摘 要：私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間具有天然的有機(jī)聯(lián)系。私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)互相依賴、共同促進(jìn)、共同成長。當(dāng)前，私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)兩者之間表現(xiàn)出的是一種新型的互動(dòng)關(guān)系，表現(xiàn)為：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可以通過私募股權(quán)投資的運(yùn)作向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，也只有當(dāng)科學(xué)發(fā)現(xiàn)和技術(shù)發(fā)明真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力時(shí)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才有堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。一方面，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為私募股權(quán)投資提供了運(yùn)作平臺；另一方面，私募股權(quán)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“催化劑”。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)；私募股權(quán)投資；互動(dòng)關(guān)系；研究

中圖分類號：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）02-0025-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.02.06

現(xiàn)代私募股權(quán)投資于20世紀(jì)40年代在美國產(chǎn)生，并取得了很大的成功。例如，在美國硅谷，著名的英特爾公司、羅姆公司和蘋果公司等大都是借助于私募股權(quán)投資的支持，從名不見經(jīng)傳的小企業(yè)發(fā)展成了世界聞名的大公司。20世紀(jì)70年代和80年代，私募股權(quán)投資作為一種金融模式被歐洲和亞洲的一些國家與地區(qū)所采用。此外，一些著名的投行、商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)公司都開展了私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，如高盛、美國國際集團(tuán)、凱雷投資、黑石、KKR等機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在全球很多超大規(guī)模的投資和并購交易中，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要的角色。在全球金融創(chuàng)新日益活躍的背景下，2006年12月30日，天津渤海產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，標(biāo)志著我國產(chǎn)業(yè)投資基金開始發(fā)展。2007年9月，隨著上海金融產(chǎn)業(yè)投資基金、四川綿陽高科基金、山西能源基金、廣東核電新能源基金以及中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立，標(biāo)志著我國的私募股權(quán)投資發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)全新的階段，這說明我國的直接投融資的新渠道正在形成，將對我國金融的發(fā)展與改革有著長遠(yuǎn)的影響。截至2012年11月中外創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)新設(shè)立的基金數(shù)共計(jì)16支，其中披露目標(biāo)規(guī)模的有14支，披露目標(biāo)募集資金83.51億美元，平均每支目標(biāo)規(guī)模為5.97億美元，新設(shè)立基金數(shù)比10月份的9支增加了7支，目標(biāo)募集資金較上月的29.35億美元增加了54.16億美元，數(shù)量和目標(biāo)規(guī)模均大幅增長[1]。

私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間具有天然的有機(jī)聯(lián)系。私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的關(guān)系是互相依賴，共同促進(jìn)、共同成長的關(guān)系。當(dāng)前，私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)兩者之間表現(xiàn)出的是一種新型的互動(dòng)關(guān)系，表現(xiàn)為：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)通過私募股權(quán)投資的運(yùn)作向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，也只有當(dāng)科學(xué)發(fā)現(xiàn)和技術(shù)發(fā)明真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力時(shí)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才有堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。一方面，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為私募股權(quán)投資提供了運(yùn)作平臺；另一方面，私募股權(quán)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“催化劑”。可以說，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新。同樣，私募股權(quán)投資也是對傳統(tǒng)投融資方式的創(chuàng)新。我們可以鼓勵(lì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)通過私募股權(quán)投資來融資。

一、私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)

私募股權(quán)投資是指由職業(yè)金融家將私募股權(quán)資本投向新興的迅速成長的有巨大競爭潛力的高新技術(shù)（含高科技企業(yè)），在承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育技術(shù)（企業(yè)）快速成長，數(shù)年后通過上市、并購或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式[2]。私募股權(quán)投資作為一種獨(dú)立資本形態(tài)，具有其自身獨(dú)特的屬性。第一，私募股權(quán)投資一般投向于從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)。私募股權(quán)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長潛力的未上市中小企業(yè)作為投資對象。第二， 私募股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性。私募股權(quán)資本所投資企業(yè)，不論是處于初創(chuàng)階段的中小企業(yè)，還是需要并購重組的大企業(yè)，或者是處于急需資本快速發(fā)展的企業(yè)都蘊(yùn)涵著較大的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)國外統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在總體上約有1/3完全失敗，血本無歸；1/3以上部分失敗，不能收回全部投資。美國風(fēng)險(xiǎn)投資成功率比其它國家高一些，也沒有超過30%[3]。第三， 私募股權(quán)投資運(yùn)動(dòng)的高收益性。與上述風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)，私募股權(quán)投資也可帶來高回報(bào)。私募股權(quán)投資者愿冒投資的高風(fēng)險(xiǎn)是為了追求投資的高收益。第四，私募股權(quán)投資運(yùn)動(dòng)過程的管理參與性。通常情況下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)兩者的利益緊密相連。中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的好壞直接影響到私募股權(quán)投資的收益率，利益上的一致使得私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的命運(yùn)連在一起。因此，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)投資后，還要派專家參加企業(yè)的管理，為其提供各種咨詢服務(wù)[4]。第五，私募股權(quán)投資是一種權(quán)益資本投資，而非借貸投資。私募股權(quán)投資是權(quán)益投資，不是一般的金融投資，而是通過投資實(shí)行資產(chǎn)購買來擁有受資企業(yè)的股權(quán)，并進(jìn)行管理、咨詢等服務(wù)，使資本增值，最終通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，收回投資資本。

