤的同時(shí)，正逐漸地把資金投向以房地產(chǎn)業(yè)、貴金屬等為代表的虛擬市場(chǎng)。相反對(duì)利潤回報(bào)率不高、預(yù)期收益不穩(wěn)定的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門支持力度不夠，投資興趣不濃，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得資本的成本和難度大大增大，造成企業(yè)資金鏈斷裂，經(jīng)營困難。以房地產(chǎn)業(yè)為例，據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，在房地產(chǎn)開發(fā)的多種資金來源當(dāng)中，有60%的資金來源于金融業(yè)，而且主要以開發(fā)貸款和住房按揭貸款等債權(quán)型融資形式存在[1]。

3. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)“脫實(shí)向虛”

近些年，在虛擬經(jīng)濟(jì)高回報(bào)率誘導(dǎo)下，大量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)離開主業(yè)務(wù)，“移情別戀”紛紛涉足虛擬經(jīng)濟(jì)部門，帶動(dòng)了大量的資本流入以房地產(chǎn)、期貨、貴金屬為代表的虛擬市場(chǎng)。在炒作、投機(jī)、市場(chǎng)運(yùn)作后，賺取了豐厚的利潤。以“2010溫州市百強(qiáng)企業(yè)”為例，除2家房地產(chǎn)公司和6家建筑公司外，其他40多家制造業(yè)企業(yè)，均涉足了房地產(chǎn)開發(fā)。把企業(yè)、項(xiàng)目作為融資平臺(tái)，以此獲得大量銀行貸款，轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)等行業(yè)（見表1）。

4. 企業(yè)家精神衰退、民眾浮躁

彼得·德魯克提出企業(yè)家精神中最主要的是創(chuàng)新，一個(gè)企業(yè)最大的隱患，就是創(chuàng)新精神的消亡。一個(gè)企業(yè)，要么增值，要么就是在人力資源上報(bào)廢，創(chuàng)新必須成為企業(yè)家的本能。但創(chuàng)新不是 “天才的閃爍”，而是企業(yè)家艱苦工作的結(jié)果。我國企業(yè)，特別是中小企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力不足，產(chǎn)業(yè)雷同、產(chǎn)品雷同、惡意競(jìng)爭(zhēng)、模仿成風(fēng)等怪象嚴(yán)重侵蝕著企業(yè)發(fā)展的根基。隨著市場(chǎng)化浪潮的沖擊，民眾的市場(chǎng)化意識(shí)、快速致富的意識(shí)也改變著誠實(shí)經(jīng)營，合法守信的傳統(tǒng)理念，“一夜暴富”、“賺快錢”、“錢生錢”的浮躁心理在社會(huì)中蔓延。

二、金融資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)興趣銳減的成因分析

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)

雖沒虛擬經(jīng)濟(jì)回報(bào)率的確實(shí)證據(jù)，但是從虛擬經(jīng)濟(jì)這些年的熱度、社會(huì)的關(guān)注度、社會(huì)資本投資興趣來看，虛擬經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率比實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率高的多。以房地產(chǎn)基金為例，清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金在2010年共有10只基金募集到位18.59億美元。而2011年僅第一季度，5只房地產(chǎn)基金就募集到位9.59億美元?？梢钥闯?，社會(huì)資本對(duì)以房地產(chǎn)業(yè)為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)的青睞，這些市場(chǎng)行為都是虛擬經(jīng)濟(jì)高回報(bào)率的誘導(dǎo)下出現(xiàn)的（見圖1）。

（二）預(yù)期收益不穩(wěn)定

由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的典型特征是物質(zhì)資料的生產(chǎn)與再生產(chǎn)，其產(chǎn)品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)要經(jīng)歷生產(chǎn)、交換、消費(fèi)、分配四環(huán)節(jié)，哪一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都無法使生產(chǎn)者實(shí)現(xiàn)收益。而且實(shí)體企業(yè)的大多數(shù)產(chǎn)品不是社會(huì)的剛性需求，產(chǎn)品與產(chǎn)品之間，企業(yè)與企業(yè)之間的替代性很強(qiáng)，在價(jià)值規(guī)律的作用下，必然會(huì)出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。由于信息不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，不會(huì)對(duì)企業(yè)的收益、市場(chǎng)前景預(yù)期的那么準(zhǔn)確，一旦款項(xiàng)發(fā)放，金融機(jī)構(gòu)就與企業(yè)“捆綁”在一塊，就要有心理準(zhǔn)備承擔(dān)虧損的可能性。真若產(chǎn)品的價(jià)值無法實(shí)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)的貸款可能就是“壞賬”，回收的時(shí)間成本和困難度大大增加。而以房地產(chǎn)業(yè)、博彩業(yè)、收藏業(yè)為主要代表的虛擬經(jīng)濟(jì)，其產(chǎn)品要么是剛性需求，要么承載著歷史的厚重感，它們的長(zhǎng)期收益和短期收益都不大需要做深入的分析和判斷就能夠預(yù)期。正因?yàn)榻鹑隗w系無法判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期性收益，所以對(duì)待實(shí)體經(jīng)濟(jì)的興趣才不斷的銳減。