一般來說，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，從事一種或多種高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)的企業(yè)集合，這種產(chǎn)業(yè)所擁有的關(guān)鍵技術(shù)往往開發(fā)難度很大，但一旦開發(fā)成功，卻具有高于一般的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是知識密集、技術(shù)密集的產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)賴以生存的根本是高新技術(shù)。一般來講，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是研究開發(fā)投入高，研究開發(fā)人員比重大的產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展快，對其它產(chǎn)業(yè)的滲透能力強(qiáng)。產(chǎn)品的主導(dǎo)技術(shù)必須屬于所確定的高技術(shù)領(lǐng)域，而且必須包括高技術(shù)領(lǐng)域中處于技術(shù)前沿的工藝或技術(shù)突破。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，目前高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要包括信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料技術(shù)三大領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江浙地區(qū)，新材料、光機(jī)電一體化、新能源、生物醫(yī)藥等新興高科技行業(yè)是最為熱門的投資領(lǐng)域，在創(chuàng)業(yè)投資中，其比重已經(jīng)達(dá)到70%左右[5]。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比有著獨(dú)特的特征，如知識、技術(shù)密度高，高投入，高風(fēng)險(xiǎn)，高收益等經(jīng)濟(jì)特性，使得其發(fā)展過程中面臨著資本形成不足、發(fā)展資金短缺的窘境，這需要不同于傳統(tǒng)投資資本的新型資本介入。在這種背景下，私募股權(quán)投資將成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。

二、私募股權(quán)投資對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用

縱觀世界各國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷程，完善健全的私募股權(quán)投資機(jī)制對于促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技成果的市場化起到重要的作用。具體來說，私募股權(quán)投資發(fā)展對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）私募股權(quán)投資有利于緩解高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)的資金缺口

私募股權(quán)投資市場的基本功能是優(yōu)化配置資源。私募股權(quán)資本及私募股權(quán)資本市場把貨幣資本、人力資本、社會資本以及技術(shù)等寶貴資源有機(jī)地結(jié)合起來，提供了社會經(jīng)濟(jì)資源在時(shí)間及空間上的轉(zhuǎn)移途徑，使之具有強(qiáng)大的優(yōu)化資源配置功能[6]。在私募股權(quán)市場上，資本是稀缺的。為了實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化，私募股權(quán)投資參與主體要審時(shí)度勢，通過市場競爭做出最優(yōu)選擇。私募股權(quán)投資者希望將資本投向最有利可圖的部門和項(xiàng)目，可以通過判斷整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及相關(guān)企業(yè)的發(fā)展前景，從而決定其資金和其他經(jīng)濟(jì)資源的投向。而從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)要選成本相對較低廉的融資渠道。一般來說，資本總是流向最有發(fā)展?jié)摿?，能夠?yàn)橥顿Y者帶來豐厚利益的行業(yè)和企業(yè)，這樣，通過私募股權(quán)市場的作用，有限的資源就能夠得到合理的配置。私募股權(quán)市場通過將資金從低效率的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而實(shí)現(xiàn)稀缺資源的優(yōu)化配置。

一般來說，私募股權(quán)投資的營運(yùn)過程是： 募集資本→投資→投資后管理→退出。通過這一過程， 價(jià)值得到了增值， 私募股權(quán)投資達(dá)到了目的。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力要經(jīng)過研究、開發(fā)、試點(diǎn)與推廣等四個(gè)階段。從科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的四個(gè)必不可少的階段來看，第一階段資金來源主體為國家，第四階段資金來源主體為各級政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)利益組織。這兩個(gè)階段的資金來源與供給主體相對穩(wěn)定，唯獨(dú)第二、三階段的資金來源與供給顯得薄弱，存在很大的“資金缺口”，這也是在一般條件下造成科技成果轉(zhuǎn)化率低、科技創(chuàng)新成果在社會經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中推廣運(yùn)用緩慢的一個(gè)重要原因。而私募股權(quán)投資市場的建立，將通過規(guī)范的形式動(dòng)員全社會資金，引導(dǎo)全社會的閑散資金對科技開發(fā)與試點(diǎn)進(jìn)行投入，形成政府、金融機(jī)構(gòu)、科技型中小企業(yè)和社會公眾等多元化的科技資金來源渠道，增加私募股權(quán)投資的有效供給，有利于緩解高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金旺盛需求與有效供給不足的矛盾[7]。

（二）私募股權(quán)投資有利于促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的支柱， 是當(dāng)今世界各國競爭的制高點(diǎn)。發(fā)展和促進(jìn)高新科技產(chǎn)業(yè)化將帶來我國的經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。高新科技產(chǎn)業(yè)化， 一方面離不開技術(shù)創(chuàng)新；另一方面離不開金融的支持特別是私募股權(quán)資本的支持。私募股權(quán)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。私募股權(quán)投資的基本作用方式是用籌集來的資金支持科技成果的產(chǎn)業(yè)化和科技型中小企業(yè)的發(fā)展。私募股權(quán)投資最大的優(yōu)勢是私募股權(quán)投資能夠提供與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化相配套的投融資渠道與機(jī)制。私募股權(quán)投資的發(fā)展與創(chuàng)新有利于提高高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率，推進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，加快科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。當(dāng)前，我國正處于發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，國際國內(nèi)新形勢既給予了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大好機(jī)遇，也賦予了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)新的時(shí)代要求和歷史使命。發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對內(nèi)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的需要；對外則是維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全與增強(qiáng)綜合國力的需要。發(fā)展高新技術(shù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化需要投入大量的資金，但是，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的速度與規(guī)模，不一定完全取決于資金投入的速度與規(guī)模，而在于是否存在與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化相配套的投融資渠道與機(jī)制。西歐各國在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)里投入很大，特別是實(shí)施“尤里卡”計(jì)劃以來，投入力度進(jìn)一步加大，可是西歐高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上美國，一個(gè)主要原因就是當(dāng)時(shí)的西歐在建立與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化相配套的投融資渠道與機(jī)制方面落后于美國。縱觀世界各國私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展必備的經(jīng)濟(jì)條件之一。私募股權(quán)投資的發(fā)展在一定程度上決定著一國高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率的高低。

（三）私募股權(quán)投資的發(fā)展有利于科技成果的選拔

私募股權(quán)投資市場具有市場化的優(yōu)勝劣汰的選拔機(jī)制，從而推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。利用私募股權(quán)投資的專業(yè)優(yōu)勢對科技型中小企業(yè)的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行甄別。在私募股權(quán)投資市場上，具有廣闊市場前景與能夠形成自主品牌的科技成果可以迅速、不斷地獲得所需資金的支持；反之，沒有市場前景的科技成果則很容易被市場淘汰出局。與此同時(shí)，私募股權(quán)投資市場自身就具有對科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化的制度性激勵(lì)作用?？梢哉f，私募股權(quán)投資市場為高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展提供了持續(xù)動(dòng)力。通過發(fā)揮私募股權(quán)投資的主觀能動(dòng)性加速科技型中小企業(yè)的科技成果向現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，借助私募股權(quán)投資市場預(yù)支科技創(chuàng)新的遠(yuǎn)期利潤作為近期研發(fā)的投入，實(shí)現(xiàn)未來價(jià)值的資本化，從而激活科技創(chuàng)新的當(dāng)前存量，增加全社會科技創(chuàng)新成果的供給量。在私募股權(quán)投資引導(dǎo)下的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不是對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的簡單復(fù)制，而是在現(xiàn)有發(fā)展基礎(chǔ)上對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的超越與創(chuàng)新。

三、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對私募股權(quán)投資發(fā)展的推動(dòng)作用

科技創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化依托的地域載體是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在科技創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化及產(chǎn)業(yè)化過程中，需要解決一些突出的問題，如不斷放大的融資需求、創(chuàng)業(yè)投資的退出、以及高科技人才的研發(fā)激勵(lì)和管理人才的薪酬與激勵(lì)等，而私募股權(quán)投資的發(fā)展與創(chuàng)新恰恰能在這些方面發(fā)揮重要作用。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對私募股權(quán)投資發(fā)展與創(chuàng)新起重要的推動(dòng)作用，具體表現(xiàn)如下：

（一）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為私募股權(quán)投資的供給方和需求方提供對接的載體