（三）資金收回速度慢

金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體企業(yè)的資金支持，發(fā)放容易，收回難。實(shí)體企業(yè)產(chǎn)品價(jià)值不僅與產(chǎn)品的質(zhì)量、價(jià)格有關(guān)，而且市場(chǎng)供求關(guān)系也會(huì)影響其價(jià)值量及其實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)四環(huán)節(jié)的運(yùn)轉(zhuǎn)速度越快，價(jià)值實(shí)現(xiàn)就越快，金融機(jī)構(gòu)資金回收的速度也快。但是如果產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)速度變慢，商品流通速度和貨幣流通速度就會(huì)逐漸減慢，商品就不能有效實(shí)現(xiàn)驚險(xiǎn)的“跳躍”，產(chǎn)品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)則需要花費(fèi)更多的人力、物力、時(shí)間成本。產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的速度慢了，資金回收的速度也就慢了。因此，金融機(jī)構(gòu)正是看到實(shí)體企業(yè)資金回流受到這么多因素的制約，其內(nèi)心的憂慮逐漸增大，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的興趣銳減。

（四）實(shí)體企業(yè)的成本升高，利潤空間縮小

我國一些地區(qū)企業(yè)由于原材料成本、勞動(dòng)力成本以及資金成本等壓力的不斷增大，利潤空間越來越小，逼迫企業(yè)向資源豐富、成本低廉的欠發(fā)達(dá)地區(qū)遷移，從而使經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、畸形發(fā)展。實(shí)體企業(yè)的外遷，但他們沒有放棄對(duì)“盈利”的追逐，一部分“脫實(shí)向虛”進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)；一部分進(jìn)行產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移，瞄向了資源豐富、成本低廉的欠發(fā)達(dá)地區(qū)。中國制造商一直是耐克最大的合作伙伴，但在2010年之后，這一“寶座”被越南鞋廠奪走。在溫州經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高峰時(shí)期，制鞋業(yè)曾經(jīng)有6，000家之多，而當(dāng)前數(shù)量跌至了2，000家，一些實(shí)力比較強(qiáng)的企業(yè)如康奈鞋業(yè)、東芝鞋業(yè)以及奧康鞋業(yè)等都已經(jīng)在江西、四川等地區(qū)建立了新的生產(chǎn)基地[2]。

由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤空間有限、成本較高、產(chǎn)出周期偏長(zhǎng)，讓做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)越來越不賺錢，賺錢也越來越難，在微薄的利潤之下，逼得金融資本從實(shí)體經(jīng)濟(jì)出逃。從2006年開始，隨著國內(nèi)房?jī)r(jià)的快速上漲，房地產(chǎn)行業(yè)毛利率急劇上升，突破30%，近兩年來更一直維持在35%以上；與此同時(shí)，制造業(yè)毛利率卻持續(xù)下降，到2009 年僅為18.7%，與房地產(chǎn)的毛利率差距擴(kuò)大至18個(gè)百分點(diǎn)[3]。這就促使了一批實(shí)體企業(yè)紛紛離開主業(yè)，做起了“賺快錢”的行當(dāng)（見圖２）。

三、金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度分析

（一）金融資本是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黏合劑

金融資本除了天生增值的本性外，還有一項(xiàng)重要的功能，就是能夠通過它把原材料、勞動(dòng)力、科學(xué)技術(shù)、土地等資源凝聚在產(chǎn)業(yè)的周圍。一旦金融資本抽身轉(zhuǎn)向，就會(huì)帶動(dòng)大量的這些生產(chǎn)資源隨它流動(dòng)，造成要素缺失，相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展就會(huì)出現(xiàn)停滯、資源外移現(xiàn)象。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就需要金融資本發(fā)揮其黏合劑的作用，把實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資源聚合在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，進(jìn)入實(shí)現(xiàn)資源的有機(jī)整合，發(fā)展壯大自己。金融資本的整合和黏合作用就是社會(huì)資源的風(fēng)向標(biāo)，它的變化牽動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的走向。歐債危機(jī)實(shí)質(zhì)上就是金融資本長(zhǎng)期偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的社會(huì)資源過度聚合于虛擬經(jīng)濟(jì)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素喪失、產(chǎn)業(yè)“空心化”、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫日益膨脹作用下的總爆發(fā)。所以，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須關(guān)注金融資本的走向，實(shí)體企業(yè)必須通過自身不斷的創(chuàng)新和產(chǎn)品的不斷升級(jí)，增強(qiáng)對(duì)金融資本的誘導(dǎo)力，從而吸引各種生產(chǎn)要素投入，使自身的發(fā)展空間和能力不斷提高。

（二）實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融資本增值的基礎(chǔ)

金融資本能不能自我實(shí)現(xiàn)增值，其堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。雖然金融資本投入虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了比投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)更可觀的經(jīng)濟(jì)收益，但是虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一方面，它為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了一定的物質(zhì)基礎(chǔ)；另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度由實(shí)體經(jīng)濟(jì)來檢驗(yàn)。虛擬經(jīng)濟(jì)不論是初衷和目標(biāo)都是圍繞著實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也就是其最初出發(fā)點(diǎn)是在原有的程度上繼續(xù)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且最后的落腳點(diǎn)是為了服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融資本投資于虛擬經(jīng)濟(jì)，只是擴(kuò)大資本的效應(yīng)和流動(dòng)性，社會(huì)總的物質(zhì)財(cái)富并沒有增加。所以，金融資本要實(shí)現(xiàn)自我增值，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是它堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；若離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就如“空中樓閣”，最終會(huì)倒塌。

四、構(gòu)建與金融資本促實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持機(jī)制

（一）建立金融體系促實(shí)體經(jīng)濟(jì)的考核評(píng)價(jià)機(jī)制

金融體系是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中資金流動(dòng)的基本框架，是各種金融資產(chǎn)、各方市場(chǎng)參與者、各類交易方式和政府金融監(jiān)管形式的綜合體， 其本身就是上述各組成部分的相互適應(yīng)與協(xié)調(diào)[4]。但更為重要的是要保證與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)與協(xié)調(diào)。這是因?yàn)榻鹑隗w系是上層建筑， 是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在卻又能凌駕于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上而獨(dú)立發(fā)展。因此， 它對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用并非中性， 究竟是推動(dòng)或阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，取決于金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)效率。我國應(yīng)建立金融體系促實(shí)體經(jīng)濟(jì)的考核評(píng)價(jià)機(jī)制，以推動(dòng)這種適應(yīng)效率不斷提高。第一，完善金融體系支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金保障制度，設(shè)立促實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最低保證金，存入中央銀行賬戶。一旦發(fā)生金融機(jī)構(gòu)大部分資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體企業(yè)出現(xiàn)由融資困難導(dǎo)致的經(jīng)營困難，沒收保證金，并按照制度的要求追求金融機(jī)構(gòu)及其領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。第二，變革央行對(duì)各大商業(yè)銀行的考核機(jī)制，改變以前把城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款額、貸款余額等純經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來考察銀行效益的機(jī)制，建立促實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成效、銀行資金投向、實(shí)體產(chǎn)業(yè)效益與銀行利潤雙增長(zhǎng)的多指標(biāo)考核機(jī)制。第三，建立金融體系促實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的評(píng)價(jià)制度。這個(gè)評(píng)價(jià)制度的主體包括中央銀行、財(cái)政部門、實(shí)體企業(yè)、社會(huì)群體代表等，金融體系自評(píng)服從于多主體評(píng)價(jià)。最后按照考核、評(píng)價(jià)的結(jié)果對(duì)未按制度要求的金融體系做出相應(yīng)懲戒，并及時(shí)向社會(huì)公示。

（二）建立中國金融資本投向的跟蹤警示制度

金融資本投向是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)向標(biāo)，它的變化會(huì)帶動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)要素的聚合轉(zhuǎn)移。為了金融資本達(dá)到平衡支持社會(huì)發(fā)展的目的，特別是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，應(yīng)建立中國金融資本投向的跟蹤警示制度。這個(gè)制度應(yīng)包括金融資本投向領(lǐng)域的跟蹤、資金流量的定期監(jiān)測(cè)、以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素缺失狀態(tài)警示等。對(duì)金融資本投向領(lǐng)域的跟蹤要全面反映金融流動(dòng)，特別要把跨產(chǎn)業(yè)、跨行業(yè)的金融資本流動(dòng)重點(diǎn)跟蹤。在弄清金融資本投向的基礎(chǔ)上，要對(duì)資金的流量進(jìn)行定期監(jiān)測(cè)，以期準(zhǔn)確的把握金融資本量的流動(dòng)情況，為政府宏觀調(diào)控、企業(yè)決策提供可靠的證據(jù)。在匯集和分析各種實(shí)體企業(yè)的運(yùn)行狀況后，向社會(huì)發(fā)布實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素缺失狀態(tài)警示通告。溫州金融資本轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟(jì)，投資房地產(chǎn)、私募基金、黃金等行業(yè)成了實(shí)體企業(yè)資本的首要選擇，溫州市人民銀行就發(fā)出“產(chǎn)業(yè)空心化”、“資金熱錢化”的預(yù)警[5]。但是制度不健全，且預(yù)警具有隨機(jī)性，幾乎沒有對(duì)金融資本投向起到警示作用，也沒有引起實(shí)體企業(yè)的高度警覺。