無論是私募股權(quán)投資發(fā)展，還是技術(shù)創(chuàng)新和科研成果轉(zhuǎn)化都需要有相應(yīng)的空間載體。技術(shù)創(chuàng)新和科研成果轉(zhuǎn)化具有風(fēng)險(xiǎn)大而潛在收益不確定等特點(diǎn)，這就需要在地域空間上有相應(yīng)的資金供給與之配套，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正好是這樣一個(gè)載體。以美國的經(jīng)驗(yàn)為例，美國硅谷為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技成果的轉(zhuǎn)化提供了較好的地域載體，它有效地利用硅谷獨(dú)有的地域優(yōu)勢，為金融資本（包括創(chuàng)業(yè)資本、私募股權(quán)資本等）的供給方和需求方的對接創(chuàng)造了有利條件。根據(jù)美國硅谷創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)歷，中小企業(yè)從創(chuàng)辦到成熟大體可分為五個(gè)階段：種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴(kuò)張期和成熟期。整個(gè)發(fā)展階段唯有種子期、初創(chuàng)期的資金需求缺口較大，金融機(jī)構(gòu)不愿為其進(jìn)行信貸。但美國硅谷有一群勇于冒險(xiǎn)的金融資本家。在硅谷設(shè)立的新型金融機(jī)構(gòu)（如，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)）吸納大企業(yè)閑置資金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、個(gè)人與家庭儲蓄等資金，通過專業(yè)人才管理，為需要資金的中小企業(yè)提供了相應(yīng)的資金。我國需要借鑒硅谷的成功經(jīng)驗(yàn)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)應(yīng)為私募股權(quán)投資的供給方和需求方提供對接的地域載體。

（二）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為私募股權(quán)投資創(chuàng)新提供了動(dòng)力源泉

一般而言，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以推動(dòng)金融業(yè)的創(chuàng)新，為私募股權(quán)投資的創(chuàng)新提供動(dòng)力源泉。由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)里的大多數(shù)中小企業(yè)具有高成長性，對新型融資渠道和融資產(chǎn)品的需求非常強(qiáng)烈，會促使和推動(dòng)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新，不斷推出新產(chǎn)品。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)里的商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住機(jī)遇加大金融創(chuàng)新力度，創(chuàng)新針對科技型中小企業(yè)需求的金融產(chǎn)品，以使科技型中小企業(yè)能夠以較低成本獲得資金，從而擴(kuò)大利潤增長點(diǎn)。此外，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新也會激發(fā)金融工具和金融服務(wù)的創(chuàng)新，科技創(chuàng)新為金融機(jī)構(gòu)提供了先進(jìn)的信息管理和分析工具，可以有效設(shè)計(jì)出滿足不同客戶需求的個(gè)性化的私募股權(quán)投資產(chǎn)品。

（三）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)防范提供配套環(huán)境

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有極大的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)研究活動(dòng)本身具有不確定性，如果研究活動(dòng)失敗，投入的資金將無法收回。其次，即使研究活動(dòng)成功，能否最終收回投資并獲利，還取決于技術(shù)成果能否轉(zhuǎn)化，以及能否將研究成果成功地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，而這又取決于技術(shù)市場是否健全，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)是否有效，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否適宜（是否經(jīng)濟(jì)衰退）等制約因素[8]。當(dāng)前，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有良好的發(fā)展條件，能夠?yàn)榭萍夹椭行∑髽I(yè)孵化器提供相應(yīng)的支持。企業(yè)孵化器能夠給予科技型中小企業(yè)多方面的支持和幫助，解決科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的資金短缺、經(jīng)營管理不善等多方面的問題。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)相比具有擁有產(chǎn)品周期短和更新?lián)Q代速度快的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)有利于私募股權(quán)資本的快速退出和增值。這樣，資本投入的不確定性風(fēng)險(xiǎn)就會越低。其次，成功的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，會在業(yè)內(nèi)產(chǎn)生示范效應(yīng)，能夠?yàn)樗侥脊蓹?quán)基金管理者在未來的投資決策過程中提供有價(jià)值的參考，可以幫助私募股權(quán)投資基金有效地降低風(fēng)險(xiǎn)[9]。此外，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一般具備良好的配套環(huán)境，不僅能夠?yàn)榭萍夹椭行∑髽I(yè)孵化器提供便利，而且有利于私募股權(quán)投資人才隊(duì)伍的成長。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在參與型中小企業(yè)的經(jīng)營管理的過程中，對科技型中小企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)督，最終減少與防范私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。

以上從理論層面論述了私募股權(quán)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)關(guān)系。當(dāng)前，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要支撐，建議政府加快設(shè)立私募股權(quán)投資（或創(chuàng)業(yè)投資）引導(dǎo)基金，鼓勵(lì)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)傾斜。

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（責(zé)任編輯：張恩娟）