（三）建立有效的金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

金融風(fēng)險(xiǎn)的根本原因是金融活動(dòng)中的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)日益突出的原因在于：①經(jīng)濟(jì)主體多元化。每個(gè)企業(yè)都要自己作決策，連消費(fèi)者也要自己決策，所以風(fēng)險(xiǎn)問題明顯化了。②經(jīng)濟(jì)機(jī)制發(fā)生變化。許多行業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)能力剩余，據(jù)統(tǒng)計(jì)有5%的商品供不應(yīng)求，30%的商品供求平衡，剩下的是供過于求。企業(yè)在投資方面存在著困惑，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)突出。因此，金融監(jiān)管當(dāng)局要對(duì)各經(jīng)濟(jì)實(shí)體的市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)運(yùn)營和市場(chǎng)退出進(jìn)行全程監(jiān)管。制定恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策。中央政府或金融監(jiān)管當(dāng)局直接實(shí)施或控制政策不僅包括全局性的，如財(cái)政政策、貨幣政策及外匯管理制度等，還包括對(duì)具體金融活動(dòng)所做出的有關(guān)規(guī)定和要求[6]，如對(duì)商業(yè)銀行規(guī)定利率浮動(dòng)幅度、對(duì)企業(yè)要求開立“基本賬戶”制度、對(duì)證券交易制定漲跌停板制度等。經(jīng)濟(jì)政策是金融市場(chǎng)上影響重大的一個(gè)不確定因素，它的任何變動(dòng)都可能引起市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，因此，經(jīng)濟(jì)政策必須是明確的、可操作的和可持續(xù)的，否則會(huì)加大金融風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)政策還要適應(yīng)市場(chǎng)，適時(shí)調(diào)節(jié)。如通過調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率或在公開市場(chǎng)上買賣債券來調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量，調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率來調(diào)節(jié)資金的供求，在外匯市場(chǎng)上購進(jìn)或拋出外匯以保持匯率的穩(wěn)定等。

（四）健全逆周期的金融宏觀審慎管理制度

宏觀審慎管理著[于整個(gè)金融體系，關(guān)注金融體系內(nèi)部以及金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間相互作用導(dǎo)致的金融失衡和共同風(fēng)險(xiǎn)敞口，并有針對(duì)性地采取審慎措施，確保金融體系有能力承受金融失衡的釋放并抵御外生沖擊，因此是防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的良藥[7]。我國目前已經(jīng)初步建立起了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下以銀行、證券、保險(xiǎn)為主體的多層次金融體系，但也存在金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)、金融產(chǎn)品種類較少、業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度較高、創(chuàng)新能力不強(qiáng)、抗風(fēng)性能力不足等問題，金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營管理上極易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，從而放大風(fēng)險(xiǎn)敞口并有可能]變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在微觀審慎管理的基礎(chǔ)上，應(yīng)加快構(gòu)建宏觀審慎管理制度框架，不斷增強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范能力，確保我國金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。通過逆周期監(jiān)管手段，約束經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積，限制經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期金融困境的處置成本，從而減輕順周期效應(yīng)，促進(jìn)金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。重點(diǎn)關(guān)注系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況，督促其進(jìn)一步完善公司治理、規(guī)范資金運(yùn)用、加強(qiáng)信息披露，并通過附加資本要求、附加流動(dòng)性要求等措施，強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性和杠桿率管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。同時(shí)，完善問題機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置安排，包括事前應(yīng)對(duì)機(jī)制、應(yīng)急計(jì)劃等。

[參考文獻(xiàn)］

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[7] 楊小平.構(gòu)建我國金融宏觀審慎監(jiān)管管理制度框架[J].中國金融家， 2011（3）：93-94.

Financial Capital and Real Economy： Reflections on \"Off Real to Virtual\"

Kang Wenfeng

（Guizhou Normal University，Guizhou 550001，China）

Abstract：Financial capital and the real economy are two important driving factors for economic development. The European debt crisis makes each country begin to re-examine the relationship between the financial capital movement and the entity industrial development. The two largest economies， Europe and the United States， have announced the implementation of a new round of industrialization and have re-established the industrial policy of developing the manufacturing industry and other entities. The relationship between financial capital and real economy is increasingly uncoordinated in the process of marketization in China： the financial capital is changing from real to virtual and the real economy is hollowed out. All these phenomena are damaging China’s social economic mechanism，which has drawn great attention from the government， scholars and the society．This paper analyzes the causes of these problems based on a reflection on the current economic situation in China and puts forward assumptions and suggestions on how Chinese financial capital boosts real economy.

Key words： Off Real to Virtual； financial capital； the real economy； mechanism